Cleveland-Cliffs Inc

ブルームバーグなどの報道によると、米国はカナダ産の鉄鋼とアルミニウムに対する関税を50%から25%に引き下げる見通しで、これは両国間の暫定的な貿易枠組みの一環となる。正式発表前に条件が変わる可能性があり、一部の派生製品には異なる税率が適用される可能性もある。詳細は引き続き協議中だ。カナダからの鉄鋼輸入には数量割当制度が導入され、割当を超える数量にはより高い関税が課される可能性がある一方、現時点の検討ではアルミニウムには割当が設けられない見込みだ。トランプ大統領は、この合意によりカナダも米国の農産物に対する関税を撤廃すると述べた。カナダの鉄鋼メーカー、アルゴマ・スチールの株価は17%高で引けた。一方、ニューコア、クリーブランド・クリフス、スチール・ダイナミクス、リライアンス、コマーシャル・メタルズ、センチュリー・アルミニウム、カイザー・アルミニウムなど米国の鉄鋼・アルミ生産株は2.6%から7.5%下落した。カナダで年間100万トン超のアルミニウムを生産するアルコアは3%高で引けた。

モルガン・スタンレーはクリーブランド・クリフスをオーバーウェイトからイコールウェイトに格下げした。米国の鉄鋼価格を押し上げてきた供給主導のラリーはピークに近づいており、高値による恩恵の多くはすでに鉄鋼株に織り込み済みだとしている。同社は短期的な鉄鋼価格見通しを引き上げた。米国の熱延コイル価格は、国内供給の逼迫、ミルリードタイムの長期化、中東情勢の混乱に伴う輸入コスト上昇を背景に1ショートトン当たり約1140ドルまで上昇したが、国内生産の拡大と輸入増加によって市場は次第に緩和し、2027年と2028年には価格が下落すると予想している。モルガン・スタンレーはクリーブランド・クリフスの目標株価を12.00ドルから12.50ドルに引き上げたが、4月初旬からの約50％の上昇によりリスク・リワードはより均衡し、高めの鉄鋼価格が短期的な収益を支える一方で、同業他社と比べた上昇余地は限られていると指摘した。同行は現在、熱延コイルの平均価格を2026年に1トン当たり1112ドル、2027年に1012ドル、2028年に900ドルと予想しており、従来の大幅に低い予想から引き上げた。供給環境が正常化するにつれて価格は2026年後半まで高止まりした後、緩和すると見込んでいる。北米の鉄鋼生産企業の中では、モルガン・スタンレーはコマーシャル・メタルズ・カンパニーのみオーバーウェイトを維持し、新たな鉄筋供給への過度に割り引かれた懸念を理由に挙げた。ニューコアとスチール・ダイナミクスはイコールウェイトを据え置き、目標株価をそれぞれ258ドルと270ドルに引き上げた。また、鉄鋼価格の上昇を反映してセクター全体の利益予想を上方修正したが、収益性は循環的なピークに近く、2027年以降は鉄鋼価格が現在の水準から後退するにつれて低下する可能性があると警告した。