TD Cowen ชี้การเทขายหุ้นกลุ่มยานยนต์จากความกังวลเรื่องรถจีน 'เกินเหตุ' ก่อนการเจรจาทรัมป์-สีจิ้นผิง

ธุรกิจต่างประเทศของบีวายดีแซงหน้าตลาดในประเทศของบริษัทแล้ว โดยสร้างรายได้ราว 53% ของรายได้รวมในครึ่งแรกของปี 2026 แม้ว่าผลประกอบการโดยรวมของบริษัทจะลดลงก็ตาม รายได้ลดลง 7.1% เมื่อเทียบปีต่อปี มาอยู่ที่ 3.448 แสนล้านหยวน และกำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นลดลง 20.5% มาอยู่ที่ 1.23 หมื่นล้านหยวน เนื่องจากสงครามราคาที่ดุเดือดกดดันตลาดรถยนต์ไฟฟ้าของจีน รายได้จากต่างประเทศแตะ 1.813 แสนล้านหยวนในครึ่งแรก เพิ่มขึ้นราว 34% เมื่อเทียบปีต่อปี และอัตรากำไรในครึ่งแรกปรับขึ้นเป็น 18.85% จาก 18.01% โดยได้แรงหนุนหลักจากธุรกิจรถยนต์ในต่างประเทศ ซึ่งรอยเตอร์รายงานว่ามีอัตรากำไรอยู่ที่ 22% ข้อมูลยอดขายรายเดือนยิ่งตอกย้ำแนวโน้มนี้ ในเดือนสิงหาคม บีวายดีขายรถยนต์พลังงานใหม่ทั่วโลก 440,293 คัน เพิ่มขึ้น 17.8% จากปีก่อน โดยยอดขายต่างประเทศพุ่งขึ้น 134.6% มาอยู่ที่ 188,746 คัน ขณะที่ยอดขายในประเทศลดลง 14.3% การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นจุดเปลี่ยนของเรื่องราวการลงทุนสำหรับผู้ผลิตรถยนต์พลังงานใหม่รายใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งตลอดประวัติศาสตร์ที่ผ่านมาเน้นพึ่งพาตลาดจีนเป็นหลัก

TD Cowen แจ้งลูกค้าเมื่อวันอังคารว่า การเทขายหุ้นกลุ่มยานยนต์ในช่วงที่ผ่านมาจากความกังวลว่าผู้ผลิตรถยนต์จีนจะบุกตลาดสหรัฐฯ นั้น 'เกินเหตุ' ขณะที่ประธานาธิบดีสีจิ้นผิงเดินทางถึงกรุงวอชิงตันในวันพุธเพื่อการเจรจาเป็นเวลาสามวันกับประธานาธิบดีทรัมป์ นักวิเคราะห์อาวุโส Itay Michaeli เขียนว่า การเปลี่ยนแปลงนโยบายนำเข้าของสหรัฐฯ ในการประชุมสุดยอดครั้งนี้ 'ไม่น่าเกิดขึ้น' แม้เขาจะกระตุ้นให้นักลงทุนเตรียมพร้อมรับมือกับความเป็นไปได้นั้นไว้ด้วย โดยระบุว่าผู้ติดต่อในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เห็นตรงกัน พันธมิตรที่นำโดย Alliance for Automotive Innovation ซึ่งมี American Automotive Policy Council กลุ่มตัวแทนจำหน่าย NADA และสมาคมซัพพลายเออร์ MEMA เข้าร่วม ได้ส่งจดหมายถึงทรัมป์เรียกร้องให้รัฐบาล 'ปิดประตูให้แน่นหนาต่อผู้ผลิตรถยนต์จีนที่ต้องการขาย นำเข้า หรือผลิตรถยนต์ภายในสหรัฐฯ' โดยยกความดีความชอบให้ภาษี 100% ของทรัมป์ต่อรถยนต์จีน และกฎของกระทรวงพาณิชย์ที่ห้ามซอฟต์แวร์รถยนต์เชื่อมต่อของจีน ว่าช่วยปกป้องสหรัฐฯ จากการทะลักเข้าของรถจีนที่เกิดขึ้นในยุโรป ออสเตรเลีย เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เม็กซิโก และอเมริกาใต้ TD Cowen ได้วางกรอบแนวทางที่ผู้ผลิตรถยนต์จีนอาจถูกบังคับให้เข้ามาผ่านการร่วมทุนที่ถือหุ้นส่วนน้อยกับผู้เล่นในประเทศ และอาจถูกห้ามผลิตรถกระบะขนาดเต็ม และ Michaeli โต้แย้งว่าโครงสร้างเช่นนั้น 'อาจพิสูจน์ได้ว่าช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้นด้วยซ้ำ เมื่อพิจารณาจากขาดทุนขนาดใหญ่ของ EV ในกลุ่ม D3' โดย Stellantis อาจได้ประโยชน์มากที่สุดเมื่อพิจารณาจากจุดเริ่มต้นของ EBIT ในอเมริกาเหนือที่ต่ำกว่า บริษัทมองว่าซัพพลายเออร์ EV และเครือข่ายสถานีชาร์จอย่าง ChargePoint และ EVgo จะได้ประโยชน์จากการนำ EV มาใช้ในสหรัฐฯ ที่เร็วขึ้น และผู้ผลิตชิ้นส่วนที่มีความสัมพันธ์อยู่แล้วกับผู้ผลิต OEM จีน รวมถึง BorgWarner และ Aptiv นั้น 'อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่า' คนส่วนใหญ่ ขณะที่การคำนวณนั้นผสมกันสำหรับบริษัทที่ทำ EV ล้วนอย่าง Tesla, Rivian และ Lucid ข้อควรระวังตาม Michaeli คือมูลค่าหุ้นของ Big Three อาจยังคงได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงระยะยาวที่ข้อจำกัดเริ่มแรกใดๆ อาจถูกยกเลิกในที่สุด