Prosus N.V.

デリバリーヒーローの経営陣と監査役会は2026年9月2日、株主に対しウーバー・テクノロジーズの買収提案を受け入れるよう正式に勧告し、このドイツのフードデリバリー大手に対する約150億ドル規模の取引が完了に一歩近づいた。合意によると、ウーバーは1株当たり41.50ユーロを支払い、株式価値は148億ドルに相当する。デリバリーヒーローの第2位株主であるプロサスは、保有する17%の株式を応募することを撤回不能の形で確約している。株主の応募期間は11月5日までとなっている。ウーバーはすでにデリバリーヒーローの約25%を保有しており、取引完了時に非GAAPベースの1株当たり利益が増加し、3年目までに1桁台後半の増加率になると見込んでいる。合併後の会社は99の市場で事業を展開し、プロフォーマベースの総予約額は2360億ドルに達する見通しだが、この取引には依然として規制当局の承認が必要であり、遅延や譲歩を強いられる可能性がある。

インドのフィンテック新興企業ナビは水曜日、計画中の新規株式公開を前に、オランダのテクノロジー投資家プロサスNVから初の機関投資ラウンドとして1億ドルを調達すると発表した。エコノミック・タイムズによると、この投資によりナビの評価額は約13億ドルとなる。一方、事情に詳しい関係者によると、ナビはIPOで約20億ドルの評価額を目指している。ナビは2018年、ウォルマートが出資するインドの電子商取引企業フリップカートの共同創業者サチン・バンサルによって設立され、デジタルプラットフォームを通じてデジタル決済、融資、投資信託、保険を提供している。この投資はインド競争委員会を含む規制当局の承認を条件としている。

ウーバーテクノロジーズは、ドイツのデリバリー企業デリバリーヒーローを148億ドルで買収すると発表した。ウーバーは既に株式を保有しており、プロサスからの購入を通じて所有権を53％に引き上げ、その後残りの株式に対して任意の公開買付けを行う。この買収により、ウーバーがデリバリーとライドシェアの両方を提供する市場の数はほぼ倍増し、ドアダッシュの国際展開に対応する。モトリーフールの寄稿者は、この取引は攻めよりも守りの姿勢が強く、ウーバーのデリバリー予約は既にモビリティ予約とほぼ同水準に達しており、プラットフォーム上に重ねられた広告事業の重要性が高まっていると指摘した。

プロサスは2027年満期の社債を対象とした現金買い付けを完了し、有効な応募をすべて受け入れて支払日を2026年7月16日に設定した。買い入れた社債は消却される。同社株は40.43ユーロで取引を終え、広く参照される公正価値推定の41.27ユーロをわずかに下回り、株価が約2%割安である可能性を示唆した。しかし、シンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルでは、公正価値は9.39ユーロとはるかに低く、この指標では株価は割高とされる。テンセントへの依存度の高さと、テクノロジー資産に対する規制圧力の継続が、引き続き主なリスクとなっている。

ウーバーテクノロジーズは、ドイツのフードデリバリー企業デリバリーヒーローを148億ドルで買収することで合意した。ウーバーはデリバリーヒーローの1株につき41.50ユーロ、約47.60ドルを提示する。これは5月の当初提案の33ドルから約26％の上乗せとなる。この買収により、ウーバーは50市場で事業を獲得し、世界での展開を79市場から99市場に拡大する。取引は現金と新規負債で賄われ、140億ドルのつなぎ融資が裏付けとなる。プロサスは保有する16.8％の株式すべてをこの取引の一環として売却する。ウーバーはデリバリーヒーローのベルリン本社と従業員を少なくとも2029年まで維持し、2031年までにドイツに約20億ドルを投資する計画だ。一方、SSWパートナーズは規制上の懸念に対応するため、14市場を約16億ドルで別途取得する。特に欧州では両社の事業が重複しており、規制当局の審査が予想される。この買収は、フードデリバリー業界における最近の統合の動きに続くものだ。

