Effective Federal Funds Rate

รายได้ส่วนบุคคลของสหรัฐฯ ในเดือนก.ค. เพิ่มขึ้น 0.4% จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งชะลอตัวลงและเป็นอัตราการเติบโตต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี ดัชนีราคา PCE เดือนก.ค. เพิ่มขึ้น 0.2% จากเดือนก่อนหน้า และ 3.7% จากปีก่อน ซึ่งเร่งตัวขึ้น ขณะที่ดัชนี PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2% จากเดือนก่อนหน้า และ 3.3% จากปีก่อน ซึ่งเร่งตัวขึ้นจากเดือนก่อนหน้าเช่นกัน แต่การเพิ่มขึ้นของราคาไม่ร้อนแรงเกินไป และอาจผ่านจุดสูงสุดมาแล้ว ด้วยเหตุนี้ มุมมองที่ว่า Federal Open Market Committee (FOMC) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายจึงแข็งแกร่งขึ้น ในวันที่ 28 ประธานเฟดมีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ ซึ่งเป็นที่จับตาเป็นพิเศษ เนื่องจากเป็นการกล่าวหลังจากการประกาศสนับสนุนตลาดพันธบัตรของรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ นายเบสเซนต์ จากการสำรวจของ CNBC ผู้เชี่ยวชาญ 80% เห็นว่าประธานเฟดควรแสดงแนวโน้มเศรษฐกิจ และ 77% เห็นว่าการแทรกแซงตลาดพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะไม่สามารถทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลงได้

ดัชนีดาวโจนส์แทบไม่ขยับในวันนี้ โดยนักลงทุนชะลอการซื้อขาย ขณะรอผลประกอบการของ Nvidia และถ้อยแถลงของนายเควิน วอร์ช ประธานเฟด ในการประชุมที่แจ็กสัน โฮล ซึ่งจะเป็นการกล่าวสุนทรพจน์ครั้งแรกของเขาบนเวทีนี้ โดยตลาดถูกกดดันจากดัชนี PCE ที่สูงกว่าคาด ซึ่งอาจหนุนให้เฟดเร่งขึ้นดอกเบี้ยในเดือนต.ค. อย่างไรก็ดี ดาวโจนส์บวกเล็กน้อย 12.67 จุด หรือ 0.02% แตะ 53,590.07 จุด ขณะที่ FedWatch Tool ชี้ว่า นักลงทุนให้น้ำหนัก 54.7% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 0.25% ในเดือนต.ค. เพิ่มขึ้นจาก 46.4% เมื่อสัปดาห์ก่อน ด้านกระทรวงพาณิชย์สหรัฐรายงานว่า ดัชนี PCE ทั่วไปปรับตัวขึ้น 3.7% ในเดือนก.ค. เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าคาดที่ 3.6% ขณะที่ Core PCE เพิ่มขึ้น 3.3% สอดคล้องคาดการณ์

รายงานการประชุมเดือนกรกฎาคมเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานที่ธนาคารกลางสหรัฐเปิดเผยเมื่อวันที่ 25 แสดงให้เห็นว่า ธนาคารกลางสหรัฐ 4 ใน 12 สาขา สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานร้อยละ 0.25 สาขาที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย ได้แก่ คลีฟแลนด์ ดัลลัส มินนีแอโพลิส และแคนซัสซิตี ในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินเมื่อวันที่ 28-29 กรกฎาคม ธนาคารกลางสหรัฐมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับร้อยละ 3.50 ถึง 3.75 แต่ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาคลีฟแลนด์ นางเบธ แฮมแม็ก ประธานสาขาดัลลัส นางลอรี โลแกน และประธานสาขามินนีแอโพลิส นายนีล แคชแครี เรียกร้องให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 0.25 และลงคะแนนคัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ย ส่วนประธานสาขาแคนซัสซิตี นายเจฟฟ์ ชมิด ไม่มีสิทธิออกเสียงในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินในปีนี้ อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานคืออัตราดอกเบี้ยที่ใช้เมื่อสถาบันการเงินกู้ยืมเงินโดยตรงจากธนาคารกลางสหรัฐ รายงานการประชุมครั้งนี้ตอกย้ำอีกครั้งว่า ภายในธนาคารกลางสหรัฐมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับระดับอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม

ยูบีเอสคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แม้มีแรงกดดันจากตลาดที่อยู่อาศัยที่ตึงตัวและการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ที่แข็งแกร่ง คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินลงมติ 9 ต่อ 3 ในเดือนกรกฎาคมให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ร้อยละ 3.5 ถึง 3.75 โดยประธานธนาคารกลางสาขาสามรายลงคะแนนให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยคงที่ 30 ปีพุ่งขึ้นแตะร้อยละ 6.66 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบหนึ่งปี โดยครอบครัวทั่วไปต้องใช้รายได้ถึงร้อยละ 34 ไปกับการผ่อนชำระบ้านราคาปานกลาง ตามข้อมูลของสมาคมผู้สร้างบ้านแห่งชาติ บริษัทเทคโนโลยีคาดว่าจะลงทุนในศูนย์ข้อมูลราว 8.2 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งยูบีเอสระบุว่าการใช้จ่ายดังกล่าวแทบไม่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนการกู้ยืม ราคาชิปหน่วยความจำที่พุ่งขึ้นจากอุปสงค์ด้านเอไอทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 20 ถึง 30 จุดเบสิส ตามการประเมินของยูบีเอส แต่ธนาคารมองว่าผลดังกล่าวเป็นคอขวดชั่วคราวมากกว่าภาวะร้อนแรงในวงกว้าง

นักลงทุนเผชิญช่วงเวลา 48 ชั่วโมงสำคัญในสัปดาห์นี้ กับการเปิดเผยมาตรวัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชื่นชอบ ผลประกอบการไตรมาสที่สองตามปีงบประมาณของอินวิเดีย และการกล่าวสุนทรพจน์ครั้งแรกที่แจ็กสันโฮลของเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ตัวเลขดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐานเดือนกรกฎาคม ซึ่งจะประกาศเช้าวันพุธ คาดว่าจะทรงตัวที่ร้อยละ 3.3 ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายร้อยละ 2 ของธนาคารกลางมาก โดยหากออกมาต่ำกว่าคาดจะลดความเสี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่หากสูงกว่าคาดก็จะทำให้การขึ้นดอกเบี้ยกลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง อินวิเดียจะรายงานผลประกอบการหลังตลาดปิดวันพุธ โดยนักวิเคราะห์คาดการณ์รายได้ 91.85 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้น 2.09 ดอลลาร์ แต่ราคาหุ้นปรับตัวลงหลังผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดในช่วงก่อนหน้า ทำให้แนวโน้มรายได้ไตรมาสเดือนตุลาคมที่ใกล้ 102 พันล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรขั้นต้นราวร้อยละ 73.5 กลายเป็นตัวเลขสำคัญ วอร์ชจะกล่าวสุนทรพจน์วันศุกร์เวลา 10.00 น. ณ ที่ประชุมสัมมนา ซึ่งผู้จัดการกองทุนร้อยละ 69 คาดว่าน้ำเสียงจะเป็นกลาง แต่เขานำคณะกรรมการที่มีความเห็นแตกแยก โดยมีเสียงคัดค้านสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยถึงสามเสียงในการประชุมเดือนกรกฎาคม และได้จำกัดการส่งสัญญาณล่วงหน้าให้แคบลง

รายงานการประชุมเดือนกรกฎาคมของธนาคารกลางสหรัฐเปิดเผยว่า ผู้กำหนดนโยบายหลายคนกังวลว่าเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องอาจเริ่มเปลี่ยนพฤติกรรมการกำหนดค่าจ้างและราคาของภาคธุรกิจ รายงานระบุว่าหลังจากเงินเฟ้อทั่วไปสูงกว่าเป้าหมายร้อยละ 2 ของเฟดติดต่อกัน 65 เดือน อัตราเงินเฟ้อที่ยังสูงต่อเนื่องอาจเริ่มส่งผลต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อ สถานการณ์เช่นนี้จะเป็นฝันร้ายสำหรับนายเควิน วอร์ช ประธานเฟด ซึ่งมีท่าทีมองโลกในแง่ดีมากกว่าต่อเสถียรภาพด้านราคา ธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมสองครั้งล่าสุด โดยมีประธานเฟดสาขาสามรายไม่เห็นด้วยและสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยร้อยละ 0.25 รายงานยังเน้นว่าผลกระทบด้านราคาจากปัญญาประดิษฐ์จำกัดอยู่เพียงบางหมวดสินค้า โดยผู้เข้าร่วมประชุมส่วนใหญ่คาดว่าปัญญาประดิษฐ์จะช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อในระยะยาว

