Jiangsu Hengrui Medicine Co Ltd

8月20日前場寄り付き、革新的医薬品関連が急騰した。三元基因、鍵凱科技、沃森生物、莱美薬業、康希諾、悦康薬業、双鷺薬業、百克生物などがストップ高で始まり、智飛生物、石薬創新、康泰生物などは10％超上昇した。材料面では、メルクとモデルナが水曜日に発表したところによると、両社が共同開発するmRNA個別化がんワクチン「インタスメラン・オートジーン」の最初の第III相臨床試験で初期の陽性結果が得られた。前日の米国市場でモデルナの株価は180％近く急騰した。国内ETFでは、香港革新的医薬品ETF広発（513120）が一時7％超高、ハンセン生物科技ETF広発（159169）、医療ETF広発（560260）が一時6％超高、革新的医薬品ETF広発（515120）、医薬ETF広発（159938）も追随して上昇した。産業面では、革新的医薬品上場企業の2026年6月中間決算と業績予想が集中開示され、業界は商業化単品の本格拡大、海外ライセンス案件の実現、上流CXO全工程の高景気という三重の業績転換点を正式に迎えた。ゼブチニブやマスデチドなどのヒット製品が規模化した利益を実現したほか、石薬集団、恒瑞医薬、信達生物が相次いで100億元級の海外ライセンス大型案件を成立させ、CXO大手の利益と受注は同時に過去最高を更新した。

恒瑞医薬は公告で、自己資金により集中競争取引方式でA株を買い戻すと発表した。買い戻し総額は10億元以上20億元以下、買い戻し価格は1株当たり81.78元以下で、取得した株式は従業員持株制度に用いる。買い戻し期間は取締役会の審議可決日から12カ月以内。同社は同時に2026年半期報告書を発表し、営業収入は154.56億元で前年同期比1.94％減、上場企業株主に帰属する純利益は44.65億元で同0.34％増となった。うち革新的医薬品の売上高は88.09億元で同16.38％増となり、医薬品売上高に占める割合は63.16％に達した。さらに同社は2026年A株従業員持株制度の導入を計画しており、譲受価格は1株当たり26.21元、数量は1285.5万株以下で、会社の株式総数の約0.19％に相当し、参加対象者は合計1269人以下となる。

8月19日、複数のA株企業が大型の資本取引を開示した。南京公用は南京市国有資産グループによる間接買収で株式の54.19%を取得され、利通電子は50億元を上限とする増資でスマートコンピューティングセンターを建設する計画を発表、賽意信息は64.5億元の高性能コンピューティングサービス販売契約を締結した。国電電力は支配株主である国家能源グループの一部資産の買収を開始する予定で、稼働中の支配設備容量は合計約32万キロワット、建設中および建設計画中の支配設備容量は1354万キロワットに上る。国薬現代は4.06億元で国瑞薬業の株式51%を取得する計画で、敏芯股份は1.77億元で北京浦丹光電の株式54%を取得する予定。さらに、華新建材の株主である華新グループは3.4億元から6.8億元の株式を増持する計画で、恒瑞医薬は10億元から20億元で自社A株を買い戻す予定。資金面では、当日の上海・深セン両市場の主力資金は1939.64億元の純流出となり、コークス、海運港湾、風力発電設備セクターが主力資金の純流入で上位に入った。

恒瑞医薬は2026年上半期の決算を発表し、売上高154億6000万元、株主帰属純利益44億7000万元、前年同期比0.34％増となった。革新的医薬品の売上高は前年同期比16.38％増加し、医薬品売上高全体の63.16％を占めた。がん以外の革新的医薬品売上高は73.97％急増した。中国でクラス1革新的医薬品2件を含む7件のイノベーション関連承認を取得し、GLP-1/GIPデュアル受容体作動薬リブパチド注射液および経口GLP-1受容体作動薬HRS-7535について良好な第III相試験結果を報告した。2023年以降、恒瑞医薬は総額約420億米ドルの潜在的価値を持つ13件の海外事業開発取引を完了しており、同社のNewCoパートナーであるカイレラ・セラピューティクスとブレイブハート・バイオは2026年にいずれもナスダックに上場した。

賽意信息はW社と2件の計算力サービス契約を締結した。税込総額は64.5億元で、同社の2025年度監査済み売上高の311.11%に相当する。契約期間は60か月で、賽意信息はサービス期間中にW社へ高性能計算力サービスを提供する。また、利通電子は最大50億元の定増による資金調達を計画し、スマートコンピューティングセンターなどのプロジェクトに投じる。国電電力は支配株主である国家能源集団の一部資産の買収開始を計画している。恒瑞医薬は10億～20億元で自社A株を買い戻す予定だ。

