PBF Energy Inc

ราคาเครดิตผสมเอทานอลของสหรัฐร่วงลงอย่างหนักในวันจันทร์ สู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 4 เดือน หลังจากสำนักงานปกป้องสิ่งแวดล้อม หรือ EPA ขยายกำหนดเส้นตายการปฏิบัติตามข้อกำหนดวันที่ 1 กันยายนสำหรับโรงกลั่น และมีคำวินิจฉัยเกี่ยวกับคำขอยกเว้นสำหรับโรงกลั่นขนาดเล็กที่ค้างพิจารณามานานภายในสิ้นเดือนสิงหาคม RIN เอทานอลทั่วไปซื้อขายกันต่ำสุดที่ 1.75 ดอลลาร์ ลดลง 0.34 ดอลลาร์จากวันศุกร์ และเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 15 เมษายน ตามข้อมูลจาก Argus Media หลังจากที่เครดิตเคยซื้อขายสูงถึง 2.50 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม ราคา RIN สูญเสียมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้งระหว่างการซื้อขายวันจันทร์ เพื่อตอบสนองต่อคำวินิจฉัยยกเว้นโรงกลั่นขนาดเล็กที่กำลังจะเกิดขึ้นของ EPA หลังจากร่วงลง 5% เมื่อวันศุกร์ ผู้ร่วมตลาดคาดว่าคำวินิจฉัยของ EPA จะปลดปล่อยเครดิตจำนวนมาก โดยนักวิเคราะห์อุตสาหกรรมโรงกลั่นและเอทานอลประเมินว่าการยกเว้นอาจปลดปล่อย RIN ราว 1.2 พันล้านถึง 1.8 พันล้านหน่วย ซึ่งโรงกลั่นขนาดเล็กสามารถใช้เพื่อปฏิบัติตามพันธกรณีปี 2025 หลังจากที่ EPA เคยระบุว่าอาจจัดสรร RIN ใหม่ 990 ล้านหน่วยที่เกี่ยวข้องกับการยกเว้น การขยายกำหนดเส้นตายการปฏิบัติตามถูกมองว่าเป็นสัญญาณของการผ่อนปรน RIN บางรูปแบบสำหรับพันธกรณีปี 2026 และ 2027 ของโรงกลั่นเช่นกัน สก็อตต์ เออร์วิน นักเศรษฐศาสตร์การเกษตรจากมหาวิทยาลัยอิลลินอยส์กล่าวกับรอยเตอร์

PBF Energy ได้รับอันดับ Zacks #1 (ซื้ออย่างแข็งแกร่ง) หลังจากการปรับเพิ่มประมาณการกำไรอย่างมีนัยสำคัญ ประมาณการกำไรต่อหุ้นสำหรับไตรมาสปัจจุบันเพิ่มขึ้นร้อยละ 42.74 ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เป็น 5.01 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ขณะที่ประมาณการทั้งปีเพิ่มขึ้นร้อยละ 27.92 เป็น 10.94 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น นักวิเคราะห์สองรายปรับเพิ่มประมาณการไตรมาสปัจจุบัน และสามรายปรับเพิ่มประมาณการทั้งปี ซึ่งมากกว่าการปรับลดหนึ่งครั้งในแต่ละช่วงเวลา ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแล้วร้อยละ 51.2 ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และแนวโน้มกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นบ่งชี้ว่าอาจยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อไป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ของกลุ่มโรงกลั่นสหรัฐฯ เติบโตโดดเด่นจากค่าการกลั่นที่พุ่งสูง โดย Valero Energy มีกำไรสุทธิ 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 5 เท่า HF Sinclair กำไรสุทธิ 892 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบ 4 เท่า และ PBF Energy พลิกมีกำไรสุทธิ 915 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากปีก่อนที่ขาดทุนสุทธิ ขณะที่ Phillips 66 และ Marathon Petroleum ก็คาดว่าจะรายงานผลประกอบการแข็งแกร่งเช่นเดียวกัน สำหรับโรงกลั่นไทย แม้จะได้รับแรงหนุนจากค่าการกลั่นเช่นกัน แต่ผลประกอบการของแต่ละบริษัทจะไม่เท่ากัน เนื่องจากขึ้นอยู่กับโครงสร้างโรงกลั่น คุณภาพน้ำมันดิบ ประสิทธิภาพการผลิต การบริหารความเสี่ยงด้านราคา และกำไรหรือขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันในแต่ละช่วงเวลา นอกจากนี้ โรงกลั่นยังต้องแบกรับต้นทุนแฝงที่เพิ่มขึ้น เช่น ค่าพรีเมียมน้ำมันดิบ ค่าระวางเรือ ค่าเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นตามความเสี่ยงในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นถึง 3-6 บาทต่อลิตร รวมถึงความเสี่ยงจากการขาดทุนสต๊อกน้ำมัน ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจากเงินทุนหมุนเวียนที่มากขึ้น และแรงกดดันจากมาตรการภาครัฐและสังคม ตลอดจนความจำเป็นในการลงทุนเพื่อเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาดภายใต้เป้าหมาย Net Zero และมาตรฐาน ESG บริษัทจดทะเบียนไทยที่ดำเนินธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันหลัก ได้แก่ บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP บริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ SPRC และบริษัท ไออาร์พีซี จำกัด (มหาชน) หรือ IRPC ขณะที่บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC มีธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างธุรกิจแบบครบวงจร

