Warner Bros Discovery Inc

パラマウント・スカイダンスは、ライバルのワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収提案をめぐり、米国の複数の州司法長官から反発を受けている。メディアアナリストのエヴァン・シャピロ氏は、パラマウントが撤退しない限り、この取引は宙に浮いたままだと述べ、ラリー・エリソン氏がこの1110億ドル規模の取引のうち400億ドルを個人的に支援していると指摘する。シャピロ氏は、入札開始以来オラクルの株価が60％下落しており、オラクルの債務がジャンク格付けになれば、エリソン氏の個人保有株は拘束され、エリソン家は財務的に苦境に立たされると述べる。さらに、パラマウントが撤退すれば、ネットフリックス、アップル、あるいは分離独立したNBCが買収に乗り出す可能性があり、70億ドルの解約手数料を考えると、その可能性はますます高まっていると同氏は考えている。

パラマウント・スカイダンスは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収提案とより緊密に整合させるため、既に発表済みの交換オファーおよび公開買付の期限を延長した。今回の日程調整は、計画中のワーナー・ブラザース・ディスカバリー案件に関する一連の取引プロセスとオファーの足並みを揃えることを目的としている。この動きは、パラマウント・スカイダンスがメディア・娯楽業界における大規模な統合に向けた準備を引き続き進めていることを示している。同社の時価総額は約114億ドルで、次の明確な節目は、次回の四半期決算発表までに、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのスケジュールと関連資金調達について投資家にどのように最新情報を伝えるかである。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは第2四半期の売上高を87億2000万ドルと発表し、アナリスト予想の91億8000万ドルを下回った一方、調整後1株当たり利益は0.06ドルと、0.11ドルの損失予想を大幅に上回った。経営陣は、この四半期のまちまちな業績について、特にHBO Maxを中心とするグローバル配信事業の好調と、映画ラインナップの手薄さによるスタジオ部門の苦戦が要因だと説明した。決算説明会では、アナリストらから、HBOの脚本付きコンテンツのパイプラインの持続性、スタジオEBITDA30億ドル達成への道筋、来年の19本への映画本数拡大、リニア広告の大幅な落ち込み、パラマウント・スカイダンス合併プロセスにおける同社の注力姿勢について質問が寄せられた。デビッド・ザスラフCEOは、合併期間中の従業員の強いコミットメントと実行力を強調した。

パラマウント・スカイダンスは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの1100億ドル規模の買収を阻む独占禁止法訴訟を解決できるのであれば、CNNの売却に応じる意向だ。マカン・デルラヒム最高法務責任者はポリティコのカリフォルニア・アジェンダ会議で、合併が独占的でない印象を与えるため、CNN売却が選択肢にあると述べた。カリフォルニア州のロブ・ボンタ司法長官と他の11州が主導する訴訟は、統合メディア大手が価格を引き上げ、競争を減らす可能性があると主張している。デルラヒム氏はまた、株主への受託者責任を理由に、パラマウント・スカイダンスがカリフォルニア州から撤退する可能性があると公に述べた初の幹部となり、年間5億ドルの税負担削減が見込めると指摘した。この合併はすでに米連邦規制当局、英国、EU、中国などの承認を得ており、残る大きな障壁はこの訴訟のみとなっている。

トレードデスクは、アマゾンとグーグルが中核のデマンドサイドプラットフォームモデルを脅かす新たな広告製品を投入する中で、競争圧力の高まりに直面している。アマゾンは広告テックサービスをより高利益率のAWSインフラへ移行し、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーとAI駆動型広告に取り組み、DSPを見直しており、これがブランドのデジタル広告購入方法を変える可能性がある。グーグルは、広告主が従来のDSPを使わずにメディアを購入できるバイヤーダイレクトプログラムを開発しており、デジタル広告購入におけるトレードデスクの役割に直接挑戦している。これらの動きは、トレードデスクの長期的なビジネスモデルに新たな不確実性をもたらし、独立系広告テックプラットフォームの競争環境を変える可能性がある。直近の決算では、2026年第2四半期の売上高が7億1506万ドル、上半期が14億ドルに達したにもかかわらず、純利益とEPSが圧力を受けており、経営陣は2026年第3四半期の売上高を少なくとも6億5000万ドルと見込んでいる。

パラマウント・スカイダンス・コーポレーションによる約1100億ドル規模のワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収は、裁判の評決から5日後、または2027年6月1日のいずれか早い方まで取引を完了しないことで両社が合意したため、依然として凍結されたままだ。カリフォルニア州を筆頭とする12州の連合と全米脚本家組合は、反トラスト法を根拠にこの買収を差し止める訴訟を起こしており、担当判事はすでにその合法性に強い疑念を示している。パラマウントは、取引が完了するまで9月30日から四半期ごとに6億5000万ドルのティッキングフィーをワーナー株主に支払う義務があり、仮に取引が完全に破談となれば、当初の入札競争を制するためにネットフリックスへ支払った28億ドルに加え、70億ドルの解約手数料を負うことになる。パラマウントは2026年11月の審理開始を望んでいるが、州側と脚本家組合は2027年4月を求めている。CEOのデビッド・エリソン氏によれば、この買収はすでに司法省、欧州連合、中国を含む世界65の法域で承認を得ており、パラマウントはマイクロソフトによる750億ドルのアクティビジョン・ブリザード買収を擁護して州の反トラスト法弁護士に勝利した実績を持つ訴訟弁護士ベス・ウィルキンソン氏を起用した。しかし、アラセリ・マルティネス＝オルギン判事は、合併後の市場シェアだけで裁判所が合併は反トラスト法に違反する可能性が高いと推定できるとすでに記しており、パラマウントの株価は2026年8月3日時点で年初来37％超下落し、同社はこの買収に関連する弁護士費用にすでに1億6000万ドル超を費やしている。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのヘッジファンド保有者は2026年第1四半期時点で94社と、前四半期の86社から増加した一方、パラマウントはわずか30社で、37社から減少した。

