Edison International

PG&Eコーポレーションとエジソン・インターナショナルは8月31日に急落した。カリフォルニア州議会が提出した法案が州の山火事対応を更新するものの、上場公益事業会社からの賠償責任を移すものではなく、ギャビン・ニューサム知事の提案である保険会社による公益事業会社への山火事損失の訴訟防止策が盛り込まれなかったためだ。両銘柄は今年、AIによる電力需要の期待から二桁の上昇を記録していたが、交渉決裂を受けて、みずほ証券とBofAが格下げし、JPモルガンが目標株価を引き下げた。PG&Eはこれに対応し、9月2日に戦略見直しを発表し、2027年の設備投資計画を20億ドル削減して高コストの借入を減らす一方、安全投資は維持するとした。また、2026年度の調整後中核利益の見通しを1株当たり1.64～1.66ドルと再確認し、2027年度の見通しを1株当たり1.78～1.82ドルと新たに示した。賠償責任改革の失敗により、公益事業会社は多額の請求に直面する可能性があり、PG&Eは山火事基金が枯渇した場合、その約48%を負担する可能性がある。エジソンは送電鉄塔が原因とされるイートン火災で厳しい監視に直面している。将来の改革が株価回復につながる可能性はあるものの、未解決の山火事賠償責任は引き続き主要な逆風であり、2026年第2四半期末時点で、80のヘッジファンドがPG&E株を保有し、投資額は53億ドル超、34のヘッジファンドがエジソン株を保有し、投資額は約21億ドルとなっている。

火曜日、原油価格はさらに上昇し、アジア株はまちまちとなった。イラン戦争での新たな暴力が紛争の行方に対する不確実性を高めたためだ。ブレント原油は0.8%上昇して1バレル91.23ドルとなり、米国の指標原油は1%上昇して86.62ドルとなった。米軍がイランのロケットランチャーを攻撃し、イランがミサイルで応酬したことを受けての動きだ。この戦争により、かつて世界の石油輸送の約20%を占めていたホルムズ海峡の交通が制限され、価格が高止まりし、インフレを煽っている。アジア市場では、香港のハンセン指数は0.9%下落した一方、東京の日経平均は0.2%上昇した。シーインの株価は香港デビューで最大10%下落した後、午前中までに下落幅を5%に縮小した。ウォール街は月曜日に下落して終了し、エジソン・インターナショナルとPG&Eは山火事関連法案への懸念で急落した一方、エクソンモービルやシェブロンなどのエネルギー株は上昇した。

エジソン・インターナショナルの株価は、月曜日の東部時間午後2時までに24.2%急落しました。週末に、山火事訴訟における公益事業会社の責任を制限するカリフォルニア州の法案が成立しなかったためです。ギャビン・ニューサム知事は、保険会社が公益事業会社を山火事の損害で訴えることを防ぎ、コストを保険会社に転嫁する提案を支持していましたが、保険会社はこれにより保険料の引き上げや高リスク地域での補償の打ち切りを余儀なくなると主張し、議員らは最終的にこの計画を否決しました。弁護士費用の制限や山火事の年に公益事業会社のCEOへのボーナスを拒否するなどの妥協案は残っていますが、代位訴訟を終わらせることができなかったのは大きな後退です。みずほ銀行はエジソンを中立に格下げし、目標株価を70ドルに引き下げましたが、投資家は株をさらに低く評価しているようです。

カリフォルニア州議会が、電力会社の設備が原因で発生した山火事に対する賠償金の支払いを制限する提案を否決したことを受け、PG&Eとエジソン・インターナショナルはそれぞれ19％と24％下落し、アナリストによる格下げが相次いだ。アップルは、アプリストア責任者のフィル・シラー氏が退任するとの報道を受け、約2％下落。ハウメット・エアロスペースは、スペースXがタービン部品を内製化すると発表したため、8％以上下落した。ハーバライフはCEOの退任で13％下落し、エイオンはUSIインシュアランス・サービシズを170億ドルで買収することで合意したため、7％以上下落した。イーライリリーは、メリダ・バイオサイエンシズを29億ドルで買収すると発表し、1％以上下落。一方、ゲームストップは、予備的な決算で増益が示されたことから3％上昇した。ディアとAGCOは、ベアードによる投資判断の引き上げを受け、3％以上上昇した。

