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タイを代表する4つの企業トップ、すなわちサイアム・セメント、インドラマ・ベンチャーズ、タイ空港公社、バンコク銀行は、Thailand Focus 2026で、世界の地政学危機がタイをASEANの貿易・投資・テクノロジーハブに押し上げていると明らかにした。データセンター、バイオテクノロジー、グリーンエコノミー分野への投資が継続的に流入している。また、政府と民間企業に対し、規制の改善、FTAの拡大、先端技術の導入を加速し、持続可能な成長を実現し、中国からの安価な製品の流入を防ぐよう提言した。サイアム・セメントのタムマサック・セッタウドム氏は、タイへの生産拠点移転は長期的な構造変化であると述べた。インドラマ・ベンチャーズのアラック・ロヒア氏は、タイは強力な製造エコシステムを有し、総人口2億5000万人以上のCLMV諸国にとっての資本市場ハブになり得ると指摘した。タイ空港公社のパウィナー・チャリヤティティポン氏は、同社が国内航空旅客市場の95%のシェアを占めており、北米への新規直行便の開設を交渉中であると述べた。バンコク銀行のコブサック・プートラクン氏は、海外からの投資奨励申請が過去最高に達し、タイは2年以内に世界第5位のプリント基板メーカーになると述べた。

大手上場企業4社は、タイが貿易戦争や世界の地政学問題の恩恵を受け、投資資金が継続的に流入し、タイが地域の経済ハブとなる後押しをしていると述べた。サイアム・セメント（SCC）のタマサック・セータウドム社長は、投資資金はデータセンター事業に集中しているだけでなく、バイオテクノロジー、脱炭素技術、グリーン・サーキュラーエコノミーにも及んでいると述べた。また、タイ政府は4つの特別小委員会を通じて新たな経済エンジンを推進し、法改正、規制緩和、自由貿易枠組みの拡大、人材スキル開発に取り組んでおり、5〜10年以内にタイを経済ハブにすることを目指している。インドラマ・ベンチャーズ（IVL）のアラック・ロヒア最高経営責任者は、世界がサプライチェーンの回復力を重視するようになり、タイは強固な貿易・生産エコシステムを持ち、総人口2億5000万人以上のCLMV諸国にとっての資本市場ハブとなる可能性を秘めていると述べた。タイ空港公社（AOT）のパウィナー・チャリティポン社長は、タイの空港は危機にうまく適応しており、中国と日本からの旅客が30%以上増加し、中東からの便は現在100%運航を再開していると述べた。バンコク銀行（BBL）のコブサック・プートラクン専務は、外国からの投資申請が過去最高に急増し、タイは世界第5位のプリント基板（PCB）生産国になったと述べ、タイ企業に対し、競争力を維持するため技術転換と規模拡大への投資を加速するよう勧めた。

中東情勢の緊迫化が再燃し、先週のドバイ原油スポット価格は1バレルあたり4.42ドル（5％）上昇し、93.03ドルとなった。一方、シンガポール市場の製油マージンは、地域の供給増と米国の在庫増加により、1バレルあたり2.84ドル低下し、17.31ドルとなった。アナリストは、製油所セクターの好調な業績は株価に織り込み済みとみており、特にIVLとPTTGCなど、株価の上昇が遅れている石化セクターへの投資シフトを推奨している。石化マージンの多くは改善しており、例えばエチレン・ナフサスプレッドは1トンあたり93ドル上昇し、242ドルとなった。また、紅海での航路封鎖は短期的な運賃を押し上げる可能性があり、ワールドコンテナインデックスは4％上昇して4,526ポイントとなり、RCLの株価にプラス要因となっている。一方、BDI指数は5％低下して2,820ポイントとなったが、PSLとTTAに関連するスープラマックス船型は2％上昇して1,634ポイントとなった。また、NEX石炭指数はアジア太平洋地域の旺盛な需要により3％上昇し、1トンあたり131.81ドルとなった。