PBF Energy รายงานกำไรและรายได้ไตรมาสสองปี 2026 สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก โดยได้แรงหนุนจากมาร์จิ้นการกลั่นที่แข็งแกร่งขึ้นและปริมาณการกลั่นที่สูงขึ้น ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 50.46% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา และให้ผลตอบแทนรวมแก่ผู้ถือหุ้นในระยะห้าปีที่สูงมาก มูลค่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ประเมินไว้อยู่ที่ 49.62 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไป 45.7% เมื่อเทียบกับราคาปิดล่าสุดที่ 72.28 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม PBF ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร 6.3 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มบริษัทเดียวกันที่ 13.2 เท่า และอัตราส่วนที่เหมาะสมที่ประมาณการไว้ที่ 9.7 เท่า ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสปรับตัวขึ้นหากความเสี่ยงทางธุรกิจลดลง ความเสี่ยงสำคัญรวมถึงปัญหาความน่าเชื่อถือที่โรงกลั่นมาร์ติเนซ และความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์เชื้อเพลิง

แซคส์ อิควิตี้ รีเสิร์ช ระบุว่า ดีเล็ก ยูเอส โฮลดิ้งส์ พีบีเอฟ เอ็นเนอร์จี และวาเลโร เอ็นเนอร์จี อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะได้รับประโยชน์จากอุปทานเชื้อเพลิงที่ตึงตัวและอุปสงค์การขนส่งที่สม่ำเสมอ กลุ่มอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซ การกลั่นและการตลาดของแซคส์ อยู่ในอันดับ 8% แรกของ 247 กลุ่มอุตสาหกรรมของแซคส์ โดยประมาณการกำไรรวมปี 2026 เพิ่มขึ้น 102.8% ในช่วงปีที่ผ่านมา กลุ่มอุตสาหกรรมนี้ปรับตัวขึ้น 60.9% ในรอบปีที่ผ่านมา ทำผลงานได้ดีกว่าการเพิ่มขึ้น 26.9% ของภาคส่วนที่กว้างกว่า และการเพิ่มขึ้น 18.7% ของดัชนีเอสแอนด์พี 500 และซื้อขายที่อัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อม และค่าตัดจำหน่ายที่ 6.25 เท่า เทียบกับ 18.24 เท่าของดัชนีเอสแอนด์พี 500 ดีเล็ก ยูเอส โฮลดิ้งส์ มีอันดับแซคส์ #1 (ซื้ออย่างแข็งแกร่ง) โดยมีประมาณการเติบโตของกำไรปี 2026 ที่ 25.9% และหุ้นปรับตัวขึ้น 174.3% ในรอบปี พีบีเอฟ เอ็นเนอร์จี ซึ่งมีอันดับแซคส์ #1 เช่นกัน มีอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่คาดการณ์ในช่วงสามถึงห้าปีที่ 56% และหุ้นปรับตัวขึ้น 147.6% ในรอบปี วาเลโร เอ็นเนอร์จี มีอันดับแซคส์ #2 (ซื้อ) ด้วยมูลค่าตลาดมากกว่า 9 หมื่นล้านดอลลาร์ มีประมาณการเติบโตของกำไรต่อหุ้นปี 2026 ที่ 243.6% และหุ้นปรับตัวขึ้น 114.4% ในรอบปี

