Energy Transition & Power Demand
▼2impact 4FRBが25ベーシスポイント利上げ、2023年以来の利上げ
米連邦準備制度理事会のケビン・ウォーシュ議長は、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、フェデラルファンズ金利を3.75%から4.00%とすることを発表した。2023年以来となる利上げであり、ウォーシュ議長は2026年末までにさらなる利上げを行う可能性を示唆した。連邦公開市場委員会は、インフレの高止まり、中東危機の継続とそれに伴う原油価格の上昇、安定した米国労働市場、そして底堅い個人消費に支えられた堅調な経済活動を理由に、12対0の全会一致で主要政策金利の引き上げを決定した。借入コストの上昇は、インフラ投資の資金調達を外部融資に大きく依存する資本集約型の公益事業セクターにとって逆風となり得る。利益率を圧迫し、配当支払いを制約する可能性がある。金利上昇に耐える力が相対的に強い公益事業の中では、エクセロン、PG&E、センチュリ・ホールディングスがそれぞれVGMスコアAまたはB、ザックス・ランク3（ホールド）となっている。エクセロンは2026年から2029年にかけて417億ドルの投資を計画し、PG&Eは2026年に124億ドル、2026年から2030年の期間に730億ドルの投資を計画、センチュリは2026年に7500万ドルから9000万ドルの投資を計画している。
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エクセロン、2026年第2四半期売上高は料金回収で10%増の59億7000万ドル
エクセロンは2026年第2四半期の総営業収益が59億7000万ドルとなり、前年同期比10%増加したと報告した。電力営業収益は57億1000万ドルで、前年同期は53億7000万ドルだった。上半期の収益は132億1000万ドルに達し、121億4000万ドルから8.8%増加した。第2四半期の営業利益は5.6%増の9億7900万ドル、調整後営業利益は10.3%増の1株当たり43セントとなった。7月、エクセロンの子会社ボルチモア・ガス・アンド・エレクトリックは、投資と営業費用の回収を求めてメリーランド州公益事業委員会に電力配電料金改定を申請した。エクセロンは2029年までに約417億ドルを投資する計画で、年平均7.9%の料金ベース成長と、目標範囲である5～7%の上限付近の調整後営業利益成長を支える。ザックス・コンセンサス予想では、2026年と2027年のEPSはそれぞれ3.25%と6.60%の増加が見込まれており、同株はザックス・ランク3の保有を維持している。
Artificial Intelligenceimpact 4
OpenAIのアルトマン氏、10億ドルのサイバーセキュリティ「デイブレイク」を米電力大手幹部に売り込み
OpenAIのサム・アルトマン最高経営責任者（CEO）が、自律型サイバー攻撃の脅威が高まる電力業界に対し、同社のサイバーセキュリティ能力を米国の主要電力会社幹部に売り込んでいる。POLITICOの報道によると、アルトマン氏はコロラドスプリングズで開催されたエジソン電気協会の年次会合で、デューク・エナジー、エクセロン、サザン・カンパニー、ネクステラ・エナジーなど大手電力会社の経営陣と会談した。協議の焦点は、高度なAIに起因する送電網の脆弱性の緩和と、OpenAIの10億ドル規模のサイバーセキュリティ構想「デイブレイク」を重要インフラ向けの防御策として位置づけることだった。この働きかけは、約700体の不正なAIエージェントがOpenAIに知られないまま7日間にわたる不正な攻撃を実行していたことが明らかになり、同様の脆弱性がその後、同業のアンソロピックやメタからも報告されたことを受けたものだ。OpenAIはまた、国内人口の半数以上にサービスを提供する企業のサイバーセキュリティ責任者とも直接接触しており、ドミニオン・エナジーやサザン・カリフォルニア・エジソンが含まれる。ただし、厳格な料金規制により、高価な第三者製ソフトウェアの電力会社による採用は遅れる可能性がある。
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エクセロン、経営陣の交代とイリノイ州の送電網承認を発表