インドラマ・ベンチャーズは、サントリーホールディングス、サントリー・ペプシコ・ビバレッジ・タイランド、およびイワタニ・コーポレーション・タイランドとの戦略的提携を発表し、商業用再生PETパッケージをタイに導入する。フレークからプリフォームへの直接リサイクル技術、いわゆるフレーク・トゥ・プリフォームを、インドラマ・ベンチャーズとイワタニ・コーポレーションの合弁会社であるインドラマ・ベンチャーズ・タイランドを通じて採用する。これは東南アジア地域で同技術を商業利用する初の事例となり、年間約4億本のPETボトルに相当する再生PETプリフォームの生産が見込まれる。サントリー・ペプシコ・ビバレッジ・タイランドへの出荷は2028年から開始される予定である。この提携は、インドラマ・ベンチャーズの下流パッケージング事業プラットフォームを強化し、同社の成長戦略であるIVL 2.0を後押しするものである。

ブアルアン証券は、石油化学グループの2026年第2四半期決算が際立った成長を示したと指摘した。けん引役はPTTGCとIVLで、製品価格と製品マージンの急上昇が追い風となった。同証券の分析対象であるグループ内2社の純利益は合計で約180億バーツとなり、2025年第2四半期の純損失から黒字転換し、前期比で44倍超の伸びとなった。一方、コア利益は合計215億バーツで、前期比486％急増した。業績の飛躍的な回復は、中東の地政学的緊張を主因とする供給逼迫に支えられ、石油化学製品の収入とマージンが大幅に拡大した。両社の財務体質は負債負担が継続的に低下する見通しで、純負債資本比率はIVLが1.1倍、PTTGCはわずか0.3倍と低水準にある。2026年第2四半期のフリーキャッシュフローは、IVLが240億バーツ、PTTGCが501億バーツだった。2026年第3四半期の見通しについては、供給が市場に戻り始めることから、石油化学製品の価格とマージンは前期比でやや軟化する可能性があるものの、前年同期比では依然として高水準にあるため、グループのコア利益は前年同期比で回復と成長が続くと予想される。ブアルアン証券は投資判断を市場平均より強気のオーバーウエートに維持し、PTTGCをグループのトップピックに選定した。利益成長見通しがより強く、株価バリュエーションが割安で、配当利回りもより高いことが理由。PTTGCは目標株価43.00バーツで買い、IVLは目標株価30.00バーツで買いを推奨している。

インドラマ・ベンチャーズ、略称IVLは、第2四半期69年の利益を59億6100万バーツと報告し、前年同期の5億2100万バーツの赤字から黒字に転換した。これにより上半期の利益は31億4500万バーツとなり、前年同期の18億3300万バーツの赤字と比較して改善した。総収入は2453億バーツで4%増加し、EBITDAは297億バーツで61%増加した。PET事業がローカル・フォー・ローカル戦略から最も恩恵を受けた一方、純負債資本比率は1.56倍に低下した。同社は、第2四半期の特に強い市場支援要因が正常化し始めると予想しており、2569年と2571年の目標は維持している。ダオ証券は投資判断を買いに引き上げ、目標株価を従来の25バーツから28バーツに引き上げた。

インドラマ・ベンチャーズ（IVL）は、2569年第2四半期の純利益を59億6100万バーツと報告した。前年同期の5億2100万バーツの赤字から黒字転換した。上半期の純利益は31億4490万バーツで前年同期比61%増、EBITDAは297億バーツで61%増となった。コンバインドPET（CPET）事業がベンチマークスプレッドの上昇や北米のシェールガスコスト、インドビニャとインドビダの成長に支えられた。自助努力とS&OEシステムが生産効率と在庫管理を改善し、維持的設備投資控除後の営業キャッシュフローは259億バーツとなった。純有利子負債は2360億バーツから2260億バーツに減少し、ネットD/Eレシオは1.56倍となり、通年目標を前倒しで達成した。一方、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）の2569年第2四半期の純利益は5億3200万バーツで前年同期比276%増、上半期は8億3500万バーツで129%増となった。水事業と電力事業が継続的に成長し、上半期の水事業収入は35%増加した。ソーラールーフトップの民間PPAは累計384メガワット、持分ベースの発電ポートフォリオは1070メガワットとなった。下半期は新PDPと初期直接PPA2000メガワットに対応し、再生可能エネルギーを拡大する。NBTC委員長の座を巡っては、アヌティン・チャーンウィーラクーン首相兼内務大臣が、ソーン・ブンブアイチャイプルック医師をNBTC委員長兼委員から解任する勅令を求める上奏文に署名したと明らかにした。マイナー・インターナショナル（MINT）は、子会社のMFGインターナショナル・ホールディング・シンガポールがボンチョン・インターナショナル社に100%出資すると発表した。取引は2569年8月内に完了する。ボンチョン・インターナショナル社は、米州以外の地域におけるボンチョンブランドの知的財産権を保有する。発行済み払込資本は4億6580万ウォンで、普通株4万658株、額面1万ウォン。純資産価値は5000万米ドル、約16億5000万バーツで、取引完了日時点の資産価値に応じた調整項目が加わる。資金源は金融機関からの借入金。投資目的は米州以外でのボンチョンの知的財産権取得で、ロイヤルティ収入とフランチャイズ料収入の増加が見込まれる。株式取得後、ボンチョン・インターナショナル社はMINTの子会社となる。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

