Nuclear Generation & Utilities

エカナット・プロムパンエネルギー大臣は、大規模なエネルギー構造改革の方向性を明らかにした。政府は屋根置き太陽光による発電能力1万メガワットを国民専用に確保する準備を進めており、1件あたり約5キロワットと設定し、全国の世帯に権利を分配する。新たな枠組みでは、余剰電力は国が買い取り、同じ請求サイクル内で電気料金の割引として相殺する。5キロワットのシステムは月に約600～700ユニットの発電が可能で、金額にして2000バーツ余りに相当する。政府は5万バーツの補助を支援し、発電による収入を充てて返済していく。設備の支払いは約7～10年で完了する見込みだ。許認可手続きの削減では、配電事業者を通じた調整のみが残る。自家消費目的の設置は約1週間での検査・受け入れを目標とし、売電目的の場合は1か月以内とする。新たな電力開発計画、いわゆるPDPでは、最もクリーン、最も安定、最も公平の3つを目標に掲げる。クリーンエネルギーの比率を現在の20％台から10年以内に50％近くへ引き上げ、長期的には65％以上とすることを目指す。同時にスポット市場へのLNG依存を減らし、長期契約へと移行する。将来技術として水素、地熱、固体酸化物形燃料電池、そして小型原子炉SMRへの道も開く。一方、30～40年にわたり電気料金構造に含まれてきた公共電力コストは、年間約180億バーツの負担となっている。政府はこの負担を料金構造から外し、家庭向けの最初の200ユニットを1ユニット3バーツとする措置をすでに実施している。

ウェスティングハウス・エレクトリックは、米国での新規株式公開（IPO）で500億ドル超の企業価値を目指しており、早ければ10月にも申請する見通しだが、時期を含む詳細はまだ変わる可能性があると、ブルームバーグが金曜日に報じた。IPOはシティグループとゴールドマン・サックスが主導し、CIBC、JPモルガン・チェース、ロイヤル・バンク・オブ・カナダも上場作業に加わっている。ウェスティングハウスはブルックフィールド・リニューアブル・パートナーズとカメコが共同で所有しており、両社は2023年に約80億ドルの評価額で同社株49％を取得する取引を完了した。同社は、米国の原子力産業を振興しようとするトランプ政権の取り組みから恩恵を受けるとみられており、米陸軍は最近、発電所の建設・所有・運営を担う5社の一つに同社を選定した。ウェスティングハウスの原子力発電技術は世界の原子炉の57％で採用されており、最新世代の原子炉には最大91件の案件パイプラインがある。

アナリストはS.N.ヌクレアエレクトリカの適正価値評価額を44.80レイから49.75レイに引き上げた。この改定後の目標株価は、ブカレスト証券取引所上場株の評価における新たな基準点となる。今回の変更は単一の出来事ではなく、更新された成長前提を反映したもので、売上高成長率の予想は依然として縮小を示しており、18.50％から18.47％へとわずかに低下した。純利益率の前提は8.02％から7.21％に引き下げられ、将来の株価収益率は75.82倍から93.58倍に調整された。割引率は12.526％とほぼ変わっていない。同社をめぐる見方は、1号機の改修、3号機と4号機、および小型モジュール炉を含む新規原子力発電能力への巨額投資を軸としており、コスト超過、規制上の遅延、EU政策の変化、再生可能エネルギーの競争激化といったリスクも伴っている。

AESは、BlackRock傘下のGlobal Infrastructure PartnersとEQT Infrastructureが主導する連合への売却計画について、オハイオ州公益事業委員会から承認を得たと発表した。8-K提出書類によると、オハイオ州規制当局は木曜日にこの取引を承認した。オハイオ州公益事業委員会のスタッフが7月に取引を支持する勧告を行った後の決定である。オハイオ州での承認は、AESが先月末に米国外国投資委員会から本件統合の承認を得たと開示したことに続くものである。AESは3月、カリフォルニア州公務員退職年金基金とカタール投資庁も共同引受人として参加する連合による買収に合意した。1株当たり現金15ドルで、総株式価値は107億ドル、負債を含む企業価値は約334億ドルに相当する。AESは、この取引が2026年後半または2027年前半に完了する見込みだと述べている。

