US Dollar/Chinese Yuan FX Spot Rate

中国の銀行は、中国人民銀行（PBOC）が金融政策の伝達効率を高めるための新しい参照金利として推進していることを受け、翌日物レポ金利（DR001）を債券価格の決定に使用し始めている。招商銀行は今週、この金利をベンチマークとする3年物変動金利債を発行し、最大20億元（約2億9800万ドル）の調達を目指す。これは中国国内の商業銀行がDR001を債券に参照する初めてのケースとなる。これに先立ち、中国輸出入銀行がこのベンチマークを初めて使用した金融機関となった。この動きは、中国の銀行が融資価格の決定にDR001を使い始めたことに続くもので、PBOCがこの金利を金融政策伝達の主要メカニズムにしようという方針と一致している。現在、中国の変動金利債で一般的に使用されているベンチマークには、7日物レポ金利、ローンプライムレート（LPR）、上海銀行間取引金利（SHIBOR）などがある。スタンダードチャータード銀行の大中華圏ストラテジー責任者であるベッキー・リウ氏は、この変化が新しい金利枠組みへの移行を支援し、銀行の純利ざやが維持されれば、PBOCに金融緩和の余地を広げる可能性があると述べている。また、上海清算所は、DR001を参照する債券の発行が、金融市場から債券市場への金利伝達経路を拡大し、翌日物のリスクフリー金利をベンチマークとする世界市場の慣行と一致すると述べている。

OCBCのアナリスト、シム・モー・シオン氏とクリストファー・ウォン氏は、中国製品に対する米国の関税の可能性と、中国人民銀行が人民元の急激な上昇に抵抗する姿勢が、米ドル・オフショア人民元相場のさらなる下落を抑える可能性が高いと指摘している。

中国国債の長期利回りは低下を続け、世界的に債券利回りが数年ぶりの高水準へ上昇する流れと逆行している。中国の30年債利回りは昨年11月以来の低水準に低下し、10年債と30年債の利回り格差は50ベーシスポイントまで縮小して今年2月以来の低水準に近づいた。一方、30年債先物の建玉は金曜日に過去最高を更新し、中国の債券利回りがさらに低下するとの投機的な見方が強まっていることを映した。中泰証券のアナリストは、10年債と30年債の利回り格差の縮小は、今年の残り期間でリスクとリターンのバランスが最も取れた投資だとみており、30年債利回りは2%まで低下すると予想している。7月の中国経済指標は鉱工業生産、小売売上高、投資がいずれも予想を下回り、中国政府が追加緩和に動くとの見方を強めた。投資家は長期債への買いを強めており、これは中国経済が長期の低迷に直面するとの見方を反映している。これは金利がなお高水準にある多くの国とは対照的で、米10年債利回りは今週、2025年以来の高水準を付けた。世界の長期債には売り圧力がかかっている。善澤基金のアナリストは、今回の債券価格上昇は長期投資のポートフォリオよりも短期売買中心のポートフォリオが主導していると説明した。市場が中国の一段の金融緩和を織り込み、システム内の流動性が緩和的な水準にとどまれば、10年債と30年債の利回り格差は40ベーシスポイント近くまで縮小する余地があるという。中国国債は為替変動の影響を除いた年初来リターンが2.6%となり、中国は主要債券市場の中で3位につけた。中国の30年債利回りは水曜日に2.15%で推移し、前日に付けた9カ月ぶり低水準近くで安定した。債券需要は依然として強く、20年物の特別国債は本日の入札で応札倍率が過去最高に達した。

中国外国為替取引システムが発表した本日の人民元対米ドル基準値は、前日比0.0006元の元安となる1ドル＝6.7895元。中国の外国為替市場では、人民元は1日の基準値から上下2％以内で変動することが認められている。この基準値は、インターバンク市場が開く前に算出される加重平均価格に基づいている。

中国人民銀行は金融政策手段を適時に調整し、パンダ債の発行を促進する方針を示した。下半期の政策方針を策定する作業会議で、適度に緩和的な金融政策を継続し潤沢な流動性を維持することを確認した。また、地方政府融資平台の債務リスク解消を資金面で支援し、市場志向型への転換を促進する。さらに、上海のクロスボーダー金融・オフショア金融サービスを強化し、香港のオフショア人民元取引ハブとしての地位を強固にする方針も示した。

中国人民銀行は31日、人民元の対ドル基準値を市場予想より大幅な元安水準に設定し、その乖離幅は5カ月ぶりの大きさとなった。基準値は1ドル＝6.7894元で、ロイターの予想値6.7313元より581ポイントの元安であり、2月27日以来の大幅な元安方向への乖離となる。人民銀は昨年11月以降、市場予想より元安方向の基準値設定を続けており、アナリストやトレーダーは元相場の安定維持と過度な元高防止のための措置とみている。

