Critical Materials & Supply Chain▼
エナジー・フューエルズ、拡張費用で第2四半期の損失拡大
エナジー・フューエルズは、2026年第2四半期の純損失が3,340万ドル（1株当たり13セント）に拡大したと発表した。前年同期は2,180万ドル（1株当たり10セント）の損失だった。営業費用の増加と拡張計画に関連するコストが収益性を圧迫した。売上高は前年同期比496%増の2,510万ドルとなり、ウラン販売量と実現価格の上昇が寄与したが、売上原価は192%増の1,070万ドル、販売管理費は30%増の1,920万ドルとなった。また、同社は四半期中に、計画中の買収と戦略的拡張計画に主に関連する取引・統合費用として1,070万ドルを計上した。2026年上半期の純損失は4,460万ドルで、前年同期の4,820万ドルの損失から縮小した。2026年6月30日時点で、同社は現金及び現金同等物を5,840万ドル、流動性有価証券を8億7,830万ドル保有し、ウラン約164万ポンド、バナジウム約90万5,000ポンドの製品在庫を有していた。損失拡大は、ウラン生産拡大と希土類サプライチェーン構築を同時に進める財務的課題を浮き彫りにしている。同業のカメコやMPマテリアルズも圧力に直面しており、カメコの調整後利益は75%減少、MPマテリアルズは調整後損失が1株当たり1セントに改善したと報告している。
Critical Materials & Supply Chain▲
エナジー・フューエルズ、2億4340万ドルのレアアース合金買収を完了
エナジー・フューエルズ社は、オーストラリアン・ストラテジック・マテリアルズの買収を約2億4340万ドルで完了し、レアアース事業に金属・合金事業を加えた。この取引には、2億1720万ドルの株式と2620万ドルの現金が含まれており、年間約1300トンのネオジム・鉄・ホウ素合金生産能力を持つ韓国金属工場と、オーストラリアのダボ・プロジェクトが加わる。経営陣は、合金生産能力を年間3600トンに拡大する計画で、2026年末までに試運転を開始する可能性がある。また、完成磁石製造を追加するため、バキュームシュメルツェの買収も進めている。同社は2026年6月30日時点で約9億9600万ドルの運転資金を保有しているが、第2四半期には売上高2510万ドルに対し、3340万ドルの純損失を計上した。ASMの統合、韓国工場の拡張、ダボの推進、ホワイト・メサの拡大、VAC買収の完了を含む広範な戦略には、実行と資金調達に関する重大なリスクが伴う。
Defense & Geopolitical Fragmentation▲impact 4
中国の希土類供給業者、米国向け出荷を停止
ロイター通信が金曜日に報じたところによると、中国の一部の希土類供給業者が中国政府からの報復を恐れて米国向け出荷を拒否しており、この問題は習近平国家主席が9月24日にワシントンを訪問する予定を前に、米国の計画課題に追加された。供給業者らは8月初旬以来、米国のサプライチェーン監視機関である責任ある企業同盟（RBA）に対して中国が制裁を課した後、他の中国企業が地政学的な絡まりを避けるために出荷を停止したことを受けて、出荷を拒否している。これを受けて、クリティカル・メタルズの株価は6.2%上昇、USAレアアースは4.9%上昇、MPマテリアルズは3.5%上昇、エナジー・フュエルズは2.8%上昇、カメコは1%上昇した。名前を明かさない米政府当局者は、トランプ政権が、希土類の輸出許可を円滑に進めるため、過去1年間に釜山と北京で交わした約束を守るよう中国側に働きかけ続けていると述べた。多くの希土類と関連磁石の輸出は、中国が2025年4月に規制を導入して以来回復しているものの、イットリウム、リン化インジウム、タングステンなど、軍事用や機密性の高い用途を持つ一部の材料の価格は、供給が逼迫し、依然として高値圏にある。
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ザックスがブラックストーン・モーゲージ・トラスト、コード・エナジー、エナジー・フューエルズを「強い売り」リストに追加
ザックス・インベストメント・リサーチは8月12日、3銘柄をザックスランク5（強い売り）リストに追加した。ブラックストーン・モーゲージ・トラストは、今期の利益コンセンサス予想が過去60日間で12.4％下方修正された。コード・エナジー・コーポレーションの今期利益予想は同期間に13.4％引き下げられた。エナジー・フューエルズは、今期利益予想が過去60日間で35.7％下方修正された。
エナジー・フューエルズのバップCEO、税金源泉徴収のため1万4375株を売却
