ONセミコンダクター、AI推論のエヌビディアになる可能性

Vicorは、特許取得済みの垂直電力供給技術について、大手AI機器メーカーに非独占的ライセンスを供与した。これにより同OEMは、Vicorと未ライセンスのサプライヤーの両方からVPDモジュールを調達できるようになる。この契約は、Vicorの短期的な重要触媒であるIPマネタイゼーションに影響を与える一方、ライセンス供与と権利行使の結果への依存を浮き彫りにしている。ライセンス供与の手法は、高性能AIプロセッサへの電力供給におけるラストインチ問題に対処するVicorの特許取得済みVPDアーキテクチャと相まって、ハイパースケーラーが電力供給サプライチェーンをどのように構築するかに大きく影響する可能性がある。Vicorの見通しでは、2029年までに売上高14億ドル、利益4億5380万ドルを計上し、公正価値3億8625万ドルは73%の上昇余地を示唆している。一方、最も強気なアナリストはすでに、2029年までに年間売上高成長率約48.7%と利益約4億8610万ドルを見込んでいた。同社がChiP Fab 2とFab 3を建設するためにMerrimackとHooksettで大規模用地を取得したことは、VPD契約と密接に関連している。米国内の製造拡大は、稼働率不足リスクと固定費圧力が依然として中心的な課題であるものの、モジュール需要とサプライチェーンの冗長性を支える可能性がある。

米国の主要ハイパースケーラー上位5社は、2026年の設備投資額が合計で6600億ドルから7250億ドルに達する見通しを示している。2025年の支出額からほぼ倍増となる。AIの構築がソフトウェアから物理的なインフラへと移行しているためだ。マイクロソフトは2026年度と2027年度の調整後設備投資額がそれぞれ約1750億ドルになるとの見通しを示しており、四半期ごとの支出の3分の2はCPUやGPUといった短命な資産に、残りはデータセンターの長期インフラに充てられる。同社は2026年度第3四半期に1ギガワットの容量を追加し、世界の拠点を2年間で倍増させた。アマゾンのAWSは2026年の設備投資額の見通しを約2200億ドルに引き上げ、アンディ・ジャシー最高経営責任者は、AIの処理能力は2027年まで制約が続く見込みであり、契約済みの需要は2028年まで及ぶと述べた。メタは2026年第2四半期に増収率28%を達成したものの利益が14%減少した。オハイオ州の1ギガワットのデータセンターや、最大5ギガワットまで拡張可能なルイジアナ州の施設を含む投資が利益率を圧迫したためだ。アルファベットは2026年の設備投資額の見通しを最大2050億ドルに引き上げ、グーグル・クラウドの受注残は前年比で2倍以上に増えて2400億ドルとなった。オラクルやオープンAIなどが参加するスターゲートの合弁事業は、2029年までに最大5000億ドルのインフラ投資を目指している。オラクルの2026年度の設備投資額は557億ドルに達し、前年度から2倍以上に増加した。

シティは、11月の米中間選挙を前に人工知能インフラへの政治的反対が高まっているものの、データセンター建設のパイプラインは実質的に弱まっていないと指摘した。データセンター開発は超党派の争点となっており、地方政府が一時停止措置を導入し、少なくとも15の州議会がより厳しい規制制限を提案しているが、AIインフラ需要が開発を支え続けているため支出は依然として堅調だ。影響は投機的・初期段階のプロジェクトに集中しており、地元の承認手続きで遅延や中止が相次いでいる一方、用地と送電網接続を確保済みの後期段階の開発は前進を続けている。ハイパースケーラーは電力制約や地域規制を回避する方法を模索しており、アマゾンはドミニオン・エナジーとの原子力開発への直接投資を進め、メタはコンステレーション・エナジーと大規模な原子力電力購入契約を締結した。シティは、ディープシークの登場に匹敵する新たな市場ショックは予想していないとし、投資家は高効率な中国製モデルの出現にすでに適応していると主張する一方、政府が危険とみなすモデルを制限することで、突如として余剰計算能力が生じる可能性という、より大きなリスクを指摘している。