上海総合指数は本日、前日の上昇を受けた利益確定売りにより、取引開始時に16.36ポイント（0.42％）下落し、3,812.11ポイントとなった。中国人民銀行は、7日物リバースレポを通じて2,065億元の短期流動性を金利1.40％で供給し、さらに翌日物ファシリティを通じて600億元の流動性を追加供給した。これは資金逼迫を緩和し、リスク資産への投資を支援するためである。

上海総合指数は15.15ポイント高で引けた。中国人民銀行が短期流動性を金融システムに追加供給したことが背景。終値は3,828.47ポイントで、0.40％の上昇。中国人民銀行は7日物リバースレポ金利1.40％で2,065億元の取引を実施し、さらに翌日物ファシリティを通じて6,000億元の流動性を追加供給した。これに先立ち、7月29日から8月3日にかけて翌日物取引を総額2兆1,000億元実施すると発表していた。一方、米国連邦通信委員会は中国企業関連製品、特にロボットやパワーインバーターの輸入制限措置を拡大しており、政策面での懸念が引き続き重しとなっている。

中紅医療は7月29日、ストップ高となり、17万手超の買い注文が積み上がり、株価は12.85元、時価総額は55.11億元となった。同社は7月28日夜に業績予想を発表し、上半期の純利益が1.40億元から2.10億元となり、前年同期比で2338％から3557％増加する見通しを示した。業績の大幅な改善は、主に健康保護手袋の販売価格上昇や製品粗利益率の顕著な向上、さらにコスト削減や効率化、管理最適化などの施策による収益力強化が寄与した。また、報告期間中は人民元の対米ドル為替変動により多額の為替差損が発生したが、この影響を除けば、営業業績の改善幅はさらに大きくなる。

中国の大手銀行である中国工商銀行、招商銀行、上海浦東発展銀行の3行は、貸出金利の基準として、従来のローンプライムレートのみに依存するのではなく、銀行間市場金利であるレポ金利を試験的に採用し始めた。これは中国の貸出金利決定システム改革における重要な一歩となる。3行はすでにレポ金利を参照した初の融資を実行しており、中国工商銀行は外資系企業に対し期間1年で7670万元を融資し、上海浦東発展銀行は国有企業に700万元を融資、招商銀行は約800万元の融資を行った。この変化は、信用需要が依然として低迷する中で、中国の商業銀行が資金調達コストを決定する上でより柔軟性を増していることを反映しており、金利が実際の資金コストをより正確に反映することを可能にする。近年、市場金利や債券利回りがLPRよりも速く低下してきたことを受け、中国人民銀行は5月の金融政策報告書でこのアプローチを支持するシグナルを発し、多くの国が資金コストと信用リスクをより正確に反映するため、複数の基準を参照する貸出金利決定システムを発展させてきたと指摘した。

中国人民銀行は中期貸出ファシリティーを通じて金融システムに5000億元の流動性を供給した。これは5カ月ぶりの大規模な資金注入で、政治局会議を前に景気を下支えする狙いがある。今回の金額は満期を迎える融資額を上回り、差し引き1000億元の純資金供給となった。月初に実施した3カ月物と6カ月物のリバースレポ取引による7000億元の資金供給と合わせると、7月の中期から長期の流動性供給は合計1兆2000億元に達し、2月以来の高水準となった。ゴールドマン・サックスの中国担当チーフエコノミスト、ホイ・シャン氏は、政治局会議で景気支援策の緩和シグナルがさらに強まる可能性が高く、政府は既存の財政措置や8000億元の政策性融資プログラムの執行を加速させるだろうと分析している。

米財務省は、タイ、中国、日本、およびその他7カ国の主要貿易相手国を通貨監視リストに引き続き指定した。7月23日木曜日に議会に提出した半期報告書では、制裁対象となるような通貨操作を行った国はないとしている。監視リストに追加された7カ国は、ドイツ、アイルランド、シンガポール、韓国、スイス、台湾、ベトナム。評価基準は、対米貿易黒字が少なくとも150億ドル、経常黒字がGDPの少なくとも3％、為替市場への持続的かつ一方的な介入で、3つの基準のうち2つに該当する国がリストに掲載される。報告書は、中国が為替政策の透明性の欠如で依然として際立っている一方、日本は為替介入を行っておらず、データ開示で特に透明性が高いと指摘。また、金利差が縮小しているにもかかわらず、円が継続的に下落していることにも言及した。

中国外国為替取引システムは本日、人民元の中心レートを前日比0.0033元元安方向の1ドル＝6.7939元に設定した。中国の外国為替市場では、人民元はこの中心レートから上下2％以内で変動することが認められている。この中心レートは、銀行間市場が開く前の加重平均価格に基づいて算出される。