Ford Motor Company

世界的な自動車メーカー各社は、トランプ米大統領が来年1月1日からカナダ産の自動車、自動車部品、トラックに50%の関税を課すと宣言したことで、問題が2倍に悪化した。ある業界幹部は「来年1月にカナダが中国のように扱われるような事態には陥ってはならない」と語る。バークレイズによると、2025年の米国販売に占めるカナダ製車両の割合はわずか約6%だが、関税が2倍になれば、フォード・モーター、ゼネラル・モーターズ、ステランティス、トヨタ、ホンダなどは主力モデルで大幅な追加コストに直面する。また、部品への関税引き上げは米国の自動車サプライチェーン全体に打撃を与える。ロイターの取材に応じた一部の業界関係者は、関税発効が数カ月先だとして、双方が合意に至る余地を残していると示唆した。トヨタとホンダは影響を最も強く受けるとみられ、カナダ自動車工業会によると、25年に同国で生産された120万台のうち、両社が75%以上を占め、その多くは米国へ輸出されている。

マーク・カーニー首相は、ドナルド・トランプ米大統領によるカナダ製品への新たな関税に対する報復の選択肢を政府として引き続き検討していると述べた上で、米国が正しい姿勢を取るなら通商協議を続ける用意があると付け加えた。米国の交渉担当者との協議から、トランプ氏は不公平な条件でカナダの主要産業、すなわち鉄鋼、アルミニウム、自動車を破壊しようとしていることが明らかになったとカーニー氏は述べた。この発言は、トランプ氏が1月1日からカナダ製自動車への関税を50％に引き上げ、自動車部品にも課税すると表明した数時間後に行われた。これは、約200億ドル相当のカナダ製品に対する50％の関税が土曜日の朝に発効した後の、通商紛争のさらなる大幅な激化を示すものだ。カーニー氏は9月8日までに、米国の鉄鋼、乳製品、家電、農業機械、電子機器、パルプ・紙を対象とする対抗関税で報復すると約束しているが、政府は依然として詳細なリストの作成を進めている。同氏は、政府は米国の新たな関税に対する報復について幅広い選択肢を検討しており、カナダが国境の南に輸出する重要鉱物、エネルギー、その他の品目の活用の可能性についても、何も排除していないと述べた。

フォードとステランティスは、トランプ大統領が2027年1月からカナダ製の全車両と部品に50％の関税を課すと発表したことを受けて、それぞれ4％下落した。月曜日の午前中の取引で、フォードの株価は13.87ドル、ステランティスは5.19ドルまで下がり、ゼネラルモーターズは2％安の86.28ドルとなった。この発表はトゥルース・ソーシャルへの投稿で行われ、トランプ氏はカナダが米国を食い物にしていると非難し、600億ドルの貿易赤字を挙げた。この動きは、金曜遅くに米加通商協議が決裂したことを受けたもので、カナダのマーク・ワイズマン大使は、文書化された貿易合意の内容がカナダ側の認識と食い違っていたと述べた。ワシントンは別途、約200億ドル相当のカナダ製品に50％の関税を適用し、カナダは9月8日に対抗関税を発動すると発表した。

ジョーンズトレーディングのマイク・オルーク氏はCNBCで、市場はAIという一つのエンジンだけで飛んでいると警告した。エヌビディアはPER45倍でまだ擁護できるが、パランティアはPER246倍と危険なほど割高だという。ターゲットの第4四半期の取引件数は2.9%減少し、既存店売上高は3.9%落ち込んだ。一方フォードはすでに約20億ドルの商品価格の逆風と10億ドルの関税の影響を吸収している。リー・ベーカー氏は、債券市場は危険信号を発しているのに株式市場はそれを無視していると指摘。10年物米国債利回りは4.63%と12カ月ぶりの高水準に近く、VIXは歴史的な低水準にある。オルーク氏は、AIそのものは素晴らしいが、これらの銘柄のバリュエーションはバブルであり、ハイパースケーラーの設備投資が減速すれば、株価収益率は急速に縮小する可能性があると述べた。