นีล แคชคารี ประธานเฟดสาขามินนีแอโพลิส ระบุว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังทำงานได้ดี และการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็ว ๆ นี้ไม่น่าจะกระทบการพิจารณานโยบายการเงินของเฟด โดยเขากล่าวในรายการ Face the Nation ทาง CBS ว่าทุกสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดมีสภาพคล่องและมีการซื้อขายตามปกติ ซึ่งช่วยให้เฟดมุ่งเน้นไปที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายเพื่อฉุดเงินเฟ้อให้ลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปิดสัปดาห์ที่ผ่านมาที่ประมาณ 4.73% ขณะที่อายุ 30 ปีอยู่ใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 แต่แคชคารีชี้ว่าเคยสูงกว่านี้อย่างมีนัยสำคัญในช่วงทศวรรษ 1990 ในการประชุมเฟดครั้งล่าสุดเมื่อ 28-29 ก.ค. FOMC คงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.50-3.75% เป็นครั้งที่ 5 ติดต่อกัน โดยมีสมาชิก 3 รายรวมถึงแคชคารีโหวตให้ขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เนื่องจากกังวลเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย 2% มานานกว่า 5 ปี นักลงทุนจับตาการประชุมแจ็กสัน โฮล ระหว่าง 27-29 ส.ค. และสุนทรพจน์ของเควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ในวันศุกร์ที่ 28 ส.ค. เพื่อประเมินแผนรับมือเงินเฟ้อท่ามกลางบอนด์ยีลด์ที่พุ่งขึ้น

กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศเมื่อวันที่ 19 สิงหาคมว่าจะเพิ่มการซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเป็นสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการแทรกแซงแบบไม่คาดคิดที่สร้างความซับซ้อนต่อการต่อสู้เงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐ การเคลื่อนไหวของรัฐมนตรีคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ มีเป้าหมายเพื่อกดอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรอายุ 10, 20 และ 30 ปี ซึ่งพุ่งขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ท่ามกลางเงินเฟ้อที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย การยกเลิกการชี้นำล่วงหน้าโดยประธานเฟด เควิน วอร์ช และหนี้สหรัฐที่ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก การแทรกแซงดังกล่าวอาจลดต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจและอัตราดอกเบี้ยจำนอง แต่ก็อาจบีบให้วอร์ชและคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของเฟดเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจากดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาจากสงครามอิหร่านได้ฝังรากลึกแล้ว วอร์ช ซึ่งเข้าพิธีสาบานตนเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม กำลังเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก: ดำเนินการเพื่อสกัดเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นและเสี่ยงทำให้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ไม่พอใจ รวมถึงหยุดการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ หรือไม่ทำอะไรเลยแล้วปล่อยให้เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น

กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวอายุ 10 ปีถึง 30 ปีมากกว่า 2 เท่า จากครั้งละ 2,000 ล้านดอลลาร์เป็น 4,000 ล้านดอลลาร์ เพื่อดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งขึ้นจากความตึงเครียดช่องแคบฮอร์มุซให้ลดลง โดยโครงการจะเริ่มวันที่ 9 กันยายนถึง 4 พฤศจิกายน 2026 หลังการประกาศ ตลาดหุ้นสหรัฐฟื้นตัว ดัชนีดาวโจนส์และ S&P 500 พุ่งขึ้น ขณะที่ Nasdaq ติดลบเล็กน้อย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 5.196% หลังแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007 ส่วนอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.647% ความเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลว่า Fed อาจขึ้นดอกเบี้ย หลังรายงานการประชุม FOMC เดือนกรกฎาคม 2026 ระบุว่ามีกรรมการ 3 ท่านสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ขณะที่ Goldman Sachs มองว่าไม่น่าเป็นไปได้สูงที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในรอบนี้ และคาดว่าการลดดอกเบี้ยจะถูกเลื่อนไปถึงปี 2027

กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศเมื่อวันที่ 19 ว่า เพื่อสกัดการปรับตัวขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว จะเพิ่มเพดานการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับพันธบัตรรัฐบาลชนิดระบุอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ขึ้นอย่างน้อยสองเท่าเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง นายเบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวในบทสัมภาษณ์ทางโทรทัศน์ว่า ตลาดพันธบัตรอายุ 30 ปีมีสภาพคล่องเบาบางเป็นพิเศษ และอัตราผลตอบแทนไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน พร้อมส่งสัญญาณว่าอาจขยายการซื้อคืนเพิ่มเติมหากสถานการณ์เอื้ออำนวย ด้านนายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ สนับสนุนแนวทางลดจำนวนการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินจากปีละ 8 ครั้งเหลือ 6 ครั้ง และจำกัดการสื่อสารกับตลาด โดยแสดงท่าทีว่าตลาดควรเป็นผู้นำนโยบาย เจพีมอร์แกนเตือนว่า มาตรการของกระทรวงการคลังไม่ใช่ทางออกขั้นพื้นฐาน และอาจผลักดันส่วนชดเชยความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวให้สูงขึ้นในที่สุด ความกังวลเรื่องการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐก็เริ่มปรากฏขึ้น หากถูกปรับลดอันดับ อาจเร่งแรงขายดอลลาร์ ดัชนีดอลลาร์ร่วงลงต่ำกว่าระดับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนเข้าสู่แนวโน้มขาลงระยะกลาง นายวอร์ชมีกำหนดกล่าวปาฐกถาในงานสัมมนานโยบายเศรษฐกิจประจำปีแจ็กสันโฮล ปี 2026 ซึ่งจัดโดยธนาคารกลางสหรัฐ สาขาแคนซัสซิตี ในวันที่ 28 สิงหาคม

วายแอลจี บูลเลี่ยน อินเตอร์เนชั่นแนล รายงานแนวโน้มราคาทองคำวันที่ 20 สิงหาคม 2569 ระบุว่าราคาทองคำปิดพุ่งขึ้น 188.46 ดอลลาร์ หรือ 4.34% แตะระดับสูงสุดในรอบกว่า 2 เดือนครึ่ง หลังกระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็น 2 เท่า เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เริ่ม 9 กันยายน เพื่อเพิ่มสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรระยะยาว ส่งผลให้บอนด์ยีลด์อายุ 30 ปีร่วงลงเกือบ 10 bps และดอลลาร์อ่อนค่าลง หนุนราคาทองคำอย่างมาก ขณะที่รายงานการประชุมเฟดมีโทน Hawkish โดยกรรมการหลายรายพร้อมขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อยังสูง แต่ตลาดยังให้น้ำหนัก 65% ว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน วายแอลจีประเมินว่าราคาทองคำที่พุ่งแรงจนเข้าสู่สภาวะ Overbought และเกิด Bearish Divergence ในกราฟ 4 ชั่วโมง อาจเสี่ยงพักตัวระยะสั้น โดยแนะนำเปิดสถานะซื้อหากราคาพักลงมาบริเวณ 4,450-4,400 ดอลลาร์ และขายทำกำไรหากราคาไม่ผ่าน 4,527 ดอลลาร์ หรือชะลอไปขายที่ 4,575-4,596 ดอลลาร์หากผ่านแนวต้านดังกล่าว

ค่าเงินบาทวันนี้คาดเคลื่อนไหวในกรอบ 32.60-33.00 บาทต่อดอลลาร์ หลังกระทรวงการคลังสหรัฐประกาศเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอย่างน้อยสองเท่า ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐลดลงและดัชนีดอลลาร์อ่อนค่า กลุ่มงานตลาดการเงิน ธนาคารไทยพาณิชย์ ประเมินกรอบที่ 32.75-33.00 บาทต่อดอลลาร์ ขณะที่ฝ่ายธุรกิจตลาดเงินและธุรกรรมระหว่างประเทศ ทีทีบี เปิดเผยว่า ค่าเงินบาทเช้านี้เปิดตลาดที่ 32.85 บาทต่อดอลลาร์ แข็งค่าจากราคาปิดตลาดเมื่อวานที่ 33.06 บาทต่อดอลลาร์ กระทรวงการคลังสหรัฐจะเพิ่มวงเงินสูงสุดของการซื้อคืนพันธบัตรอายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี จากเดิม 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ถึง 4 พฤศจิกายน รายงานการประชุมเฟดเดือนกรกฎาคมระบุว่า กรรมการหลายคนกังวลเรื่องเงินเฟ้อและอาจต้องขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อไม่ลดลงสู่เป้าหมาย 2% แต่เครื่องมือ FedWatch Tool ของ CME Group บ่งชี้ว่า นักลงทุนให้น้ำหนัก 65% ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายนนี้ เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐอ่อนแอ นักลงทุนต่างชาติเมื่อวานนี้ขายสุทธิหุ้นไทย 8,699 ล้านบาท และซื้อสุทธิพันธบัตรไทย 1,090 ล้านบาท

