Marathon Petroleum Corp

米国の精製株が全速力で上昇しており、マラソン・ペトロリアムとバレロ・エナジーは2026年初来でともに2倍以上に値上がりしています。これは、供給障害により精製能力が減少し、燃料供給が逼迫したことで、世界の精製マージンが異常なほど急騰したことが背景にあります。両社の2026年第2四半期の合計利益は約88億ドルに達し、ウォール街の予想を上回りました。バロンズの報道によれば、さらなる上昇余地が残っています。米国最大の精製業者であるマラソンは、第2四半期に精製マージンが2倍になり、利益がほぼ4倍に増加しました。一方、バレロは欧州向けジェット燃料輸出の裁定取引の恩恵を受けています。TDコーウェンのジェイソン・ゲイベルマン氏によると、両社は第3四半期から来年末までに、それぞれ時価総額の約20%を自社株買いすると見込まれています。ただし、大きなリスクは、投資家が異常に高いマージンが持続すると想定している可能性があることです。供給が回復すればクラックスプレッドは急速に正常化する可能性があり、両株は2026年初来で既に110%以上急騰しています。

バレロ・エナジーは、世界的な燃料在庫の低水準、製油能力の逼迫、輸送用燃料需要の安定を背景に、精製環境は引き続き良好に推移すると予想している。経営陣は、世界の精製能力のうち日量約500万バレルが停止しており、軽質油製品在庫は通常の季節水準を約1億3000万バレル下回っていると指摘した。現在の紛争が直ちに終結したとしても、バレロが引用したコンサルタントデータによれば、世界の在庫は2027年まで5年平均を下回る可能性があり、精製製品の輸出需要が続く見通しだ。バレロは14の製油所を運営し、合計処理能力は日量約300万バレルで、複数の国際市場で製品を販売している。経営陣は中南米からのガソリン輸出需要の強さを強調し、欧州から米国へのガソリン流入減少が市場をさらに逼迫させていると述べた。バレロは欧州向けジェット燃料輸出の裁定取引機会が開かれており、地域的な燃料不足を捉えるもう一つの手段となっている。こうした輸出機会はすでにバレロの精製事業の収益性を支えており、経営陣は2026年第2四半期に好調な輸出市場と輸出プレミアムがガルフコーストの捕捉率改善に寄与したと述べた。バレロの精製マージンは2026年第2四半期に63億4000万ドルに達し、前年同期の32億8000万ドルから増加し、現在の精製環境の強さを反映している。マラソン・ペトロリアムは、世界のガソリンとディーゼル供給が依然として制約されており、ロシアと中東での製油所停止がすでに低水準の在庫にさらなる圧力を加えていると指摘した。こうした状況に対応するため、マラソン・ペトロリアムは需要が最も強い製品に生産を集中させている。同社は2026年第2四半期に記録的な留出油輸出を報告し、中南米と欧州での魅力的な輸出機会に支えられた。マラソン・ペトロリアムは、ガルベストン湾の日量9万バレルの留出油水素化脱硫装置と、2027年末までに日量1万バレルの輸出プレミアム付きガソリン生産を追加するゲーリービル計画を通じて精製能力を拡大している。フィリップス66は、低燃料在庫とアジア、中東、ロシア全域での大規模な製油所混乱に牽引され、世界的な精製ファンダメンタルズがますます逼迫していると強調した。こうした状況を捉えるため、同社は2026年第2四半期に96%の製油所稼働率を維持し、商業・物流ネットワークを活用して原料と精製製品をより高価値の市場へ振り向けた。拡大した船舶隊と物流の柔軟性は、地域的な供給不足への対応力と魅力的なマージン獲得力をさらに高めている。バレロの株価は過去1年間で143%上昇し、業界全体の84.5%の伸びを上回った。バリュエーションの観点では、バレロは直近12カ月の企業価値対EBITDA倍率で7.1倍と、業界平均の5.66倍を上回る水準で取引されている。ザックス・コンセンサス予想によるバレロの2026年利益は過去7日間変わっていない。バレロは現在、ザックスランク1、強い買いとなっている。