サザンカリフォルニアエジソン（SCE）は、総合的な山火事改革を強く求めており、修正後の上院法案492号は、火災の生存者を守り、料金を手頃に保ち、送電網への投資を支援するために必要な永続的な解決策を提供できないと主張しています。SCEは、SB492号が山火事基金を生存者に優先的に配分せず、復旧を遅らせる政策に対処せず、カリフォルニア州の気候目標を支援するために必要な安定した資金調達の枠組みを提供しないと述べています。SCEは、次期知事および議会と協力して改革を推進する計画であり、山火事政策は変化する気候に適応し、妥当なコストで資本へのアクセスを可能にする必要があると強調しています。エジソンインターナショナルの子会社であるSCEは、カリフォルニア州の5万平方マイルの地域で、500万の顧客アカウントを通じて約1500万人にサービスを提供しています。

アジアのスポット市場における液化天然ガス（LNG）価格が、1百万英熱量単位あたり23.388ドルに急騰し、戦前の水準の2倍以上となった。カタールがホルムズ海峡の状況が依然として解決していないため、LNG引き渡しに関する不可抗力宣言を1か月延長したことが背景にある。カタールエナジーはパキスタンの買い手に対し、引き渡し停止が10月まで続くと通知し、エディソンへの不可抗力宣言を11月4日まで延長した。米国が機雷を除去し航路の再開を宣言したにもかかわらず、LNG輸送はほぼ停止したままであり、価格は高止まりしている。一方、欧州のガス貯蔵量は季節平均を下回っており、中国のLNG輸入は前年比13%減少している。

消費者監視団体は、電力会社が出資する連合「山火事被害者を第一に」が、サクラメントで山火事救済策を推し進めるために電力会社から報酬を受けるスポークスパーソンを起用していると指摘した。同団体によると、連合が前面に出す3人のリーダーは、電力会社と重大な資金関係を持つ組織を代表しており、2023年から2025年にかけてPG&E、エジソン、SDG&E、ソーカルガスの4社から合計60万4757ドルの資金を受け取っている。IBEWローカル1245は、2026年の知事予備選で多額の支出を行った政治委員会を通じて「山火事被害者を第一に」の資金提供者と直接つながっており、PG&Eが1357万5000ドル、IBEWローカル1245が15万ドルを拠出した。消費者監視団体はまた、連合に参加する214団体のうち142団体、つまり66％が、同期間に4つの電力会社から合計730万ドルを受け取っていたことも明らかにした。

政府機関、山火事の被災者、保険会社、弁護士、消費者団体からなる連合体がカリフォルニア州議会に共同書簡を送り、数十億ドル規模のコストを電力会社の株主から保険契約者、市、郡、納税者、山火事の被害者へ転嫁するいかなる提案にも反対すると誓った。各団体は、ニューサム知事が支持する土壇場の提案が、カリフォルニア州における電力会社の安全対策への最も重要なインセンティブの一つを損なうとの懸念を示した。上院エネルギー委員会のベン・アレン委員長は、ロサンゼルス・タイムズが報じたところによると、最近の株主向け電話会議で行われた脅迫について、PG&EとエジソンのCEOに書簡を送り、経営陣を非難した。CEOらは、議会で救済措置が得られなければ、インフラ改善に資金が使われるのを防ぐため、手元資金で自社株買いを行うなど、株主を守るための戦術に出ると脅していた。アレン氏は、CEOらを公聴会に召喚して説明させることも検討していると述べた。

ロサンゼルス郡消防局とカリフォルニア州森林保護防火局が火曜日に発表した報告書によると、サザンカリフォルニア・エジソンが所有する使用停止中の送電塔からの電気火花が、2025年のイートン火災を引き起こし、19人が死亡、ロサンゼルス近郊で数千戸の家屋が焼失した。調査により、電気アークが高温の金属粒子を塔の下の乾燥した植生に放出し、2回の連続したアーク放電によって未知の燃焼物が飛散し、12秒で灌木に着火したと断定された。エジソン・インターナショナルの子会社であるサザンカリフォルニア・エジソンは既に責任を認めており、山火事復旧補償プログラムを通じて7億7500万ドル以上を提供し、4000件を超える請求を受け付けている。今回の調査結果により、同電力会社はさらに数十億ドル規模の追加賠償請求に直面する可能性がある。

