Ares Management LP

FORTNAは、有利子負債の74%を保有する債権者およびスポンサーとの間で、財務基盤を強化し、所有権を既存貸し手（アレス・マネジメントが運用するファンドを含む）へ移行する合意に達した。今回の資本再編により、有利子負債は約18億ドル削減され、年間支払利息は1億5000万ドル超削減される見込みで、一方で特定の既存貸し手から約1億5000万ドルの全額コミット型エクイティ注入が行われる。同社は通常通り事業を継続しており、標準的なクロージング条件を前提に、今後数週間以内に取引を完了する見込みだと述べた。FORTNAは、物流バリューチェーン全体にわたる自動化・ソフトウェアのグローバルリーダーである。

資産運用株は第2四半期に非常に好調な決算を発表し、本分析で追跡している5社は売上高のコンセンサス予想を平均8.4%上回った。アレスは売上高12億8000万ドル、前年同期比25.6%増と、アナリスト予想と一致したが、運用資産残高の予想はわずかに上回り、決算発表以降株価は15.6%上昇し143.45ドルとなった。カーライルは売上高11億1000万ドル、前年同期比13%増で、アナリスト予想を20.7%上回ったが、決算発表以降株価は2.6%下落し49.35ドルとなった。アルティザン・パートナーズは売上高3億790万ドル、前年同期比8.9%増で、予想を2.3%上回り、株価は3.6%上昇し42.35ドルとなった。ブラックストーンは売上高38億3000万ドル、前年同期比23.8%増で、予想を10.9%上回り、株価は17.5%上昇し144.36ドルとなった。TPGは売上高6億1040万ドル、前年同期比24.7%増で、予想を7.8%上回り、株価は9.3%上昇し53.54ドルとなった。

アレス・マネジメントは2026年第2四半期の決算を発表し、売上高14億2861万ドル、純利益1億5064万ドルを計上した。また、普通株および優先株の四半期配当を確認した。これらの発表を受けて株価は急反発し、30日間の株価リターンは17.49％、90日間では16.18％の上昇となった。ただし、年初来リターンは13.96％のマイナス、1年間の株主総利回りは23.02％のマイナスにとどまっている。長期保有の投資家は依然として大きな利益を得ており、3年間および5年間の株主総利回りはそれぞれ60.64％、131.21％となっている。株価の終値は143.11ドルで、広く参照される公正価値推定の約145.24ドルをわずかに下回り、約1.5％割安と示唆される。しかし、現在の株価収益率は56.8倍と、公正な倍率である24.5倍や米国資本市場業界平均の37.9倍を大きく上回っており、センチメントや利益予想が変化した場合のバリュエーションリスクが大きいことを示している。

アレス・マネジメントは、薬剤給付管理会社メディムパクト・ホールディングスによるプエルトリコの医療サービス会社メディカル・カード・システム買収を支援するため、22億ドルのダイレクトローンを主導している。この融資は基準金利に少なくとも8％ポイント上乗せした金利が適用され、セカンドリーエンで担保されるため、借入コストが上昇する。22億ドル規模のこの案件は、過去最高の償還とプライベートエクイティの案件低迷に直面している1.8兆ドルのプライベートクレジット市場において、今年最大級の取引の一つとなる。協議は継続中で、詳細は最終調整中である。

アレス・マネジメントは2026年第2四半期に、四半期資金調達額として過去最高となる360億ドルを記録し、総運用資産残高は前年同期比17％増の約6710億ドルに達した。フィー収入対象の運用資産残高は17％増の約4100億ドルとなり、運用報酬は四半期で10億ドルを超え、前年同期比14％増加した。フィー関連利益は20％増の約4億9100万ドル、実現利益は31％増の約5億2200万ドルとなり、税引後実現利益は1株当たり1.29ドルと25％の増加となった。同社は1株当たり1.35ドルの四半期配当を宣言し、これは前年同期比20％超の増配であり、期末時点で1700億ドルのドライパウダーと、まだフィーを生み出していない1140億ドルの運用資産残高を有している。マイケル・アルゲティ最高経営責任者は、プライベートクレジットに対する機関投資家の需要が加速していると強調し、フィー関連利益で16～20％、実現利益で20％超という長期の年平均成長目標に沿って、通期の財務目標達成に向けて順調に進んでいると述べた。

