Pfizer Inc

米トランプ政権は、中堅バイオ医薬品企業との薬価に関する新たな合意を31日に発表する見通しです。ブルームバーグが26日、関係筋の話として報じました。報道によると、各社は低所得者向け公的医療保険「メディケイド」の外来診療向け医薬品について値下げで合意し、州が支払う価格を海外での販売価格と同水準にすることが狙いです。どの製薬会社が合意するかは明らかになっていません。ロイターは現時点でこの報道を確認していません。トランプ大統領はこれまでに、ファイザーやイーライリリー、アムジェンなど製薬大手17社の最高経営責任者に書簡を送り、米国の処方薬価格を海外と同水準まで引き下げるよう求めています。

ブリッジバイオ・ファーマは第2四半期の売上高を2億4370万ドルと発表した。前年同期比120%増で、ザックス・コンセンサス予想の2億2260万ドルを上回った。アトラビーの米国製品売上高が2億2240万ドルと、前年同期の7150万ドルの3倍以上に伸びたことが寄与した。1株当たり純損失は78セントで、予想の64セントより拡大したが、前年同期の95セントからは改善した。研究開発費は34%増の1億4940万ドル、販売費および一般管理費は44%増の1億8630万ドルとなった。経営陣は、アトラビーのATTR心筋症における一次治療シェアが四半期で2〜3ポイント上昇した一方、ファイザーのビンダケル／ビンダマックスから切り替える患者のプールは正常化し始めたと述べた。ブリッジバイオは6月末時点で現金、現金同等物および有価証券を7億2020万ドル保有し、前四半期末の9億4020万ドルから減少したが、7月1日に完了した10億ドルの優先株式による資金調達で現金残高は約17億ドルに増加した。同社は今後12カ月間に米国で3件の製品上市の可能性に備えており、BBP-418は2026年11月27日のFDA決定日を控え、エンカレレットは2027年5月8日の決定に向けて審査中、インフィグラチニブは承認されれば2027年前半から半ばの上市を目指している。

最新の決算を見る限り、ジョンソン・エンド・ジョンソンはファイザーよりも特許切れへの備えができているようだ。ジョンソン・エンド・ジョンソンの革新的医薬品部門の売上高は、ステラーラの収入が55%減少したにもかかわらず、トレムフィアの売上高が72.5%増の約20億ドルに跳ね上がったことが寄与し、7.8%増の163億8000万ドルとなった。同社は2026年の公表売上高見通しの中央値を1011億ドルに引き上げ、調整後1株当たり利益の見通しも0.13ドル引き上げて11.68ドルとした。ファイザーのコミナティとパクスロビドを除く売上高は2026年度第2四半期に実質5%増となったが、全体の実質成長率はわずか1%にとどまり、GAAP基準で2億4800万ドルの純損失を計上した。ファイザーは、コスト再編と製造最適化プログラムにより、2029年までに総額約97億ドルの純削減を見込んでいる。

スフェリックス・グローバル・インサイツの新たな調査によると、EU4カ国と英国の血液専門医の約10人中9人が、血友病A患者を遺伝子治療に紹介する前に、より長期の有効性データを必要とするようになった。フランス、ドイツ、イタリア、スペイン、英国の血液専門医160人を対象とした2026年マーケット・ダイナミクス調査では、89%の医師がより長期の有効性データを必要としており、2025年の66%から23ポイント上昇した。患者調査では、米国の血友病AまたはB患者169人のうち37%が遺伝子治療の良い候補とみなされたが、現在は治療を進めていない。一方、血友病A患者の36%、血友病B患者の24%が強い関心を示した。こうした結果は、ファイザーによるベクベズの販売中止、バイオマリンによるロクタビアンの撤退、CSLベーリングによるヘムジェニクスの供給課題など、商業的な後退が続く中で得られた。

アービュータス・バイオファーマは2026年第2四半期の決算を発表し、モデルナとの9億5000万ドルの和解に基づき、7月に約1億7800万ドルの初回支払いを受領したと明らかにした。また、第3四半期から自社株買いを通じて最大約2億3000万ドルを株主に還元する予定である。同社はさらに、脂質ナノ粒子技術に関連してファイザーとビオンテックに対し国際特許侵害訴訟を3件提起し、慢性B型肝炎治療薬候補イムデュシランの第2b相臨床試験デザインについてFDAとの合意に至った。2026年6月30日時点で、アービュータスの現金、現金同等物および有価証券は9260万ドルで、四半期の純損失は510万ドルであった。

ブリストル・マイヤーズ スクイブは、主力薬の特許切れが迫っているため、評価指標が示すほど割安ではないかもしれない。同社の株価収益率は17.5倍と、製薬業界平均の25倍を大きく下回り、配当利回りは4%と、S&P500の1%やセクター平均の約1.5%を大きく上回る。しかし、レブラミドとポマリストは2026年に特許保護を失い、ファイザーと共同販売するエリキュースも2028年に続くため、大幅な収益減少が予想される。株価の低い倍率は、単にウォール街がこの特許の崖を織り込んでいることを反映している可能性があり、反転の鍵は、ブリストル・マイヤーズ スクイブが希少疾患、免疫学、がん領域のパイプラインから新たなブロックバスター薬の承認を得られるかどうかにかかっている。

