Bangkok Commercial Asset Management Public Company Limited

ブアルアン証券は、カバレッジ対象銘柄の2569年第2四半期の純利益が前年同期比13%増、前期比12%増となり、市場予想を10%、同社予想を11%上回ったと指摘した。一方、売上高は市場予想をわずか2%上回るにとどまった。これはエネルギー価格と石油化学マージンの上昇、通信セクターの売上とARPU、電子機器需要、小売セクターのコスト管理が寄与した一方で、食肉価格の下落、カンボジア人患者と自己負担患者の弱さ、運輸セクターでのエネルギーコスト増加が重しとなったことを反映している。主力利益が際立って伸びたセクターは、エネルギー・石油化学、電子機器、通信、小売、ホテルで、主力利益が減少した主なセクターは、引き続き農業・食品、病院、運輸だった。全体の決算は予想を上回ったものの、市場の期待はより均衡した水準に戻り始めており、利益が予想を上回った銘柄の割合は48%と、前期の59%から低下したが、5年平均の37%はなお上回っている。ビート・トゥ・ミス比率は3.4倍と、前期の6.8倍から低下したが、5年平均の1.1倍はなお上回っている。利益が市場予想を大きく上回った銘柄はAOT、SCC、PTTGC、PTTで、DELTAは予想を下回った。売上高については、石油化学セクターのみが明確に予想を上回り、WHAとBAMは予想を下回った。同社は2570年半ばのSET指数の目標値を、基本シナリオで1650ポイント、最良シナリオで1710ポイントと評価している。しかし、ビート・トゥ・ミス比率が低下し始めていることから、2569年下半期に利益回復が続く見込みの銘柄への選択的な投資を推奨している。具体的には、CBGは2569年第2四半期に利益が底を打ち、第3四半期から前年同期比で再び成長に転じると予想される。BHはタイ人患者と中東患者の回復により、第3四半期の利益が前年同期比・前期比ともに増加すると見込まれる。観光セクターでは、AOT、ERW、CENTELが挙げられる。7月の外国人観光客数は250万人と前年同月比2.5%減だったが、1日当たりの平均人数は前月比16%増となった。タイのホテルのRevPARは前年同月比・前月比ともに増加すると予想されている。

ブアルアン証券は、アナリストミーティング後のJMT、MINT、BAM、KCE、MTCの株式分析を公表した。JMTについては、2026年第3四半期の現金回収が前年同期比・前期比ともに回復すると予想。5月以降の回復が見られ、第1四半期に買い入れた新規債権の回収が追い風となることから、リサーチ部門は買いを推奨する。MINTは、2026年から2028年にかけて利益成長率を年15～20％、ネット有利子負債倍率を0.75～0.85倍とする目標を維持。食品事業のIPOと資産売却計画も継続する。一方、BAMは2026年の純利益目標を20億バーツ、前年比10％増に据え置くが、リサーチ部門は景気回復の遅れが目標達成の重しになるとみて、売りを推奨する。KCEは、2026年第3四半期の売上高が前期比13～15％増、粗利益率25％を見込み、2027年の利益が20億バーツを超え、株価が50バーツを上回る可能性があるとしている。MTCは、中東での戦争発生後に融資基準を厳格化したことから、今年の融資成長目標を従来の前年比10～15％から8～10％に引き下げた。ただし、リサーチ部門は2026年第3四半期の純利益が過去最高を更新すると予想し、買いを推奨している。

ブアルアン証券は上場9社の2026年第2四半期決算を分析した。KCEはコア利益2億4200万バーツを計上し、市場予想を12%上回った。同証券は2026年の利益予想を5%上方修正し、投資判断「Trading Buy」、目標株価47バーツを維持した。IRPC、IVL、PR9、MTC、SAWADの利益は予想通りだった。一方、BAM、JMT、BTGは予想を下回る利益となった。BTGについては2026年の利益予想を9.7%下方修正し、目標株価を26バーツから23.40バーツに引き下げた。

ケージーアイ証券は、資産管理会社バンコク・コマーシャル・アセット・マネジメント、略称BAMの2569年第2四半期の業績は依然として弱く、純利益は2億3400万バーツで、前期比8%増加したものの、前年同期比では82%減少したと指摘した。上半期の純利益は4億5100万バーツで、前年同期比70%減少した。第2四半期の現金回収額は35億バーツで、前期比25%減少、前年同期比50%減少した。上半期の現金回収額は65億バーツで36%減少し、2569年通期目標の179億バーツを大きく下回っている。営業費用は前期比8%増加したが、収入は増加していない。リサーチ部門は、上半期の純利益が通期利益予想のわずか26%にとどまっていることから、利益予想と目標株価の見直しを進めている。