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ออกมาโจมตีนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้งเมื่อวันพุธ โดยระบุว่า ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งไม่ควรเป็นเหตุผลที่ทำให้เฟดชะลอการลดดอกเบี้ย พร้อมมองว่าสหรัฐควรมีต้นทุนดอกเบี้ยต่ำกว่าระดับปัจจุบันอย่างมาก ทรัมป์กล่าวหาว่ากรรมการเฟดบางส่วนซึ่งได้รับการแต่งตั้งในสมัยอดีตประธานาธิบดีบารัก โอบามา และโจ ไบเดน อาจมีแรงจูงใจทางการเมืองในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย แต่ยกเว้นเควิน วอร์ช ประธานเฟดที่เขาเสนอชื่อให้ดำรงตำแหน่งเมื่อต้นปี โดยกล่าวว่าวอร์ชกำลังทำหน้าที่ได้ยอดเยี่ยมหลังเข้ารับตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม ต่อจากเจอโรม พาวเวลล์ ซึ่งปัจจุบันยังดำรงตำแหน่งกรรมการเฟด ทรัมป์เรียกร้องให้เฟดลดดอกเบี้ยมากกว่านี้ เพื่อสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจ และช่วยลดภาระต้นทุนทางการเงินของรัฐบาล ท่ามกลางหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่กำลังเข้าใกล้ระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ โดยตั้งข้อสังเกตว่า ในอดีตเมื่อสหรัฐฯ รายงานตัวเลขเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยมักปรับตัวลดลง แต่ปัจจุบันกลับเกิดสถานการณ์ตรงกันข้าม ความเห็นของทรัมป์มีขึ้นในวันเดียวกับที่คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินเปิดเผยรายงานการประชุมเดือนกรกฎาคม ซึ่งระบุว่า เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนมองว่าอัตราดอกเบี้ยอาจจำเป็นต้องอยู่ในระดับสูงต่อไป หากเงินเฟ้อยังไม่แสดงความคืบหน้าในการชะลอตัวมากเพียงพอ แม้ข้อมูลเงินเฟ้อที่ประกาศหลังการประชุมดังกล่าวโดยรวมออกมาในทิศทางที่ดีขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อรายปียังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ ขยายตัวในอัตราเพียง 1.5% ต่อปีในไตรมาส 2 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ และชะลอลงจากอัตราการเติบโต 2.1% ในไตรมาสแรก ทรัมป์ยังแสดงความไม่พอใจต่อระดับดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เมื่อเปรียบเทียบกับประเทศอื่น โดยเฉพาะสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ใกล้ระดับศูนย์ โดยกล่าวว่า สวิตเซอร์แลนด์มีอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ประมาณ 0.5% ขณะที่สหรัฐฯ ต้องจ่ายดอกเบี้ยประมาณ 3.5% พร้อมกล่าวว่าเขามีสิทธิที่จะตัดความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับประเทศอย่างสวิตเซอร์แลนด์ได้ อย่างไรก็ตาม ทรัมป์ระบุว่า เขาไม่ได้มองว่าสหรัฐฯ กำลังเผชิญปัญหาในตลาดพันธบัตร แม้จะเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่ประเทศต้องจ่ายอยู่ในระดับสูงอย่างไม่เป็นธรรม ก่อนหน้าความเห็นของทรัมป์ในวันเดียวกัน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเพิ่มขนาดโครงการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก โดยการซื้อคืนครั้งนี้จะมุ่งไปที่พันธบัตรที่มีอายุตั้งแต่ 10 ปีขึ้นไป ท่ามกลางแรงกดดันในตลาดพันธบัตรระยะยาว และความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลที่เพิ่มสูงขึ้น

กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศปรับเพิ่มเพดานการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับพันธบัตรรัฐบาลชนิดระบุอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเป็นอย่างน้อยสองเท่า เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง โดยจะดำเนินการตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนถึง 4 พฤศจิกายน นักลงทุนได้ขยายสถานะขายพันธบัตรระยะยาวท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังคงสูงจากแรงกระแทกด้านพลังงานจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐและอิหร่าน และการขยายตัวของหนี้รัฐบาลกลาง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2554 ส่งผลให้การปรับตัวขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวทั่วโลกถูกจับตาเป็นความเสี่ยงของตลาด การดำเนินการครั้งนี้ถือเป็นการปรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวซึ่งธนาคารกลางสหรัฐไม่สามารถควบคุมได้ โดยในรายงานการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินเมื่อวันที่ 28 และ 29 กรกฎาคมซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 19 ที่ผ่านมา ผู้เข้าร่วมประชุมประเมินว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเอนเอียงไปทางขาขึ้น และหลายรายชี้ว่าหากเงินเฟ้อไม่ชะลอตัวลงอาจจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดหลังการประชุมจะเริ่มส่งสัญญาณชะลอตัว รวมถึงการจ้างงานและการบริโภคที่อ่อนแรงลง ทำให้การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยลดลงชั่วคราวแต่ยังคงมีอยู่ การรับมือของกระทรวงการคลังสหรัฐจะช่วยกดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในระยะสั้น แต่มีความกังวลว่าผลอาจจำกัดอยู่เพียงช่วงสั้น ๆ

แม้หลังการเข้าแทรกแซงร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐ ดอลลาร์-เยนก็กลับมาอ่อนค่าอีกครั้ง โดยความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่นและราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจากสถานการณ์ตะวันออกกลางเป็นแรงหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าและเยนอ่อนค่า ดอลลาร์-เยนซึ่งอยู่ใกล้ 164 เยนก่อนการเข้าแทรกแซง ได้แข็งค่าขึ้นไปถึงราว 155.20 เยนในวันที่ 3 สิงหาคม ก่อนจะอ่อนค่ากลับมาราว 159.60 เยน ซึ่งเป็นการย่อกลับครึ่งหนึ่งของช่วงที่แข็งค่า รัฐมนตรีคลังซัตสึกิ คาตายามะ ระบุชัดว่าจะไม่ลังเลที่จะเข้าแทรกแซงเพิ่มเติม แต่หลังจากนั้นยังไม่เห็นการเข้าแทรกแซง ความระมัดระวังของตลาดจึงผ่อนคลายลงชั่วคราว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีรุ่นใหม่พุ่งขึ้นแตะ 2.945% ชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี ขณะที่พันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีก็แตะระดับ 5.3% ชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี มีความเป็นไปได้ที่นายสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐจะดำเนินการบางอย่าง และในสภาพแวดล้อมที่ระดับใกล้ 160 เยนและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของญี่ปุ่น-สหรัฐอยู่ในระดับสูง ดูเหมือนว่าควรเตรียมพร้อมรับมือกับการเข้าแทรกแซงซื้อเยน นอกจากนี้ รัฐมนตรีคลังเบสเซนต์ไม่ยอมรับนโยบาย 'การคลังเชิงรุก + การผ่อนคลายการเงิน' ของรัฐบาลทากาอิจิเป็นชุดเดียวกัน และดูเหมือนจะเรียกร้องให้การเข้าแทรกแซงร่วมกันมาพร้อมกับ 'การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น' เป็นชุดเดียวกัน มีสถานการณ์ที่จีดีพีไตรมาสเมษายน-มิถุนายนออกมาต่ำกว่าคาด ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจระมัดระวังการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และหากภาพของท่าทีระมัดระวังการขึ้นดอกเบี้ยเด่นชัดขึ้น เงินเยนอาจอ่อนค่าเร็วขึ้น

การเคลื่อนไหวอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความซับซ้อนมากขึ้น เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง อดีตประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์ จิม บูลลาร์ด โต้แย้งว่าเฟดควรใช้ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในปัจจุบันเพื่อปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่นักกลยุทธ์ของโซไฟ ลิซ โธมัส กล่าวว่าการคุมเข้มนโยบายการเงินแทบไม่ช่วยแก้ไขเงินเฟ้อที่เกิดจากฝั่งอุปทาน โธมัสระบุว่าเงินเฟ้ออยู่ในระดับอุ่นมากกว่าร้อน และไม่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเฟดเดือนกันยายนหรือตุลาคม โดยเดือนธันวาคมเป็นความเป็นไปได้ที่เร็วที่สุดตามความเป็นจริง บูลลาร์ดมองว่าเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเป็นโอกาสในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ โดยชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจและตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง ตลาดกำลังประเมินความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณร้อยละ 25 ถึง 30 ลดลงจากมากกว่าร้อยละ 50 หลังจากรายงานเงินเฟ้อและการจ้างงานที่อ่อนตัวลง บูลลาร์ดเตือนว่าดัชนีเงินเฟ้อพีซีอีพื้นฐานที่เฟดใช้เป็นมาตรวัด อาจยังคงปิดปี 2026 ที่ระดับสูงกว่าร้อยละ 3 ซึ่งห่างไกลจากเป้าหมายร้อยละ 2 และจะทำให้ตลาดกล่าวว่าเฟดได้ละทิ้งเป้าหมายเงินเฟ้อของตนแล้ว