米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年9月16日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを3.75～4.00%としました。3年ぶりの利上げであり、2026年中にもう一度利上げがあるとの見通しが示されています。この動きは、融資への依存度が高い代替エネルギー事業にとって特に重要です。金利上昇は資本コストを押し上げ、業界全体で事業の採算性、開発スケジュール、評価額に影響を及ぼす可能性があります。借入コストの上昇は、洋上風力、炭素回収、低炭素水素といった資本集約型技術に特に重くのしかかり、長期の電力購入契約で電力価格が固定されている大規模再生可能エネルギー事業者を圧迫する可能性もあります。こうした状況の中、財務指標で際立つ代替エネルギー株が3銘柄あります。モントーク・リニューアブルズ、コンステレーション・エナジー、TXNMエナジーで、いずれもVGMスコアがAまたはB、ザックス・ランクが1（強い買い）または3（保有）です。モントーク・リニューアブルズは非開発資本支出として2000万～2500万ドル、開発プロジェクトとして8000万～1億ドルを計画しており、インタレスト・カバレッジ・レシオは1.7、2026年EPSのザックス・コンセンサス予想は前年比1100%増となっています。コンステレーション・エナジーは2026年に約57億ドル、2027年に約47億ドルの設備投資を見込んでおり、インタレスト・カバレッジ・レシオは7.5、2026年EPS成長率は29.3%と推定されています。一方、TXNMエナジーの2025～2029年の設備投資計画は総額約78億ドルで、インタレスト・カバレッジ・レシオは1.9、2026年EPS成長率は31.8%と推定されています。

ビストラの適正価値推定は225億2900万ドルから217億4200万ドルに下方修正され、AIによる電力需要と2026年前後の政策・規制・市場価格を巡る懸念との間で、アナリストがより慎重なバランスを取っていることが反映された。更新されたモデルでは純利益率の前提が14.67%から15.66%に引き上げられた一方、売上高成長率は10.83%から10.31%に、将来の株価収益率は24.20倍から22.06倍に引き下げられ、割引率は7.89%から7.92%となった。モルガン・スタンレー、スコシアバンク、TDコーウェン、UBS、ウェルズ・ファーゴ、ゴールドマン・サックスは強気の評価を維持しつつ目標株価を調整した。みずほはビストラを、AIによる電力需要とデータセンター建設の恩恵を受ける独立系発電事業者と位置づけ、最近のコジェントリックス買収が5.5ギガワットの発電能力を追加すると指摘した。BNPパリバは目標株価を引き下げ、米中間選挙に向けたデータセンター建設と、一部の系統連系を遅延させかねないペンシルベニア州およびテキサス州の指令を巡るリスクを警告した。別途、ビストラは2057年満期の劣後無担保債券について15億ドルの公募増資を条件付きで価格決定し、7.00%の固定金利が付されたシリーズA債券8億5000万ドルと、7.25%の固定金利が付されたシリーズB債券6億5000万ドルに分割された。調達資金は一般事業目的と、リセット日に特定の優先株を償還するために充てられる。ビストラはまた、2026年4月1日から2026年6月30日の間に215万5553株を3億3053万ドルで買い戻したと報告し、1株当たり0.23ドルの四半期配当を宣言した。これは2026年9月30日に支払われる推定総額約7500万ドルに相当する。

米カリフォルニア州シリコンバレーの最大都市サンノゼ市で、人工知能データセンターの建設計画に対する住民や環境保護団体の反対運動が展開されている。サンノゼ市は人口約１００万人を擁するカリフォルニア州第３の都市で、昨年、データセンターなどへの電力供給を強化することで電力会社ＰＧ＆Ｅと合意し、データセンターが１カ所開設するごとに警察や消防、図書館、道路、公園などのサービスに充てられる税収として年間３００万―６００万ドルが生み出されると試算している。住民団体「アイ・ラブ・サンノゼ」を率いるエリナ・イン氏は、企業が地域社会にどう還元するかを証明すべきだと訴え、建設承認前のより厳格な公的審査やエネルギー・水資源使用の透明性向上、健康や環境への影響調査を求めている。マット・マハン市長はロイターに対し、解決策は建設を止めることではなく責任を持って実施することだとし、市民の疑問は極めて妥当だと述べた。カリフォルニア州議会の上下両院は最近、大規模な電力消費者が送電網関連費用を分担して支払うことを確実にする措置や、エネルギーおよび水の消費に関する透明性を高める要件などを含むデータセンター関連の複数の法案を可決しており、ニューサム知事は今月中に署名するか拒否権を発動するかを決定しなければならない。