アレス・キャピタルとブルーオウル・キャピタルは、第2四半期に堅調な決算を発表した。一方、アレス・マネジメントは過去最高の資金調達額を記録し、デフォルトの増加や個人投資家の解約、流動性への懸念にもかかわらず、プライベートクレジットに対する機関投資家の需要が続いていることを浮き彫りにした。アレス・マネジメントは第2四半期に過去最高となる360億ドルを調達し、そのうち237億ドルはクレジット戦略向けで、運用資産残高は前年同期比17%増の6713億ドルに達した。上場ビジネス開発会社として最大手のアレス・キャピタルは、中核的利益が1株当たり47セントとLSEGのコンセンサス予想と一致し、四半期配当を維持、7月23日時点で約60億ドルの利用可能な流動性を有している。ブルーオウル・キャピタルは、6月末の運用資産残高が3190億ドルと前年同期比12%増、分配可能利益は9%増加し、アナリストの平均予想と一致した。しかし、フィッチ・レーティングスによると、米国のプライベートクレジットのデフォルト率は6月までの12カ月で過去最高の6.0%に上昇し、前期の5.7%から悪化、第2四半期には20社の新規借り手を含む32件のデフォルト事象が発生した。個人投資家向けプライベートクレジットファンドでは、通常の四半期買戻し上限を大きく上回る解約請求が続き、第2四半期の解約請求額は純資産価値に対する比率でブルーオウル・テクノロジー・インカム・コープが38.1%、ブルーオウル・クレジット・インカム・コープが18.9%、アポロ・デット・ソリューションズが16.8%に達したが、ほとんどのファンドは同期間に純資産価値の約5%に相当する株式を買い戻した。エバーコアの推計によると、2026年上半期の世界のプライベートクレジット流通市場の取引高は204億ドルに達し、前年同期比122%増、2025年通年の総額を上回り、GP主導の取引が全体の83%を占めた。

アレス・マネジメント・コーポレーションは第2四半期の非GAAPベースの1株当たり利益が1.29ドルとなり、アナリスト予想を0.02ドル上回ったと発表した。また、クラスA普通株および無議決権普通株を対象に、1株当たり1.35ドルの四半期配当を宣言した。支払日は2026年9月30日、基準日は2026年9月16日となる。

エニは、第2四半期の調整後純利益が2倍以上の23億3000万ユーロとなり、アナリスト予想の20億9000万ユーロを上回ったことを受け、自社株買いプログラムを6億ユーロ増額し34億ユーロとした。イタリアのエネルギー企業である同社はまた、ブレント原油価格が同社の予想を大幅に上回る水準で推移した場合、第4四半期に追加配当を実施する可能性があると述べた。基礎的な石油・ガス生産量は四半期で7%増加し、エニは通年の生産量成長率目標を従来の3～4%から約5%に引き上げた。基礎的な営業キャッシュフローは150億ユーロに達する見込み。別途、エニは一部の石油・ガスインフラに関わるパートナーシップの下で、アレス・マネジメントから20億ドルの資本拠出を受ける。

Revolutは、Apollo、Ares、Hamilton Lane、Partners Groupとの提携を通じて、欧州の適格顧客向けにプライベート市場ファンドをプラットフォーム上で提供開始した。この商品は、非機関投資家向けのファンド構造を通じて、個人投資家にプライベートエクイティ、プライベートクレジット、プライベートインフラストラクチャーといった資産へのアクセスを提供する。ファンドはEUのELTIF 2.0制度の下で設定され、定期的な流動性ウィンドウを備えたエバーグリーン型である。世界で7500万人の顧客を抱えるRevolutは、この新商品が長期的な投資視野を持つ経験豊富な投資家を対象としていると述べた。ファンド管理報酬および成功報酬が適用される。

