Conagra Brands, Inc.

米国の大手消費財メーカー各社は、買い物客がプライベートブランドや新興ブランドへ乗り換える中で販売数量を減らしており、年間1兆ドル規模のこの業界は両側から圧迫されている。クラフト・ハインツの北米販売数量は過去10年のうち9年で縮小し、直近四半期ではコナグラ・ブランズ、ゼネラル・ミルズ、JMスマッカー、ペプシコ、コルゲート・パーモリーブでも数量が横ばいか減少した。米国の実店舗小売業者が過去12カ月に販売した食品・消費財の数量は5年前より93億個少なく、プライベートブランドのシェアは1ポイント以上伸びて総売上高の4分の1を超えた。クラフト・ハインツのスティーブ・カヒレーン最高経営責任者は、300億ドル規模の同社を分割するのではなく、ウォルト・ディズニーとの提携を含む伝統的ブランドに7億ドルを投じている。プロクター・アンド・ギャンブルの販売数量は直近四半期に伸びず、シャイレシュ・ジェジュリカール最高経営責任者は、今日の細分化されたメディア環境では消費者の注意を引くのがはるかに難しくなっていると述べた。

コナグラ・ブランズは、カナダ法人を通じて、シェフ監修の冷凍メインディッシュとインド風クッキングソースの新ラインナップ「マリーゴールド」を発売し、プレミアム簡便食品での存在感を拡大している。この発売は、同社の株価が90日間で16.31%、30日間で10.86%上昇したタイミングで行われた。ただし、1年間の株主総利回りは12.07%の下落となっている。アナリストは、2029年6月頃までに利益が8億3430万ドル、1株当たり1.74ドルに達すると予想しており、現在の4330万ドルの損失から改善する見通しだ。最も強気の予想は9億6340万ドル、最も弱気の予想は7億3060万ドルとなっている。広く参照される公正価値評価では、コナグラ・ブランズは1株当たり14.59ドルとされ、直近終値の15.62ドルに対して約7%割高であることを示唆している。一方、株価売上高倍率は0.7倍で、同業他社や米国の食品業界とほぼ同水準にある。

コナグラ・ブランズは、割安なフォワードPERと、2027年度の売上高、利益率、利益の減少を示唆するガイダンスが相まって、難しいバリュー判断を迫られている。経営陣は調整後1株当たり利益を1.40～1.50ドルと予想しており、2026年度の1.72ドルから減少する。一方、オーガニック純売上高は2026年度に0.4％減少した後、1～3％の減少が見込まれている。同社は、特に冷凍食品でインフレを理由とした追加値上げを計画しているが、過去よりも大きな価格弾力性により、販売数量が中一桁台の減少率になると予想している。コナグラは2026年度末時点で71億ドルの純有利子負債と3.83倍のネットレバレッジ比率を抱えており、2027年度末までにレバレッジが約4倍に達する見込みで、財務の柔軟性が制限される。現在、同銘柄はザックスランク5（強い売り）であり、バリュースコアBとグロースコアBは長期的なバリュエーションの根拠を支えるものの、急激な業績予想の下方修正とモメンタムスコアCが短期的なタイミングを弱めている。

ザックス・インベストメント・リサーチによると、S&P500構成企業のうち43.2%に当たる216社が第2四半期決算を発表し、総利益は前年同期比58.1%増、売上高は12.2%増となった。この利益と売上高の伸びは、マイクロンの記録的な四半期決算とアルファベットのスペースX株式に係る未実現利益によって押し上げられたが、この2社を除いた残り214社の第2四半期利益も17.8%増、売上高は9.8%増となる。金融セクターも特に好調で、決算発表企業の総利益は25.1%増、売上高は16.2%増だった。上方修正は第3四半期にも広がっており、7月初旬以降、ザックスの16セクター中8セクターで予想が引き上げられ、エネルギー、基礎素材、テクノロジー、金融が牽引する一方、生活必需品、一般消費財、自動車は下方修正されている。生活必需品セクターへの圧力は価格決定力の限界を反映しており、プロクター・アンド・ギャンブルの最近の決算未達と慎重な見通し、さらにコナグラ・ブランズやペプシコの同様の弱さがそれを示している。

コナグラ・ブランズは、長年務めた最高執行責任者トム・マクガフの退任を発表し、より広範な経営陣再編の一環としてCOO職を完全に廃止する。バーク・レインが最高成長責任者に昇格し、フードサービス、国際事業、研究開発を含む主要成長機能を統括する。このリーダーシップ変更は、株価が15.43ドルで取引され、年初来10.8%安、3年間で43.8%下落する中で行われた。2026年度は19億1620万ドルの純損失を計上し、これには16億1110万ドルののれん減損が含まれている。同社はまた、四半期配当を1株当たり0.175ドルに減配し、固定利付債の発行で4億9906万5000ドルを調達しており、バランスシート修復に注力する姿勢を示している。