プロサスは、2027年満期4.850%債を対象とする、事前に発表された全額現金公開買付けの価格を決定し、元本1000ドル当たりの総対価を1002.31ドルに設定した。価格決定は2026年7月14日午前11時（ニューヨーク時間）に、2027年7月15日満期4.375%米国債に対する50ベーシスポイントの固定スプレッドに基づいて行われた。本公開買付けは、発行済み残高6億1414万6000ドルを対象とし、本日午後5時（ニューヨーク時間）に期限を迎え、決済は2026年7月16日を予定している。有効に応募した保有者には、決済日までの未払い経過利息も支払われる。同社は別途、本公開買付けで買い付けられなかった債券を償還することを決定しており、償還日は2026年8月10日、償還価格はメイクホール価格となり、公開買付けの対価とは異なる可能性がある。

プロサスNVは2026年通期の売上高97億ドル、EBITDA13億ドルを発表し、フリーキャッシュフローは過去3年間で20億ドル増加しました。同社は20億ドルの資産を売却し、配当を100％増額し、460億ドルの自社株買いを完了しました。主要事業のOLXとiFoodが成長を牽引し、OLXは48％の収益性を達成、一方PayUは2％と緩やかな収益性を示しました。ファブリシオ・ブロイジCEOは、AIイノベーションが戦略の中核であり、大規模言語モデルやコマースモデルの開発を進めており、エコシステム全体で旅行、クラシファイド、決済分野において前年比40％超の成長に貢献したと強調しました。プロサスは2027年度に50億ドルの自社株買いを計画し、規律ある資本配分を通じてフリーキャッシュフローとEBITDAの増加を目指しています。

欧州株式市場は月曜日、中東情勢への警戒感から小動きとなり、汎欧州ストックス600指数は635.36と小幅安。一方、韓国がサムスンとSKハイニックスを中心とする5760億ドル規模の半導体・AI投資計画を発表したことを受け、テクノロジー株が上昇した。ドイツDAXは小幅高、フランスCAC40は0.4％下落、英国FTSE100は0.2％安。原油価格は米国とイランの緊張再燃で小幅上昇。テクノロジー株ではASMLホールディング、インフィニオン、STマイクロエレクトロニクスが1～3％上昇。ノルデックスは米国で325メガワットの受注を獲得し約1％高。プロサスは通期調整後コア利益が84％増加したと発表し2.4％上昇。フランスのバイオ医薬品イプセンは、米バイオ医薬品カルトス・セラピューティクスを最大17億5000万ドルで買収することで合意し1.7％高。BTグループはベライゾンとの合弁事業で国際事業を統合する契約を締結し約1％上昇した。

プロサスは、ジャストイート・テイクアウェイの36億ポンドの買収に伴う事業立て直しを進める中、過去1年間の調整後利益が84％増の13億ドルとなったと発表した。ジャストイート・テイクアウェイは買収後6カ月間で19億ドルの収益と8300万ドルの調整後利益を計上した。同グループは、一部都市での試験プログラムで注文が最大25％増加したとし、買収効果もあり全体の収益は57％増加した。プロサスはAIにも投資しており、独自のエージェント「OpenClaw」を開発し、AIを活用したライフスタイル・エコシステムの構築を目指している。

OLXグループは通期売上高が9億9200万ドルとなり、前年比28%増加した。調整後EBITDAは53%増加し、利益率は8ポイント拡大した。モーター部門の売上高は42%急増し、ラ・サントラルの買収とAI搭載ツールが寄与した。不動産部門は26%増、求人部門は14%増となった。同社は年間で3000万ドルをAIに投資し、85以上のAIユースケースと12の生成AIソリューションを各プラットフォームに導入した。また、フランスのモータープラットフォームであるラ・サントラルを買収し、戦略的集中を強化するためウズベキスタン、カザフスタン、ポーランド、ルーマニアの非中核資産を売却した。