石油化学製品の価格差が回復の兆しを見せ始める一方、精製マージンは引き続き上昇している。ドバイ原油価格は1バレル当たり6.96ドル下落し80.88ドルとなったが、これはイランと米国の停戦交渉への期待によるものだ。ブアルアン証券のウェルス・リサーチチームによると、先週は原油価格の下落に伴い原料ナフサ価格が下がったことで、大半の石油化学製品の価格差が拡大した。IVLやPTTGCなどの石油化学株は精製株に比べ上昇が遅れており、割安感が強まっている。シンガポール市場を基準とする精製マージンは1バレル当たり2.85ドル上昇し29.68ドルとなった。石炭価格はニューカッスル輸出指数が1トン当たり0.83ドル下落し132.76ドル、ばら積み船運賃指数のBDIは25ポイント下落し2,679ポイントとなった。

原油価格が顕著に上昇した。中東での紛争再燃が支援材料となり、一部エネルギー製品の供給が逼迫した。ドバイ原油の平均価格は週間で10.34ドル上昇し、1バレル87.84ドルとなった。一方、シンガポール市場を基準とする精製マージンは週間で0.94ドル上昇し、1バレル26.83ドルとなった。石油化学製品のマージンは、ナフサコストが製品価格よりも速く上昇したため縮小した。エチレンマージンは週間で106ドル低下し、1トン当たりマイナス14ドル、プロピレンマージンは週間で86ドル低下し、1トン当たり36ドルとなった。ブアルアン証券のウェルスリサーチチームは、紅海での航路封鎖が短期的に運賃を押し上げる可能性があると指摘し、投資を精製株から石油化学株のIVLやPTTGCに切り替えるよう推奨している。これらの株価はまだ上昇が遅れている。

DELTA株は2569年7月30日、タイ株式市場の再開後に7.37%下落して引け、直近2営業日で43バーツ（14%）の下落となり、SET指数は26.36ポイント（1.62%）安の1,598.11ポイントで引けた。売買代金は1,120億4,742万バーツと膨らみ、主な売りは証券会社口座からの34億2,473万バーツ、外国人投資家からの17億3,941万バーツ、国内機関投資家からの11億9,143万バーツで、個人投資家は63億5,557万バーツを買い戻した。世界的なテクノロジー・半導体株売りの流れを受け、電子部品セクターが売り込まれ、ETRON指数は7.38%急落し29,900.84ポイントで終了した。ブアルアン証券は、電子部品株から、IVLやPTTGCなど出遅れ感のある石油化学セクターへの乗り換えを推奨。また、中東情勢の緊迫化でドバイ原油が10.34ドル上昇し1バレル87.84ドルとなったことを追い風に、PTTEPやPTTといった上流エネルギー株を推奨している。一方、TISCO ESUは、商品サイクルの回復に伴い、エネルギーや基礎素材などファンダメンタルズの強い銘柄に資金が向かうとみている。

ブアルアン証券は投資家に対し、出遅れている石油化学株への投資切り替えを推奨しており、中東情勢の緊迫化を背景に原油価格が1バレル87ドルを突破したことによる長期的な追い風を受ける銘柄としてIVLとPTTGCを推奨している。ドバイ原油の直近1週間の平均価格は10.34ドル上昇し、1バレル87.84ドルとなった。一方、シンガポールのGRMは26.83ドルへと上昇を続けた。石油化学製品については、大半の製品価格が上昇したものの、ナフサ価格の上昇がより速かったため、ケミカルスプレッドは軟化した。ブアルアン証券は引き続き石油化学セクターをオーバーウェイトとし、緊張が緩和すれば石油および石油製品の供給が市場に戻り、先行きの価格を圧迫するとの見方を示している。本日のタイ株式市場では、世界的な半導体・AIハードウェア株の売りが波及し、電子機器セクターへの圧力に警戒が必要だ。特にKOSPIは日中に12%超下落し、2日連続でサーキットブレーカーが発動された。一方、世界の原油価格は7%超の急騰に転じ、PTTEP、PTT、PTTGC、IVL、IRPCといった上流エネルギーやコモディティヘッジ銘柄のセンチメントを下支えしている。

