Alibaba Group Holding Ltd

Alibabaが約100億ドルの株式売却による資金調達後に投資家の信頼回復を図っているが、市場の懸念を払拭できていない。創業者のジャック・マー氏や複数の経営幹部が株式を購入して自信を示したにもかかわらず、Alibabaの株価は資金調達の発表前の水準を約6%下回って推移している。これはアナリストが試算した株式希薄化の影響（約3〜3.5%）を上回るもので、市場の懸念が単なる株式数の増加だけでなく、資金調達の方法やAIへの巨額投資が十分なリターンを生むかどうかにあることを示している。株式売却のニュースで株価が8.5%下落した後、ジャック・マー氏や経営陣の買い入れにもかかわらず、2日間で約3%回復したにとどまっている。投資家は、同社が週末にRegulation Sに基づく売却を選択したことにも疑問を呈している。この規定により米国外の投資家のみに限定され、買い手の基盤が狭まり、売却で得た株式の転売流動性が低下する可能性がある。Allspring Global Investmentsのポートフォリオマネージャーであるゲイリー・タン氏は、市場の反応は資金調達そのものよりも、Alibabaが選んだ資金調達方法に起因するとみている。一方、自社株買いや経営陣による株式購入は中国のインターネット企業では一般的になっており、差別化や信頼回復にあまり役立たない可能性がある。過去には、ジャック・マー氏の株式購入が市場にプラスの効果をもたらしたことがある。2024年1月、前四半期に同氏が約5000万ドル相当の株式を購入したとの報道を受けて、Alibabaの株価は上昇した。しかし、他の中堅ハイテク企業の経験は、創業者による株式購入が株価回復を保証するものではないことを示している。例えば、Xiaomiの株価は、創業者の雷軍氏が11月に市場で株式を購入する前の水準を約25%下回っている。また、Tencentも2022年から2023年にかけて大規模な自社株買いプログラムを実施したにもかかわらず、投資家の信頼回復に苦労した。今回の資金調達は、AlibabaがAI競争で競争力を維持するために資金を投入する用意があることを示している。同社の支出計画は、中国のビッグテックの中で米国の大手テクノロジー企業に最も近い水準にある。Alibabaは、今回の株式売却はAI分野での世界的リーダーシップを拡大することを目的としており、純収入はすべてAIの能力向上とインフラ開発に投資されると述べている。しかし、株主にとって重要なのは、AlibabaがAIに投じる巨額の資金がどれだけのリターンを生むかであり、これは世界中の投資家がAI投資ブームに対して抱くのと同じ疑問である。今週のNvidiaの決算は、この投資テーマの重要な試金石とみられている。Alibabaのような中国のテクノロジー企業は、米国企業よりも大きな圧力に直面する可能性がある。中国のAI戦略の多くは低利益率で高利用量を重視しているため、AI投資が投資収益率（ROI）に結びつきにくく、創業者のジャック・マー氏が自ら株式を購入しても投資家の懸念が和らがない理由となっている。

マイケル・バリーは、アリババ・グループ・ホールディングが週末に102億ドルの香港株式売り出しを完了する前に、保有するアリババ株をすべてライバルのJDドットコムに乗り換えた。この投資家はこの取引に前向きではない。ブルームバーグによると、バリーはXへの投稿で、株式の発行を祝福することはできず、アリババ株が半値まで下がらなければ買い戻しを検討しないと述べた。アリババの米国預託証券は金曜日に8.6％下落し、1年以上で最大の下げとなった。一方、引受会社は売り出し価格を、その金曜日の香港株終値から8.4％割り引いた水準に設定した。この取引は7億1000万株を1株112.70香港ドルで発行し、800億香港ドルを調達した。香港史上最大のフォローオン・オファリングとなり、機関投資家の注文は売り出し株数の約3倍に達した。アリババは、調達した純額をすべてAIインフラに充てると発表し、3年間で3800億元以上をAIに投資すると約束した。対象はチップ、データセンター、大規模言語モデルの開発に及ぶ。

中国の格安ECサイト「テム」を運営するPDDホールディングスが24日発表した2026年4─6月期決算は、売上高が前年同期比8%増の1123億5800万元、普通株主に帰属する純利益は12%減の271億8200万元となり、増収減益だった。売上高はLSEGがまとめたアナリスト予想平均の1163億5000万元を下回った一方、米国預託株式1株当たりの調整後利益は19.33元と予想を上回った。中国EC市場ではアリババや京東商城を含む価格競争が激化し、米国による小口貨物の関税免除終了や欧州連合の手数料導入など海外規制の強化も業績を圧迫した。共同CEOの陳磊氏は電話会見で、中国市場の競争は依然として激しく、多様な国際規制への対応に苦慮していると述べた。

