XIAO FANG ORD A (SHH) EQSW Exp:

小方製薬は8月27日、2026年半期報告書を発表した。上半期の営業総収入は2億8200万元で、前年同期比4.50％増加した。親会社株主に帰属する純利益は1億600万元で、前年同期比12.64％減少した。非経常損益を除く純利益は1億600万元で、前年同期比12.87％減少した。営業活動によるキャッシュフロー純額は9773万5300元で、前年同期比8.28％増加した。同社は全株主に対し、10株につき3.9元の現金配当を実施する計画である。2026年上半期末時点で、同社の基本的1株当たり利益は0.66元、加重平均自己資本利益率は9.29％となった。

小方製薬は8月26日夜、2026年半期報告書を発表し、上半期の帰属純利益は約1億600万元で、前年同期比12.64％減少した。同期の営業収入は約2億8200万元で、前年同期比4.5％増加した。小方製薬は主に外用薬分野に注力しており、製品は一般用医薬品が中心。同社は、純利益の変動は主に原料コストの上昇、営業チームの強化、オンラインチャネルでのブランド宣伝などの要因によるものだと説明した。

小方製薬は、高額配当を実施する一方で追加資金調達を計画していることから、年次報告書の情報開示に関する規制当局の問い合わせ状を受け取った。2024年と2025年に、同社はそれぞれ2.41億元と1.72億元の配当を行い、これは各年の親会社株主に帰属する当期純利益の117.33%と82.85%に相当する。一方、今年6月10日には、IPOの中核的資金使途である外用薬生産基地の新設プロジェクト向けに、最大2.19億元の資金調達を計画していることを開示した。同社は前回の調達資金はほぼ使い切ったと説明しているが、当該プロジェクトには依然として3.8億元超の資金不足があり、うち設備購入の資金不足は2.7億元を超える。小方製薬の製品は、開塞露やカラミンローションなどの非独占的な一般用医薬品が中心で、2025年の全体売上総利益率は64.96%、自己資本利益率は長年20%以上を維持しているが、年々低下傾向にある。

上海証券取引所は小方製薬の2025年年次報告書に対し、販売費の伸びが収益の伸びを大幅に上回っている合理性について監督上の問い合わせを行った。同社の昨年の売上高は5億2500万元で10.68％増、親会社株主に帰属する純利益は2億700万元で1.08％増だったが、販売費は5900万元と42.14％の大幅増となった。小方製薬は回答で、自社運営のEC店舗はなく、天猫や京東などのブランド旗艦店はすべてチェーン薬局が運営しており、2025年のオンラインチャネル収入は2009万4300元で前年比217.69％増、粗利益率は60.88％とオフラインをわずかに下回ったと説明した。オンラインのマーケティング販促費は1015万6500元に達し、主な要因は美団、京東、小紅書などのプラットフォームへのトラフィック投資の強化であり、同時に営業人員の拡充、株式報酬、業界展示会への支出がオフライン費用を押し上げた。同社は開塞露と炉甘石洗剤の市場シェアが2年連続で業界首位であることを開示し、自動化生産とブランドプレミアムにより、粗利益率は福元医薬の同種製品ラインを上回り、段階的な仕入れリベートが存在し、現金リベートは売上高を減額し、現物リベートは契約負債に計上している。