CGSインターナショナル証券タイランドは、2026年第2四半期のタイ上場企業の純利益が2,760億バーツとなり、前年同期比10.5％減、前期比5.3％減になると予想している。この予想は時価総額の86.7％を占める127社を対象としている。主な下押し要因は、精製マージン低下によるエネルギーセクターと、航空業のローシーズンによる運輸セクターの落ち込み。一方、石油化学、電子、ICT、観光セクターが市場を下支えした。エネルギーセクターの利益は前年比26.6％減、前期比11.3％減。運輸セクターはAAVとTHAIの業績低迷により前年比72.1％減、前期比74.5％減。石油化学セクターは前年の低ベースから326.4％増と急回復し、IVLとPTTGCが牽引。電子セクターは89％増、ICTセクターは競争緩和とADVANCおよびTRUEのARPU改善により26％増。観光セクターはMINTの欧州旅行シーズンが追い風。前年比・前期比ともに利益が顕著に伸びた銘柄はIVL、PSL、BGRIM。前期比で利益モメンタムが加速したのはMINT、SC、3BBIF。前年比で最も高い成長が見込まれるのはBGRIMの7,305.8％増、IVLの982.9％増、PSLの771.9％増、SPRCの666.8％増、AMATAの599.1％増で、いずれも前年の低利益ベースと業界回復が寄与。前期比ではMINTの452％増、SCの441.7％増、IVLの263.3％増、PSLの169％増、PTTEPの121.2％増が上位で、季節要因やホテル事業の回復、不動産プロジェクトの移管、エネルギー・石油化学セクターの販売量と利益率の改善が背景。CGSIは「クオリティ＆アーニングス・モメンタム」戦略に基づき、前年比・前期比で利益成長し、アウトパフォーム推奨かつ低ボラティリティの優良銘柄としてPTTEP、MINT、SC、BAREIT、TVO、IVL、TNP、ZEN、BANPUU、PR9を選定した。

アジアプラス証券は、中東戦争、貿易戦争、技術戦争による変動に対応する投資戦略を発表し、2つの主要テーマを推奨した。第1のテーマは、前期比および前年同期比で利益成長が期待される銘柄で、IVL、PTTGC、BCP、TRUE、SCGP、DOHOME、PTTEP、ADVICE、SC、ADVANC、PTT、MASTERが含まれる。第2のテーマは、利益は成長しているが株価が出遅れている銘柄で、BCPG、AMATA、DELTA、CRCが挙げられる。またASPSは、DELTA、BDMS、CPALLを、戦争の影響を受けにくくネガティブな影響がない優良銘柄に指定した。さらに、メモリチップ需要による好調な業績見通しを捉えるため、外国証券の権利証書であるMICRON01への投資や、米国とイランの戦争問題による原油価格上昇の恩恵を受けるOIL03への投資も推奨している。注目すべき点として、2026年4月以降、タイ株式市場の1株当たり利益予想は3.8%上方修正され、これはダウ平均に次ぐ世界第2位の高さであり、下方修正されている地域の株式市場とは対照的である。

エイジア・プラス証券は、株式市場が中東戦争、貿易戦争、技術戦争という3つの主要な戦争からの圧力に直面していると指摘した。リサーチ部門は20業種を対象に、どの業種が生き残るか、または恩恵を受けるかをスコアリングした。勝ち組とされるスコア0から+2の業種は、エネルギー、保険、医療、石油化学、小売り。これらの業種で推奨される銘柄は、TOP、BCP、BLA、TLI、BDMS、BH、PTTGC、IVL、CPALL、COM7。一方、スコアがマイナスではない業種から選ばれた本日の注目銘柄は、DELTA、BDMS、CPALL。