วายแอลจีประเมินราคาทองคำแท่งวันที่ 17 สิงหาคม 2026 เคลื่อนไหวในกรอบ 4,311–4,363 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยราคาทองคำแท่ง 96.5% ในประเทศขายออกที่ 68,250 บาทต่อบาททองคำ ลดลง 500 บาทจากวันก่อนหน้า ปัจจัยกดดันมาจากความตึงเครียดอิหร่านทั้งด้านการทหารและเศรษฐกิจ ขณะที่รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ ประกาศจะใช้มาตรการคว่ำบาตรระดับที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนในสัปดาห์หน้า และประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ เบธ แฮมแมค ยืนยันว่าเฟดควรขึ้นดอกเบี้ยทันที อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดัชนีราคาผู้ผลิตเดือนกรกฎาคมชะลอลงเหลือ 4.7% ต่ำกว่าคาด และผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ FedWatch Tool ของ CME Group บ่งชี้น้ำหนัก 65.6% ว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยที่ 3.50–3.75% ในการประชุมเดือนกันยายน จากเดิม 45.0% ในสัปดาห์ก่อน ขณะที่ธนาคารกลางเกาหลีใต้กลับเข้าลงทุนใน SPDR Gold Trust ครั้งแรกในรอบ 13 ปี มูลค่าราว 250.4 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026 กลยุทธ์วันนี้คือเปิดสถานะซื้อหากราคาไม่หลุด 4,300 ดอลลาร์ แต่หากหลุดให้ชะลอไปเข้าซื้อที่ 4,230–4,166 ดอลลาร์ และขายทำกำไรหากราคาไม่ผ่าน 4,402 ดอลลาร์

กระทรวงพาณิชย์สหรัฐเปิดเผยยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมเมื่อวันที่ 14 ว่า หลังปรับฤดูกาลแล้ว อยู่ที่ 763,602 ล้านดอลลาร์ ลดลง 0.6% จากเดือนก่อน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.1% นับเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบ 9 เดือน และเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบ 1 ปี 2 เดือน นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ที่ลดลง 1.1% ยอดค้าปลีกพื้นฐานซึ่งไม่รวมยานยนต์และชิ้นส่วน ลดลง 0.3% จากเดือนก่อน ตรงข้ามกับที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% และเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง กลุ่มควบคุมซึ่งไม่รวมปั๊มน้ำมัน ยานยนต์และชิ้นส่วน วัสดุก่อสร้าง และร้านอาหาร ลดลง 0.4% จากเดือนก่อน จึงคาดว่าจะกดดันการใช้จ่ายส่วนบุคคลในจีดีพีไตรมาสเมษายนถึงมิถุนายน ในตลาดเริ่มมีความเห็นมากขึ้นว่า การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินในเดือนกันยายนและตุลาคมจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ และการขึ้นดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นเร็วที่สุดในเดือนธันวาคม