ゼネラルモーターズは約21年を経て中国でのシボレー販売を終了する計画で、フォードは2030年から米国市場向けリンカーンの中国生産を停止する。シボレーの中国販売は2014年の76万7000台超から昨年は9000台未満へ98.8%減少し、GMはビュイックとキャデラックに注力する。フォードの措置は、米国向けに中国で唯一生産しているベストセラーモデル、リンカーン・ノーチラスが対象で、同車には52.5%の米国関税が課される。ジム・ファーリーCEOは、この決定はトランプ政権の通商政策がきっかけだと述べ、GMは最近、上海汽車との合弁を2047年まで延長し、2030年までに国内で少なくとも30車種の新エネルギー車を計画している。

米ゼネラル・モーターズ、フォード・モーター、ステランティスの自動車大手3社は、米国・メキシコ・カナダ協定の自動車原産地規則を厳格化するトランプ政権の提案について、年間少なくとも20億ドルの追加コストが発生し、海外メーカーとの競争力を損なう恐れがあるとして政権側に懸念を伝える方針だ。米自動車大手2社の試算によると、車両に少なくとも50％の米国製部品を使用することを求める要求や、北米域内部品調達比率を現行の75％から引き上げる案が導入された場合、ビッグスリーは年間少なくとも20億ドルの追加負担を負う見込みで、これは昨年から導入された各種関税によるコスト増に上乗せされる。GMは既に関税関連で今年の総コストが25億～35億ドルに達する見通しを示しており、営業利益の20％超に相当する可能性がある一方、フォードは関税による純負担額を約10億ドルと見積もっている。米通商代表部はコメント要請に回答しなかった。

中国乗用車協会の公式EV統計によると、テスラは7月に中国の購入者に9万3579台を販売した。中国全体の乗用車市場は20.9％減の146万台に落ち込んだにもかかわらずだ。同社はまた、同月中に上海工場から6万6330台を輸出した。一方、ライバルのBYDは中国の販売上位3社に入らなかった。米国では、テスラがEV市場の半分以上を占めており、GMとフォードがこの分野から撤退したことが追い風となっている。ただし、米国のEV販売は、7500ドルの連邦税額控除が終了した後、今年上半期に約20％減少した。中国製EVに対する100％の米国関税が、テスラをより安価なライバルから守っており、1983年以来の低水準にある米国の石油備蓄は、ガソリン価格を5ドル近くまで押し上げる可能性があり、EV需要を押し上げる可能性がある。

フォードが発表した第2四半期の売上高は483億ドルで、前年同期比3.8％減、アナリスト予想を2.6％下回った。一方、調整後営業利益と1株当たり利益は予想を上回った。株価は決算発表以降6.5％下落し、14.00ドルで取引されている。追跡対象の自動車製造株10銘柄のうち、リヴィアンは売上高16億6000万ドル、前年同期比27.2％増とアナリスト予想を最も大きく上回った。一方、ウィネベーゴは売上高6億9870万ドル、前年同期比9.9％減と最も弱い結果となった。ゼネラルモーターズは売上高480億3000万ドル、前年同期比1.9％増で、株価は決算発表以降15.7％上昇している。

フォード・モーターは2026年第2四半期の継続事業からの純損失が13億2700万ドル、売上高が482億9600万ドルだったと発表した。この決算は、90日間の株価リターンが17.01％、1年間の株主総合利回りが35.10％に達する中で発表され、また吉利汽車との欧州合弁事業計画も明らかになった。アナリストの見方では、終値14.24ドルに対し公正価値は14.85ドルと約4.1％割安とされ、フォード・プロの商用プラットフォームの成長が注目されている。同プラットフォームでは有料ソフトウェア契約数が前年比24％増加し、アフターマーケットサービスがプロ部門のEBITの20％近くに迫っている。一方、Simply Wall Stの割引キャッシュフローモデルでは公正価値が11.71ドルと算出され、株価は割高圏にあると示唆している。