タイ株式市場は14ポイント下落して引け、売買代金は1000億バーツを超える活況となった。銀行株に対する利益確定売りが主な重しとなり、これまでに銀行株が際立って上昇していた反動が出た。通信、商業、運輸など他の大型株にも売りが波及した。ただ、取引時間中に指数は1632ポイント付近の安値をつけた後、一部買い戻されており、資金が市場から完全に流出したわけではなく、石油化学やコモディティ関連株へ資金がシフトしていることを示している。PTTGC、IRPC、IVL、SCC、PTTEPが主導し、中東の緊張を受けた原油価格上昇が追い風となった。ブアルアン証券の投資戦略部は、資金がコモディティセクター、特に石油化学に回帰する可能性が高まっているとみて、短期的な値幅取りと中東の不透明感に対するヘッジの両面から、これら銘柄のウエートを引き上げ始めた。また、翌日のサポートを1620ポイント、レジスタンスを1680ポイントと予想している。

石油化学株が、12ポイント超下落する市場全体とは逆行して上昇した。PTTGCは5.33％高の39.50バーツ、売買代金は24億1263万バーツ。SCCは1.57％高の259.00バーツ、IVLは1.81％高の25.25バーツ。クルンシー証券は、短期的に石油化学業界に強気の見方を示し、PTTGCの第2四半期決算は純利益が85億～90億バーツと今年度のピークになると予想。本日夕方に決算発表を控えるSCCについては、純利益が76億300万バーツ、特別項目を除いた経常利益は約72億4900万バーツと見込む。IVLの経常利益は60億3200万バーツと予想。同証券は3銘柄すべてに買い推奨を出し、目標株価をPTTGCは45.00バーツ、SCCは285バーツ、IVLは27.00バーツとしている。

クルンシー証券（KSS）のアシスタントディレクター、チャイヨット・ジワンクン氏は、タイ株式市場は短期的に調整局面に入る見通しだと述べた。世界のテクノロジー株が回復し地域市場が上昇する中、これまでテクノロジー株からタイ市場に流入していた海外資金の勢いが弱まる可能性がある。銀行株の決算発表が一巡するにつれ、資金は銀行セクターからエネルギー、石油化学、通信セクターへとシフトするとみられる。原油価格の上昇や、好調が予想される2026年第2四半期の利益見通しが支援材料となる。また、ADVANCとTRUEには買い戻しの動きが出始めている。銀行セクターでは、決算が予想を上回った銘柄と下回った銘柄が混在しており、業績が目立たなかった銘柄、特にBBLとSCBには売り圧力が続く可能性がある。SCBは好決算を発表したものの、不良債権（NPL）比率が上昇した。ただし、株価が大きく下落すれば、新たな投資サイクルに伴う融資の成長余地を背景に買い戻しが入ると予想される。チャイヨット氏は投資貯蓄口座（TISA）制度について、税控除限度額が60万バーツと高く設定され、タイ株式市場への直接投資が認められれば、流動性にプラスとなり、長期保有が求められることからボラティリティの抑制にもつながるとの見方を示した。主な投資家層は、RMFやタイESGファンドと同様に、正社員や給与所得者になるとみられる。BOI to IPO措置については、対象となる業種や企業規模などの詳細を注視する必要がある。新興産業の大企業を上場に導くことができれば、時価総額の拡大とタイ株式市場の魅力向上につながるが、小規模企業の場合は市場全体への影響は限定的となるだろう。投資戦略として、KSSはPTTグローバル・ケミカル（PTTGC）を目標株価45バーツで「買い」推奨。2026年第2四半期の利益は、製品マージンの回復と在庫評価損が予想を下回ったことから約90億バーツと予想。また、インドラマ・ベンチャーズ（IVL）を目標株価27バーツで「買い」推奨。2026年第2四半期の利益は、製品価格差の改善により約60億バーツと予想している。