エメラは第2四半期の調整後1株当たり利益が0.69ドルとなり、前年同期の0.79ドルから減少したと発表した一方、長期成長計画を再確認した。同社は2026年に調整後1株当たり利益を年間目標レンジの5～7%を上回るペースで成長させる態勢が整っていると述べ、2030年まで同じ5～7%のコミットメントを改めて示した。調整後純利益は2億1200万ドルと、前年同期の2億3600万ドルから減少し、報告純利益は1億3500万ドルから1億500万ドルに落ち込んだ。時価評価損失の税引後5900万ドルの増加と、グランドバハマ売却に伴う税引後1900万ドルの損失が重荷となった。運転資本変動前の年初来営業キャッシュフローは2025年上半期比で8%増加し、エメラは上半期に17億ドル超をインフラに投資しつつ、2026年の総額40億ドルの資本計画に向けて順調に進んでいる。ニューメキシコ・ガス・カンパニーの取引について規制当局の承認が得られ、グランドバハマ電力会社の売却は5月に完了した。ガス公益事業・インフラ部門の調整後純利益は、第2四半期が前年同期の4800万ドルから5500万ドルに、年初来では1億6800万ドルから1億9100万ドルに増加した。

原発から出る高レベル放射性廃棄物、いわゆる核のごみの最終処分地を巡り、茨城県常陸大宮市の鈴木定幸市長は18日の市議会本会議で、選定の第1段階となる文献調査を受け入れるかどうかの判断を先送りする考えを示した。文献調査は最終処分地選定に向けた3段階のプロセスの最初の段階にあたる。市長は今回、受け入れの可否について結論を出さず、判断を当面保留する立場を明らかにした。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、連邦公開市場委員会（FOMC）の12対0の全会一致の決定により、政策金利を0.25%引き上げて3.75～4.00%とした。これは2023年7月以来の利上げであり、イラン・米国戦争の情勢を受けた原油価格の急騰に起因する高インフレと闘うため、今年さらに利上げする可能性を示唆した。今回の利上げを受けてダウ・ジョーンズ工業株平均は51,461.90で取引を終え、631.21ドル（1.21%）下落した。S&P 500種指数は7,551.81で終了し33.92ポイント（0.45%）安、ナスダック総合指数は25,978.42で終了し3.15ポイント（0.01%）安となった。テクノロジー株は持ち直し、半導体関連株は0.6%上昇した。これはAI企業の経営陣が開発の減速を警告して以来、初の上昇となった。インテルは4%急騰した。韓国のSKハイニックスが米国でのメモリーチップ生産についてインテルと交渉中との報道が材料となった。この報道は米国市場に上場するSKハイニックスの株価も0.6%押し上げた。タイ株式市場については、FRBの会合結果が予想通り利上げとなったことを受け、短期的にテクニカルな反発の可能性があると見られている。本日の注目銘柄はGULFで、出力1,000メガワット超のデータセンター・パーク開発に1,000億バーツ超を投資しており、年内に計画をまとめる見通しだ。大口顧客向けに電力・水道インフラの整備も急いでいる。