アリババは、AIインフラ投資のために100億ドル超を調達する新株発行を発表し、香港上場株は8％超下落した。これは、設備投資が利益を圧迫し、利益が75％減少したと報告した後の動きだ。一方、米国とカナダの通商協議が決裂し、カナダ製品に対する50％の関税への道が開かれたことを受けて、米国の鉄鋼株は上昇した。アナリストは、スチール・ダイナミクスとニューコアが最も恩恵を受けると指摘している。ウェルズ・ファーゴは、通年利益への関税圧力と暖冬による販売リスクを理由に、カナダグースをアンダーウェイトに格下げした。

アリババ・グループ・ホールディングは、102億ドル規模の株式売り出しを1株112.70香港ドルで実施した。これは金曜終値から8.4％のディスカウントで、香港上場株は一時10.5％下落した。新株は拡大後の発行済み株式の約3.6％に相当し、AIチップやインフラ、モデルへの投資資金を調達するため既存株主の持ち分が希薄化する。需要は旺盛で、ロングオンリー勢や政府系投資家を含め、注文残高は約280億ドルに上ったと伝えられている。会長のジョー・ツァイとCEOのエディ・ウーも売り出し後に自社株を購入し、売りが広がる中でも自信を示した。

アリババは、約800億香港ドル、102億米ドルを調達する株式売却計画を発表したことを受けて急落している。アナリストは、この資金調達が一株当たり利益を希薄化し、短期的に株価の重しになるとみている。一方で、調達資金はAI主導の成長を後押しし、AIの収益化が進めば利益への影響は限定的だと付け加えた。ソフトバンクは、オープンAIへの投資資金を調達するため、過去最大となる1兆円の個人向け社債を発行する計画が伝わり、動意づいている。ビットコインは上昇を続けており、現物ビットコインETFには先週、10カ月ぶりの大幅な資金流入があった。

アリババの米国上場株はプレマーケットで3.4％下落した。中国の電子商取引大手がAI投資の資金調達のため、大幅なディスカウントで102億ドルの株式売却を開始したことが背景。この動きは、AI支出がハイパースケーラーのフリーキャッシュフローを圧迫しているとの投資家の懸念をさらに強めた。半導体株は大半が下落し、サンディスクが5％安、シーゲイトが3.2％安、コヒレントが4.7％安となった一方、エヌビディアは水曜日の決算発表を控えて0.1％高となった。ビルケンシュトックは3％超上昇し、52週安値付近から反発した。先週発表した第3四半期決算で売上高が7億1950万ユーロと予想を上回り、通期の恒常為替レートベースでの売上高成長率見通しを15％に引き上げたことが好感された。パルトグループは2.1％高。ウルフ・リサーチが同住宅建設会社の投資判断を「ピアパフォーム」から「アウトパフォーム」に引き上げ、競合他社と比べて収益の耐久性が優れていると評価した。

アリババ株は月曜日の香港市場で最大10％下落した。同社は米国以外の投資家向けに、800億香港ドル、米ドル換算で102億ドル規模の新規株式売り出しの価格を設定した。新株7億1000万株を1株112.70香港ドルで発行する。金曜日の終値は123香港ドルで、最新の取引では8.4％安の112.7香港ドルとなっている。同社は、調達した手取り金の全額をAI能力の包括的な強化に投じるとしている。これにはAIインフラの拡張と高度化が含まれる。増資は水曜日に完了する見通しで、アリババが6月期決算で、設備投資が75％増の677億元に膨らんだことから利益が75％減少したと発表したわずか数日後に行われる。米国上場のアリババ株は、市場前取引で3.4％下落した。

米国が警告している対イラン制裁の詳細を投資家が見極めようとする中、月曜日の世界株は下落し、原油価格も軟化した。スコット・ベッセント米財務長官は月曜日遅くに記者会見を開き、イラン制裁の概要を説明する予定だ。イランは重要海域ホルムズ海峡の支配権を手放す兆しを一切見せていない。発表を前に原油先物は1％超下落した。先週の大幅高を受けて利益確定の売りが出た。ハイテク部門は水曜日のエヌビディア決算を前に神経質な展開となった。アナリストは概ね、四半期売上高が約920億ドルとほぼ倍増し、通期利益見通しは1030億ドルから1050億ドルの範囲になるとみている。市場参加者はまた、金曜日にワイオミング州ジャクソンホールで講演するケビン・ウォーシュ連邦準備制度理事会議長から、米金利見通しに関する明確な手掛かりが得られることにも期待している。ただし、フォワードガイダンスを嫌うことで知られる同議長の発言は失望につながる可能性がある。欧州株は序盤の取引で0.1％安。ハイテク株比率の高い韓国株を含むアジア市場の下落に続いた。ウォール街ではS&P500先物が0.2％安、ナスダック先物は0.7％安となった。香港上場のアリババ株は約9％下落した。中国の電子商取引・クラウド大手が102億ドルの株式売り出しを発表し、投資家は巨額のAI投資の回収を懸念した。通貨市場ではドルがカナダドルに対して0.5％上昇し、1ドル＝1.3837カナダドルとなった。マーク・カーニー首相が貿易協議の決裂を受け、米関税に自国も関税で対抗すると述べたことが背景。