ส่วนต่างกำไรของโรงกลั่นสหรัฐฯ ทำลายสถิติในสัปดาห์นี้ เนื่องจากสต็อกที่ต่ำและการหยุดชะงักของอุปทานจากการโจมตีระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น คุกคามให้เกิดการขาดแคลนเชื้อเพลิง ส่วนต่างการกลั่นแบบ 3-2-1 ซึ่งเป็นเกณฑ์วัดความสามารถในการทำกำไรที่สำคัญ ปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 69.66 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลบนตลาด Nymex เมื่อวันพฤหัสบดี ดีเซลเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก โดยการหยุดชะงักของการส่งออกจากตะวันออกกลางและการห้ามส่งออกชั่วคราวของรัสเซียทำให้ตลาดที่ตึงตัวอยู่แล้วยิ่งตึงตัวมากขึ้น ขณะที่อุปทานน้ำมันเบนซินก็เป็นความกังวลที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน เนื่องจากโรงกลั่นเปลี่ยนผลผลิตไปทางดีเซลและเชื้อเพลิงเครื่องบิน สต็อกดีเซลของสหรัฐฯ ลดลงเกือบ 11 ล้านบาร์เรล และสต็อกน้ำมันเบนซินลดลงมากกว่า 42 ล้านบาร์เรลจากระดับก่อนสงคราม และทั้งคู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลห้าปีอย่างมาก ราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกเฉลี่ยทั่วประเทศแตะ 3.99 ดอลลาร์ต่อแกลลอนเมื่อวันเสาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 0.84 ดอลลาร์จากปีที่แล้ว และนักวิเคราะห์เตือนว่าสต็อกที่ลดลงและโรงกลั่นในตะวันออกกลางที่เสียหายจะทำให้ราคายังคงสูง ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อโรงกลั่นที่หุ้นพุ่งขึ้นในปีนี้

หุ้นของบริษัทกลั่นน้ำมัน PBF Energy ปรับตัวขึ้น 10.5% ในรอบสัปดาห์จนถึงเช้าวันศุกร์ โดยได้แรงหนุนจากส่วนต่างการกลั่นที่กว้างขึ้นท่ามกลางความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงในช่องแคบฮอร์มุซ ส่วนต่างการกลั่นแบบ 3-2-1 ซึ่งเป็นมาตรวัดความสามารถในการทำกำไรที่สำคัญของโรงกลั่น ปรับตัวขึ้นเป็นตัวเลขสองหลักในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ไปอยู่ที่เกือบ 69 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากเกือบ 43 ดอลลาร์เมื่อต้นเดือนมิถุนายน และเพียง 20 ดอลลาร์เมื่อต้นปี 2026 การเพิ่มขึ้นนี้เกิดขึ้นหลังจากการล่มสลายของบันทึกความเข้าใจกับอิหร่าน ซึ่งได้จำกัดการสัญจรเชิงพาณิชย์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ จุดคอขวดสำหรับการไหลของน้ำมันดิบทั่วโลกประมาณหนึ่งในห้า และเป็นแหล่งผลิตภัณฑ์กลั่นที่สำคัญ PBF ได้รับประโยชน์เนื่องจากสามารถจัดหาน้ำมันดิบในประเทศและทำกำไรจากส่วนต่างที่กว้างขึ้น และยิ่งการหยุดชะงักยืดเยื้อนานเท่าใด บริษัทก็ยิ่งมีโอกาสได้รับผลประโยชน์มากขึ้นเท่านั้น