6月のキュア・イノベーション・インデックス調査で測定された6分野のうち、臨床医薬品開発とサプライチェーンの2分野で中国が米国を追い抜いた。大手製薬企業が中国発の医薬品に数十億ドル規模の契約を結ぶ中での結果だ。ウィリアムズがん研究所のネイサン・グッドイヤー博士はベンジンガに対し、大手製薬企業が導入した新薬の約3分の1が中国の研究機関由来であり、10年前はほぼゼロだったと語った。ブリストル・マイヤーズ スクイブは5月、江蘇恒瑞医薬と13件の初期段階プログラムを対象に152億ドルの提携契約を締結し、メルクは2025年3月、完全に中国で開発された心血管薬HRS-5346について20億ドルのライセンス契約を結んだ。米国保健福祉省は6月下旬にオペレーション・トレイルブレイザーを開始し、議会は2025年12月に成立したバイオセキュア法を基盤として、対外バイオテクノロジー投資を審査するバイオテック投資国家安全保障法を提出した。米国の業界および学術界の上級リーダー117人を対象とした調査では、76%が米国がリードしているが中国が急速に追い上げていると回答し、85%が米国の優位は10年以内しか続かないとし、72%が中国の改善速度は米国より速いことに同意した。

恒瑞医薬の子会社である広東恒瑞は、国家薬品監督管理局からSHR-7590注射液の「医薬品臨床試験承認通知書」を受領し、潰瘍性大腸炎およびクローン病を対象とした臨床試験の実施が承認された。本剤は同社が独自に開発した治療用生物製剤であり、動物の炎症性腸疾患モデルにおいて炎症を効果的に抑制することが確認されている。現在、世界で同標的を対象とした医薬品は上市されておらず、累計研究開発費は約3250万元に上る。

A株市場で自社株買いの動きが加速し、複数の業界リーダーが相次いで買い付けの進捗を発表した。ディスプレイ大手の京東方Aは7月31日までにA株の自社株買いに5億元を投じ、計画の下限に達した。7月20日の初回買い付けからわずか約半月での達成となる。同社は同時にB株の買い付けも進めており、3億9300万香港ドルを支払った。なお、5月末には40億元超のA株自社株買いをつい先日完了したばかりだ。眼科薬大手の興斉眼薬は、わずか1週間程度で8000万元から1億元の自社株買い計画を完了し、8月4日時点の支払額は1億元に達した。革新的医薬品大手の恒瑞医薬は7月31日までに累計8億5300万元を自社株買いに投じ、歯科医療サービス大手の通策医療も同期間に8875万元を買い付け、1億元の計画上限の9割近くに達している。

恒瑞医薬は公告で、子会社の蘇州盛迪亜と上海盛迪が国家薬品監督管理局から「薬物臨床試験批准通知書」の交付を受けたと発表した。これにより、注射用SHR-A2009とアデブリマブの併用、または第三世代EGFR TKIとの併用による非小細胞肺がん患者を対象とした第II相臨床試験の実施が認められた。アデブリマブは同社が独自に開発した抗PD-L1モノクローナル抗体で、既に進展型小細胞肺がんの一次治療および手術可能な非小細胞肺がんの補助療法の2つの適応症で承認を取得している。

兆易創新の朱一明会長は、10億元から20億元で同社のA株を買い戻すことを提案した。買い戻した株式はすべて消却し、登録資本金を減少させる。朱会長は同時に、今後12カ月間は保有株を売却しないと約束し、2026年12月13日から2027年7月29日までの間に10億元以上の追加購入を行う予定だ。恒瑞医薬が独自に開発した中国初の持効型インスリンアナログ「舒地インスリン注射液」が、成人2型糖尿病治療薬として承認を取得した。行雲科技の完全子会社である深圳行雲は、VB顧客と補充契約を締結し、計算力サービスユニット数を128から256に増やし、税込総額を10.14億元から30.53億元に調整した。これは当初契約比201.14％の増額となる。億田智能の完全子会社である甘粛億算は、Y社と11.06億元の計算力リソースサービス契約を締結した。契約期間は60カ月で、金額は同社の直近会計年度の監査済み主要事業収入の100％以上に相当する。豪能股份は10億元を投じてロボット関節減速機の生産拠点を建設する計画で、完成後は年間500万個の生産能力を見込む。衆合科技が主導する連合体は、瀋陽地下鉄2号線のCBTC信号システム国産化改造プロジェクトを2.43億元で受注した。