米国株式市場は、原油高がインフレ懸念をあおり、投資家が米財務省の国債発行計画をにらむ中、週間で下落して引けた。S&P500種は0.4％安、ナスダックは0.6％安、ダウ平均は0.1％安だった。欧州株は週間で0.6％安。ロンドンのFTSE100種は約1％上昇した一方、ドイツとフランスの市場はそれぞれ0.5％安、1％安となった。アジアでは中国市場が0.6％安、日本の日経平均株価は4％安だった。主な企業ニュースでは、アリババが市場予想を下回る調整後利益を発表し、ゲーム事業を少なくとも15億ドルで売却すると報じられた。一方、ユニツリー・ロボティクスは上海市場へのデビューで株価が629％高で寄り付き、61億元を調達。中国本土で初の上場ヒト型ロボットメーカーとなった。

アリババグループは2027会計年度第1四半期の非GAAP調整後利益をADS当たり1.26ドルと発表し、ザックス・コンセンサス予想を35.05%下回った。一方、売上高は396億4000万ドルで予想を2.61%上回った。現地通貨ベースでは、調整後利益は前年同期比42%減の8.52人民元、売上高は9%増の2689億5000万人民元だった。同社は売上高の伸びについて、AIクラウド・コンピューティングサービスの加速と中国クイックコマースの拡大を要因に挙げる一方、大規模なAIインフラ投資が利益率を圧迫したと説明した。アリババはまた、報告セグメントを再編し、中国と海外のEコマースおよびフーマーを統合してアリババEコマースグループとし、クラウドインテリジェンスとTヘッドを統合してAIクラウド・コンピューティングサービスとし、新たにAIラボ・アプリケーション部門を設置した。調整後EBITDAは14%減の391億人民元、フリーキャッシュフローは447億人民元の流出となった。これは設備投資が75%増の677億人民元に膨らんだことが主因だ。

原油価格が2％以上急騰し、約1カ月ぶりの高値で取引を終えた。ドナルド・トランプ大統領がイランを支援する国々への報復を示唆したことが背景。米国産標準油種ウェスト・テキサス・インターミディエートの9月渡しは1バレル＝87.83ドルと、2ドル（2.3％）上昇。北海ブレント原油の10月渡しは1バレル＝93.78ドルと、2.16ドル（2.4％）上昇した。日本の総合インフレ率は7月に今年最高の1.9％に達した。コアインフレ率は1.8％で市場予想と一致。政府の補助金にもかかわらず、エネルギー価格は2025年11月以来初めて上昇した。スコット・ベッセント米財務長官は、国債買い入れの拡大に前向きな姿勢を示し、政府はここ数年で最高水準に達した借り入れコストに対応するため、新たな財政措置を今週末か来週初めに発表する準備があると述べた。米国は、トランプ大統領が「エコノミック・ディーデイ」作戦を発表したことを受け、イランとその貿易相手国を孤立させるための経済的圧力計画を近く公表する予定で、ベッセント長官は月曜日に記者会見を開き詳細を説明する。中国はトランプ氏の脅しは成功しないとし、すべての当事者に忍耐と自制を求めた。スイスと中国は新たな貿易協定で合意した。これによりスイスの輸出に対するほぼすべての関税が撤廃され、現在の輸出の99.8％が無税の対象となる。中国恒大集団の創業者、許家印氏は終身刑を言い渡され、関連する56人も同様に処罰された。許氏の資産は没収され、関連企業には合計158億2000万元の罰金が科された。アリババグループの利益は75％以上急減した。人工知能分野での競争力を維持するため、四半期の設備投資を100億ドル近くまで増やしたことが響いた。売上高は9％増加したが、純利益は105億元に減少し、フリーキャッシュフローは66億ドルの流出に転じた。ブルームバーグが関係者の話として伝えたところによると、アンスロピックは新規株式公開で、これまでに過去最高を記録したスペースXのIPOと同等かそれ以上の資金調達を見込んでおり、早ければ今月末にも実施される可能性がある。サムスン電子は金曜日に株主還元策を発表する予定で、その規模は最大110兆ウォン、約790億ドルに達する可能性がある。市場では90兆ウォンから110兆ウォンの間と予想されている。

