RH

ウェイフェアが発表した第2四半期の純収益は35億ドルで、前年同期比7.5%増となり、米国売上高は8.7%増加した。家具業界全体はようやく成長に戻った程度だった。注文数は6%増、アクティブ顧客数は3.3%増となり、このオンライン家具小売業者は3億100万ドルのフリーキャッシュフローを生み出した。ニラジ・シャー最高経営責任者は、同社が昨秋以降、米国での成長率と業界全体の成長率の間に高い一桁台の差を維持しており、需要は高所得層の消費者に偏っていると述べた。バンク・オブ・アメリカはウェイフェアの目標株価を105ドルから140ドルに引き上げ、2027年の売上高予想を142億ドルから148億ドルに上方修正した。一方、高級家具小売りのRHが発表した第1四半期の売上高は1.7%減の8億30万ドルだったが、ウィリアムズ・ソノマの比較可能なブランド売上高は第1四半期に4.8%増加した。

RH株は、RHエステーツの開始後も、割引キャッシュフローに基づく1株当たりの本源的価値約145.95ドルに対して約12.4%割高と見られる。同社の株価収益率は約30.1倍で、調整後の適正PER26.9倍や専門小売業界平均の19.7倍を上回っている。いずれの指標も、現在の株価が高級家具ブランドの拡大に対する楽観的な期待をすでに織り込んでいることを示唆する。RHは過去5年間で76.8%下落したが、バリュエーション分析では割安ではなくプレミアムで取引されていることが示される。

ウォール街がRHとマイリアド・ジェネティクスに対し、珍しく弱気の見通しを示した。一方、コカ・コーラは注目株として取り上げられている。RH（旧レストレーション・ハードウェア）は売上高が横ばいで、1株当たり利益が3年間で年率39.2％減少しており、純負債のEBITDAに対する比率も7倍と高い。マイリアド・ジェネティクスは2年間の年平均売上高成長率がわずか3.5％で、投下資本利益率はマイナスとなっている。対照的に、コカ・コーラは61.4％の粗利益率、27％の営業利益率を誇り、フリーキャッシュフロー利益率は過去1年で27.5ポイント上昇している。

ストックストーリーは、RH、ジェニュイン・パーツ、ペトコの3銘柄を見送るとしている。RH（旧レストレーション・ハードウェア）は、3年間で売上高が横ばい、1株当たり利益が年率39.2%減少し、純負債のEBITDA倍率は7倍と高い。ジェニュイン・パーツは、3年間の売上高成長率が年率3.1%と同業他社に劣り、営業利益率4.5%は業界平均を下回る。ペトコは、3年間で売上高が横ばい、1株当たり利益が年率34.5%減少し、純負債のEBITDA倍率が6倍と、資金調達に圧力がかかる可能性がある。

高級品再販プラットフォームのリアルリアルと、家具小売りのRHを比較した分析によると、現在はリアルリアルの方が業績改善と顧客基盤拡大により魅力的な選択肢とみられる。リアルリアルの2025年度売上高は約6億9280万ドルで、成長率は約15.4％だったのに対し、RHの売上高は約34億ドルで、伸びは約8.1％にとどまった。リアルリアルは委託販売による正規品の高級品オンラインマーケットプレイスを運営し、会員数は4000万人超。若年層を中心に中古デザイナー品への需要を取り込んでいる。RHは海外展開やホスピタリティ事業を進めるが、住宅市場の低迷や関税の逆風に直面している。分析では、両社とも富裕層をターゲットとするものの、リアルリアルの営業効率改善と売上成長が2026年に向けた推奨銘柄としている。

RH、スプラウツ・ファーマーズ・マーケット、ダラー・ジェネラルの株価が午後の取引で下落した。連邦準備制度理事会が政策金利を3.5%から3.75%に据え置き、ドット・プロットを修正して年末の中央値を3.4%から3.8%に引き上げたためだ。この動きは、2025年後半に実施された利下げが一部巻き戻される可能性を示唆しており、消費者の信頼感と家計を押し上げる低金利に期待していた小売企業を失望させた。FOMCは、4.2%のインフレ率は緩和を正当化するには依然として高すぎると指摘し、金利上昇期待がレバレッジの高い小売企業の借り換えコストを増大させ、住宅ローン活動を冷え込ませ、ひいては住宅関連商品への支出を減少させるとした。RHは3.8%安、スプラウツは3.9%安、ダラー・ジェネラルは4%安となった。ダラー・ジェネラルの下落は広範な低迷の一環で、年初来で20.1%下落し、2026年2月につけた52週高値の156.24ドルを30%下回る水準で取引されている。