Pan American Silver Corp.

パン・アメリカン・シルバーは、2026年の銀部門のオールイン・サステイニング・コスト（AISC）が1オンス当たり15.75～18.25ドルになるとの見通しを示した。中間値では前年比22％の上昇となる。2026年上期のAISCは1オンス当たり12.64ドルと、前年同期を24％下回り、会社側のガイダンスである14.87～17.25ドルも下回った。上期の改善は主に、2025年9月に買収したフアニシピオ鉱山によるもので、同鉱山の2026年上期のAISCは1オンス当たりマイナス4.50ドルとなった。ただしフアニシピオの2026年通年のAISCは、請負業者費、人件費、エネルギー費の上昇により、1オンス当たり2.25～4.25ドルになる見込みだ。セロ・モロは2026年上期に1オンス当たりマイナス64.87ドルとなり、2026年通年ではマイナス25.75～マイナス21.75ドルに誘導されている。2025年はマイナス14.04ドルだった。こうした改善を相殺する動きとして、ラ・コロラダの2026年の銀部門AISCは1オンス当たり33.25～35.75ドルになる見込みで、2025年の記録である24.85ドルを上回る。ワロンは2026年に1オンス当たり27.75～29.75ドルに誘導されており、2025年の21.55ドルから上昇する。同業他社では、アビノ・シルバー・アンド・ゴールド・マインズが2026年上期のAISCを銀換算1オンス当たり36.52ドルと報告し、前年比78％の上昇となった。一方、ヘクラ・マイニングは2026年第1四半期の銀AISCを1オンス当たり7.10ドルと報告し、2026年の銀部門AISCを12.50～13.50ドルに誘導している。

銀は1オンス約58ドルまで下落し、2026年1月の高値である115ドル超からほぼ半値となった。銀は2025年4月に1オンス29ドル近辺で取引されていたところから急騰していた。先の急騰は、大規模なAIデータセンター建設ラッシュによる需要増加が背景にあった。データセンターではサーバー接続、サーマルペースト、高周波コネクター、太陽電池、電磁シールドに銀が使用される一方、鉱山供給の伸びは鈍かった。価格下落にもかかわらず、メタ・プラットフォームズ、アマゾン、アルファベット、マイクロソフトなどの大手ハイパースケーラーは支出計画を推し進めている模様で、マッキンゼーは世界のデータセンター支出が2030年までに7兆ドルに達する可能性があると試算している。iシェアーズ・シルバー・トラストや、ファースト・マジェスティック・シルバー、ウィートン・プレシャス・メタルズ、パン・アメリカン・シルバーなどの銀生産企業はいずれも下落したが、ファースト・マジェスティックは最近、2026年通年の生産見通しを上方修正した。パン・アメリカン・シルバーは8月12日に第2四半期決算を発表する予定で、ウィートン・プレシャス・メタルズは8月6日に発表予定だ。

銀が今年初めて1オンス60ドルを割り込み、6カ月ぶりの安値をつけ、2026年1月下旬に付けた過去最高値の120ドル超から50％以上の下落となった。6月24日のスポット銀は3.7％安の59.30ドルと、2025年12月9日以来の安値。雇用統計で非農業部門雇用者数が予想の8万5000人を大幅に上回る17万2000人増となったことを受け、ドル高と米国債利回り上昇が圧迫した。連邦準備制度理事会は6月17日に政策金利を3.5～3.75％に据え置いたが、18人の政策担当者のうち9人が年末までに少なくとも1回の利上げを見込んでおり、従来の利下げ予想から急転換した。銀は6月9日に2025年4月以来初めて200日移動平均線を下回って引け、弱気のテクニカルシグナルとなった。iシェアーズ・シルバー・トラストは2026年に15％超下落し、銀鉱山株のファースト・マジェスティック、ヘクラ・マイニング、パン・アメリカン・シルバーもプレマーケットでそれぞれ4％近く下落した。