エジソン・インターナショナルの株価は5.4％下落した。ペドロ・ピサロCEOが、カリフォルニア州議会が8月31日の会期末までに山火事賠償責任改革を可決できない可能性があると警告したためだ。ピサロ氏は決算説明会で、信用補完的な枠組みが成立しなければ、サザン・カリフォルニア・エジソンの顧客に転嫁される負債コストが大幅に上昇する恐れがあると述べ、SCEのBBB－格付けは投資適格級を維持するのに余裕がないと指摘した。同社は多額の山火事関連債務を抱えており、2025年のイートン火災の被害者に約16億ドルを支払うことを約束しているほか、新たに提出した10－Q報告書で、自社設備が火災の発生に関連していた可能性が高いと表明した。エジソンは第2四半期の調整後利益が市場予想を上回り、純利益は前年同期の3億4300万ドルから5億3400万ドルに増加した。また、2026年通期のEPS見通しを5.90～6.20ドルに据え置いた。バークレイズは、経営陣のトーン変化や、立法結果次第で資本と成長見通しが変わるリスクを理由に、同株の投資判断を「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げた。

消費者監視団体が、カリフォルニア州のギャビン・ニューサム知事に対し、山火事に関する電力会社の賠償責任を制限する土壇場の提案と報じられている件について警告を発した。この警告は、「山火事被害者第一」と名乗る団体による新たな広告キャンペーンを暴露するもので、同団体は州内の営利電力会社3社、すなわちPG&E、サザン・カリフォルニア・エジソン、SDG&Eの隠れ蓑であり、これらの設備はカリフォルニアで最も被害の大きかった山火事20件のうち9件を引き起こしていると説明している。公共事業委員会の記録によると、この連合のメンバーの70％は電力会社から資金提供を受けており、その額は690万ドルに上る。噂される提案では、弁護士報酬と被害者への支払いに上限を設け、保険金の回収を制限し、より多くの火災費用を被災者とカリフォルニア州民全体に転嫁する内容が含まれている。選挙資金の記録によると、これら3社の電力会社は、ニューサム知事が州全体の公職選挙に立候補して以来、彼の選挙委員会に約16万2000ドルを寄付しており、これは調査対象となった他のどの公職者よりも多い金額である。すべての山火事被災者ネットワークが主導する連合は、知事に対し、いかなる提案も通常の立法プロセスを通じて行い、公聴なしの土壇場での法案差し替えを避けるよう求めている。

サザン・カリフォルニア・エジソンがイートン火災に関連して設けた山火事復旧補償プログラムには、これまでに1万1700人を超える請求者が名乗りを上げており、申請は2026年11月30日まで受け付けられている。この任意プログラムでは、請求者が訴訟権を放棄する必要はなく、従来の法的手段と並行して進められるため、親会社であるエジソン・インターナショナルにとって全体的な賠償責任の不確実性は高いままだ。プログラムの規模と仕組みは、この出来事の社会的影響と復旧プロセスの財務的重要性の両方を浮き彫りにしており、最終的なコストが高額になれば、収益性やキャッシュフローを圧迫する可能性がある。投資家は、請求総額の推移、迅速支払いと詳細審査の結果の内訳、プログラム全体の費用に関する開示、そして長期的な収益とバランスシートへの影響を左右する山火事費用回収に関する規制当局の判断に注目している。

モルガン・スタンレーはエジソン・インターナショナルの目標株価を64ドルから66ドルに引き上げ、アンダーウェイト評価を維持した。これは現在の水準から約13％の下落余地を示唆している。この調整は、北米の規制対象および分散型公益事業に関する同社の月次更新の一環として行われ、同セクターが5月に5.5％下落したのに対し、S&P 500は5.1％上昇したと指摘した。別途、エジソンは1株当たり0.8775ドルの四半期配当を宣言し、7月7日時点の株主に対し7月31日に支払う。これにより22年連続の増配となり、年間利回りは4.64％となる。

サザン・カリフォルニア・エジソンは、イートン火災を受けた山火事復興補償プログラムを通じて、地域住民に約7億ドルを提供しました。4,900人を超える請求者に対して2,000件以上の支払い提示が行われ、1,700人以上の請求者に総額2億5,000万ドル以上が支払われました。このプログラムには、約11,100の個人、信託、法人を代表する3,800件以上の請求が寄せられています。支払い提示は平均35日で行われ、調査対象となった参加者の82%がプログラムに好意的な意見を持っています。この任意プログラムは2026年11月30日まで受け付けています。