エナジー・フューエルズの社長兼CEOであるロス・R・バップ氏は、8月5日に1万4375株を1株あたり12.44ドルで売却したことが、SECのフォーム4提出書類で明らかになりました。この取引は17万8830ドル相当で、同氏の直接保有株式を6％減少させましたが、これは権利確定イベントに伴う税金源泉徴収義務を満たすためだけに行われた非裁量的な売却でした。売却後、バップ氏は24万2208株を直接保有しており、8月5日の終値に基づくと約300万ドルの価値があります。同社は最近、第2四半期の売上高が2510万ドルで、前年同期比でほぼ500％増加したと発表しましたが、GAAPベースの純損失は3360万ドルに拡大しました。
Energy Transition & Power Demand▲
信頼性の高いクリーン電力需要急増で原子力関連株が上昇
原子力関連株が投資家の関心を集めている。信頼性が高く二酸化炭素を排出しない電力への需要急増が、業界の成長見通しを強めているためだ。米国は、運転認可延長や新型小型モジュール炉技術、廃止された発電所の再稼働計画などを通じて、原子力発電容量を2024年の約100ギガワットから2050年までに約400ギガワットに拡大することを目指している。エネルギー省は先進的な小型モジュール炉の導入加速のため、8社に9400万ドル超を交付した。一方、AIデータセンターや製造業、電気自動車からの電力需要増大が長期的な需要を押し上げている。注目銘柄の中では、Ameren Corporationが2040年までに約1500メガワットの新規原子力発電容量と、2030年までに318億ドルのインフラ投資を計画。Energy Fuelsは2026年上半期に約160万ポンドのウラン生産を見込み、米国電力会社との長期契約を6件保有している。Vistra Corp.はMetaおよびAmazon Web Servicesと原子力電力購入契約を締結し、6基の原子炉で6500メガワット超の排出ゼロ電力を発電可能だ。
Defense & Geopolitical Fragmentation▲impact 4
米国防総省サプライヤー、2027年までに磁石生産能力不足と警告
米国防総省のサプライヤーは、2027年1月1日の期限までに米国が十分な国内処理・磁石製造能力を確保できず、トランプ政権が中国のレアアース素材へのアクセス延長を迫られる可能性があると警告している。業界幹部はロイターに対し、新鉱山や分離施設、下流製造に数十億ドルの連邦支援が投じられているにもかかわらず、米国の能力は軍事・商業需要を満たすには不十分だと述べた。不足の中心はネオジム鉄ボロン磁石とサマリウムコバルト磁石で、これらは依然として中国が支配するレアアース供給網に依存している。MPマテリアルズ、USAレアアース、ライナスレアアース、エナジーフューエルズ、REalloysなどの企業が巨額の投資を行っており、複数のプロジェクトが18カ月以内に商業生産を開始する見込みだが、幹部らは2027年初頭までに中国の供給を完全に代替することはできないと述べている。北京の輸出規制強化とトレーサビリティ制度の拡大により、世界の磁石原料に対する中国の支配力はさらに強まっている。
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シーキング・アルファのクオンツモデル、第2四半期決算を前にエネルギー株のトップとボトムを選定
シーキング・アルファのクオンツモデルが、第2四半期決算シーズンを前に、大型エネルギー株の中で最も評価の高い銘柄と低い銘柄を特定した。最も評価の高い5銘柄はいずれも「強い買い」のレーティングで、クオンツスコアはナショナル・エナジー・サービシズ・リユナイテッドが4.96、PBFエナジーが4.94、パー・パシフィックが4.92、ネステが4.90、フロントラインが4.87となっている。最も評価の低い5銘柄は、エナジー・フューエルズが「強い売り」でスコア1.21、セントラス・エナジーが1.27、コムストック・リソーシズが1.42、ピーボディ・エナジーが1.69、テクニップ・エナジーズが1.91である。分析によると、上位銘柄は成長、モメンタム、利益予想の上方修正に支えられている一方、下位銘柄は予想修正とモメンタムの急激な悪化が見られ、特に建設関連やクリーンエネルギー分野で顕著だ。エネルギーセクターは、S&P500の全11セクターの中で2026年第2四半期に最も強い利益成長が見込まれており、ファクトセットによると前年同期比で利益が122.9%増加する見通しだ。WTI原油の平均価格は1バレル92.55ドルと、前年比約45%上昇した。
Energy Transition & Power Demand▲
エナジー・フューエルズ、ウランとレアアースが成長を牽引しカメコをアウトパフォーム
ザックス・インベストメント・リサーチの分析によると、エナジー・フューエルズはカメコよりも魅力的な投資機会を提供している。ウラン生産の加速とレアアース事業の拡大がその原動力だ。エナジー・フューエルズの2026年第1四半期の収益は前年同期比112％増の3580万ドルに急増し、2026年には200万～250万ポンドのウラン採掘を見込む一方、150万～250万ポンドの完成ウランを処理する計画だ。カメコの2026年第1四半期の総収益は7％増の8億4500万カナダドルとなったが、通期の収益見通しの中間値は前年比7％の減少を示唆しており、同社は最近シガーレイクとキーレイクで一時的な操業停止にも直面した。エナジー・フューエルズはレアアースの進展からも恩恵を受けており、最大7億2500万ドルの米国政府融資の条件付き確約や、オーストラリアン・ストラテジック・マテリアルズの買収計画がある。一方カメコはウェスチングハウスの株式49％を保有し、米国エネルギー省による最大175億ドルの原子炉支援の恩恵を受ける可能性がある。エナジー・フューエルズのザックスランクは2（買い）、カメコは3（ホールド）となっている。
Critical Materials & Supply Chain▼
ロス・キャピタル、エナジー・フューエルズの目標株価を16ドルに引き下げ、中立評価を維持
ロス・キャピタルはエナジー・フューエルズの目標株価を17ドルから16ドルに引き下げ、中立評価を維持した。セクター全体の低迷と、保留中の買収が評価に与える影響を理由としている。同社は、計画されている19億ドルでのバキュームシュメルツェ買収は戦略的に合致していると指摘したが、買収対象が非公開企業であるため、取引の評価については評価しなかった。エナジー・フューエルズは6月23日、バキュームシュメルツとその子会社の全株式を取得する最終合意を発表し、採掘から高度な磁石製造までの統合レアアースサプライチェーンの構築を目指している。この取引は規制当局の承認を条件に、2027年初頭の完了を見込んでいる。
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エナジー・フューエルズ株、3カ月で18％下落し業界と市場を下回る
エナジー・フューエルズの株価は過去3カ月で約18.3％下落し、非鉄金属鉱業界の15.5％下落やS&P500種指数の13.5％上昇を下回った。同社のウラン生産量は年央までに約160万ポンドに達し、通期ガイダンスの下限である150万ポンドを既に上回っている。エナジー・フューエルズはレアアース事業の拡大を進めており、ドイツに拠点を置くVACグループの19億ドルでの買収計画や、米国戦略資本局からの最大7億2500万ドルの条件付き融資コミットメントが含まれる。株価の予想株価売上高倍率は19.71倍と、業界平均の4.55倍を大きく上回っており、2026年には1株当たり14セントの損失が見込まれ、2027年に黒字転換する見通しだ。アナリストは、既存株主は長期的な見通しを考慮して保有を続け、新規投資家はより魅力的な参入ポイントを待つ可能性があると指摘している。
Critical Materials & Supply Chain▲impact 4
エナジー・フューエルズ、VACグループを19億ドルで買収へ レアアース事業統合
エナジー・フューエルズは、ドイツに拠点を置くVACグループを約19億ドルで買収すると発表した。完全統合型のレアアース・磁性材料企業の創出を目指す動きだ。VACは永久磁石や軟磁性材料を含む製品ポートフォリオ、世界1000社以上の顧客基盤、北米、欧州、アジアにわたる製造拠点を有する。重要な資産は、米国サウスカロライナ州サムターにある施設で、米国最大規模の永久磁石工場であり、年間生産能力は2000トン、最大1万2000トンまで拡張可能だ。この取引により、エナジー・フューエルズの上流の採掘・加工資産とVACの下流の製造ノウハウが統合され、原料はオーストラリアのドナルド・プロジェクトから調達される見込みで、さらにオーストラリアン・ストラテジック・マテリアルズの買収手続き中の案件からも追加供給が見込まれる。エナジー・フューエルズはまた、米国戦略資本局から最大7億2500万ドルの条件付き融資確約も取得しており、経営陣はサムター工場だけで現在の生産能力で年間EBITDAが6500万～7500万ドル、完全稼働時には約4億ドルに達すると試算している。