パラマウント・スカイダンスは2026年第2四半期決算を発表し、総収入は69億ドルで前年同期比1％増となり、通期調整後EBITDA見通しを38億ドルから39億ドルの範囲に引き上げた。四半期の調整後EBITDAは11億ドルで、27％増加し、これは3つの事業セグメントすべてでの収益性向上と実現した合併関連シナジーによるものだ。純利益は4100万ドル（希薄化後1株当たり0.04ドル）で、保留中のワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの合併に関連する取引費用1億5300万ドルを含む。パラマウントプラスはネット加入者数が200万人増加して8160万人に達し、収入は16％増の21億ドルとなった。一方、同社は年末までに27億ドルの経常的な効率化を達成する見込みだ。経営陣はまた、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの取引に関する追加資金調達コストとして、第3四半期末までに取引が完了しない場合、10月1日から月額800万ドルから900万ドルのブリッジフィーが発生すると指摘した。

今週、四半期決算を発表した通信サービス企業10社のうち9社が1株当たり利益の予想を上回りましたが、ザ・トレード・デスクは下回りました。ウォルト・ディズニー・カンパニーは調整後1株当たり利益が2.06ドルとなり、アナリスト予想の1.86ドルを上回り、売上高は7%増の252億5000万ドルでした。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは懸念されたほど悪くない利益を報告しましたが、売上高は予想に届かず、ストリーミング部門の売上高は10%増加した一方、スタジオ部門の売上高は39%減少しました。ザ・トレード・デスクの株価は約22.5%下落しました。利益と売上高の両方で予想を下回り、売上高は3%増の7億1500万ドル、調整後1株当たり利益は0.34ドルでした。売上高に関しては、10社中6社がコンセンサス予想を上回りました。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは8月6日木曜日、市場が開く前に第2四半期決算を発表する予定です。市場予想の1株当たり利益はマイナス11セント、売上高は92億1000万ドルで、前年同期比6.1％の減少となります。過去3か月間で、EPS予想は3回の上方修正と6回の下方修正があり、売上高予想は3回の上方修正と9回の下方修正がありました。

パラマウント・スカイダンスは、スカイダンスとの統合による効率化を理由に、2026年通期の調整後EBITDA目標を38億ドルから39億ドルの間に引き上げた。この統合による総コスト削減額は30億ドルと見込まれている。同社は2026年通期の総収益を300億ドルと予想しており、前年比4%の成長となる。第2四半期の総収益は69億1000万ドルで、ウォール街の予想68億8000万ドルをわずかに上回った。一方、同社に帰属する純利益は4100万ドル（1株当たり4セント）で、前年同期の5700万ドル（1株当たり8セント）から減少した。パラマウントプラス、BETプラス、プルートTVを含む消費者直販部門の収益は9%増の24億7000万ドル、映画部門は16%増の13億1000万ドル、テレビメディア部門は9%減の31億3000万ドルとなった。パラマウントプラスの加入者数は200万人増加し、世界で8160万人に達した。同社は第3四半期の総収益を69億5000万ドルから71億5000万ドルの間と予想し、加入者数の伸びはほぼ横ばいを見込んでいる。デビッド・エリソンCEOは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収提案についても言及した。この買収は米国の複数の州司法長官による反トラスト訴訟に直面しており、外部の完了期限は2027年6月に延長されているが、エリソンCEOは買収が完了するとの自信を示した。

米娯楽大手パラマウント・スカイダンスが発表した第2四半期決算は、動画配信部門とスタジオ部門の増収がテレビ部門の減収を相殺し、まちまちの内容となった。売上高は1％増の69億1000万ドルで、LSEGがまとめたアナリスト予想の68億8000万ドルを上回ったが、純利益は4100万ドル（1株当たり0.04ドル）と、予想の1億0900万ドル（同0.09ドル）を下回った。動画配信事業の売上高は前年同期比9％増の約25億ドルで、旗艦サービス「パラマウント＋」契約者は200万人増の8160万人に達した。一方、テレビ部門の売上高は9％減の31億ドルだった。同社は1100億ドル規模の米ワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収を目指しているが、12州が差し止めを求めて提訴しており、連邦地裁の判断まで手続きを一時停止することで合意している。

パラマウント・スカイダンスのコンセンサス公正価値推定は14.57ドルから11.79ドルへと約19%低下し、収益成長率と純利益率の低下、および割引率の上昇を反映している。計画されている1100億ドル規模のワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの取引はアナリストの間で意見が大きく分かれており、シーポート・リサーチは規制環境が機能し得るとし、1株当たり31ドルの現金買付案を強調する一方、アレテは目標株価を14ドルから2ドルに引き下げ、同株を「売り」に格下げし、高い負債コスト、制限的な財務制限条項、メディア合併の困難な歴史を指摘している。