Cummins Inc

バーンスタインのアナリストは、米国の年間データセンター建設量が2026年の12ギガワットから2030年までに35ギガワットへ増加する可能性があると予測する一方、専門の機械・電気・配管作業員の不足が業界の成長速度を制限すると指摘する。この予測は、過去3年間に記録された採用のピークに近い水準が3つの職種すべてで維持され、年間建設量が毎年約6ギガワットずつ、つまり年平均約30%の複合成長率で増加することを前提としている。推定される35ギガワットという上限は、2030年までの年間容量増加に関する市場コンセンサスである25ギガワットから35ギガワットを支える水準だが、中規模発電機の計画製造能力を正当化するために必要とバーンスタインが試算する40ギガワットには届かない。これは電力機器サプライヤーにとって過剰建設のリスクを生み、キャタピラーとカミンズが最も影響を受けやすいと特定された。バーンスタインは、モジュール建設によって作業を建設現場から工場へ移すことで、この労働力の上限を超えられる可能性があり、イートン、シュナイダーエレクトリック、バーティブ、クアンタ・サービシズ、コンフォート・システムズUSA、EMCORといった垂直統合型メーカーや請負業者に恩恵をもたらす可能性があると述べた。

カミンズは第2四半期の売上高を94億6000万ドルと発表し、アナリスト予想を1.6%上回ったが、調整後EPSは6.73ドルと予想を6.3%下回り、市場はネガティブに反応した。ジェニファー・ラムジーCEOは、データセンターからの発電需要の急増と、世界的なハイパースケーラーとの大型契約を強調した。一方、マーク・スミスCFOは、利益率の圧迫要因として、関税と、通期の過去最高益見通しに連動した変動報酬の増加を挙げた。決算説明会では、アナリストがEPA2027年排ガス規制の段階的移行について経営陣に質問を重ね、スミス氏は来年のインセンティブ報酬が2億ドル減少する可能性があると試算し、ラムジー氏は段階的な導入によって需要が平準化され、駆け込み需要による混乱が抑えられると指摘した。スミス氏はまた、不適合ペナルティ費用は価格転嫁によって回収できる見通しであると述べ、研究開発費は移行期間中も高止まりするものの、管理可能な水準にとどまるとの見方を示した。

GEベルノバは火曜日の取引で7.3％下落し、キャタピラーやカミンズなどの発電設備株を押し下げた。バロンズによると、この動きの少なくとも一部は競合のシーメンス・エナジーが格下げされたことによる。バークレイズはシーメンス・エナジーの投資判断を「ホールド」から「売り」に引き下げ、同社の1450億ユーロの時価総額はピークサイクルの経済状況が無期限に続くことを織り込んでいると警告した。バークレイズのモデルでは、シーメンス・エナジーの2030年までの1株当たり利益の年平均成長率は25％とされ、調整後EPSは2026年度の4.26ユーロから2028年度には9.20ユーロに上昇し、売上高は2026年度の432億4000万ユーロから2028年度には574億1000万ユーロへと、年平均成長率13.7％で拡大すると予測している。しかし、バークレイズは、利益が上向く一方で、ガスタービン、需給逼迫、フリーキャッシュフローのピークがいずれも2026年に同時に到来すると見られることから、シーメンス・エナジーのバリュエーションは低下すべきだと考えている。バロンズは、投資家の間でAI関連取引への警戒感が高まっており、このセクターの大きな値動きはAI関連支出のピークへの懸念が依然として最大の関心事であることを示していると伝えている。

ストックストーリーは、52週高値付近で取引されている産業株の中でATIを買いと評価し、その理由として5年間の年平均売上高成長率11.1%、自社株買いにより押し上げられた年平均EPS成長率24.8%、そしてフリーキャッシュフローマージンの21.7ポイント拡大を挙げている。同社はカミンズとクラウンホールディングスを売りとし、カミンズについては売上高が横ばいで、粗利益率が同業他社を下回る24.7%にとどまり、資本利益率が低下している点を指摘。クラウンホールディングスについては、年平均売上高成長率1.4%、粗利益率20.3%、年平均EPS成長率3.8%を挙げている。ATIの株価は1株185ドルで予想PERは41.8倍、カミンズは662.53ドルで22.4倍、クラウンホールディングスは113.28ドルで13.7倍となっている。

StockStoryは、さらなる調査に値する収益性の高い2銘柄と、避けるべき1銘柄を特定した。照明・ディスプレイソリューションプロバイダーのLSIは、5年間で年平均16.7%の売上高成長と35.2%の一株当たり利益成長を達成し、フリーキャッシュフローマージンは8.9ポイント拡大した。石油・ガス井に非運営権益を持つVitesse Energyは、80%の粗利益率と強力なフリーキャッシュフローを誇る。一方、エンジンメーカーのCumminsは、売上高の伸び悩み、高騰する投入コストに圧迫された24.7%の粗利益率、そして資本収益率の低下に直面している。