Texas Pacific Land Corporation

テキサス・パシフィック・ランドは、四半期の総収入が約2億4600万ドルと過去最高を記録し、前年同期比31％増となりました。純利益とフリーキャッシュフローも過去最高を更新しました。石油・ガスのロイヤルティ生産量は日量約3万9700バレル（石油換算）と過去最高を達成し、20％増加しました。一方、生産水のロイヤルティ取扱量は日量490万バレルと過去最高を記録し、15％増加しました。同社はシェブロンと共同で複数ギガワット規模のデータセンタープロジェクトを推進しており、テキサス州シャックルフォード郡とジョーンズ郡で1万エーカーの土地を取得し、従来のパーミアン盆地の事業領域を拡大しています。経営陣はハイパースケーラー、AIラボ、発電事業者との間で25ギガワットのプロジェクトについて最終段階の協議を行っており、近く少なくとも1件の大規模な正式契約を発表する見込みです。水販売量は天然ガス価格の低迷により前期比19％減少し、生産における石油比率は30％台半ばまで低下しました。これは長期的な想定水準である40％超を下回っており、会計上のノイズやガスリッチな開発が一因となっています。

ある分析によると、コノコフィリップスとテキサス・パシフィック・ランドは持続的に市場を上回るリターンを生み出せるエネルギー株として評価される一方、コスモス・エナジーは避けるべき銘柄とされている。時価総額1408億ドル、売上高605億ドルのコノコフィリップスは、過去10年間の年平均8％の売上成長と堅調なフリーキャッシュフローが高く評価されている。時価総額273億6000万ドルのテキサス・パシフィック・ランドは、パーミアン盆地に約86万8000エーカーの土地を所有し、石油・ガスのロイヤルティ、水サービス、土地リースから収益を得ている。対照的に、時価総額14億5000万ドル、売上高13億7000万ドルのコスモス・エナジーは、効率性の低下、マイナスのフリーキャッシュフロー、限られた事業規模が懸念されている。エネルギーセクターは過去6カ月で12.6％のリターンを記録し、S&P500を6.4ポイント上回った。

エネルギー投資家は相反する二つの衝撃に直面している。イランによるホルムズ海峡の再封鎖で北海ブレント原油は86ドルを突破した一方、上昇する債券利回りは連邦準備制度理事会がタカ派姿勢を強め、早期の利下げに動かないことを示唆している。こうした中、安価な信用に頼らず原油高の恩恵を受けられる企業として5社が際立つ。エクソンモービルは純負債資本比率13％、現金84億ドルを保有し、ガイアナでの記録的生産量に支えられ上流部門の利益は57億ドルに達した。EOGリソーシズは完全にヘッジを行っておらず、株主は原油高の恩恵を直接享受できる。また、原油価格45ドルの前提でEBITDAに対する負債倍率を1倍未満に抑える目標を掲げ、第1四半期末時点で38億ドルの現金を保有する。バレロ・エナジーは記録的な精製マージンを活かし、第2四半期のメキシコ湾岸指標は1バレル当たり30ドル近辺で推移。最近では短期償還債務の整理のため8億5000万ドルの社債を発行した。米国最大のLNG輸出業者であるシェニエール・エナジーは、メキシコ湾のガス供給混乱による需要増を受け、第1四半期の調整後EBITDAが25％増加したが、ターミナル建設に伴いレバレッジは高めだ。テキサス・パシフィック・ランドは無借金で現金2億4800万ドルを保有し、パーミアン盆地の地表権88万1000エーカーからロイヤルティ収入を得ており、第1四半期の収入は過去最高の2億3700万ドルを記録した。

テキサス・パシフィック・ランド・コーポレーションの株価は2026年上半期に52.4%上昇した。同社はイラン戦争による原油・ガス価格の上昇の恩恵を受け、パーミアン盆地近くに88万2000エーカーの地表権と22万4000エーカーの純ロイヤルティ権益を保有している。西テキサスはAIデータセンターの主要立地にもなっており、同社は元アルファベットCEOエリック・シュミット氏率いるAIデータセンター新興企業ボルトと提携し、12月に5000万ドルを投資して電力・水供給の権利を獲得した。6月には、テキサス州リーブス郡のデータセンター向け発電所に土地と汽水を提供する契約をシェブロンと発表した。株価は3月と4月に原油価格下落と筆頭株主であるホライゾン・キネティクス・ホールディングスのCEOの急逝で圧力を受けたが、シェブロンとのニュースで反発した。

テキサス・パシフィック・ランドは、2026年第1四半期の業績が市場予想を上回ったと発表し、テキサス州リーブス郡での発電施設向けに土地と汽水を提供するシェブロンとの契約を明らかにした。シェブロンのプロジェクト・キルビー契約により、従来の石油・ガスロイヤルティを超えた収益源の多様化につながる手数料ベースの収入が加わるが、同社は依然としてパーミアン盆地の活動や規制リスクに大きく左右される。アナリスト予想では、2029年までに約13億ドルの収益と8億2600万ドルから8億3700万ドルの利益を見込むが、電力やデータセンタープロジェクトが期待を下回る可能性を指摘する声もある。現在の株価は、ある公正価値評価額445ドルに対して12％のディスカウントで取引されており、別の試算では37％の下落余地があるとされている。

テキサス・パシフィック・ランドは、アナリストの平均目標株価に対して約11%割安である可能性があり、最も注目されている公正価値推定は445ドルで、前回終値は397.82ドルでした。同株は過去1ヶ月で6.03%、年初来で33.51%のリターンを記録し、3年間の株主総合利回りは170.22%に達しています。最近の動向としては、10%超の株主であるホライゾン・キネティクス・アセット・マネジメントによる単一株式購入の開示や、シェブロンとの土地および汽水供給に関する合意、さらにアナリスト予想を上回った2026年第1四半期の決算が挙げられます。しかし、同株は54.5倍の利益倍率で取引されており、これは米国石油・ガス業界平均の13.4倍の約4倍に相当し、投資家が認識する品質と成長に対して高いプレミアムを支払っていることを示唆しています。重要な問題は、市場が最終的に21.5倍というより低い公正株価収益率に回帰するかどうかです。

シェブロンは、マイクロソフトとの70億ドル規模のプロジェクト・キルビーにおいて、テキサス州西部に2.67ギガワットの天然ガス火力発電施設を建設するため、土地と汽水資源を提供する企業としてテキサス・パシフィック・ランド・コーポレーションを選定した。テキサス・パシフィック・ランドは、現金と引き換えに地表の土地を提供し、施設向けに帯水層由来の水を調達する独占的権利を供与する。同社はまた、淡水需要を削減するための汽水地下水の供給や、石油・ガス事業から生じる脱塩処理済みの随伴水を再利用する高度なソリューションの提供も担う。シェブロンのパワーソリューションズ担当バイスプレジデント、ダニエル・ドローグ氏は、このプロジェクトは、増大する電力とテクノロジーの需要に応えるため、テキサス州西部で大規模エネルギーインフラを責任を持って開発できることを示すものだと述べた。