エクセロンは、最高財務責任者（CFO）および最高執行責任者（COO）の交代を含む、経営陣の刷新を発表しました。また、同社はイリノイ州商業委員会から、コムエドのキシャウォーキー地域信頼性拡張送電線プロジェクトの承認を取得しました。このプロジェクトは、送電網の信頼性を支え、イリノイ州北部の電力需要の増加に対応することを目的としています。これらの動きは、大手電力会社が経営陣を刷新し、送電網プロジェクトに投資していることを示しており、39の電力網技術・インフラ関連株を通じて、より広範な電力インフラのトレンドを注視する価値があります。エクセロンは、時価総額451億ドルの米国に拠点を置く電力サービス持株会社で、エネルギー配電と送電に注力しており、これらの経営陣の選択と新しい送電網プロジェクトは、規制対象インフラの計画、資金調達、運営に直接影響を与えます。
Energy Transition & Power Demand▼impact 4
米国、データセンター規制を強化 電力申請が700GW超に
米国は、大口需要家からの電力申請が700ギガワット（GW）を超えたことを受け、データセンター事業の規制を強化し始めた。しかし、多くの案件は「ゴースト需要」、つまり紙上の需要に過ぎない可能性がある。テキサス州は、新規データセンターの電力網への接続を一時停止し、事業の準備状況を確認する最初の州となった。他の州も同様の措置を講じ始めている。ロイターの情報によると、中西部、中西部大西洋岸、南部の一部地域での電力申請は合計で700GWを超え、これは現在の米国の全データセンターの電力使用量の推定値の10倍以上に相当する。テキサス州では、2023年以降、申請が約48GWから474GW以上に増加した。テキサス州以外では、大手公益事業10社の申請合計が約270GWに達した。規制当局は審査を強化しており、その結果、紙上の需要は減少している。例えば、エクセロンは推定値を40%減の11GWに修正し、AEPオハイオは、オハイオ州が新規則を施行した後、パイプライン上の需要が半分以上減少したことを確認した。新規則には、最大10万ドルの手数料徴収も含まれる。この不確実性は二つのリスクをもたらす。投資が少なすぎれば安定性に影響を与える可能性があり、投資が多すぎればコストが電力消費者に転嫁される可能性がある。PJMシステムでは、過去4回のオークションで発電容量コストが合計294億ドル増加した。テキサス州はまた、実際の事業所有者の開示を義務付けた。一方、ペンシルベニア州は、25メガワット以上の事業に対する許可発行を厳格化しており、提案された100以上の事業のうち、許可を申請したのはわずか20件である。
0IJN.LSE
エクセロン、主要な経営陣の交代を発表、CFOジョーンズ氏は新役職へ
エクセロン・コーポレーションは、複数の主要な経営幹部の交代を発表しました。これには、最高執行責任者（COO）のマイク・インノチェンツォ氏が、約40年の勤務を経て2027年に退任することが含まれます。現在のCFOであるジーン・ジョーンズ氏は、10月5日付で最高財務責任者（CFO）から財務・戦略担当エグゼクティブ・バイス・プレジデントに就任し、CEOのカルビン・バトラー氏に直属します。上級副社長兼主席会計責任者のロバート・クレチンスキー氏が、同じく10月5日付でジョーンズ氏の後任としてCFOに就任します。コムエドのCFOであるジョシュ・レビン氏は、2027年1月1日付でエクセロンの上級副社長（財務担当）に就任し、アンドリュー・プレンジ氏が同日付でコムエドのCFOを引き継ぎます。
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イリノイ州商務委員会、デカルブ郡におけるコムエドの送電線計画を承認
イリノイ州商務委員会は、送電網の信頼性と強靱性を強化するため、デカルブ郡に新たな送電線を建設するコムエドの計画を承認した。同委員会はキシュウォーキー地域信頼性延伸プロジェクトに対して公共の便宜と必要性に係る証明書を交付した。このプロジェクトには、既存の用地権内に約6マイルにわたり延伸する二回線345キロボルト架空送電線と、新設の345キロボルトおよび138キロボルト変電所が含まれる。コムエドによると、このプロジェクトは企業や住民からの高まるエネルギー需要に応え、経済成長を支えるものであり、2017年にグランド・プレーリー・ゲートウェイが運用を開始して以来、同委員会の立地承認を必要とするコムエド初の送電線となる。