イーロン・マスク氏は火曜日、自身の太陽光発電に関する持論を改めて強調し、ソーシャルメディアプラットフォームXで「太陽光発電の指数関数的成長は、他のすべてのエネルギー源が0.1%未満になるまで続く」と予測した。さらに別の投稿で「太陽光が未来であることはあまりにも明白だ」と付け加えた。テキサス州はこの転換の実例を示しているが、ERCOTのデータはマスク氏が唱える99.9%超のシナリオには程遠い。2024年、太陽光はERCOTの電力供給の10.4%を占め、原子力の8.4%を追い抜いた。風力はさらに24.2%を供給し、太陽光の設置容量は2016年の698メガワットから2025年には3万7443メガワットへと増加した。エネルギー情報局によると、ERCOTの発電に占める太陽光の割合は2021年の4%から2025年には12%へ上昇し、2025年最初の9か月間で事業規模の太陽光発電は45テラワット時を発電して前年比50%増となり、風力と太陽光を合わせると電力需要の36%を賄った。5月のEIA予測では、ERCOTの事業規模太陽光発電は2026年に780億キロワット時に達し、年間ベースで初めて石炭の600億キロワット時を上回ると見込まれている。マスク氏はこの持論に企業資金を投じている。テスラはテキサス州フォートベンド郡に101億ドル規模の垂直統合型太陽電池工場の建設を検討しており、マスク氏は最近、テスラとスペース・エクスプロレーション・テクノロジーズがそれぞれ年間100ギガワットの太陽光発電能力の構築を目指していると述べる一方、「天然ガスは今後数年間、太陽光を補完し立ち上げるために依然として必要だ」と認めている。太陽光はスペースXの広範な計画の中心にも位置しており、同社は軌道上のAIインフラに電力を供給する大規模な太陽電池アレイを構想している。

米国下院は料金支払者保護法をほぼ全会一致で可決し、木曜日の朝の取引で原子炉開発企業オクロとニュースケール・パワーの株価が急伸した。オクロ株は13%上昇して40.37ドル、ニュースケール・パワー株は10%上昇して9.14ドルとなり、グローバルXウラニウムETFの4%高（42.92ドル）やSPDR S&P 500 ETFトラストの1%高（762.04ドル）を大きく上回った。この法案は、大規模データセンターに対し、自らの電力需要が生み出す発電・送電設備の増強費用を負担させることを求め、その費用を他の電力顧客に広く転嫁することを防ぐ内容だが、成立には上院の承認がなお必要である。オクロの強気シナリオは、スイッチとの12ギガワットのマスター電力契約や、2500万ドルの前払いを含むエクイニクスとの500メガワットの意向表明書を含む契約済みパイプラインに支えられているが、同社が商業電力の初回供給を目指すのは2027年後半から2028年前半であり、中核の原子炉事業は依然として売上ゼロの段階にあり、株価は年初来で44%下落している。米国原子力規制委員会の設計認証を唯一取得している小型モジュール炉技術プロバイダーであるニュースケール・パワーは、2026年第2四半期を19億ドルの現金および投資で終え、その成長ストーリーは、最大6ギガワットの容量についてTVAとの最終的な電力購入契約に向けた協議を進めるENTRA1エナジーが中心で、これは米国史上最大規模の原子力導入計画になる可能性があるとされるが、株価は年初来で36%下落し、50日移動平均の9.06ドル付近で取引されている。

CoreWeaveは水曜日、CoreWeave Cloud上にマルチラック構成のNVIDIA Vera Rubin NVL72クラスターを導入し、このアーキテクチャを検証段階からより広範な提供へと移行させた。CoreWeaveはすでにNVIDIAのVera Rubin NVL72を立ち上げ、検証した最初のクラウドプロバイダーとなっており、8月にはHudson River Tradingとの間で、Vera Rubin NVL72とSpectrum-X Ethernetを用いて次世代のAI研究・モデル開発プラットフォームを構築する複数年にわたる契約を獲得した。NVIDIAによると、Rubinはフル生産体制にあり、学習と推論向けに設計されている。CoreWeaveは、ストレージ、CPU、ネットワーキング、ソフトウェアを含むGPU以外のAI製品・サービスが第2四半期に年間経常収益4億ドルを超えたと述べた。一方、マネージド推論の契約済み年間経常収益は、提供開始から数カ月で100万ドルから1億ドル超へと増加した。第2四半期の稼働電力は1.5ギガワットを超え、契約電力は8月11日までに約4.2ギガワットに達した。CoreWeaveは2026年末までに1.85ギガワット超、2030年までに少なくとも8ギガワットの稼働電力を目指しており、2026年の設備投資額は350億ドルから390億ドル、第2四半期の純支払利息は6億4000万ドルとなる見通しだ。

