Plug Power Inc

プラグパワーの株価は7月に24%下落し、2025年初めの100%上昇を帳消しにする2か月にわたる下落が続いた。この下落は、投資家が8月10日の第2四半期決算発表を控えて身構える中、アナリストが目標株価を引き下げたことが背景にある。サスケハナは目標株価を2.50ドルに引き下げ、BMOキャピタルは売り推奨を維持し、目標株価を1.20ドルとした。同社はまた、テキサス州グレアムの水素プロジェクトやニューヨーク・ゲートウェイ施設の段階的売却を含む資産売却を発表し、最大2億7500万ドルの資金調達計画の一環として8000万ドルを調達する一方、2026年6月30日時点の現金保有額は1億6200万ドルにとどまった。第1四半期の売上高は22%増加し、粗利益率はマイナス55%からマイナス13%に改善したものの、継続的なキャッシュバーンと潜在的な株式希薄化への懸念が株価の重しとなった。

8月第2週は、AIインフラ、半導体、宇宙技術、ヘルスケア、金融、消費関連まで幅広い決算発表が予定されており、スーパー・マイクロ・コンピューター、シスコシステムズ、JDドットコム、プラグ・パワーなどが注目企業として名を連ねている。スーパー・マイクロ・コンピューターは火曜日の引け後に2026年度第4四半期決算を発表する予定で、すでに速報値を公表しており、売上高は110億ドルから125億ドルのガイダンスレンジ下限近辺、粗利益率は15％から17％と、従来見通しの8.2％から8.4％を大きく上回る見込みだ。シスコシステムズは水曜日の引け後に第4四半期決算を発表する。UBSは8月6日、業界調査やハイパースケーラーのコメントからAIインフラ需要の強まりが示唆され、ネットワーキング売上高は96億ドルの予想を上回るとの見方を示した。またシスコはAIインフラの売上高目標を30億ドルから40億ドルに引き上げている。JDドットコムは木曜日の米国市場開始前に2026年第2四半期決算を発表する予定で、投資家は2つの主要テーマに注目している。利益を圧迫するフードデリバリーの補助金競争と、ドイツの家電小売業者セコノミーに対する25億ドルの買収提案をめぐる規制上の課題だ。プラグ・パワーは月曜日の引け後に第2四半期決算を発表する。株価は前回決算発表から約40％下落しており、オプション市場は月曜日の発表を挟んで約12.5％の変動を織り込んでいる。2026年の売上高予想は8億1270万ドルに引き上げられている。

モトリーフールの分析は、オクロとプラグ・パワーを2026年のハイリスクなクリーンエネルギー投資として比較し、最終的に差別化された原子力モデルを理由に、収益前の段階にあるオクロを支持している。小型モジュール炉を設計するオクロは、2025年度の収益がゼロで、純損失は約1億570万ドルだった。一方、プラグ・パワーは約7億990万ドルの収益を計上したが、純損失は約16億ドルに迫った。筆者は、プラグ・パワーの利益率改善と年末までのEBITDA黒字化目標に言及する一方で、株主価値毀損の歴史を指摘し、オクロの統合型原子炉モデルは、AIデータセンターやエネルギー安全保障向けの先進原子力に賭ける忍耐強い投資家にとって、より魅力的に映るとしている。

ラホンタン・ゴールド社は、ネバダ州のサンタフェ・プロジェクトで有望な試掘結果を発表した。一方、水素関連企業のプラグ・パワーとネルASAは、財務面と市場面で引き続き圧力に直面している。2026年7月22日、ラホンタンはカルバダ中央地区でのダイヤモンド試錐孔が、金換算で1トン当たり0.93グラムの酸化鉱を30.8メートルにわたって捕捉し、うち10.7メートル区間では同2.18グラムの品位を記録したと発表した。同社は今年、計7,751メートルに及ぶ87本の試錐を完了しており、鉱物資源量の更新と予備的経済評価を進めており、2027年の生産再開を目指している。プラグ・パワーは、2026年第4四半期までに調整後EBITDAの黒字化を達成するため「プロジェクト・クオンタム・リープ」と呼ばれる再編計画を実施中で、テキサス州のプロジェクトを最大7,650万ドルで売却し、6月末時点で約1億6,200万ドルだった手元資金の強化を図っている。ネルASAは、電解装置市場における利益率の低迷と顧客の投資決定の遅れに引き続き直面しており、同社株は極めて投機的な投資対象となっている。

