Sysco Corporation

フードサービス卸売大手シスコの株価は、月曜日の取引終了後にジェトロ・レストラン・デポ買収の資金の一部に充てるため10億ドルの普通株式公募を発表したことを受け、時間外取引で1.3%下落し82.49ドルとなった。同社は1235万株を1株81ドルで売り出した。これは月曜日の終値83.54ドルに対して約3%のディスカウントで、公募は9月16日に完了する見込みであり、既存株主にとっては短期的な希薄化につながる可能性が高い。投資家の懸念は、総額291億ドルに上るジェトロ・レストラン・デポ買収の資金調達構造全体によっても高まっている。この買収は、株式公募に加え、約210億ドルの新規債務およびハイブリッド債務を主な原資としている。ヘルスケアソフトウェア企業ウェイスターの株価は、同社が戦略的選択肢を検討しており、2024年の新規株式公開からわずか2年で再び非公開化につながる可能性のある売却を含むとの報道を受け、時間外取引で3.3%上昇し25.73ドルとなった。ウェイスターの筆頭株主は13%を保有するEQTで、これに10%を保有するカナダ年金制度投資委員会、8%を保有するブラックロックが続く。

アーケードとレストランの会社デイブ・アンド・バスターズ・エンターテインメントの株価は、第2四半期決算が投資家の期待を裏切ったため、市場開始前の取引で17%急落した。報告された売上高は5億4410万ドルで、ファクトセットのコンセンサス予想である5億5680万ドルを下回り、調整後EBITDAは9890万ドルで、予想された1億2040万ドルに届かなかった。また、同社は予想外の調整後1株当たり27セントの損失を計上し、ファクトセットが調査したアナリストが予想した1株当たり18セントの利益を逃した。オンラインのローンおよびクレジットサービスプロバイダーであるエノバ・インターナショナルは、グラスホッパー・バンコープの買収提案に関する規制当局への申請を撤回すると発表したが、第3四半期および通年のガイダンスを再確認し、自社株買いを加速する意向を発表したため、15%以上急落した。レストラン、病院、学校向けの卸売業者であるシスコは、1株81ドルで1230万株の普通株式公募を発表したため、ほぼ2%下落し、オンラインマーケットプレイスのエッツィは、オッペンハイマーがパフォームからアウトパフォームに格上げし、目標株価を90ドルとしたため、3%上昇した。

シスコ・コーポレーションは火曜日の会社声明によると、普通株約1234万株の公募を1株81ドルで価格決定した。同社はこの公募が9月16日に完了する見込みで、純収入を係争中のジャトロ・レストラン・デポ買収の対価の一部に充てる計画だ。引受幹事団は、売れ残り分をカバーする目的のみで、同一価格で最大1億5000万ドル相当の普通株を追加購入できる30日間のオプションを保有している。ゴールドマン・サックスとTDセキュリティーズが主幹事を務め、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ、JPモルガン・セキュリティーズ、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズも幹事として参加している。株価は月曜日の時間外取引で2.2%下落した。

ザックス・エクイティ・リサーチは、モンデリーズ・インターナショナル、シスコ、ユナイテッド・ナチュラル・フーズ、ママズ・クリエーションズを、食品雑貨業界で注目すべき銘柄として挙げた。同業界は、価値志向の消費者と根強いコストインフレによる圧力に直面している。業界のザックス業界ランクは214で、247超のザックス業界の中で下位13％に位置し、現在の会計年度のコンセンサス利益予想は2026年5月初めから2.7％低下している。ユナイテッド・ナチュラル・フーズはザックスランク1、つまり「強い買い」で、株価は過去1年間で109.4％上昇した。ママズ・クリエーションズはランク2、つまり「買い」で、115.2％急騰している。モンデリーズとシスコはいずれもザックスランク3、つまり「ホールド」で、モンデリーズの株価は同期間に10.4％下落し、シスコの株価は9.2％上昇した。

我々は、グレイ・テレビジョン、ワーナー・ミュージック・グループ、シスコの3つの消費者関連株に懐疑的だ。グレイ・テレビジョンは時価総額4億1010万ドルで、5年間の売上高成長率は年率わずか5.2％と、典型的な一般消費財企業を下回り、投下資本利益率も改善しておらず、最近の投資に疑問が生じる。ワーナー・ミュージック・グループは時価総額150億ドルで、5年間の売上高成長率は年率8.6％と同業他社より遅く、フリーキャッシュフローマージンの成長は見込めず、低水準の資本収益率はさらに低下している。シスコは時価総額399億1000万ドルで、2年間の平均ユニット売上成長率はわずか1.1％、フリーキャッシュフローを生み出せておらず、資本収益率も低下している。

FAIRR投資家ネットワークの報告によると、世界の大手食品企業による再生農業計画の実施において、信頼性のギャップが拡大している。定量化された再生農業目標を掲げる企業の割合は、2023年の35％から28％に低下し、半数以上が農薬投入量の削減を目標としているにもかかわらず、削減目標を設定した企業は一社もなかった。プログラムで除草剤の使用量を測定しているのは、コナグラ・ブランズ、ダノン、ネスレ、シスコのみである。再生農業の成果を測定する企業の割合は2023年の16％から2026年には54％に上昇したが、測定の大半はプロジェクトレベルにとどまり、全社的なものではないため、投資家が規模と影響を評価することは困難である。

ユナイテッド・ナチュラル・フーズは、AIを活用したサプライチェーンツールとリーン管理手法を駆使し、効率性とキャッシュフローの改善を図っている。ナチュラル・オーガニック需要が成長を支える中、同社はAI調達プラットフォームを全配送センターに拡大し、AI車両管理システムを拡張した結果、年初来の定時配送率が4％以上向上し、1配送当たりの平均走行距離は5％近く減少した。リーン・デイリー・マネジメントは40の配送センターに導入され、第3四半期の配送センター生産性が7％以上向上し、営業費用は前年同期比で7％近く減少した。年初来のフリーキャッシュフローは2億4300万ドルに達し、前年同期比で9000万ドル増加、純負債は16億3000万ドル、純レバレッジは2.5倍に低下した。第3四半期のナチュラル部門の売上高は前年同期比4.4％増の43億4000万ドルとなり、基調的なナチュラル成長率は再び市場を上回り、2年スタックは過去5四半期にわたり10％台半ばを維持している。同社はまた、30以上の新たなプライベートブランドSKUを導入し、新興ブランド向けにエンドレスアイルマーケットプレイスを提供している。インフレ、燃料費、シスコやUSフーズとの競争といったマクロ圧力は依然としてリスクであり、同銘柄は中立推奨で、ザックスランクやスタイルスコアは提供されていない。