コナグラ・ブランズのエグゼクティブ・バイス・プレジデント、キャリー・バーテル氏は、2026年7月17日と19日に、1株当たり14.28ドルで6,045株を処分したことがSEC提出書類で明らかになりました。この取引は約86,323ドル相当で、制限付き株式ユニットの権利確定に伴う納税義務をカバーするため、会社が株式を源泉徴収した非裁量的な処分でした。売却後、バーテル氏は直接保有する53,253株（約780,955ドル相当）を保持し、さらに20,012のデリバティブ証券を保有しており、同社に対する合算の実質的所有権を維持しています。対象となる制限付き株式ユニットの付与は2023年7月から2025年7月の間に行われ、2028年7月17日まで毎年分割で権利確定します。コナグラ・ブランズの時価総額は70億ドル、過去12か月の売上高は113億ドルで、同社の株価は2016年以降S&P 500を下回って推移しており、利益率の低下と過去1年間で19億ドルの純損失を計上しています。

コナグラ・ブランズの最高執行責任者トーマス・M・マクガフ氏は、2026年7月17日と19日に、非裁量的なセル・トゥ・カバー取引で普通株7,849株を売却した。加重平均価格は1株当たり14.28ドルで、取引額は約11万2,100ドル。この売却は、2023年7月と2025年7月に付与された制限付き株式ユニットの予定された権利確定に伴う源泉徴収税の支払い義務を満たすためだけに行われたもので、マクガフ氏の株式に対する見解を示すものではない。取引後も、マクガフ氏は直接保有する約25万100株と、信託および配偶者を通じて間接的に保有する11万1,700株を合わせ、総受益持分36万1,787株（約531万ドル相当）という大きな株式ポジションを維持している。この届出は、同じ週に他のコナグラ幹部による同様の税関連売却が相次いだ中で行われたもので、協調した見通しではなく、共通の年次権利確定日を反映している。このインサイダー取引は、コナグラが負債削減とブランド投資の資金を確保するため年間配当を1株当たり0.70ドルに半減すると発表したのと同時期に発生した。また、2026年度決算では、オーガニック売上高が横ばい、調整後営業利益率が215ベーシスポイント低下して11.7％となり、新CEOのジョン・ブレイス氏は2027年度の1株当たり利益を1.40～1.50ドルと、減益を見込んでいる。

コナグラ・ブランズは7月15日水曜日に第4四半期決算を発表する予定です。コンセンサスEPS予想は0.46ドルで前年比17.9％減、売上高予想は28億9000万ドルで前年比4.0％増となっています。過去2年間で、同社はEPS予想を上回ったのが50％、売上高予想を上回ったのが38％でした。過去3か月間で、EPS予想は2回の上方修正と4回の下方修正があり、売上高予想は上方修正がゼロ、下方修正が6回ありました。

コナグラ・ブランズは指数リバランスの一環としてS&P500および関連指数から除外され、同時に小型株指数に追加されました。株価は年初来で17.1%下落、過去1年では25.8%下落していますが、過去1週間で4.1%、過去1カ月で11.5%上昇しています。同社はまた、バンケット、ヘルシー・チョイス、マリー・カレンダーズなどのブランドで、利便性、高タンパク、お手頃価格を訴求した冷凍食品や常温保存食品の新製品を幅広く投入しました。この指数変更は一部のパッシブファンドの保有に影響を与える可能性があり、再選を求めないエマニュエル・チリコ取締役の退任により、同社が新たな指数ステータスに適応しブランド展開を強化する中で、経験豊富な意見が失われることになります。

FAIRR投資家ネットワークの報告によると、世界の大手食品企業による再生農業計画の実施において、信頼性のギャップが拡大している。定量化された再生農業目標を掲げる企業の割合は、2023年の35％から28％に低下し、半数以上が農薬投入量の削減を目標としているにもかかわらず、削減目標を設定した企業は一社もなかった。プログラムで除草剤の使用量を測定しているのは、コナグラ・ブランズ、ダノン、ネスレ、シスコのみである。再生農業の成果を測定する企業の割合は2023年の16％から2026年には54％に上昇したが、測定の大半はプロジェクトレベルにとどまり、全社的なものではないため、投資家が規模と影響を評価することは困難である。

ストックストーリーは、コナグラ、ローレイト・エデュケーション、ペディアトリックス・メディカル・グループを、逆風に直面しており注意が必要な収益性の高い企業と見ている。コナグラの直近12か月のGAAPベースの営業利益率は3.1%で、販売数量が減少し、1株当たり利益は3年間で年平均13.8%の減少となっている。ローレイト・エデュケーションの営業利益率は24%だが、学生募集が振るわず、1株当たり利益の5年間の年平均成長率はわずか4.2%と、売上高の伸びを下回っている。ペディアトリックス・メディカル・グループの営業利益率は11.3%だが、2年間の年平均売上高は1.7%減少しており、今後12か月の売上高見通しも横ばいとなっている。