米下院は、人工知能競争に伴うデータセンターの拡大により電気料金が上昇する可能性から国民を守るため、Ratepayer Protection Actを417対3の圧倒的多数で可決した。この法案は今後、上院で審議される。コロラド州選出の共和党のガベ・エバンス下院議員が提出したこの法案の要点は、データセンターを支える新たな電力インフラのコストを消費者に押し付けるのではなく、テクノロジー企業に負担させることにある。公益事業を監督する州の規制当局に対し、大規模データセンターを含む大量の電力を使用する顧客が、新たな発電能力の増強費用を負担する基準を設けるよう促している。マイク・ジョンソン米下院議長は、Ratepayer Protection Actはアメリカの家計がAIインフラの拡張費用を負担したり、エネルギーコストの上昇に直面したりすることを防ぐと述べた。国際エネルギー機関は2025年、米国のデータセンターの電力使用量が今世紀末までに2024年水準の2倍以上に増える可能性があると評価した。一方、他の機関の評価では、データセンターの電力使用量は2030年までに米国の電力需要の10%以上を占める可能性があると指摘されている。

タイ団結建国党のアタウィット・スワンパクディー下院議員は、政府に対しデータセンターの電気料金を速やかに引き上げ、監督体制を厳格に整備するよう求めた。データセンターの電気料金を引き上げなければ、政府への納付収入に影響が生じ、首都電力公社（MEA）と地方電力公社（PEA）が財政負担に耐えられなくなり、国の歳入見通しや年度予算に支障をきたす恐れがあると指摘した。アタウィット氏は、予算負担の原因は政府の電気料金支援策2つの主要事業で総額300億バーツに上ると述べた。すなわち、最初の200ユニットを1単位3バーツで補助する事業で120億バーツ、公共照明・街路灯の電気料金を国民の請求書から外す事業で180億バーツである。2026年8月31日時点の数字では、PEAの国庫納付収入は160億1100万バーツ、MEAは51億400万バーツで、両機関の11か月間の納付収入合計は約210億バーツにとどまり、目標と責任負担に対してなお90億バーツ不足している。このため今年は、国庫納付の優等生であるMEAとPEAが初めて目標を達成できず、マイナスに陥る年になる可能性がある。アタウィット氏は、エカナット・プロムパンエネルギー大臣が長くこの問題に言及しているものの、実際には引き上げが行われていないと指摘した。現在もデータセンターは家庭部門と同じ電気料金を適用しており、国民にとって不公平だとして、エネルギー省にデータセンターの電気料金を早急に引き上げるよう求めた。併せて、工業省工場局に対し、データセンターを工場法第5条に基づく第108類の工場として速やかに告示するよう提案した。タイには現在107類の工場があるが、データセンターは機械の総出力が50馬力超、電力使用量がメガワット級で、機器の保管による工場事業の定義に該当するためである。告示手続きには60日を要し、担当官が立ち入り検査し、許可証、衛生状態を監督し、迷惑行為があれば閉鎖命令を出せるようにする。さらに、データセンター専用区域（ゾーニング）の整備が不十分である問題も指摘した。マレーシアなど海外ではペナン島で水と電力のシステムを備えたゾーニングが行われている。一方タイでは、エネルギー事業規制委員会（ERC）がデータセンターの自家発電所建設を許可しないため、データセンターはラマ9世通りやラムカムヘン通りなど、電力網と水道が最も強固な地点に立地せざるを得ない。