フィリップス66とマラソン・ペトロリアムは、規制上の障壁により1800億ドル規模の合併協議が破談となった後も、依然として魅力的な投資先である。両社は2026年第2四半期に好調な業績を報告し、フィリップス66は調整後利益38億ドル、マラソン・ペトロリアムは純利益51億ドルを計上した。フィリップス66は純負債を165億ドルに削減し、8億8700万ドルを株主に還元した。一方マラソンは28億ドル超を還元し、61億ドルの自社株買い枠を残している。ヘッジファンドの保有状況は変化し、2026年第1四半期時点でフィリップス66は64ファンド、マラソンは54ファンドが保有している。投資家は精製マージン、燃料需要、資本配分戦略を注視すべきである。

マラソン・ペトロリアムは8月4日に発表した2026年第2四半期決算でウォール街の予想を大きく上回り、利益は約4倍の51億4000万ドル、売上高は53％超の増加となった。ホルムズ海峡を通じた原油供給の長期化する混乱で精製マージンが倍増したことが寄与した。同社の米国メキシコ湾岸の製油所は四半期中、稼働率100％で操業し、再生可能ディーゼル事業の調整後コア利益は前年同期の1900万ドルの損失から2億5800万ドルの黒字に転換した。マラソンはまた、MPLXの株式を約64％保有しており、MPLXは今月初めに2026年の資本成長支出見通しを5億ドル引き上げて29億ドルとした。8月11日にはみずほがマラソン・ペトロリアムの目標株価を20ドル引き上げ、パイパー・サンドラー、シティ、ウェルズ・ファーゴも見通しを上方修正した。同社株は2026年初来で121％超上昇しているが、記事は、供給混乱を和らげる和平合意が成立すれば精製マージンが急速に正常化し、大幅なバリュエーション調整を引き起こす可能性があると警告している。

マラソン・ペトロリアムの株価は8.9%上昇した。同社が極めて好調な四半期決算を発表し、イラン戦争や広範な原油供給混乱に伴う燃料不足と高い精製マージンを背景に、製油所をほぼ記録的な稼働率で操業したことが好感された。同社はまた、2026年5月に自社株買い戻し枠を551億ドルに引き上げ、四半期ごとの大規模な買い戻しも実施した。マラソンの事業計画では、2029年までに売上高1374億ドル、利益59億ドルを見込んでおり、年間売上高の伸びはほぼ横ばいで、現在の46億ドルから約13億ドルの増益となる計算だ。一部のアナリストは、2029年までに売上高が約1235億ドルに減少し、利益は約65億ドルに達すると想定している。一方で、ミッドストリーム事業の成長やサワー原油への柔軟な対応力を下支え要因と見る向きもある。

世界的な燃料不足が深刻化する中、米国の製油所各社は記録的な利益を計上しており、マラソン・ペトロリアム、バレロ・エナジー、フィリップス66が第2四半期決算シーズンの最大の勝ち組に名を連ねている。米国最大の製油所運営会社であるマラソン・ペトロリアムは第2四半期に51億4000万ドルを稼ぎ、前年同期の12億ドルから4倍以上に増加した。希薄化後1株当たり利益は17.73ドルに急上昇し、売上高は523億4000万ドルに達した。バレロ・エナジーは第2四半期として過去最高となる37億ドルの利益を計上し、調整後1株当たり利益は2.28ドルから12.54ドルに急増した。フィリップス66の第2四半期調整後利益は前年同期比で約300％増の1株当たり9.41ドルとなった。年初来の株価上昇率はマラソン・ペトロリアムが122.2％、バレロ・エナジーが113.3％、フィリップス66が85.3％で、S&P500エネルギーセクターの36％上昇を大きく上回っている。シェブロンも調整後利益120億ドル、1株当たり6.06ドルと6年ぶりの好決算を発表した。一方、ブルーム・エナジーの第2四半期売上高はAIデータセンター向け需要を追い風に前年同期比167％増の過去最高となる10億7000万ドルに急増した。