天智航は上海骨科の株式62%を取得する計画を発表し、重大資産再編に該当する見込みで、株式は明日から取引を再開する。永鼎股份の支配子会社は、直近1か月で約11億3300万元の高出力レーザーチップ製品の受注を獲得した。行雲科技の完全子会社はコンピューティングパワーサービスに関する補充契約を締結し、契約金額は30億5300万元に増加、当初契約比201.14%増となった。佳雲科技の株主である瑞能股份は、18.31%の株式を協議譲渡により取得する予定で、株式は取引を再開する。聯創電子の支配株主は寿県新橋に変更される見込みで、株式は取引を再開する。兆易創新の朱一明会長は、10億元から20億元のA株自社株買いを提案し、消却を予定している。また、最低10億元の追加購入も計画している。兆日科技は支配権変更の協議を進めており、株式は売買停止となる。紫金鉱業の支配子会社は聯合黄金の買収を中止し、同社の株式9.2%を引き受ける予定である。*ST華聞は上場廃止リスク警告を解除するが、その他のリスク警告は継続され、株式略称は「ST華聞」に変更される。海亮股份の支配株主は8億6000万元の増資融資確約書を取得した。華錦股份の閆増輝副総経理が立件調査を受け、留置措置が取られている。恒瑞医薬の舒地インスリン注射液が成人2型糖尿病治療薬として承認を取得し、中国初の独自開発による持効型インスリン類似薬となった。

信達生物のIBI3042と甘李薬業のGZC8072錠という2つのGLP-1経口週1回製剤の臨床試験申請が、相次いで国家薬品監督管理局に受理された。このうちIBI3042は、世界で初めて臨床段階に入った低分子GLP-1週1回製剤となる。最近、恒瑞医薬では3つの重要な進展があった。ファミチニブとカムレリズマブの併用療法がPD-L1陽性子宮頸癌の一次治療として承認されたことなどが含まれる。ESMO大会では中国発の革新的医薬品の口頭発表数が再び過去最高を更新し、東呉証券はこれが中国の研究開発における発言力の持続的な向上を示すものと見ている。今年上半期には38品目の革新的医薬品が承認され、そのうち国産の革新的医薬品は31品目で、全体の80％以上を占めた。革新的医薬品の対外技術ライセンス契約の総額は1000億ドルを超えた。

2026年ESMO大会において、中国の革新的医薬品の口頭発表数が過去最多の47件に達し、昨年の35件からさらに拡大しました。これは、中国の革新的医薬品研究開発が国際的な学術舞台で発言力を高めていることを示しています。東呉証券は、ADCと二重特異性抗体の分野で世界的な競争力が継続的に検証されており、恒瑞医薬、信達生物製薬、康方生物などの主要企業が多方面で成果を上げていると指摘しています。PD-1/VEGF二重特異性抗体や三重特異性抗体のデータは、今年のESMOで集中的に発表される予定です。また、第12回国家医薬品集中購買が正式に開始され、65品目が対象となり、7月31日に上海で現場入札が行われ、購買期間は2029年末までとなります。科創医薬ETF嘉実（588700）は上海証券取引所科創板バイオ医薬指数に密接に連動しており、同指数は科創板から時価総額の大きいバイオ医薬産業のリーダー50銘柄を選定し、上位10銘柄の合計比率は51.84%を占めています。

恒瑞医薬は、同社の製品SHR-4375注射液が膵臓がん治療の適応症で米国FDAより希少疾病用医薬品指定を取得したと発表した。この薬剤は組織因子を標的とするADC医薬品である。指定取得により、恒瑞医薬は臨床試験費用の税額控除、新薬申請料の免除、承認後7年間の市場独占権などの政策支援を受けられる。

華夏楽享健康混合Aが発表した2026年第2四半期報告によると、第2四半期のファンド利益は1531万2300元、純資産成長率は4.48%となり、四半期末のファンド規模は3億7400万元となった。ファンドマネージャーの孫明達氏は、今四半期も革新的医薬品資産とファンダメンタルズが回復しつつある医薬品アウトソーシングサービスセクターへの投資を継続し、ポートフォリオを適度にイノベーション方向へ傾斜させたと述べ、今後も強固な内需と産業のイノベーション・高度化の二つの方向性を軸に資産配分を調整していく方針を示した。7月21日時点で、同ファンドの過去3カ月の分配金再投資基準価額成長率は8.21%で、同種の比較可能なファンド127本中20位、過去1年では2.28%成長で127本中30位、過去3年では27.88%成長で102本中27位となっている。ファンドの過去3年のシャープレシオは0.3133、最大ドローダウンは26.62%、平均株式組入比率は85.01%。第2四半期末の上位10銘柄には、科倫薬業、栄昌生物、恒瑞医薬などが含まれている。