プロサスが発表した通期の調整後コア利益は84％増加し、消費者向けプラットフォームが全地域で初めて黒字化した。デジタルサービスと電子商取引ポートフォリオ全体の調整後EBITDAは84％増の13億ドル、売上高は57％増の97億ドルとなった。フリーキャッシュフローは過去最高の15億ドルで、前年同期の10億ドルから増加し、通期配当を40％増の1株当たり0.28ユーロに引き上げた。欧州のフードデリバリープラットフォーム、ジャストイート・テイクアウェイ・ドットコムは売上高19億ドル、調整後EBITDAは8300万ドルを計上。中南米のフードデリバリープラットフォーム、アイフードの調整後EBITDAは178％増の4億ドル、欧州のオンラインマーケットプレイス、OLXの調整後EBITDAは61％増の4億8100万ドルとなった。

1957年以来カナダで初めて認可された新規健康保険会社アランは、シリーズGで7億8000万ドル超を調達することで合意し、評価額は89億ドルとなった。ラウンドはプロサスが主導し、オンタリオ教職員年金基金が3回連続で投資に参加した。アランは調達資金を活用し、今後24カ月でチームを倍増させ、トロントからモントリオールへと事業を拡大することでカナダでの存在感を高める計画だ。予防重視の完全デジタルモデルを、上位3社で約4分の3のシェアを占める団体保険市場に投入する。現在カナダで100社の雇用主と4100人超の会員にサービスを提供しており、会員数は2025年末以降3倍以上に増加した。アランは4カ国で事業を展開し、会員数は110万人を突破、2026年第1四半期の年間経常収益は13億ドルを超えた。

プロサスNVは今週、独自のエージェント型AIプラットフォーム「ToqanClaw」を、提携する500万のオンライン食品企業やレストランに展開する。プロサスのデータサイエンス・AI責任者であるユーロ・ベイナット氏は、このプラットフォームはOpenClawと同様の機能を多く備えているが、より安全でプライバシーに配慮した欧州の環境内で提供されると述べた。このAIエージェントは、会話形式のプロンプトからデータ駆動型アプリケーションを構築でき、パートナー企業に対して価格設定の助言、在庫予測、業務上のボトルネック警告などを支援する。プロサスには現在、約1,000人のAIエンジニア、機械学習スペシャリスト、データサイエンティストが在籍しており、ベイナット氏は、彼らが構築するツールは投資額の最大5倍のリターンを生み出す可能性があると指摘した。

Kold Investmentsはプロサスの取締役会に公開書簡を送り、同社は1株当たり純資産価値を高める自社株買いに注力し、テンセント株に支配された分散型持株会社としての役割を受け入れるべきだと主張した。プロサスの株主であるこの投資会社は、経営陣が集中型のグローバルテクノロジー企業としてのアイデンティティを追求することを、自社株買いから資源をそらす自己欺瞞的な戦略的誤算だと批判した。「プロサスの皇帝の新しいAIの服」と題されたこの書簡は、Koldが株主利益との不一致と見なす状況をおとぎ話で例えている。Kold Investmentsは、1株当たり純資産価値を最大化する最も低リスクな道は、純資産価値ディスカウントを裁定取引するために最大限の自社株買いを続けながら、分散型事業の独立性を維持することだと確信している。

テンセント・ホールディングスの筆頭株主であるプロサスは、3月31日締めの会計年度の収益が73億ドルを超え、前年の62億ドルから増加したと発表した。アムステルダム上場のこのテクノロジー投資会社は、従来eコマースと呼ばれていたエコシステム部門から、調整後EBITDAで11億ドルを生み出した。継続事業からのコア・ヘッドライン利益は19%から28%の増加が見込まれ、ヘッドライン利益は6.7%から15.7%の成長が予想されており、事業全体、特にテンセントの好調な業績を反映している。普通株1株当たり利益は、テンセント株売却益の減少や未実現の外貨損失の拡大などにより、2.6%減から6.4%増の範囲と予測されている。同社は6月29日に2026会計年度の通期決算を発表する予定だ。