マラソン・ペトロリアム・コーポレーションの株価は、精製マージンの改善と堅調な株主還元に支えられた極めて好調な第2四半期決算を受け、50.9%急騰した。MPCに帰属する純利益は前年同期の12億ドル、1株当たり3.96ドルから、51億ドル、1株当たり17.73ドルに急増し、調整後EBITDAは32億9000万ドルから84億6000万ドルに急拡大した。精製・マーケティング部門の調整後EBITDAは18億9000万ドルから66億6000万ドルに上昇し、1バレル当たりマージンは17.58ドルから36.33ドルに上昇した。同社は四半期中に28億ドルを株主に還元し、うち25億ドルを自社株買いに充て、6月末時点で既存の自社株買い枠の残りは61億ドルとなっている。株価上昇にもかかわらず、同社株は予想利益の約8.82倍で取引されており、サブ業界平均の9.19倍を下回っている。また、2026年と2027年の利益に関するコンセンサス予想は、過去60日間でそれぞれ45.09%と25.50%引き上げられた。

マラソン・ペトロリアムが発表した四半期の1株当たり利益は17.73ドルで、予想の13.95ドルを大きく上回りました。精製・販売マージンが1バレル当たり36.33ドルとほぼ倍増したためです。純利益は51億4000万ドルで、前年同期の12億2000万ドルから増加し、株主還元は28億ドルを超えました。売上高は519億9000万ドルに達し、コンセンサス予想の414億4000万ドルを上回りました。この好業績は歴史的なクラックスプレッドの拡大によるもので、3-2-1ベンチマークは1バレル当たり70ドルを超えました。一方、米国の製油所稼働率は15週連続で95%を超えており、1976年以降、米国では新たな製油所が建設されていません。バレロは2027年までにマージンが28%低下する可能性があると警告していますが、構造的な供給制約により現在のスプレッドは高止まりしています。

2569年第2四半期の米国製油所グループの業績は、精製マージンの急上昇により顕著な成長を遂げた。Valero Energyの純利益は37億ドルと5倍以上に増加し、HF Sinclairの純利益は8億9200万ドルとほぼ4倍に増加、PBF Energyは前年の純損失から一転して9億1500万ドルの純利益を計上した。Phillips 66とMarathon Petroleumも同様に堅調な業績を報告すると見込まれている。タイの製油所も精製マージンの追い風を受けるものの、各社の業績は一様ではない。製油所の構造、原油の品質、生産効率、価格リスク管理、各期間の石油在庫損益などに左右されるためだ。さらに、製油所は増大する隠れたコストを負担しなければならない。例えば、原油プレミアム、運賃、中東リスクに応じて上昇する保険料は1リットル当たり3～6バーツに達する可能性がある。また、石油在庫の損失リスク、運転資金の増加による金融コストの上昇、政府や社会の規制による圧力、そしてネットゼロ目標やESG基準の下でのクリーンエネルギー移行に向けた投資の必要性も重荷となる。タイの上場企業で主要な石油精製事業を営むのは、タイオイル、バンチャック・コーポレーション、スター・ペトロリアム・リファイニング、アイアールピーシーである。一方、ピーティーティー・グローバル・ケミカルは、統合型事業構造の一部として石油精製事業を有している。

マラソン・ペトロリアムは、普通株式1株当たり1.00ドルの四半期配当を宣言した。この配当は2026年9月10日に支払われ、基準日は2026年8月19日の営業終了時点の株主が対象となる。この発表は同社の取締役会によって行われた。

マラソン・ペトロリアムの投資ストーリーは、イラン関連の供給混乱に牽引された記録的なクラックスプレッドと燃料市場の逼迫によって再形成されつつある。同社は最近、自社株買い枠を50億ドル増額し551億ドルとした。この動きは短期的な収益力の影響を増幅させるが、同時にそのストーリーを精製マージンや高い負債水準により密接に結びつける。アナリストは8月4日の決算発表を前に大幅な前年比増益を見込んでおり、最も強気な予想では2029年までに売上高約1505億ドル、利益約86億ドルに達すると見ている。しかし、長期的な脱炭素化リスクやガソリン・ディーゼル需要の減少可能性は、今回の上昇によっても実質的に変わらない中核的な懸念材料であり続けている。シンプリー・ウォール・ストリートの予測では、2029年までに売上高1374億ドル、利益59億ドルとし、適正株価を293.12ドル、現在の株価に対して4％の下落余地があると示唆している。

木曜日のプレマーケットで米国のエネルギー株が上昇した。フーシ派によるサウジアラビアの石油タンカー2隻への攻撃を受け、ブレント原油先物が一時1バレル100ドルに達し、中東の緊張が高まり、世界の石油供給混乱への懸念が強まったためだ。ブレント原油先物は一時6.3％上昇し、5月26日以来初めて1バレル100ドルをつけ、米国産WTI原油は5.2％高の1バレル91.30ドルとなった。エクソンモービルとシェブロンの株価はそれぞれ1.6％と1.7％上昇し、ダイヤモンドバック・エナジー、デボン・エナジー、コノコフィリップス、オクシデンタル・ペトロリアムは2％から2.5％の上昇となった。製油所のバレロ・エナジー、マラソン・ペトロリアム、フィリップス66も2.1％から2.6％の上昇を記録した。UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノボ氏は、中東での生産回復プロセスは市場の予想よりも遅く、石油市場は引き締まった状態が続き、価格は下支えされると述べた。

米国の製油所マージンは今週、低水準の在庫と米国・イラン間の攻撃激化による供給混乱が燃料不足を脅かす中、過去最高を更新した。主要な収益性指標である3-2-1クラックスプレッドは、木曜日のニューヨーク商業取引所で1バレル当たり69.66ドルの過去最高値で引けた。ディーゼルが主な牽引役で、中東からの輸出混乱とロシアの一時的な輸出禁止が既に逼迫した市場をさらに締め付けている。一方、製油所がディーゼルとジェット燃料に生産をシフトする中、ガソリン供給への懸念も高まっている。米国のディーゼル在庫は戦前の水準から約1100万バレル減少し、ガソリン在庫は4200万バレル以上減少しており、いずれも5年平均の季節水準を大きく下回っている。全国平均の小売ガソリン価格は土曜日に1ガロン当たり3.99ドルに達し、1年前から約0.84ドル上昇した。アナリストは、枯渇した在庫と損傷した中東の製油所が価格を高止まりさせ、今年株価が急騰している製油所に恩恵をもたらすと警告している。

マラソン・ペトロリアム、バレロ、HFシンクレアは2026年にそれぞれ80%以上上昇し、S&P500の11%上昇を大きく上回った。WTIの3-2-1クラックスプレッドが1バレル当たり59ドルに達し、1月からほぼ3倍になったことが背景だ。原油3バレルをガソリン2バレルと留出油1バレルに精製する際の粗利益を示すクラックスプレッドは、世界的な精製能力不足、イラン戦争、ウクライナによるロシア製油所攻撃、燃料輸出の減少によりガソリンとディーゼル価格が高止まりする一方、米国とイランの停戦を受けて原油価格が後退したことで拡大した。フィリップス66も同じ追い風を受けて54%超上昇した。原油価格の下落は必ずしも精製業者に打撃を与えるわけではなく、精製品が高値にとどまれば収益性を押し上げる可能性がある。ただしロイターは、現在の異例のマージンは原油市場が再均衡するにつれて一時的なものになる可能性があると指摘した。

水曜日のウォール街は、米国とイランの間の戦争激化への懸念が高まる中、まちまちの結果で取引を終えた。一方、人工知能関連株は一部で値を戻した。ダウ工業株30種平均は576.76ポイント（1.1％）下落し、52,348.39で引けた。構成銘柄30のうち24が下落した。S&P500種指数は0.3％安の7,482.71で終了。ナスダック総合指数はAI大手に支えられ0.2％高の25,870.65となった。原油価格は急騰した。ドナルド・トランプ大統領がトルコでのNATO首脳会議でイランとの停戦終了を宣言し、米国がイランを「非常に高い確率で」再び「激しく」攻撃するだろうと述べたことを受けて、ウエスト・テキサス・インターミディエート先物は4.4％高の1バレル73.52ドル、ブレント原油先物は5.4％高の1バレル78.19ドルとなった。CBOEボラティリティ指数は4.8％上昇して16.90。ニューヨーク証券取引所では値下がり銘柄数が値上がり銘柄数を3.5対1の比率で上回った。

マラソン・ペトロリアムが複数のラッセル成長株ベンチマークに追加された。この動きにより、インデックスファンドや成長志向ポートフォリオからのエクスポージャーが高まる可能性がある。同社株は最近、1日で5.39%のリターンを記録し、90日間では25.57%のリターン、5年間の株主総利回りは473.36%に達した。終値280.68ドルに対し、最も注目されているフェアバリュー推定値は271.59ドルで、約3.3%割高と示唆される一方、割引キャッシュフローモデルではフェアバリューが402.07ドルと、現在の株価を約30%上回っている。同社は自社株買い、MPLXの分配金増加、投資適格のバランスシート維持に注力しているが、厳格化する気候政策や電気自動車の普及加速といったリスクも存在する。

マラソン・ペトロリアムの株価は直近の取引で2.86%上昇し253.56ドルとなり、0.01%下落したS&P500をアウトパフォームした。同石油精製会社の株価は過去1カ月でわずか0.22%の下落にとどまり、石油・エネルギーセクターの9.23%下落、S&P500の1.4%下落を上回っている。同社は2026年8月4日に決算発表を予定しており、ザックス・コンセンサスEPS予想は13.11ドルで前年同期比231.06%増、売上高は348億7000万ドルで2.24%増となっている。通期では、1株当たり利益31.35ドル、売上高1447億7000万ドルと予想され、それぞれ192.99%増、7.06%増となる。マラソン・ペトロリアムは現在ザックスランク3、つまりホールドで、フォワードPERは7.86倍と、業界平均の8.64倍を下回る割安な水準で取引されている。

米国の石油精製各社は、歴史的な高水準にあるクラックスプレッドの恩恵を受ける態勢にある。世界的な燃料在庫の減少と需要の米国事業者へのシフトを背景に、クラックスプレッドは前年同期比で100％以上高い水準を維持している。バレロ・エナジー、マラソン・ペトロリアム、フィリップス66はいずれも堅調なキャッシュフローを生み出しており、積極的な自社株買いと配当を支えている。バレロが発表した2026年第1四半期の1株当たり利益は市場予想を30ポイント以上上回り、キャッシュフローは13億ドル、発行済み株式数は5％減少した。マラソン・ペトロリアムの調整後1株当たり利益は市場予想の2倍以上となり、過去12カ月の自社株買いによる発行済み株式数の平均減少率は5.7％に達した。フィリップス66の配当利回りは約3％とグループ内で最も高く、マーケットビートが追跡するアナリストは3銘柄すべてを「中程度の買い」と評価し、目標株価を引き上げている。

バレロ・エナジーは、原油価格の下落により投入コストが低下し、精製マージンが拡大する恩恵を受ける見通しだ。WTI原油は、米国とイランの暫定合意によりホルムズ海峡の再開と世界の石油供給増加が見込まれることから、1か月前の1バレル100ドル超から75ドル程度に下落した。世界の精製能力は依然として制約がある一方、ガソリン、ディーゼル、ジェット燃料の需要は底堅く、精製業者の堅調なマージンを支えている。バレロの株価は過去1年間で72％上昇し、同社はザックスランク2、すなわち「買い」の評価を受けており、2026年の利益予想も上方修正されている。マラソン・ペトロリアムやフィリップス66などの他の精製業者も、同様のトレンドから利益を得る好位置につけている。

米国とイランの和平合意によりホルムズ海峡が再開され、世界の重要な原油輸送路が復旧し、マラソン・ペトロリアムのような大手精製業者の原油物流が再編されている。この再開は混乱と不確実性の期間を経て実現したもので、原油価格の低下と地政学的リスクプレミアムの縮小につながる可能性がある。米国の大手精製業者であるマラソン・ペトロリアムは投入コストの低下による恩恵を受ける可能性があるが、株価の反応はリスクプレミアムが縮小した際に市場の期待がいかに急速に変化するかを示している。投資家は、原油調達、輸送コスト、マージン動向に関するコメントを求めて、2026年8月4日に予定されている同社の決算説明会に注目するだろう。