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▲4impact 4エナジー・フューエルズ、米戦略資本局から7億2500万ドルの条件付き融資を獲得
エナジー・フューエルズは、米戦略資本局から最大7億2500万ドルの条件付き融資確約を取得した。この20年融資枠は、ユタ州のホワイトメサ工場における重要鉱物処理の拡張と、米国内での希土類金属・合金製造施設の開発を支援することを目的としている。この確約は、さらなるデューデリジェンス、最終文書の作成、慣例的な完了条件、および規制当局の承認を条件としている。最終決定されれば、調達資金はプロジェクト開発、処理インフラ、サプライチェーン統合、その他の戦略的成長イニシアチブに充当される見込みである。
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▲2impact 4エナジー・フューエルズ株、7億2500万ドルの米国融資確約で8.2%上昇
エナジー・フューエルズの株価は8.2%上昇し、16.56ドルで取引を終えた。同社が米国戦略資本局から条件付きで7億2500万ドルの融資確約を獲得したと発表したことが背景だ。この20年ローンは最終的なデューデリジェンスと融資実行条件を満たすことが前提で、ユタ州のホワイトメサ工場における重要鉱物処理の拡張と、米国内での希土類金属・合金施設の建設に充てられる。この融資は、同社の国内外のプロジェクトパイプラインから希土類元素を処理するためのインフラを支援する。今回の株価上昇は、過去4週間で8.8%下落した後の反発となる。
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カメコのウラン契約ポートフォリオ、2030年まで年間2800万ポンド超の引渡しを確保
カメコ・コーポレーションのウラン契約ポートフォリオは、2026年3月31日時点で、今後5年間にわたり年間平均2800万ポンド超の引渡しを義務付けており、これにより大きな収益の可視性とキャッシュフローの安定性がもたらされる。同社は世界中の39社の顧客と契約を締結しており、上位5社の顧客が総契約コミットメントの約56％を占めている。ほとんどの契約には市場連動型の価格決定メカニズムが含まれており、ウランのスポット価格や長期参照価格へのエクスポージャーを通じて、カメコは市場上昇の恩恵を受けつつ、下値保護も維持できる。経営陣は、契約コミットメントが2026年から2028年の期間はポートフォリオ平均を上回り、その後2029年と2030年にはやや緩和されると予想している。比較として、同業のエナジー・フューエルズは2026年から2032年をカバーする6件のウラン販売契約を有し、確定ベース販売量は336万ポンドである。一方、デニソン・マインズは2026年第2四半期から2027年第2四半期までの引渡しとして135万ポンドをコミットしており、さらに800万ポンドの追加契約について協議中である。
Critical Materials & Supply Chain▼
MPマテリアルズがエナジー・フューエルズを上回る、重要鉱物銘柄として優位とザックスが指摘
ザックス・インベストメント・リサーチはMPマテリアルズとエナジー・フューエルズを比較し、現時点ではMPマテリアルズがより優れた重要鉱物銘柄であると結論づけた。MPマテリアルズは2026年第1四半期にネオジム・プラセオジムの生産量が前年同期比63％増の917トン、希土類酸化物精鉱の生産量が6％増の1万2983トンと過去最高を記録し、売上高は49％増の9060万ドルに達した。ザックスのコンセンサス予想では、MPマテリアルズの2026年の1株当たり利益は16セントと、2025年の24セントの損失から黒字転換が見込まれる一方、エナジー・フューエルズの2026年の予想は14セントの損失で、2025年の38セントの損失からは縮小するものの赤字が続く見通しだ。エナジー・フューエルズの2026年第1四半期の売上高はウラン販売により112％増の3580万ドルと急増したが、同社は予想損失と下方修正によりザックスランク4（売り）となっているのに対し、MPマテリアルズはザックスランク3（ホールド）を維持している。MPマテリアルズの株価は年初来で12.9％上昇し、エナジー・フューエルズの5.5％上昇を上回っており、予想株価売上高倍率もMPマテリアルズが16.73倍と、エナジー・フューエルズの21.17倍を下回っている。
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