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データセンター電力需要急増の中、S&P500公益企業16社中12社がEPS予想上回る
今週四半期決算を発表したS&P500公益企業16社のうち12社が利益予想を上回り、10社が売上高予想を上回った一方、6社は下回った。センター・ポイント・エナジーはヒューストンでの電力需要増加を理由に、10年間の設備投資計画を12億ドル引き上げ667億ドルとした。ファーストエナジーはデータセンターの総需要を25ギガワットと予想し、5年間で360億ドルの計画を再確認した。エクセロンは実現可能性の高いデータセンター需要見通しを18ギガワットから11ギガワットに引き下げ、2027年までの全体の将来需要見通しも43ギガワットから25ギガワットに縮小した。アメリカン・エレクトリック・パワーは利益予想を下回ったが、2026年通期の営業利益見通しを上方修正し、ドミニオン・エナジーは2026年の見通しを据え置くとともに、バージニア州沖洋上風力発電プロジェクトの最終タービンを2027年末までに設置する目標を掲げ、費用見積もりを116億5000万ドルとした。
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コムエド、ソーラーランドスケープ、パブリックストレージが北イリノイで60カ所の屋根上太陽光発電所を計画
コムエド、ソーラーランドスケープ、パブリックストレージは、今後2年間で北イリノイ全域に60カ所の屋根上コミュニティソーラープロジェクトを開発する計画を発表しました。すでに10カ所が稼働しています。このポートフォリオにより、送電網に44メガワットの容量が追加され、約6,150世帯に電力を供給するのに十分な規模となり、加入者には年間推定75万ドルの電気料金節約が見込まれます。プロジェクトはパブリックストレージの施設の屋根上スペース約500万平方フィートをカバーし、イリノイ州最大級のコミュニティソーラー設備の一つとなります。コムエドは、気候・公平雇用法を含む州のクリーンエネルギー政策に支えられ、2026年末までに400カ所以上のコミュニティソーラーサイトを完成させる見通しです。建設により約300人の雇用が支えられ、ステップアップ・ソーラーや国際電気工組合などのパートナーによる労働力訓練が提供されます。
Energy Transition & Power Demand
▲2エクセロン、第2四半期調整後1株利益0.43ドル、通年見通しを再確認
エクセロンは第2四半期の調整後営業利益を1株当たり0.43ドルと発表した。前年同期の0.39ドルから増加した。これは配電・送電料金の値上げと、前年同期に計上された顧客救済基金費用がなくなったことによる。同社は2026年通年の利益見通しを1株当たり2.81ドルから2.91ドルと再確認し、中間値かそれ以上を目指すとした。また、2029年までの長期年率利益成長率を5%から7%の上限近くに据え置いた。これは年率7.9%の料金ベース成長と、今後4年間で計画されている417億ドルの設備投資に支えられている。経営陣は、データセンターパイプラインを精査し、43ギガワットから36ギガワットに絞り込んだと強調した。送電セキュリティ契約により投機的なプロジェクトが除外されたためで、すでに4ギガワットが10億ドルの金融担保に裏付けられている。同社はまた、ニュージャージー州で5億ワットの蓄電池プロジェクトを発表し、これは10億ドルの投資に相当する。さらに、BGEの料金改定申請を行い、1億5610万ドルの収入要件引き上げを求めた。
エクセロンの第2四半期調整後利益は予想通り、収入は10%増加
エクセロンは2026年第2四半期の調整後営業利益を1株当たり43セントと発表し、ザックス・コンセンサス予想と一致、前年同期の39セントから10.3%増加しました。総収入は59億7000万ドルに達し、コンセンサス予想の56億6000万ドルを上回り、前年同期の54億3000万ドルから10%増加しました。この改善は複数の公益事業における配電・送電料金の引き上げによるものですが、総営業費用は10.8%増の49億9000万ドルとなり、主に購入電力・燃料費の16.6%増加が影響しました。エクセロンは2026年の調整後営業利益見通しを1株当たり2.81～2.91ドルに据え置き、2029年までの年率調整後利益成長率は目標レンジ5～7%の上限付近を継続すると見込んでいます。
エクセロンは1株当たり0.42ドルの四半期配当を発表しました。これは前回の支払いと同額です。配当は9月15日に支払われ、基準日は9月4日、権利落ち日も9月4日です。予想配当利回りは3.55%です。
0IJN.LSE
エクセロンのコムエドが時間帯別料金を導入、バリュエーション論争が激化
エクセロンが新たな注目を集めている。イリノイ州の電力子会社コムエドが時間帯別料金プログラムを開始したことや、投資家が今月下旬に予定される同社の四半期決算発表を見据えていることが背景だ。株価47.28ドルのエクセロンは、1日株価リターン1.24％、7日株価リターン2.20％と短期的に好調なモメンタムを示しており、5年間の株主総利回り68.99％は長期的な価値創造を裏付けている。最も一般的な見方では、エクセロンは適正価値49.33ドルに対してやや割安とされ、その根拠は100億ドルから150億ドルに上る将来の送電プロジェクトのパイプラインだ。これにより規制資産ベースが拡大し、利益とキャッシュフローの複利的成長が期待される。しかし、シンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルは逆の方向を示しており、将来キャッシュフロー価値をわずか6.61ドルと試算、キャッシュフローが期待外れに終わった場合の大幅な下振れリスクを示唆している。議論の焦点は、容易に得られる上昇余地の大半がすでに過去のものとなったのか、それとも現在の状況でもなお十分な上昇余地が残っているのか、という点だ。
Smart City / Autonomous Infrastructure
コムエドの大規模な暴風雨対応がエクセロンの投資価値を変える可能性
エクセロンの子会社コムエドは、2026年7月初旬、激しい暴風雨と猛暑で電力網に負荷がかかった後、イリノイ州北部の約29万7000の顧客に電力を復旧させた。この大規模な復旧作業は、エクセロンが不可欠なインフラであることを浮き彫りにする一方で、完全には回収できない可能性がある気象関連コストの上昇への懸念も高めている。エクセロンは2026年第1四半期に72億4200万ドルの収益と9億1900万ドルの純利益を計上しており、暴風雨による追加コストや強靭化投資が反映される前の新たな基準点となっている。同社の計画では、2029年までに274億ドルの収益と35億ドルの利益を見込んでおり、これは年間3.4%の収益成長と、現在の28億ドルから7億ドルの利益増加を意味する。シンプリー・ウォール・ストリートのコミュニティメンバーは、エクセロンの適正価値を約6.93ドルから49.33ドルの間と推定しており、計算上の適正価値49.33ドルは現在の株価に対して3%の上昇余地を示している。
Climate Adaptation & Water▼
コムエド、暴風雨後に20万件の電力を復旧、5万2000件が依然停電
コムエドの作業員は、イリノイ州北部を襲った激しい暴風雨の後、電力復旧に取り組んでおり、20万件以上の顧客で電力が回復し、約5万2000件が依然として停電している。被害が最も大きかった地域は、ティンリーパーク、バーバンク、ホームウッド、シカゴの南部区の一部。同社は、影響を受けた顧客の80％が7月4日の夕方までに電力を回復し、日曜日の夕方までに完全復旧を見込んでいる。1300人以上の人員が投入されており、連休の週末にはさらなる暴風雨の可能性がある。
Energy Transition & Power Demand▼impact 4
エクセロンCEO、2027年までに米国で停電の恐れと警告
エクセロンのカルビン・バトラーCEOはフィナンシャル・タイムズに対し、電力需要の増大が送電網を圧迫し、早ければ2027年にも米国で停電が発生する可能性があると述べた。バトラー氏は、北東部と中西部での発電所不足により、今後数年間で米国民が「確実に」電力を失う可能性があると指摘。送電網運営会社PJMは今後10年間で60ギガワットの供給不足を予測し、直近のオークションでは6.5ギガワットの不足を報告したと述べた。さらに、電力会社がコスト上昇のスケープゴートにされているとし、全国の電気料金は前年比7％上昇、エクセロンがサービスを提供する市場ではさらに急激な値上がりが見られ、ニュージャージー州で17％、メリーランド州で16％、ペンシルベニア州で13％の上昇となっていると付け加えた。バトラー氏はまた、エクセロンの子会社PECOが要請した料金値上げを取り下げても、高いコストを先送りするだけだとし、システムへの投資には料金改定が必要だと主張した。
USA