Meituan

元大証券は、美団（Meituan）またはDR Meituan19が今月末に決算を発表し、短期的に思惑買いが入ると予想している。ブルームバーグ・コンセンサスでは、中国当局が国内の価格競争を規制したことで利益率が明確に回復し、同社が4四半期ぶりに黒字へ転換すると見込まれているためだ。今夜のアリババの決算発表にも注目が集まる。利益率が順調に回復すれば、美団にとっても追い風になるとみられる。同業の京東集団（JD.com）は先に減収を報告したが、市場は美団の収益が逆行して伸びると見ている。京東集団の主な重しは家電製品だが、美団はフードデリバリーと飲食店サービスが中心で、オンラインスーパー、海外フードデリバリー、食品原材料のB2B販売といった新規事業からの成長余地もあるためだ。ブルームバーグ・コンセンサスはDR1株あたりの目標価格を1.54バーツとしており、上昇余地は25％となっている。

2026年上半期、伝統的小売企業の業績は明確に二極化した。永輝超市と広百股份は黒字転換を果たした一方、中百集団と利群股份は依然として赤字が続いている。永輝超市は上半期の親会社株主に帰属する純利益を2億5000万元、非経常損益を除いた純利益を3000万元と見込む。これは累計331店舗の改装完了、粗利率の前年同期比1.6ポイント改善、販管費率の1.8ポイント低下が主因だ。ただし第1四半期の数値から計算すると、第2四半期の非経常損益を除いた純利益はマイナス2億1700万元となる。広百股份は上半期の非経常損益を除いた純利益を2000万元から2500万元と予想し、コスト削減と効率化によって黒字転換を果たした。中百集団は非経常損益を除いた純利益の赤字を3億5200万元から2億6900万元、利群股份は同赤字を4800万元から6500万元と予想しており、いずれも来店客数の減少、オンラインへの需要流出、高止まりする固定費が重荷となっている。一方でコミュニティ型店舗は急速に拡大している。ウォルマート中国は深圳で20店舗目となるコミュニティ型店舗を開業し、美団傘下のコミュニティ型ハードディスカウントスーパー「快楽猴」は北京と天津で新たに3店舗を出店した。盒馬はコミュニティ型ディスカウント業態「盒馬NB」を主力業態の一つに位置づけている。A株上場の紅旗連鎖は上半期の親会社株主に帰属する純利益を2億6600万元から2億7500万元、非経常損益を除いた純利益を2億7500万元から2億8400万元と見込む。同社の高密度なコミュニティ網は、大型スーパーモデルとの差別化における重要な強みと業界ではみなされている。

アジアのテクノロジー株は水曜日の取引で売りが続き、特に半導体株が市場を主導して下落した。投資家は高水準のバリュエーション、人工知能競争の激化、前夜の米国株安による圧力を引き続き懸念している。韓国では、世界大手のメモリチップメーカーであるSKハイニックスが10％超下落した。同社は最新四半期の利益と収益がいずれも過去最高を記録したと発表したが、その数字はアナリスト予想を下回り、投資家の激しい売りを招いた。売り圧力は国内の他のテクノロジー株にも波及し、サムスン電子は4％超下落、LGイノテックは9％超急落、ソウル半導体は6％超下落した。日本では、キオクシアが10％下落、東京エレクトロンが8.5％下落、ソフトバンクグループが7％超下落した。台湾ではTSMCが1.32％下落し、中国では創業板300指数が1.83％下落、ハンセン中国半導体チップ指数が5％超下落し、売りが地域全体に広がっていることを示した。しかし、香港上場の中国インターネット株は逆行し、テンセントが3.6％上昇、美団が2.7％上昇したほか、アリババ、百度、快手もプラス圏で取引された。

香港株式市場のハンセン指数は本日、103.67ポイント（0.41％高）上昇し、25,310.85で取引を終えた。ハイテク株売りで下落したアジアの大半の市場とは逆行する動きとなった。Xiaomiが2.0％高、Tencentが1.0％高、Meituanが0.9％高、Horizon Roboticsが8.9％高と上昇した。投資家は今週の米連邦準備制度理事会の金融政策会合を注視している。CMEグループのFedWatchツールによると、7月28～29日の会合でFRBが金利を3.50％～3.75％に据え置く確率を62％、0.25％引き上げる確率を38％と見込んでいる。また、木曜日に発表される6月の米個人消費支出物価指数は、年内の金利見通しを左右する重要なデータとなる。一方、ファストファッションのオンラインプラットフォーム大手Sheinは、新規株式公開を前に財務情報を開示し、2026年第1四半期の純損益が9900万ドルの赤字だったと明らかにした。前年同期は3億9500万ドルの黒字だった。米国が少額輸入品の免税措置を撤廃したことで販売が急減速したことが響いた。これは、香港証券取引所でのIPOに向けた投資家向け説明会と正式な申し込み開始への準備となる。

中国のAIスタートアップ、Moonshotは、チャットボット「Kimi」の開発元として知られるが、評価額300億ドル超となる資金調達ラウンドの最終段階にあり、6カ月以内の香港上場を検討している。関心の高まりは、2.8兆パラメータモデル「Kimi K3」の発表を受けたものだ。Artificial Analysisは、総合能力でAnthropicとOpenAIに次ぐと評価し、イーロン・マスク氏やOpenAI戦略責任者のディーン・ボール氏からも称賛を集めた。Moonshotの評価額は、IDG Capital、アリババ、美団、中国の主要政府系ファンドなどの支援を受け、12月の43億ドルから5カ月で200億ドルに上昇していた。K3発表後、1日当たりの売上は少なくとも6倍に増加し、コンピューティング能力の限界から新規登録を一時停止せざるを得なかった。同スタートアップの回復は、DeepSeekのR1モデルがKimiからユーザーを奪った困難な時期を経てのものだ。創業者の楊植麟氏は企業顧客への転換と次期主力モデルのオープンソース化を進め、2026年6月までに年間経常収益が3億ドルを突破する見通しだ。

深センに拠点を置くスマートグラス新興企業Even Realitiesが、美団とテンセント主導のプレシリーズBラウンドで1億5000万ドルを調達し、評価額10億ドルに達した。創業3年の同社は元Appleのエンジニアによって設立され、カメラを搭載せず、プライバシーと光学性能を重視したディスプレイ優先のグラスに注力している。最新モデルG2は、コンパニオンリングで操作するヘッドアップディスプレイを採用し、販売台数は1万台を超え、ユーザーの半数以上が米国在住だ。フレームの小売価格は599ドルで、平均注文額は約1000ドル。同社は黒字経営を達成しており、日本、韓国、中東、欧州などの市場で事業を拡大している。

上海総合指数は小幅に反落し、方向感に欠ける展開で前週末終値を挟んでもみ合った。市場全体を動かす材料が乏しいなか、6月の物価統計の発表を今週半ばに控えて様子見気分が漂った。香港ハンセン指数は3日続伸し、テンセントや美団の上昇に加え、快手科技が8％近く上昇するなど大型ネット株が指数をけん引した。

中国のフードデリバリー株が木曜日に下落した。市場監督当局がこの分野の補助金規制に関する新たなルールを発表したためだ。美団は2.2％下落し、競合のアリババグループと京東集団はそれぞれ3.2％と2.3％下落した。中国国家市場監督管理総局は、フードデリバリー業界における資本優位性を背景とした長期かつ大規模な補助金を禁止することを目的とした10項目の草案を公表した。このルールは、過去1年間に地元企業が市場シェア拡大を狙って激しい価格・補助金競争を繰り広げたこの分野の過熱競争をさらに抑制する狙いがある。この動きは、美団の長期的なユニットエコノミクスにとってプラスになると広く予想されており、特に同社が競争力を維持するために多額の資金を投じてきたことを踏まえると、その傾向が強い。