ファイザーとイーライリリーは、製薬業界においてまったく異なる投資ケースを提示している。ファイザーはバリュー株およびインカム株としての魅力があり、イーライリリーは堅実なグロース投資先として際立つ。ファイザーの株価は、調整後実績利益の約8.7倍、売上高の2.2倍で取引されており、1株当たり0.43ドルの四半期配当に支えられた約7％の配当利回りを提供している。イーライリリーは、糖尿病および減量薬に牽引され、第1四半期の収益が56％急増するなど急速な収益成長を遂げているが、実績利益の約40.7倍、売上高の14.3倍で取引されている。ファイザーは、2026年に新型コロナウイルス関連製品の収益が15億ドル減少すると見込まれるほか、独占権喪失による15億ドルのマイナスの収益影響という逆風に直面している。一方、イーライリリーのリスクには、高バリュエーションやマンジャロやゼップバウンドといった大型製品への依存度の高さが含まれる。ヘッジファンドの保有状況を見ると、第1四半期にイーライリリーを保有していたファンドは132本で137本から減少し、ファイザーを保有していたファンドは83本で81本から増加した。空売り比率はイーライリリーが浮動株の1.09％、ファイザーが2.89％となっている。

モデルナは7月31日の取引開始前に2026年第2四半期決算を発表する予定で、ザックス・コンセンサス予想では売上高1億2670万ドル、1株当たり損失1.97ドルと見込まれている。売上高は前年同期比で減少を示唆するが、最終損益は改善する見通しだ。過去30日間で、2026年の1株当たり損失のザックス・コンセンサス予想は8.26ドルから8.64ドルへ、2027年の損失予想は4.29ドルから4.33ドルへと拡大した。このバイオテクノロジー企業は直近4四半期すべてで利益予想を上回り、平均サプライズ率は46.21％、前回発表時には60.93％の上振れを記録した。しかし、ザックスモデルは今回の上振れを予測しておらず、モデルナのEarnings ESPはマイナス2.41％、ザックスランクは3となっている。今回の決算を左右する主な要因は、2つの新型コロナウイルスワクチン「スパイクバックス」と「mネクススパイク」、そしてRSウイルスワクチン「mレスビア」の製品売上で、売上の大部分は新型コロナウイルスワクチンによるものと見られ、mレスビアはグラクソ・スミスクラインの「アレックスビー」やファイザーの「アブリスボ」との厳しい競合により最小限にとどまる見込みだ。投資家はまた、4月にEU承認を取得した新型コロナウイルスとインフルエンザの初の混合ワクチン「mコンブリアックス」の商業化計画や、昨年自発的に取り下げた初回申請後のFDA再提出のスケジュールに関する最新情報も求めるだろう。さらに、モデルナの単独インフルエンザワクチン「mRNA-1010」に対するFDAの判断が来週までに予定されており、FDA諮問委員会が全会一致で承認を支持したことで楽観論が高まっている。もう一つの重要なパイプライン候補は、メルクとの共同開発による個別化がん治療薬「インティスメラン オートジーン」で、メラノーマと非小細胞肺がんを対象とした3つのピボタル第3相試験に加え、他のがん適応症を対象とした中期試験で評価が進められている。年初来、モデルナの株価は89％急騰し、業界の2％成長、セクター、S&P 500を大幅にアウトパフォームしているが、株価は過去12か月の売上高の9.91倍と、業界平均の2.35倍に対して割高なバリュエーションで取引されている。モデルナは2026年3月31日時点で約81億ドルの現金および現金同等物を保有しており、コスト効率化の取り組みと合わせて、研究開発および商業化の取り組みを支えると見られる。割高なバリュエーションと下方修正された予想は注意を要するが、既存の投資家は、mRNA-1010のFDA判断が迫っていること、mコンブリアックスの最近のEU承認、そして腫瘍学やその他の治療領域にわたる充実したパイプラインを考慮し、ポジションを維持することが推奨される。

ファイザーは、mRNA脂質ナノ粒子技術をめぐり、アービュートゥス・バイオファーマとジェネバント・サイエンシズから特許訴訟の対象範囲を拡大されており、新たな国際訴訟が同社の新型コロナウイルスワクチン事業に法的・運営上の問題を投げかけている。最も注目されているバリュエーションの見方では、ファイザーの適正価値は1株当たり約29.19ドルとされ、直近の終値24.94ドルに対して、将来キャッシュフローを7.11%の割引率で調整すると、株価が大幅に割り引かれていることを示唆している。この見方は、特にがん領域と希少疾患領域におけるファイザーの後期開発パイプラインの力強い拡大が、長期的な収益と利益の持続的成長を牽引すると想定している。しかし、この見通しは、ファイザーが収益の逆風や特許切れを相殺できるかどうか、また規制当局が長期的な利益率を圧迫するような厳しい薬価ルールを課さないかどうかにかかっている。株価の1日リターンは0.77%、7日リターンは2.85%だったが、90日では6.94%下落しており、1年間の株主総利回りは6.14%となっている。