プラグパワーの株価は2026年の最初の5か月で83%急騰した後、その上昇分の100%を失い、株価は3ドルを下回った。この水素企業は引き続き力強い売上成長と粗利益率の改善を示しているが、前四半期には2億4530万ドルの損失を計上し、そのうち約1億4000万ドルが非現金費用だった。過去3年間で、プラグパワーの発行済み株式数は131%増加しており、株主価値の大幅な希薄化が繰り返し株価上昇を帳消しにしてきたことを反映している。筆者は、同社がコストのかかる希薄化なしに持続的に利益を上げられることを証明するまでは、この株はリスクが高すぎると主張し、慎重な姿勢を崩していない。

ブルームエナジーの株価は7月24日金曜日に185.81ドルで取引を終え、過去1カ月で43.32％下落し、アナリストの平均目標価格286.20ドルを下回った。同社の受注残高は総額200億ドルで、そのうち140億ドルは10年から15年の契約に固定されたサービス受注残高である。2026年第1四半期の売上高は7億5105万4000ドルで、前年同期比130.37％増となった。経営陣は2026年通期の売上高見通しを34億ドルから38億ドルの範囲に引き上げ、中間値で80％の成長を示唆している。また、現金は24億9100万ドルで、前年同期比213.49％増加した。ブルームエナジーはGEベルノバの約4倍の速さで成長しており、GEベルノバは2026年に風力部門で約4億ドルのEBITDA損失を見込んでいる。一方、プラグパワーは2026年第4四半期までEBITDA黒字化を見込んでいない。

プラグパワーは2026年第1四半期に約2億4600万ドルの純損失を計上し、前年同期の1億9690万ドルの純損失から赤字幅が拡大した。一方で、粗利益率は前年同期のマイナス55%からマイナス13%へと改善した。この前年比71%の利益率改善は、販売数量の増加、コスト最適化、サービス性能の向上、そして第三者からの水素調達コストの低下によるものだ。水素燃料の利益率も、同社の水素ネットワークの活用拡大、数量増加、操業効率の改善により、前年比54%改善した。同社は、継続的なコスト削減、水素製造ネットワークの拡大、電解装置事業の成長を通じて、利益率の拡大、規律ある資本配分、そしてプロジェクトパイプラインの収益性の高い成長への転換に引き続き注力している。プラグパワーの株価は過去1年間で161.5%急騰しており、ザックス・ランクは2、すなわち「買い」となっている。

Eos Energy EnterprisesとPlug Powerの比較分析によると、Eos Energyは具体的な事業マイルストーンと拡大する受注残高を背景に、2026年以降に向けてより魅力的な投資先であると結論づけている。亜鉛系の電力系統用蓄電池を製造するEos Energyは、2025年度の売上高が約1億1420万ドルと、前年の約1560万ドルから大幅に増加したが、純損失は約9億6960万ドルを計上した。水素エコシステムを構築するPlug Powerは、売上高が約7億990万ドルに達したものの、純損失は約16億ドルに上った。分析では、Eos Energyの自動化されたバッテリーライン2の生産拡大、6億ドルの受注残高、Cerberus Capitalとの新たな提携によるFrontier Power USAの設立、そしてCAPAC Energyとの2031年までに最大2ギガワット時を供給する初の大規模欧州マスター供給契約が強調されている。一方、Plug Powerは水素インフラのスケジュールに関して過大な約束をしてきた経緯があり、最近では連邦融資保証の凍結に伴い一部のプロジェクトを停滞させている。