7月15日から20日にかけて、A株市場では自社株買いと増持の開示が集中するラッシュが到来し、上海・深セン両市場で新たに発表された自社株買い・増持計画の金額上限は合計で157億元を超えた。中央企業が先導し、中国アルミの親会社である中国アルミ業集団は10億元以上、20億元以下の増持を計画。中国中車や中煤能源なども増持計画を開示した。国電南瑞の董事長は5億元から10億元の自社株買いを提案し、中国石化は自社株買いの進捗を更新した。これに先立ち、中国国新はすでに500億元超の専用再貸付と関連資金を投入しており、中国誠通は累計で100億元近くの国内株式資産を購入している。上海・深センの各セクターに広がりを見せ、恒瑞医薬は累計で8億5300万元を自社株買いに支払い、領益智造は自社株買いの資金総額を4億元から8億元に引き上げ、華安証券など証券3社の自社株買い上限額は合計で7億元に達した。今回の自社株買い・増持ラッシュは、消却を目的とした自社株買いの増加、専用貸付ツールの継続的な活用、増持主体の多様化といった特徴を示しており、アナリストはこれが市場にポジティブな要因をもたらすと見ている。

恒瑞医薬の公告によると、子会社の成都盛迪医薬有限公司は2026年7月15日、国家薬品監督管理局よりHRS-8797錠の「医薬品臨床試験許可通知書」を取得した。同薬はアトピー性皮膚炎治療を目的とした自社開発のクラス1革新的医薬品で、世界的に同種の薬剤は未承認であり、累計研究開発費は約3290万元に上る。

Kailera Therapeuticsは、Hengrui Pharmaが実施した経口GLP-1受容体作動薬HRS-7535/KAI-7535の2つの第3相臨床試験の良好なトップライン結果を発表しました。肥満症試験では、参加者は44週時点で最大10.9%、50週時点で11.1%の平均体重減少を達成し、2型糖尿病試験ではHbA1cの平均低下幅が1.50%から1.68%に達しました。肝臓の安全性所見は過去のデータと一貫しており、安全性シグナルは認められませんでした。同社はまた、2026年4月に開始したグローバル第2相試験を通じてKAI-7535の開発を進めており、結果は2027年に得られる見込みです。

2026年上半期、A株の申万医薬生物セクターは全体的に低調で、指数は年内累計で14.11％下落したが、イノベーション医薬品のバリューチェーンは逆行して独自の相場を展開した。伝統的な医薬品企業の経営は圧力を受けており、片仔癀は上場以来初めて売上高と純利益がともに減少し、同仁堂は売上高が5年ぶりに減少した。一方、百済神州は初めて通期黒字を達成し、恒瑞医薬はイノベーション医薬品の売上高比率が初めて6割を突破した。上半期の国内イノベーション医薬品の海外ライセンス取引総額は997億ドルに達し、2024年通年の約2倍となった。そのうち、アストラゼネカと石薬集団が185億ドルの提携を、イーライリリーと信達生物が85億ドルの提携を発表した。産業資本の面では、A株医薬生物セクターで上半期に145社が自社株買いを実施し、買い付け総額は133億元を超え、イノベーション医薬品やCXO企業が買いの中心となった。流通市場の評価ロジックはパイプラインの期待から商業化と海外での実績へとシフトしており、6月最終週には申万医薬生物指数が週間で10.53％反発し、イノベーション医薬品セクターの上昇率は17.06％に達した。

革新的医薬品セクターは7月6日、安く始まった後、徐々に上昇し、首薬控股が20%のストップ高となった。邁威生物、舒泰神が10%超上昇、百済神州が6%超上昇、凱莱英、恒瑞医薬が4%超上昇した。材料面では、国家薬品監督管理局総合司がこのほど「細胞・遺伝子治療薬の審査承認の最適化に関する事項の公告（意見募集稿）」について意見公募を開始し、その中で臨床的価値を指向した細胞・遺伝子治療薬の研究開発革新を支援し、悪性腫瘍や希少疾患などの重点分野に焦点を当て、世界同時開発を奨励し、条件を満たす細胞・遺伝子治療薬を革新的医薬品臨床試験審査承認の30日ルートに組み入れることが言及された。東方証券のリポートでは、最近中国企業が細胞治療やAI創薬などの先端分野で徐々に突破を遂げており、多くの革新的医薬品企業の中核製品が収穫段階に入り、医療保険の適用、商業保険のカバー、費用率の最適化などが相まって収益の持続的な改善を後押ししていると指摘している。