アレス・マネジメント・コーポレーションは、ホワイトストーンREITを1株当たり19ドルの全額現金で買収する取引を完了した。取引総額は約17億ドル。この買収により、アレス・リアル・エステートのポートフォリオには、フェニックス、オースティン、ダラス・フォートワース、ヒューストン、サンアントニオなど米国の急成長市場に位置する、利便性重視の小売物件54件、総面積約480万平方フィートが加わる。ホワイトストーンは今回の買収に伴い上場廃止となる。シティグループ・グローバル・マーケッツがアレスの主幹事ファイナンシャルアドバイザー兼融資提供者を務め、モルガン・スタンレーもファイナンシャルアドバイザー兼融資提供者を務めた。一方、バンク・オブ・アメリカ証券がホワイトストーンに助言し、フェアネス・オピニオンを提供した。

プレミア・ラクロス・リーグは最新の資金調達ラウンドで1億ドルを調達した。アレス・マネジメントのファンドとアリババの大富豪ジョー・ツァイが主導した。共同創業者のポール・ラビル氏は、この資金の一部が若年層のラクロス費用の軽減に充てられると述べている。家庭では年間最大2万5000ドルの出費となることもある。リーグは利益率よりも参加者とファンの拡大を重視し、コスト削減を目指す。ラクロスは2028年のオリンピックで1世紀以上ぶりに復活する予定で、ラビル氏はこれを競技史上最大の瞬間と呼んでいる。

アレス・マネジメントは、クリアストリームとの新たな提携を通じて、プライベート市場戦略への投資家アクセスを拡大するとともに、アレス・アクイジション・コーポレーションIIIの約3億9500万ドルのSPAC IPOにより新規資金を調達している。クリアストリームとの連携は、アレスのプライベート市場戦略をクリアストリームのプラットフォームに接続し、より広範なウェルスおよびリテールチャネルを開拓して、手数料収入を生む運用資産を拡大することを狙う。アナリストは、これらの動きが同社の成長ストーリーを強化する一方で、リテールフローの変動や規制の進展といったリスクへのエクスポージャーも高めると指摘する。今回の発表は、アレスがアジアに重点を置いたより大型のダイレクトレンディングファンドを計画する中で行われ、オルタナティブ資産への注力を裏付けている。一部のアナリストは、アレスが2029年までに69億ドルの収益と19億ドルの利益に達すると予測するが、より慎重な見方では利益を15億ドルと見積もっており、販売コストや手数料成長に対する見方の相違を反映している。

アーティザン・パートナーズが発表した第1四半期の収益は3億300万ドルで、前年同期比9.3％増となりアナリスト予想と一致したが、1株当たり利益は予想を大幅に下回った。追跡している資産運用株5銘柄のうち、TPGが最も好調で、収益は5億7000万ドル、20.7％増となり予想を5.2％上回った。一方、カーライルは最も低調で、収益は7億5090万ドル、28％減となり予想を13％下回った。アレスは収益成長率が最も高く、26.2％増の12億7000万ドル。ブラックストーンは収益34億6000万ドルで24.2％増、予想を1.4％上回った。グループ全体では収益がコンセンサス予想を1.8％下回り、決算発表以降の株価は平均8.9％下落している。

アレス・アクイジション・コーポレーションIIIは、規模を拡大した新規株式公開を完了し、総額3億9500万ドルの調達となりました。この公募は、1口10ドルで3450万口を販売し、さらに引受会社のオーバーアロットメントオプションの一部行使により500万口が追加販売されました。各口はクラスA普通株式1株と償還可能ワラントの10分の1で構成され、ワラント1個につきクラスA普通株式1株を1株当たり11.50ドルで行使できます。同社のスポンサーはアレス・マネジメント・コーポレーションの子会社で、アレス・マネジメントは2026年3月31日時点で約6440億ドルの運用資産を有するグローバルなオルタナティブ投資運用会社です。このユニットは2026年6月30日よりニューヨーク証券取引所でティッカーシンボルAAC.Uとして取引を開始しました。