米国運輸省道路交通安全局は、走行中のエンジン出力喪失につながる恐れのあるタイミングベルトの劣化に関する潜在的安全リスクを特定し、特定のフォード車についてエンジニアリング分析を開始した。今回の審査は、1.0リットルエンジンとマニュアルトランスミッションを搭載した2015～2017年モデルのフォード・フィエスタと2015～2018年モデルのフォード・フォーカス、ならびに同様の湿式タイミングベルト素材を使用する類似車両として1.0リットルエンジンとオートマチックトランスミッションを搭載した2018～2021年モデルのフォード・エコスポーツと2016～2018年モデルのフォーカスを対象とした予備調査に続くものだ。NHTSAによると、タイミングベルト素材が劣化して破片が生じ、エンジンオイルポンプの吸入口スクリーンを詰まらせることで油圧が低下し、エンジン潤滑の喪失、駆動力の喪失、またはエンジン焼き付きを引き起こす可能性がある。調査データでは平均故障走行距離は約7万マイルで、報告された故障の98％は予定されていた15万マイルでのタイミングベルト交換時期よりも前に発生しており、適切かつ定期的なオイルメンテナンスの証拠があるにもかかわらず故障が起きていた。フォードは6月、タイミングベルト交換時期を10万マイルまたは6年に短縮し、対象となる顧客に特定のタイミングベルト関連修理の費用を払い戻す顧客満足プログラムをNHTSAに通知した。エンジニアリング分析では、追加措置が必要かどうかを判断するため、さらなる部品レベルおよび車両テストが行われる。同自動車メーカーの株価は月曜日の午後の取引で約1.6％下落した。

ゼネラルモーターズは第2四半期にフォードを上回る業績を上げ、好調なトラックとSUVの販売を背景に、通期の営業利益見通しを140億ドルから160億ドルに引き上げた。GMの四半期収益は480億ドル、北米事業の利益率は8.6%、調整後1株当たり利益は3.57ドルと前年同期比41%増となった。一方、フォードも収益は480億ドルで並んだが、電気自動車部門のモデルeは12億6000万ドルの損失を計上した。GMの株価は予想PERが5.96倍、EV/EBITDA倍率が12.01倍であるのに対し、フォードはそれぞれ7.88倍、19.76倍となっている。ヘッジファンドの保有状況でもGMが優位で、77ファンドが同社株を保有しているのに対し、フォードは50ファンドにとどまった。両社とも空売り比率は低い水準を維持している。

ゼネラルモーターズとフォードは、四半期決算説明会での電気自動車に関する言及を大幅に減らしており、その頻度はパンデミック前以来の水準に落ち込んでいることが、TechCrunchとHudson Labsの分析で明らかになった。2019年から2026年半ばまでのトランスクリプトを調査したところ、両自動車メーカーは現在、説明会の時間に占めるEVの割合をはるかに小さくしており、GMの言及回数は2020年後半の1回あたり100回超から、2026年第2四半期を扱った直近の説明会ではわずか21回に減少した。フォードのEVに関する議論も減少し、特に2024年の選挙後は、ジム・ファーリーCEOが保護主義的な通商政策への支持と、ガソリン車のFシリーズトラックの収益性を強調するようになった。両社は、トランプ大統領の下での規制緩和、7500ドルの連邦税額控除の撤廃などを背景に、EV計画を縮小または延期しているが、EVは長期的な戦略の一部であり続けるとしている。GMの広報担当ジム・ケイン氏は、量より質が重要だと述べ、フォードのデビッド・トバー氏は、来年中型ピックアップトラックとともに発売予定の新しいユニバーサル電気自動車プラットフォームを強調した。

フォード・モーターのジム・ファーリーCEOは従業員向けタウンホールミーティングで、中国自動車メーカーが今後5～10年の間に米国市場へ参入する可能性に備えていると発言した。ファーリー氏はBYDなど中国メーカーの競争力の高さに警鐘を鳴らしてきた人物で、フォードは中国勢と同等のコスト競争力と効率性を実現するため新たな低価格EVシリーズの投入準備を進めている。経営幹部は質疑応答で、中国メーカーの米市場参入は5～10年のうち後半になる公算が大きいとの見方を示した。米国は現在、中国製EVに約100％の追加関税を設定し、中国製ソフトウエア搭載車は2027年モデル以降、中国製ハードウエア搭載車は2030年モデル以降の販売を原則禁止する規則を導入している。