แบบจำลองเชิงปริมาณของ Seeking Alpha ได้ระบุหุ้นพลังงานขนาดใหญ่ที่ได้รับคะแนนสูงสุดและต่ำสุดก่อนฤดูกาลรายงานผลประกอบการไตรมาสสอง หุ้นห้าอันดับแรกที่ได้รับคะแนนสูงสุด ซึ่งทั้งหมดอยู่ในระดับซื้ออย่างแข็งแกร่ง ได้แก่ National Energy Services Reunited ด้วยคะแนนควอนท์ 4.96, PBF Energy ที่ 4.94, Par Pacific ที่ 4.92, Neste Oyj ที่ 4.90 และ Frontline ที่ 4.87 ส่วนหุ้นห้าอันดับที่ได้รับคะแนนต่ำสุด ได้แก่ Energy Fuels ซึ่งอยู่ในระดับขายอย่างแข็งแกร่งด้วยคะแนน 1.21, Centrus Energy ที่ 1.27, Comstock Resources ที่ 1.42, Peabody Energy ที่ 1.69 และ Technip Energies ที่ 1.91 บทวิเคราะห์ชี้ว่าหุ้นที่ได้คะแนนสูงนั้นขับเคลื่อนด้วยการเติบโต โมเมนตัม และการปรับประมาณการกำไร ขณะที่หุ้นที่ได้คะแนนต่ำแสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็วในด้านการปรับประมาณการและโมเมนตัม โดยเฉพาะในกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างและพลังงานสะอาด ภาคพลังงานคาดว่าจะรายงานการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งที่สุดในบรรดาทั้งสิบเอ็ดภาคส่วนของดัชนี S&P 500 ในไตรมาสสองของปี 2026 โดยกำไรเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเพิ่มขึ้นร้อยละ 122.9 ตามข้อมูลจาก FactSet เนื่องจากราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียตเฉลี่ยอยู่ที่ 92.55 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งสูงกว่าปีก่อนหน้าประมาณร้อยละ 45

วาเลโร เอ็นเนอร์ยี่ อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะได้รับประโยชน์จากส่วนต่างการกลั่นที่สูงและอุปสงค์เชื้อเพลิงที่แข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากกำลังการกลั่นทั่วโลกที่จำกัดและกระแสผลิตภัณฑ์ที่ตึงตัวขึ้น ส่วนต่างราคาแคร็ก 3-2-1 ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความสามารถในการทำกำไรจากการกลั่น ได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่เริ่มต้นความขัดแย้งในตะวันออกกลางและยังคงอยู่ในระดับสูง ผู้บริหารเน้นย้ำถึงอุปสงค์การส่งออกที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันกลั่น ซึ่งส่งผลให้สินค้าคงคลังผลิตภัณฑ์ของสหรัฐลดลง ระบบการกลั่นบนชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกที่ตั้งอยู่ในจุดยุทธศาสตร์และเครือข่ายโลจิสติกส์ที่กว้างขวางของวาเลโร ทำให้บริษัทสามารถรองรับปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้น พร้อมทั้งใช้ประโยชน์จากอุปสงค์ในประเทศที่ยืดหยุ่น สินค้าคงคลังผลิตภัณฑ์ในตลาดหลักที่อยู่ในระดับต่ำคาดว่าจะสนับสนุนปัจจัยพื้นฐานของการกลั่นและรักษาส่วนต่างให้มีเสถียรภาพ

พีบีเอฟ เอนเนอร์จี มีแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยนักวิเคราะห์ปรับเพิ่มประมาณการสำหรับไตรมาสปัจจุบันและทั้งปี ค่าประมาณการเอกฉันท์ของแซ็กส์สำหรับไตรมาสปัจจุบันเพิ่มขึ้นร้อยละ 15.85 ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เป็น 3.39 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขณะที่ประมาณการทั้งปีเพิ่มขึ้นร้อยละ 14.72 เป็น 7.69 ดอลลาร์ต่อหุ้น หุ้นนี้ปัจจุบันมีอันดับของแซ็กส์ที่ 2 หรือซื้อ สะท้อนถึงการปรับประมาณการในเชิงบวก หุ้นของพีบีเอฟ เอนเนอร์จี ปรับตัวขึ้นร้อยละ 11 ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา