QuantumScape Corporation Class A Common Stock

サウンドハウンドAIとクアンタムスケープはともに2026年第2四半期決算を発表したが、実際に有料顧客を持つのはサウンドハウンドだけだった。クアンタムスケープのGAAPベース売上高はゼロで、純損失は9820万ドル。一方サウンドハウンドは6190万ドルの売上高を計上し、前年同期比45%増、GAAPベース粗利益率は39.0%から45.1%に拡大した。サウンドハウンドは2026会計年度の売上高見通しを2億3000万ドルから2億6000万ドルのレンジに引き上げた。クアンタムスケープはフォルクスワーゲン・パワーコーとの電池商用化の時期を引き続き2029年としている。両銘柄のベータは2.6超、年初来の下落率は30%から45%となっている。

クアンタムスケープの最高財務責任者ケビン・ヘトリッチ氏は8月18日、株式報酬の権利確定に伴う源泉徴収を満たすため、非裁量的なセル・トゥ・カバーによりクラスA普通株3万1095株を処分した。加重平均売却価格5.74ドルに基づく取引額は17万9000ドルで、ヘトリッチ氏は引き続き180万株を直接保有し、加えて制限付き株式ユニットと業績連動型株式ユニットを保有している。クアンタムスケープは直近12カ月の純損失が4億500万ドルだったと報告し、通期の調整後EBITDA損失見通しを2億5000万ドルから2億7500万ドルと再表明した。一方、顧客請求額は年央までに2180万ドルに達した。同社は四半期末時点で8億5900万ドルの流動性を有し、イーグルラインの立ち上げに充当する。

QuantumScapeの最高技術責任者ティモシー・ホルム氏は、米証券取引委員会に提出されたフォーム4の届出によると、8月18日と19日にクラスA普通株7万5962株を売却した。加重平均売却価格1株5.75ドルに基づく取引額は約43万7000ドルだった。このうち3万4086株は、制限付き株式ユニットの権利確定に伴う納税義務を果たすために源泉徴収されたもので、残りの売却は2025年6月5日に採択されたルール10b5-1取引計画に基づいて執行された。ホルム氏は依然として165万8075株を直接保有しており、8月19日の終値5.88ドルで975万ドル相当となる。また、120万の間接的なデリバティブ証券も保有している。この売却は、ホンダがQuantumScapeの全固体電池技術を巡って提携に合意したのと同じ四半期に行われた。シーバ・シバラム最高経営責任者は、この提携をこれまでで最も厳格な技術評価の結果だと述べている。

QuantumScapeは、自社の固体自動車用バッテリーの商用化準備完了時期を2029年に延期し、従来の2024年目標を撤回した。同社は7月22日の第2四半期報告書で新たなスケジュールを開示し、バッテリーが商用利用可能になるのは2029年までかかると述べた。これは、投資家が2027年と2028年の収益を見込むウォール街の予想を無視すべきことを意味する。2020年11月にSPAC合併を通じて上場したQuantumScapeは、まだ意味のある収益を上げておらず、現在は自社でバッテリーを製造するのではなく、フォルクスワーゲンのPowerCo子会社などのパートナーに技術をライセンス供与する計画だ。同社の株価は、初取引日に24.80ドルで始まり、現在は約6ドルで取引されている。

QuantumScapeの株価は今年37%下落し、空売り比率は15.36%に達している。投資家の間では、この全固体電池開発企業が小型サンプルセルから商業規模の生産に移行できるかどうかが議論されている。同社は長年にわたり5アンペア時のBおよびB1サンプルセルを生産してきたが、電気自動車に必要な大型フォーマットへの拡大には至っていない。ただし、信頼性の向上が重要なマイルストーンだとしている。QuantumScapeは製造プロセスをRaptorからCobraに刷新し、セパレーターの品質向上と欠陥低減を実現。さらに、量産性を実証するためのパイロットライン「Eagle Line」を建設した。フォルクスワーゲンのバッテリー子会社PowerCoは、QuantumScapeのセルを商業規模で製造する契約を結んでおり、QuantumScapeは販売されるセル1個につきロイヤルティを受け取る。

モトリーフールがリテルヒューズとクアンタムスケープを比較し、2026年にどちらの産業株がより良い投資先かを分析している。回路保護とパワー半導体を手掛ける多角化メーカーのリテルヒューズは、2025年度の売上高が約24億ドルと8.9％増加したが、約7170万ドルの純損失を計上した。同社の負債資本倍率は0.4倍、流動比率は2.7倍、フリーキャッシュフローは3億6610万ドルである。一方、全固体電池を開発中の売上高ゼロのクアンタムスケープは、2025年度の売上高がゼロで、純損失は約4億3510万ドル、流動比率は約15.9倍、負債資本倍率は約0.1倍、フリーキャッシュフローは約2億7880万ドルのマイナスだった。分析では、リテルヒューズは顧客集中や中国での地政学的リスクに直面する一方、クアンタムスケープは技術的な量産化の課題やフォルクスワーゲンおよびホンダとの提携への依存度の高さを克服する必要があると指摘している。筆者は、リテルヒューズが現在の事業執行力、利益の市場予想超え、上方修正された見通し、そして増加するフリーキャッシュフローを理由に、商業化まで数年を要し資金流出が続くクアンタムスケープよりも優れた投資先であると結論付けている。