Hims Hers Health Inc

ヒムズ・アンド・ハーズ・ヘルスは、第2四半期に純損失へ転落したにもかかわらず、通期の売上高見通しを引き上げた。売上高は前年同期比38%増の7億5320万ドル、会員数は19%増の289万人となり、通期売上高予想を28億～30億ドルから31億～33億ドルへ引き上げた。一方、純損失は8630万ドル、1株当たり37セントで、前年同期は4250万ドルの利益だった。粗利益率は76%から64%に低下した。調整後EBITDAは27%減の6030万ドルとなり、通期の調整後EBITDA見通しは2億7500万～3億5000万ドルから2億7500万～3億2500万ドルに絞り込んだ。

Hims & Hers Healthは、3つの主要要因により爆発的な上昇余地を示している。同社の顧客基盤は直近四半期で258万人に達し、2年平均の年間成長率は26.1%となった。フリーキャッシュフローマージンは過去5年間で16.1ポイント拡大し、直近12か月では2.5%に達した。さらに、投下資本利益率が上昇しており、収益性の改善を示している。株価は1株当たり33.39ドルで取引されており、予想株価売上高倍率は2.8倍である。

Hims & Hers HealthとTeladoc Healthは、2026年のデジタルヘルスケアにおいて対照的な投資ケースを提示している。Hims & Hersは2025年度の売上高が約23億ドルと59％増加し、純利益は約1億2840万ドル、純利益率は約5.5％となった。一方、Teladocの売上高は約25億ドルとほぼ1.5％の微減で、純損失は約2億30万ドルに迫ったが、この損失は前年の10億ドルから縮小している。Hims & Hersは消費者直販のウェルネスプラットフォームを通じて約260万人の会員にサービスを提供しており、Eucalyptusの買収手続き中であることや、JPMorgan Chaseとの4億ドルの売掛債権ファシリティを通じて規模を拡大している。対してTeladocは世界で1億人以上の会員にリーチしており、最近ではWalmartと提携してバーチャルケアを小売プラットフォームに統合した。規制リスクとしては、Hims & Hersには配合GLP-1薬をめぐる問題や、司法省および保健福祉省による調査の可能性が立ちはだかる。Teladocは上位5社のクライアントが歴史的に売上高の約19％を占めるという顧客集中のリスクに直面しており、BetterHelpセグメントでの有料ユーザー減少に苦しんでいる。バリュエーション面では、Hims & HersのフォワードPERは78.9倍、PSRは3.5倍であるのに対し、TeladocのフォワードPERは59.4倍、PSRは0.7倍となっている。分析では、Hims & Hersは安定したサブスクリプション主導の成長から好ましい選択肢であり、Teladocはターンアラウンドに賭けるバリュー志向の投資家に訴求する可能性があると結論づけている。

バークレイズはヒムズ・アンド・ハーズ・ヘルスの目標株価を29ドルから39ドルに引き上げ、オーバーウェイト評価を維持した。2026年後半に減量関連商品やその他の事業分野が牽引する収益およびEBITDAの勢いを理由に挙げている。同社は、ノボノルディスクとの提携発表を受けて投資家の信頼が高まるにつれ、株価にはさらなる上昇余地があると指摘した。別途、ヒムズ・アンド・ハーズはユーカリプタスの買収を完了し、既存の米国事業に加えて英国、オーストラリア、カナダへとグローバルな消費者向けヘルスケアプラットフォームを拡大した。

Hims & Hers Healthは、GLP-1受容体作動薬を用いた減量治療の提供を拡大している。ノボ ノルディスクと提携し、WegovyやOzempicといった医薬品へのアクセスを提供するほか、Eucalyptusを買収して海外展開を強化する。この遠隔医療企業は、処方箋による体重管理にさらに深く参入し、自社プラットフォームを広く認知されたGLP-1医薬品と結びつけている。Eucalyptusの買収により、米国外での事業規模が拡大する。これらの動きは、減量分野と海外市場に焦点を当てた新たな段階を示しており、収益構成、利益率、規制リスクへの影響が問われている。株価は過去30日間で41.2%上昇し、33.54米ドルで取引されている。これはアナリストの目標株価27.32米ドルを約22.8%上回り、推定公正価値を大幅に上回る水準にある。