Archer-Daniels-Midland Company

米国のエタノール混合クレジット価格は月曜日、4カ月以上ぶりの安値に急落した。環境保護庁が製油所向けの9月1日の義務達成期限を延長し、8月末までに長年保留されていた小規模製油所の適用除外申請について裁定を下すと発表したことが背景。アーガス・メディアのデータによると、従来型エタノールのRINは一時1.75ドルまで下落し、金曜日から0.34ドル安、4月15日以来の安値となった。7月7日には2.50ドルまで上昇していた。RIN価格は金曜日に5％下落した後、月曜日の取引でもEPAの小規模製油所の適用除外決定が迫る中で再び大幅に値を下げた。市場関係者は、EPAの裁定によって相当数のクレジットが放出されると予想している。製油・エタノール業界のアナリストは、適用除外により12億～18億枚のRINが放出され、小規模製油所が2025年の義務達成に利用できる可能性があると試算している。EPAはこれまでに、適用除外に関連する9億9000万枚のRINを再配分する可能性を示していた。イリノイ大学の農業経済学者スコット・アーウィン氏はロイターに対し、義務達成期限の延長は、製油所の2026年と2027年の義務についても何らかのRIN救済を示唆するものと受け止められていると述べた。

アーチャー・ダニエルズ・ミッドランドの株価は、2026年7月下旬に北米での大規模な油糧種子圧搾能力拡大と、ジェフ・ロウ氏を執行副社長兼最高執行責任者に任命すると発表したことを受けて、7.7%下落した。同社は、再生可能燃料と植物油の需要増に対応するため、2028年から2029年までに米国内の4工場で年間約70万トンの圧搾能力を追加する計画だ。5代目の農家であるロウ氏は、商業、製造、研究開発業務を統括する。今回の投資はADMのバイオ燃料戦略を強化するが、不透明な米国のバイオ燃料政策や再生可能燃料基準の決定に伴う短期的リスクを排除するものではない。コンセンサス予想では、2029年までに売上高900億ドル、利益23億ドル、1株当たり公正価値74.60ドルと見積もられており、現在の水準から6%の下落余地を示唆している。

アーチャー・ダニエルズ・ミッドランドの株価は前日比3.37%安の80.38ドルで取引を終え、S&P500種指数の1.52%下落を下回りました。この農業関連大手は2026年8月4日に決算発表を予定しており、アナリストは1株当たり利益を前年同期比36.56%増の1.27ドル、売上高を5.71%増の223億8000万ドルと予想しています。通期では、ザックス・コンセンサス予想は1株当たり利益4.76ドル、売上高844億8000万ドルで、それぞれ38.78%と5.25%の増加を見込んでいます。同株のザックスランクは2、つまり「買い」で、予想株価収益率は17.48倍と、業界平均の14.14倍を上回っています。

アーチャー・ダニエルズ・ミッドランドの株価は過去6カ月で28%上昇し、S&P500を20.1%アウトパフォームして86.22ドルに達したが、アナリストは今のところ同社株を見送っている。同社の売上高は過去3年間で年平均7.5%減少し、粗利益率は過去2年間平均でわずか6.3%にとどまっており、価格決定力の弱さと競争圧力を示している。1株当たり利益はさらに急激に落ち込み、同期間に年平均24.7%減少した。固定費が需要縮小の影響を増幅したためだ。株価が予想利益の16倍で取引されていることから、バリュエーションは妥当とみられるが、下値リスクに比べて上値余地は限定的であり、他の投資機会が選好されている。

StockStoryは、フィリップ・モリスを強靭な生活必需品銘柄として取り上げ、そのプレミアム価格決定力、66.5%の粗利益率、そして強固なフリーキャッシュフローを評価している。同社は、MGPイングリディエンツを避けるよう推奨しており、同社は3年間で年間売上高が12.9%減少し、一株当たり利益も年率17.4%の減少を記録している。また、アーチャー・ダニエルズ・ミッドランドについても、売上高が年率7.5%減少し、コモディティ化した粗利益率が6.3%にとどまっていることから売りを推奨している。フィリップ・モリスの株価は予想利益の21.9倍で取引されている一方、MGPイングリディエンツとADMはそれぞれ9倍と15.1倍で取引されている。

インターナショナル・フレーバー＆フレグランスが発表した第1四半期の売上高は27億4000万ドルで、前年同期比3.6％減ながらアナリスト予想を3.9％上回り、EBITDAとオーガニック売上高の予想も大きく上回った。追跡している5つの香料・フレグランス関連銘柄のうち、同グループの売上高はコンセンサス並みだったが、決算発表以降の株価は平均で3.3％下落している。バンジ・グローバルは売上高が218億6000万ドルと前年同期比87.8％増で最も高い伸びを示したが、売上高予想を3.1％下回り、株価は15.7％下落した。イングレディオンの売上高は17億9000万ドルで1.2％減、予想並みだったが、EBITDAと粗利益率の予想を大幅に下回り、株価は8.7％下落した。アーチャー・ダニエルズ・ミッドランドは売上高が204億9000万ドルで1.6％増、予想を1.2％下回り、粗利益率とEBITDAも未達で、株価は横ばいだった。ダーリング・イングレディエンツの売上高は12.3％増の15億5000万ドルで予想並みだったが、調整後営業利益が大幅に未達となり、株価は10％下落した。

StockStoryは、TD SYNNEXを堅実なファンダメンタルズを備えたバリュー株と評価する一方、PROGホールディングスとアーチャー・ダニエルズ・ミッドランドは投資家に回避を推奨している。TD SYNNEXは予想PER14.1倍で取引されており、5年間の年平均売上高成長率25.7%、2年間の年平均一株当たり利益成長率20.9%を達成し、自社株買いも行っている。PROGホールディングスは予想PER9.9倍だが、5年間の売上高は横ばいで、有形純資産価値は年平均62.4%減少している。アーチャー・ダニエルズ・ミッドランドは予想PER14.5倍だが、3年間の年平均売上高は7.5%減少し、一株当たり利益も落ち込んでいる。

ストックストーリーは、S&P500銘柄の中でインテュイティブ・サージカルをアウトパフォームが期待される一銘柄に挙げる一方、シンシナティ・ファイナンシャルとアーチャー・ダニエルズ・ミッドランドの二銘柄は苦戦が予想されると指摘した。時価総額1462億ドルのインテュイティブ・サージカルは、過去2年間の年間売上高成長率が20.2%、5年間の一株当たり利益の年間成長率が21.3%で、自社株買いと堅調なフリーキャッシュフローに支えられている。時価総額260億3000万ドルのシンシナティ・ファイナンシャルは、5年間で税引前利益率が26.9ポイント低下し、過去2年間の一株当たり純資産の成長率は平均を下回る12.1%で、今後12ヶ月の予想成長率は5.8%にとどまる。時価総額380億3000万ドルのアーチャー・ダニエルズ・ミッドランドは、3年間の年間売上高が7.5%減少し、粗利益率はわずか6.3%、同期間の一株当たり利益は年率24.7%の減少となっている。