TDカウエンはアレス・マネジメントの目標株価を144ドルから153ドルに引き上げ、買い推奨を継続した。この調整は経営陣との面談を受けたもので、Xエナジーの取り扱いを考慮した更新モデルを反映している。アレス・マネジメントは第1四半期の利益が予想を下回ったが、運用資産残高の伸びは予想を上回り、信用の質は健全を維持した。同社は第1四半期に300億ドルのグロスキャピタルを調達し、今年も記録的な資金調達の年となる見通しだ。

オッペンハイマーは火曜日、米国の大手銀行株数銘柄を格下げした。割高なバリュエーションではさらなる上値余地が限られていると指摘した。同証券はゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーを「パフォーム」から「アンダーパフォーム」に、バンク・オブ・アメリカとシティグループを「アウトパフォーム」から「パフォーム」に引き下げた。PNCフィナンシャル・サービシズ・グループとUSバンコープの「アウトパフォーム」は据え置き、投資家に対してアレス・マネジメント、ブラックストーン、KKRといったオルタナティブ資産運用会社への資金シフトを推奨した。オッペンハイマーは、銀行セクターが長年の構造的な過小評価から、持続的な利益成長への楽観を反映したバリュエーションへと移行したと述べた。商業銀行は過去のバリュエーション・レンジの上限近辺で取引され、投資銀行は長期平均を大きく上回って取引されている。同社は2026年第2四半期の利益予想を上方修正し、2027年の見通しも引き上げた。現在、投資銀行のウォレットは米国名目GDPの約46ベーシスポイントに達すると予想しており、これは正常とみなす水準を約20％から25％上回る。

アレス・マネジメントは、パスファインダー・ファンドIIIの最終クローズを当初目標を上回る形で完了し、85億ドルのコミットメントを確保した。同社はまた、インフラストラクチャー・デットのリーダーシップチームを拡大し、ブレント・カナダをインフラストラクチャー・デットの責任者に任命するとともに、EMEAおよびAPAC地域でシニア人材を採用した。さらにアレスは、ハインズとのパートナーシップにより、ローリー・ダーラム地域で大規模な産業用不動産開発を開始し、イングランド銀行によるプライベート市場のストレステストにも参加している。同社の株価は年初来32.4％下落し、112.47ドルで取引を終えた。

ストックストーリーは、アレス・マネジメントを長期保有に値する中型株として注目する一方、レナーとエランコ・アニマルヘルスには疑問を呈している。時価総額299億5000万ドルのアレスは、過去5年間で年平均23.2%の収益成長と21.3%の一株当たり利益成長を達成し、予想PERは20.1倍で取引されている。時価総額233億2000万ドルの住宅建設会社レナーは、受注残が平均9.2%減少し、収益が伸びたにもかかわらず一株当たり利益が年率8.9%減少、予想PERは13.2倍。時価総額120億1000万ドルの動物用医薬品会社エランコは、収益成長が年率わずか4.9%にとどまり、調整後営業利益率が2.9ポイント縮小、予想PERは22.4倍で取引されている。

アレス・マネジメント・コーポレーションは、長期的な株主リターンにおいてKKRより優位な立場にあると、ザックス・インベストメント・リサーチの分析は指摘する。アレスはより強い利益成長期待の恩恵を受けており、コンセンサス予想では2026年に前年比27.3％増、2027年に24.4％増の増益が見込まれている。また、四半期配当を20.5％引き上げて1株当たり1.35ドルとした後、配当利回りは4.2％と大幅に高い。KKRの予想株価収益率は15.7倍と、アレスの19.14倍を下回り、2030年までに運用資産残高を少なくとも1兆ドルとする目標を掲げるが、配当利回りはわずか0.8％にとどまる。両社のザックスランクはともに3（ホールド）である。

アレス・マネジメントは過去5年間で、年平均売上高成長率23.2％、1株当たり利益の年平均成長率21.3％を記録し、力強い勢いと収益性を裏付けています。株価はここ半年で22.3％下落し129.45ドルとなっており、これは四半期決算の軟調さが一因で、現在の予想PERは21.5倍です。同社はアポロ・マネジメントのレバレッジド・ファイナンス部門から独立し、機関投資家や富裕層向けにプライベート・エクイティ、クレジット、不動産、インフラ資産を運用しています。