สัปดาห์นี้ในภูมิภาคอาเซียน ไทยและเมียนมาเดินหน้ากระชับความร่วมมือด้านพลังงาน โดยหารือต่ออายุสัญญาซื้อขายก๊าซจากแหล่งเดิมและศึกษาลงทุนแหล่งปิโตรเลียมใหม่ เช่น A6 พร้อมเตรียมจัดทำเอ็มโอยูฉบับใหม่ครอบคลุมการสำรวจผลิต ซื้อขายก๊าซ และเชื่อมโยงระบบไฟฟ้า ขณะที่ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ยังไม่ปิดทางขึ้นดอกเบี้ยแม้จีดีพีไตรมาสล่าสุดโตเพียง 2.3% ต่ำสุดในอาเซียน และสิงคโปร์ปรับเพิ่มคาดการณ์จีดีพีปี 2569 เป็น 4.5-5.5% จากเดิม 2-4% รับอานิสงส์การลงทุนเอไอทั่วโลกหนุนภาคการผลิตขยายตัว 12.5% ด้านฟิลิปปินส์วางแผนกู้เงินปี 2570 ราว 3.3 ล้านล้านเปโซ หรือ 5.4 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็น 46% ของงบประมาณ เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ขณะที่ Starlink ของ SpaceX เริ่มเปิดรับคำสั่งซื้อบริการอินเทอร์เน็ตดาวเทียมในเวียดนามแล้ว ค่าบริการเริ่มต้น 1.13 ล้านดอง หรือราว 43 ดอลลาร์ต่อเดือน และธนาคารกลางเวียดนามเตือนช่องว่างเงินทุนราว 7.68 หมื่นล้านดอลลาร์เสี่ยงกดดันสภาพคล่อง อัตราดอกเบี้ย และค่าเงิน

วอลล์สตรีทกำลังถอยห่างจากการคาดการณ์ว่า ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งอย่างรวดเร็ว หลังมีสัญญาณใหม่ว่า การใช้จ่ายของผู้บริโภคสหรัฐกำลังชะลอตัวลง ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในการประชุมเดือนกันยายน ลดลงมาอยู่ที่ร้อยละ 28.6 เมื่อวันศุกร์ ส่งผลให้นักลงทุนวางตำแหน่งการลงทุนมากขึ้นว่า อัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันคือ ร้อยละ 3.50 ถึง 3.75 การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นหลังจากรายงานยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอเกินคาด โดยลดลงร้อยละ 0.6 จากเดือนมิถุนายน นับเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบ 9 เดือน และเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบ 14 เดือน ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.1 อย่างมาก ขณะเดียวกัน ความเชื่อมั่นผู้บริโภคก็อ่อนแอลง โดยดัชนีความเชื่อมั่นเบื้องต้นเดือนสิงหาคมของมหาวิทยาลัยมิชิแกน ลดลงมาอยู่ที่ 51.0 จาก 55.2 ในเดือนกรกฎาคม ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเพียงร้อยละ 0.1 จากเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นร้อยละ 3.4 จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ราคาผู้ผลิตทรงตัว หลังจากลดลงร้อยละ 0.1 ในเดือนมิถุนายน นักลงทุนในตลาดสัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเฟด ขณะนี้ประเมินความน่าจะเป็นที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 16 กันยายนไว้ที่ร้อยละ 71.4 เพิ่มขึ้นอย่างมาก จากที่ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยเคยอยู่ที่ร้อยละ 50 เมื่อหนึ่งเดือนก่อน

ราคาทองคำขยับขึ้นเล็กน้อยในวันศุกร์ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในทันทีผ่อนคลายลง หลังข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอ แม้การเผชิญหน้าระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกรณีช่องแคบฮอร์มุซจะกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับราคาน้ำมันก็ตาม สัญญาทองคำโคเม็กซ์ส่งมอบเดือนกันยายนปรับขึ้น 22.20 ดอลลาร์ หรือร้อยละ 0.51 มาอยู่ที่ 4,393.60 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ขณะที่สัญญาเงินโคเม็กซ์ส่งมอบเดือนกันยายนขยับขึ้น 0.132 ดอลลาร์ หรือร้อยละ 0.20 มาอยู่ที่ 65.125 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ วิกฤตตะวันออกกลางยังดำเนินต่อไปโดยไม่มีการปรองดองระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ ทำให้การเดินเรือในภูมิภาคแทบหยุดชะงัก เรือบรรทุกน้ำมันสองลำของบริษัทน้ำมันแห่งชาติอาบูดาบีแห่งสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ถูกโจมตีด้วยโดรนโดยอิหร่านขณะแล่นผ่านช่องแคบ ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและสร้างความปั่นป่วนต่อเศรษฐกิจโลก ข้อมูลล่าสุดของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลง 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม เทียบกับที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 80,000 ตำแหน่ง และยอดค้าปลีกลดลงร้อยละ 0.60 เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนกรกฎาคม ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.10 อย่างมาก ตามเครื่องมือ FedWatch ของกลุ่มซีเอ็มอี เทรดเดอร์มองว่ามีโอกาสเพียงร้อยละ 32.60 ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน ลดลงจากที่สูงกว่าร้อยละ 50 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว