Dominion Energy Inc

ネクステラ・エナジーの株価は、配当割引モデルによる分析では約11%割高と評価される。同社はドミニオン・エナジーとの合併案や、パデューカにおける大規模なAI向けデータセンタープロジェクトを進めているが、それでもなお割高感が残る。配当割引モデルでは、年間配当2.70ドル、自己資本利益率9.9%、配当性向59%を用いて、1株当たりの本源的価値を約76ドルと算出。これは現在の株価を10.9%下回る水準だ。一方、PERに基づく見方では、株価は割安とされる。現在のPERは19.0倍で、調整後の適正PER25.8倍や業界平均の20.8倍を下回っている。この評価の分かれ目は、パデューカのAIデータセンターキャンパスやドミニオンとの取引による成長が、現在のプレミアムを正当化するか、あるいはディスカウントを維持するかにかかっている。

ネクステラ・エナジーは、フロリダ・パワー・アンド・ライトにおける大規模負荷の見通しを、従来の6ギガワットから2032年までに8ギガワットへと上方修正し、調整後1株当たり利益の成長率を2032年まで年8%以上とする目標を発表した。ジョン・ケッチャム最高経営責任者は、FPLが約21ギガワットの大規模負荷の引き合いを受けており、12ギガワットについて詳細な協議を進めており、少なくとも1件の大規模負荷取引を年末までに発表する見込みだと述べた。マイケル・ダン最高財務責任者は、2026年の調整後EPSレンジを3.92ドルから4.02ドルとし、上限達成を目指すと改めて表明し、1株当たり配当を2026年まで年約10%、2026年末から2028年まで年6%増加させる見通しを示した。エナジー・リソーシズ部門は、再生可能エネルギーと蓄電プロジェクトの受注残に3.6ギガワットを追加し、総計約35.1ギガワットとなった。また、年初来で既存プロジェクト1,100メガワット超の再契約を完了した。ドミニオン・エナジーとの合併は、株主負担による22.5億ドルの料金クレジットを含み、2027年下半期に完了する見通しである。

米国の公益事業における未払い金が、2022年の約150億ドルから2025年には250億ドルに急増し、人工知能データセンターからの需要急増に伴い電力供給停止も増加している。ブルームバーグによると、主要なデータセンター市場であるバージニア州では、データセンター周辺の電気料金が5年間で260％以上跳ね上がった。ネクステラ・エナジーはドミニオン・エナジーを買収し、AI需要による収益拡大を見込むが、この取引は値上げに対する規制当局の承認が条件となる。コンステレーション・エナジー、ブルックフィールド・リニューアブル、ブルーム・エナジーなどの企業は規制対象の公益事業の枠外で事業を展開し、値上げ反発の直接的な影響を受けずにAI電力需要に投資する代替手段を提供している。

2026年上半期の世界の合併・買収は過去最高の2.8兆ドルに達し、2025年同期比48％増、1980年の統計開始以来の上半期として最高額となったことがLSEGのデータで明らかになった。取引件数は9％減の約2万4000件と、6年ぶりの上半期最低水準となり、活動はそれぞれ100億ドル超のメガディール47件に集中、これらがM&A総額のほぼ半分を占めた。最大級の案件には、ネクステラ・エナジーによるドミニオン・エナジーとの668億ドルの合併や、スペースXによるカーソルの約600億ドルの買収が含まれる。銀行関係者は、規制環境の改善、強固な資金調達環境、小規模取引よりも変革的ディールを好む取締役会の意向の高まりを要因に挙げた。クロスボーダーM&Aは62％急増して8930億ドルとなり、米国が最大の投資先となった。セクター別ではテクノロジーが発表済みディール額6490億ドルで首位だった。

ドミニオン・エナジーの株価は、過去3年間で約47.6%のトータルリターンを記録した後も、同社に合わせた公正PERを下回る水準で取引されている。現在の株価は利益の約20.4倍で、同業他社平均の22.7倍やモデルから導かれた公正PERの24.1倍を下回っており、市場が同社の収益力を十分に織り込んでいないことを示唆している。ネクステラ・エナジーによる全株式取得計画やデータセンター需要の高まりが投資家の期待を支える一方、規制や統合リスクが短期的な上値を抑える可能性がある。総合的なバリュエーション評価は6点満点中4点で、明確な割安でも割高でもない、まちまちな状況を示している。

2026年上半期の世界の合併・買収は2.6兆ドルに急増し、前年同期比で約30％増加した。これにより、2021年に記録した過去最高額を更新する可能性が出てきた。企業は100億ドル以上の大型案件を38件成立させ、これは6か月間として過去最多。その中には、ネクステラ・エナジーによるドミニオン・エナジーへの670億ドルの買収提案や、ユニリーバがマコーミックに食品部門を450億ドルで売却する計画が含まれる。トランプ政権下のビジネス寄りの規制環境と、人工知能が牽引する規模拡大の動きがこのブームを後押ししており、米国へのクロスボーダー案件も活発だ。一方、プライベートエクイティは高バリュエーションと低金利で出口戦略が難しく、出遅れた。ゲームストップがイーベイに530億ドルで仕掛けたような野心的な統合案は拒否された。ディールメーカーたちは夏以降も勢いが続くと見ているが、景気懸念や11月の選挙が逆風となる可能性もある。

NextEra EnergyとVistraは、人工知能データセンターの急増に伴う電力需要の急増から恩恵を受ける立場にあるが、Vistraの方がより大きな上昇余地を提供する可能性がある。NextEraは、Dominion Energyを670億ドルの全株式取得で買収し、1000万以上の顧客と110ギガワットの発電能力を持つ世界最大の規制電力会社を目指しており、バージニア州北部などのデータセンターハブにおけるAI電力需要に大きく賭けている。Vistraは、約500万の顧客にサービスを提供する統合電力生産・小売事業者であり、米国で2番目に大きい原子力発電所群を含む大規模な天然ガスおよび原子力発電所群により、直接的なAI関連銘柄と見なされている。また、天然ガスの足跡を拡大するためにCogentrixを40億ドルで買収する手続きを進めている。Vistraは最近、ハイパースケーラーのMetaおよびAmazon Web Servicesと20年間の電力購入契約を2件締結し、長期収入を確保した。バリュエーション面では、Vistraの株価は予想株価収益率17.9倍、株価売上高倍率3.3倍で取引されているのに対し、NextEraはそれぞれ21.3倍、6.6倍である。NextEraは安定性と配当成長を提供するが、高金利環境下でのDominion買収による高い負債負担が上値を抑える可能性があり、追加リスクを受け入れる投資家にとってはVistraが好ましい選択肢となる。

ネクステラ・エナジーは、米大手公益事業のドミニオンの買収計画を進めており、これにより規制対象事業の基盤が大幅に拡大する見通しだ。同社はまた、急成長するAIおよびクラウドデータセンターへの主要な電力供給者としての地位を確立しつつあり、データセンター向けに15～30ギガワットの新規供給力を確保する計画や、米商務省から割り当てられた9.5ギガワットのガス火力発電所の建設計画を進めている。ドミニオンの買収により、新たな大規模公益事業プラットフォームが加わり、規制資産ベースと顧客基盤が拡大する一方、データセンター向け契約ではハイパースケーラーやクラウド事業者との長期契約に注力する。これらの動きにより、ネクステラ・エナジーは規制公益事業と大規模電力契約の交差点に位置することになるが、資本配分、規制監督、実行リスクに関する課題も浮上している。利益は年率8.32%の成長が見込まれ、過去1年間では48.5%増加しており、再生可能エネルギーと規制公益事業の規模拡大がより高い利益につながるという見方を裏付けている。

バークレイズのアナリスト、ニコラス・カンパネラ氏は、ドミニオン・エナジーの目標株価を70ドルから69ドルに引き下げたが、オーバーウェイトの評価は維持した。この調整は第2四半期決算プレビューの一環として行われた。ドミニオン・エナジーは、バージニア州、ノースカロライナ州、サウスカロライナ州で360万の顧客に規制電力、50万の顧客に天然ガスを供給している。同社は最近、ネクステラ・エナジーによる668億ドルでの買収に合意した。この取引が成立すれば世界最大の規制電力会社が誕生し、承認を経て12～18カ月以内に完了する見通しだ。

バージニア分散型太陽光発電連盟は、アビゲイル・スパンバーガー知事と州議会に対し、ネクステラ・エナジーによるドミニオン・エナジーの買収提案に関する規制審査期間を180日から1年に延長するよう求めている。今週送付された書簡の中で、セキュア・ソーラー・フューチャーズのトニー・スミス最高経営責任者は連盟を代表して、670億ドル規模のこの取引は米国最大の電力会社を生み出すことになり、バージニア州がその手頃な価格、信頼性、そして州のエネルギーの将来への影響を評価するのに十分な時間が必要だと主張した。この要請は、バージニア州が送電網の近代化と新たな分散型エネルギー資源タスクフォースを推進する中で行われており、現在の期限では選挙で選ばれた指導者が意見を述べる前に取り返しのつかない決定を迫られる可能性があると支持者らは警告している。連盟は、合併を阻止することが目的ではなく、申請が7月1日直後にも提出される可能性がある前に、慎重な審査プロセスを確保することだと強調した。

ネクステラ・エナジーの株価は、人気の投資家シナリオに基づくと約8.5％割安である可能性がある。このシナリオでは、同社の1株当たり価値を93.71ドルと評価しており、前日終値の85.73ドルを上回る。このシナリオは、ドミニオン・エナジーとの合併案に依存している。合併が実現すれば、ネクステラはAIが牽引する主要な電力需要市場であるバージニア州北部のデータセンター回廊に直接アクセスできるようになる。しかし、シンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルでは、適正価値はわずか75.82ドルと示唆されており、むしろ割高であることを示している。同株は過去1年間で23.25％上昇したが、直近30日間で3.72％、過去90日間では7.23％下落している。リスクとしては、合併に対する規制当局の反発や、AIデータセンター需要が公益事業の許容リターンに結びつくかどうかの不確実性が挙げられる。