アリババ・グループは木曜日、米国預託証券1株当たり調整後利益が8.52元となり、市場予想の10.53元を約19%下回ったことを受けて127.01ドルまで下落した。売上高は9%増の2689億5000万元、AIクラウドおよびコンピューティングサービス収入は45%増の484億4000万元だった。設備投資はチップやコンピューティング基盤への投資を拡大したことで75%増の676億8000万元に急増した。アリババはAIとクラウド基盤に3年間で3800億元を投じる方針で、株価は現在、GFバリューの121.24ドルを4.76%上回る水準で取引されている。

木曜日の米株式先物は、労働市場と製造業の堅調なデータにもかかわらず急落した。ダウ先物は440ポイント安、S&P500先物は44ポイント安、ナスダック先物は250ポイント安。30年債利回りは5.25%に再び上昇し、10年債は4.71%、2年債は4.19%となった。これは財務省が長期債の流動性支援を発表した後の一時的な上昇を打ち消す動きだ。原油価格は高止まりしており、ブレント原油は1バレル94ドル、WTIは87ドル。ホワイトハウスとイランの6か月に及ぶ対立が世界の供給を圧迫し続けている。週間の新規失業保険申請件数は20万6000件と予想を下回り、7月下旬以来の低水準となった。一方、継続受給者数は179万9000件に小幅増加した。フィラデルフィア連銀製造業景況指数は8月に47.4へ急上昇し、2021年4月以来の高水準となった。7月は41.4だった。決算では、ウォルマートが1株当たり0.81ドルと予想の0.73ドルを上回ったものの、既存店売上高の伸び悩みとバリュエーション懸念から7.5%下落した。ディアは6.5%の利益上振れを受け1.4%上昇。アドバンス・オート・パーツは27.2%の利益上振れにもかかわらず、弱い見通しが嫌気され18%急落した。中国株ではアリババ、ネットイース、ダーチョ・エナジーが期待外れの決算で売られた。

アリババグループは直近四半期、AIクラウド事業が加速したにもかかわらず、ウォール街の予想を下回った。調整後EPADSは1.26ドルと、市場予想を0.34ドル下回り、売上高は前年同期比9%増の396億4000万ドルで、予想を約1億5000万ドル下回った。調整後EBITAは、テクノロジーとAIインフラへの積極投資が続いたため、30%減の約40億3000万ドルとなった。アリババクラウドの外部売上高は45%増加し、AI関連製品の売上高は12四半期連続で3桁の伸びを示し、クラウド部門の調整後EBITAマージンは12%に改善した。AIとクラウド事業が投資テーマの中心となる中でも、中核のコマース部門は依然として脅威にさらされている。

アリババの株価は、市場予想を上回る売上高と加速するクラウド成長にもかかわらず、調整後利益が予想を下回ったことを受けて、プレマーケットで約4.5％下落した。売上高は9％増の2689億5000万元だった一方、非GAAPベースの純利益は38％減の207億2000万元となり、市場予想の255億8000万元を下回った。ウォルマートは7.26％安で取引された。米国の既存店売上高は2.6％増と、市場予想の3.7％増を下回り、調整後営業利益は8.1％増加した。モデルナの株価は注目された。水曜日に176.97％急騰して174.38ドルとなり、今世紀に入ってS&P500構成銘柄として最大の1日上昇率を記録した。メルクと共同開発した個別化mRNAがんワクチンの後期臨床試験で良好な結果が得られたことが背景。ショッピファイは、ローゼンブラットが買いレーティングでカバレッジを開始したことを受けて注目された。アナリストのスコット・デビット氏は、ショッピファイを支配的なeコマースソフトウェアプロバイダーと呼び、AIの勝ち組と見ている。

木曜日のプレマーケットで、いくつかの企業が目立った動きを見せた。ウォルマートは6%下落した。米国の既存店売上高が2.6%増にとどまり、ファクトセット予想の3.5%増を下回り、利益見通しも期待に届かなかった。暗号資産関連株は上昇した。トランプ大統領が暗号資産に友好的な法案を推進する中、ビットコインとイーサが急騰し、コインベースは7%近く上昇、ストラテジーは10%急伸した。アリババは3.4%下落した。AI支出の増加により四半期利益が75%減少したと発表したためだ。モデルナは7%下落した。前日には、末期がんワクチンの後期臨床試験で良好な結果が出たことを受けて177%急騰していた。アドバンス・オート・パーツは15%近く急落した。売上高が10億ドルにとどまり、LSEG予想の20億4000万ドルを下回った。コティは14.5%下落した。四半期損失が予想より大きく、2027会計年度が移行期になると警告した。ウルフスピードは10%下落した。四半期売上高が1億4960万ドルにとどまり、ファクトセットのコンセンサス予想1億5000万ドルを下回った。ネットイースは4%近く下落した。四半期利益がアナリスト予想を下回った。