10%以上の配当利回りを追い求める投資家は、AGNCインベストメント、アナリー・キャピタル・マネジメント、アレス・キャピタル、コナグラといった銘柄に内在する変動性と減配リスクを認識すべきだ。モーゲージREITのAGNCとアナリーは長期にわたる配当減少傾向にあり、金利上昇や連邦準備制度のバランスシート縮小による逆風に直面している。事業開発会社のアレス・キャピタルは中小企業向けの高リスク融資を行っており、不良債権比率が2.1%に上昇し、配当の変動歴もある。S&P500種指数で最高の10%の利回りを誇る生活必需品企業のコナグラは、配当余力が乏しく、レバレッジが高く、新CEOの就任もあり、減配リスクが高まっている。かつてこうした超高利回りを追求した筆者は、今では配当の安全性を優先し、投資家に購入前にこれらのリスクを理解するよう促している。

コナグラ・ブランズはS&P500種指数の中で最高の10.2%という配当利回りを誇るが、ウォール街は50%以上の減配を織り込みつつある。この消費財メーカーは2026年度第3四半期に調整後1株当たり利益0.39ドルを計上し、配当金0.35ドルを上回ったものの、調整後利益は業界の逆風の中、前年同期比で20%以上減少した。コナグラは2026年から2029年にかけて45億ドルの債務が満期を迎え、自社の10-K報告書でも、レバレッジが魅力的な配当を支払う能力に悪影響を及ぼす可能性があると警告していた。このリスクは4月13日に同社が新CEOを任命したことで高まった。CEO交代は、債務削減のための資金を確保するために配当を再設定する前触れとなることが多い。

コナグラ・ブランズは、S&P 500からS&P 600指数への移行に合わせ、約100ブランドに及ぶ新製品ラインアップを投入する。株価は年初来で21.3%下落、過去1年では27.7%下落しており、3年間では50.6%、5年間では51.8%の下落となっている。新製品は冷凍、冷蔵、常温保存食品の各カテゴリーをカバーする一方、ドイツ銀行とモルガン・スタンレーはコスト高と需要低迷を理由に目標株価を引き下げた。指数変更により、大型株ファンドからの強制的な売りと小型株運用者からの新たな関心を呼び、株主構成が変化する可能性がある。

S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、ハネウェル・エアロスペースを6月29日付でS&P 500およびS&P 100に採用すると発表した。ハネウェル・エアロスペースはS&P 500でコナグラ・ブランズと入れ替わり、コナグラ・ブランズは6月30日付でS&Pスモールキャップ600においてグリッド・ダイナミクス・ホールディングスと入れ替わる。また6月30日には、ハネウェル・インターナショナルによるハネウェル・エアロスペースのスピンオフが6月29日に完了する見込みに伴い、ハネウェル・エアロスペースがS&P 100でハネウェル・インターナショナルと入れ替わる。スピンオフ後、ハネウェル・インターナショナルはハネウェル・テクノロジーズに社名変更し、S&P 500には引き続き残留する。ナショナル・ヘルス・インベスターズは、アポロ・コマーシャル・リアル・エステート・ファイナンスが清算手続き中のため指数に適格でなくなったことから、6月30日付でS&Pスモールキャップ600においてアポロ・コマーシャル・リアル・エステート・ファイナンスと入れ替わる。7月1日付では、トーストがS&Pミッドキャップ400でトップビルド・コーポレーションと入れ替わり、QXOがトップビルドを買収する予定である。また、IESホールディングスがS&Pミッドキャップ400でジャナス・ヘンダーソン・グループと入れ替わるが、これはトライアン・ファンド・マネジメントとジェネラル・カタリスト・グループ・マネジメントによるジャナス・ヘンダーソン・グループの買収が既に発表されていることによる。

カナダは、国内の生産者と食品加工業者を保護するため、缶詰野菜の輸入に暫定的な10%のセーフガード関税を課した。この措置は6月19日に発効し、貿易転換の可能性に関する調査を受けて、最長200日間継続される。この関税は、カナダの国際貿易義務に従い、米国、メキシコ、イスラエル、チリ、および開発途上国からの輸入には適用されない。世界的な貿易の流れの変化により缶詰野菜の輸入が増加し、国内生産者に損害を与える可能性があるとの懸念が背景にある。

包装食品企業のハーシー、マルゼッティ・カンパニー、シンプリー・グッド・フーズの株価は午後の取引で下落した。連邦準備制度理事会が政策金利を3.5%から3.75%に据え置き、利上げの可能性を示すドットプロットを公表したためだ。ハーシーは5%下落し、マルゼッティは3.4%安、シンプリー・グッド・フーズは3.6%安となった。2年物国債利回りが11ベーシスポイント上昇して4.161%となり、配当株の魅力を高めていた利回り面での優位性が縮小した。クラフト・ハインツやコナグラのような負債の多い企業を含むこのセクターは、金利がさらに上昇すれば借り換えコストの増加に直面する。ハーシーは現在、2026年2月につけた52週高値の236.28ドルから25.7%下回る水準で取引されている。