クルンシー証券は、上場企業の2026年第2四半期の利益動向について、ポジティブな方向であり、市場予想を上回る傾向にあると評価した。銀行セクターの業績がおおむね予想通りか予想以上で、BBLのみ利益が市場予想を下回ったが、同社の想定内であったことが下支え要因。銀行セクターの主なプラス要因は、ウェルスマネジメント事業の手数料収入が成長し、新たなSカーブになりつつあること。一方、資産の質は戦争の影響を受けつつも持ちこたえており、SCBのみ不良債権の発生で依然脆弱で、BBLでは既存債務者の格下げが中心。銀行の融資は前期比で大半が拡大に転じ、投資サイクルのプラス効果を反映。KBANKとKTBの融資成長が際立ち、SCBのみ融資が縮小した唯一の銀行となった。実体経済セクターの銘柄もポジティブなシグナルを発し始め、SCGPは中東の供給逼迫により市場予想を21%上回る利益を報告。PTTGCも予想以上の供給混乱で利益が市場予想を上回り、IVLやSCCも同様。リサーチ部門は、決算発表後に利益確定売りで調整した銀行株について、ウェルスマネジメント事業の手数料収入が新たな支援材料として成長していること、資産の質はリスクのピークを越えたこと、金利差の影響はほぼ織り込み済みであることから、徐々に買い集める好機と見ている。銀行セクターの推奨銘柄として、ウェルスマネジメント事業の成長からKBANKとKKP、強固な資産の質からKTBを推奨。また、決算発表シーズンに向けて、2026年第2四半期の業績が堅調か底打ちしたと予想される注目銘柄として、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHIを挙げた。

アジア・プラス証券（ASPS）は、変動の激しい市場環境下での投資戦略として、原油価格上昇と地政学リスクの恩恵を受けるエネルギー・ヘッジ関連銘柄、具体的にはPTTEP、BCP、TOP、IVLに注目するよう推奨している。同時に安全株も推奨し、タイ国内ではPTTEP、BCP、マグロを注目株に選定。海外ではBABA80とSPENGY80を推奨銘柄とし、さらにSIRI、GULF、GFPTも注目株として挙げている。ASPSは、AIインフラ関連からアップル、メタ、アルファベット、シャオミ、アリババといった川下のユーザー企業へ資金をシフトする好機と見ている。また、7月23日のAMD ADVANCING AI 2026イベントや、7月27日のCXMTのIPOにも注目。これらは市場の流動性を吸収し、メモリチップ価格に下押し圧力をかける可能性がある。国内の好材料としては、タイ政府が中国の大手4社から700億バーツ超の外国直接投資を誘致したことが挙げられる。EV分野では、シャオミが研究開発センターを設立し、長安汽車は2030年までに年間生産能力を20万台に拡大する計画。AI・データセンター分野では、イノライトとイーオプトリンクがタイでの工場拡張を準備している。

米国とイランの対立が週末にかけて激化し、米国はイランの戦略目標とインフラへの攻撃を8日連続で実施した。一方イランは、中東複数国の米軍基地やクウェートのインフラを攻撃して報復し、3月以来初めて米兵の死亡が確認され、サウジアラビアへの直接攻撃も4カ月ぶりとなった。イランは6月17日に署名した覚書を正式に破棄し、米国が攻撃を続ければ全面攻勢に移行する可能性があると警告した。ホルムズ海峡の通航船舶数は1日3～8隻と3週間ぶりの低水準に落ち込み、供給リスクと戦争リスクプレミアムが急上昇し、原油価格を押し上げた。Yuanta Securitiesは市場並みの投資判断を維持し、石油セクターが再び好調に推移するとみて、地政学リスクヘッジの主力銘柄としてPTTEP、PTTGC、IVLを推奨。PTTEPの目標株価を従来の150.00バーツから164.00バーツに引き上げ、WACCの割引率が10%に低下したことを反映させた。

インドラマ・ベンチャーズ（IVL）は、2026年第2四半期の利益が力強く回復し、67億バーツの黒字に転換するとの見通しを示した。これに先立つ5四半期は連続で赤字だった。2026年4月から5月にかけて、中東での供給混乱を背景にPETとMEGの価格差が大幅に拡大したことが追い風となる。PETの価格差は前期比64％増の1トン当たり210米ドル、MEGの価格差は前期比33％増の1トン当たり487米ドルに上昇し、IVLの1トン当たりEBITDAは前期比180％増の201米ドルに跳ね上がった。カシコン証券のリサーチ部門は、2026年から2028年の利益予想を大幅に上方修正し、買い推奨を維持したが、評価基準年の変更と調整後PBRを1.2倍に引き下げたことを受け、目標株価を従来の26.30バーツから25.30バーツに引き下げた。