N沈鼓は本日上場し、寄り付き価格は13.00元となり、公開価格を196.13%上回った。同社の今回の発行総数は3億1100万株で、うちオンライン発行量は1億5239万500株、公開価格は1株あたり4.39元、発行時PERは29.81倍、業界平均PERは40.94倍、オンライン発行の有効申込口数は1572万4700口、オンライン発行の最終当選確率は0.04703721%だった。同社の新規公開で調達した資金は13億6500万元で、主にグリーン高効率重大技術装備産業化建設プロジェクト、沈鼓グループ研究開発・デジタル化建設プロジェクト、クリーンエネルギーグリーン工場建設プロジェクト、核ポンプ中試基地建設プロジェクトなどに投じられる。同社の主力事業は、国家の国防安全、食糧安全、生態安全、エネルギー安全、産業安全という5つの安全を保障する重点分野に焦点を当て、エネルギー化学産業の重大基幹装備の国産化を使命とし、エネルギー化学装備製造、工業サービス、戦略的新興産業の3つの事業セグメントを軸に、遠心圧縮機、往復圧縮機、核ポンプなどの重大技術装備製品の研究開発、設計、製造、販売、ライフサイクル全般にわたるサービスに特化している。

ガッゲンハイムのアナリスト、ジョセフ・オーシャ氏はGEベルノバの目標株価を1300ドルからウォール街最高値となる1450ドルに引き上げた。現在の株価882.17ドルから約64%の上昇余地を示唆するもので、決算発表後の上昇分をすべて吐き出した後でも強気の見方を維持している。GEベルノバは過去1カ月で17.03%下落し、過去1週間では9.18%下落。2026年7月22日の第2四半期決算発表以降では10.38%下落しており、52週高値の1195.94ドルを約26%下回る水準にある。第2四半期の業績自体は好調で、売上高は111億ドルと前年同期比21.8%増、受注額は242億ドル、受注残は1760億ドル、四半期のフリーキャッシュフローは51億ドルに達した。経営陣は通年のフリーキャッシュフロー見通しを65億ドルから75億ドルへと引き上げ、115億ドルから125億ドルとした。オーシャ氏の強気判断の根拠は、ハイパースケーラーによる変圧器とタービンの需要、価格の高い受注残に支えられた利益率の拡大、そして拡大するHAタービン群に係る長期サービス契約にある。GEベルノバは第2四半期だけで20ギガワットのガス発電関連受注を獲得し、契約済み容量は116ギガワットに達した。また上半期のデータセンター向け受注は50億ドルを超え、2025年通年実績の2倍以上となった。電力関連の同業では、イートンが392.26ドルで取引され、コンセンサス目標株価478.17ドルに対して約22%の上昇余地がある。コンステレーション・エナジーは259.89ドルに対し348.30ドルで約34%となっており、GEベルノバは同業グループの中で最も割安かつウォール街最高値の目標株価となっている。

UBSはNuScale Powerの投資判断を中立から売りに引き下げ、目標株価を10ドルから6ドルに切り下げた。これはアナリストの判断が示された時点の株価から約40%の下落余地を示唆する。同行の弱気の根拠は事業執行にあり、競合他社が建設に着手する一方で、NuScaleは5年以上の建設期間が見込まれ、具体的な顧客コミットメントもないと指摘。2028年に着工するNuScaleのプロジェクトは1件のみで、2026年から2028年までの累積キャッシュバーンは7億ドルと予測している。NuScaleは2026年6月30日時点で現金および現金同等物7億6650万ドル、加えて短期投資3億570万ドルと投資8億2080万ドルを報告し、負債なしで総額18億9000万ドル超となった。しかし累積赤字は8億2440万ドルに達し、2026年上半期の営業活動による現金使用額は前年同期の5610万ドルから3億7290万ドルに増加。これは主に商業化パートナーENTRA1への2億5990万ドルの支払いによるものだ。反論としては、NuScaleのUS460標準プラント設計が2025年5月に米国原子力規制委員会の承認を取得し、77メガワットのモジュール6基で合計462メガワットとなること、ルーマニアのRoPower NuclearとのDoiceștiプロジェクトで2026年2月12日に株主が最終投資決定を承認したこと、さらにTVAとのENTRA1 Energyイニシアチブで最大6ギガワットのNuScale容量を目指していることが挙げられる。エネルギー省は、米国が2050年までに最大200ギガワットの新規原子力容量を必要とする可能性があると予測しており、2025年3月には米国製第3世代プラス小型モジュール炉の開発支援のために9億ドルの要求を公表した。