Lululemon Athletica Inc.

UBS証券によると、ルルレモン・アスレティカは、米国と中国での売上動向の弱さを受けて、2026年度の見通しを下方修正する見込みです。同社は長期的な予測の下方修正の可能性を示唆しています。これらの主要市場での圧力により、同社の最大地域における将来の成長計画に新たな疑問が生じています。高級アスレチックウェア、フットウェア、アクセサリーをデザイン・販売するルルレモンは、北米と中国から大きな需要を得ており、これらの動向は139億ドル規模のビジネスにとって極めて重要です。予想される下方修正は、米国の需要低迷、ブランド疲弊、関税やプロモーションによるマージン圧力といった既存のリスクと一致しており、ターンアラウンドは強気派が予想するよりも時間がかかる可能性を示唆しています。アナリストは、国際地域での一部の強みや、商品フローとデジタルへの継続的な投資が潜在的な支援材料であると指摘していますが、最も明確なシグナルは、今後の四半期決算が米国の来店客数、コンバージョン率、値引き水準の改善を示すかどうかでしょう。

ルルレモン・アスレティカは、割引商品の参考価格の使用をめぐり、カリフォルニア州で消費者訴訟に直面している。訴状によると、ルルレモンは実際の最近の販売価格を反映していない旧価格を使用し、より大きな割引であるかのような印象を与えたとされる。この訴訟は、大手小売業者が買い物客に価格設定やプロモーションをどのように伝えるかについて、より広範な法的精査が行われている中で提起された。投資家にとって重要なのは、潜在的な訴訟費用だけでなく、消費者の信頼と購買行動への影響である。小売業界では同様の事例が参考価格の慣行に注目を集めており、上場小売業者に影響を及ぼす広範なパターンの一環として、今後の展開が注視される可能性がある。

ルルレモンは120.32ドルで取引を終え、2.11%上昇し、S&P500の0.21%上昇を上回った。同銘柄は過去1カ月で3.1%上昇し、一般消費財セクターの0.15%下落を上回っている。アナリストは、今後の四半期決算で1株当たり利益が1.79ドルと前年同期比42.26%減、売上高が24億7000万ドルと2.26%減になると予想している。通期の予想は1株当たり利益が10.94ドル、売上高が110億8000万ドルで、それぞれ17.5%減、0.22%減となる。ZacksコンセンサスEPS予想は過去1カ月で1.77%下方修正され、ルルレモンはZacksランク5、つまり「強い売り」となっている。

ナイキは消費者需要の弱まりに直面しており、第4四半期の為替変動の影響を除いた収益は4%減少した。同社は不透明なマクロ経済環境下での裁量的支出の慎重化を挙げている。ナイキブランドの収益は報告ベースでは横ばいだったが、為替変動の影響を除くと3%減となり、中国本土と欧州・中東・アフリカ地域の落ち込みが北米の成長で一部相殺された。一方、ナイキダイレクトは報告ベースで7%減となり、これはナイキブランドデジタルの12%減とナイキ直営店の7%減によるものだ。スポーツウェアとジョーダンストリートウェアの低迷は2027年度まで続くと予想され、改善が見込まれるのは下半期以降となる。ランニング、トレーニング、グローバルフットボールといったパフォーマンスカテゴリーは勢いを増しているが、より大きなライフスタイル部門の軟調さをまだ相殺できていない。同社は製品革新、マーケットプレイスの強化、消費者エンゲージメントの向上に焦点を当てた「Win Now」再建戦略を実行しており、在庫の適正化と販促活動の抑制も進めている。株価は過去6か月で32.7%下落し、ザックスランクは4（売り）となっている。

トゥルーイスト・セキュリティーズはルルレモン・アスレティカの投資判断を「ホールド」から「売り」に引き下げ、目標株価を115ドルから94ドルに引き下げた。収益を圧迫し回復を遅らせる可能性のある構造的な逆風を警告している。同証券は、カード支出動向の弱まり、ソーシャルメディアでのブランド勢いの低下、競争の激化、経営陣の移行に伴う不確実性を挙げ、第1四半期の見通しが軟調であるにもかかわらず株価が予想以上に反発していると指摘した。トゥルーイストは2026年度と2027年度の1株当たり利益予想をそれぞれ11.25ドルと11.75ドルから10.50ドルと10.25ドルに引き下げ、いずれも市場コンセンサスを下回る水準とした。また、バリュエーション倍率を10倍から9倍に引き下げた。アナリストらは、グーグルトレンドやティックトックのデータの軟化、カード支出の減少、ブランド認知の低下を示すレディットでの議論に加え、新興アクティブウェアブランドからの競争脅威や中国での勢い鈍化を強調した。米国が特定の越境小口貨物に対する免税措置を撤廃したことも、収益性に対する追加的な構造的逆風として挙げられた。

ルルレモン・アスレティカは、北米の電子商取引の成長を支えるため、オンタリオ州ブランプトンに100万平方フィートの配送センターを開設した。同社の株価は年初来44.3%下落し、1年間の株主総利回りは48.07%のマイナスとなっているが、直近7日間のリターンが3.34%であることから、売り圧力は和らぎつつある可能性が示唆される。株価の終値は117.42ドルで、ナラティブに基づく公正価値推定の150ドルを下回っており、詳細なキャッシュフロー分析によると21.7%割安と評価される。しかし、Simply Wall Stによる別の割引キャッシュフローモデルでは、公正価値は74.87ドルと推定され、株価は割高である可能性が示されている。同社はまた、関税や米国の政策変更に伴う国境を越えたコストの上昇にも直面している。

カナダの日常高級アパレル小売業者Aritziaは、米国事業の好調と消費者直販収入の急増に支えられ、会計年度第1四半期の売上高が43%増加したと発表しました。5月31日締めの四半期で、同社は1株当たり0.96カナダドルの利益を計上し、売上高は9億5100万カナダドルに達し、いずれも市場予想を上回りました。純収入の3分の2以上を占める米国売上高は54.5%増、カナダ売上高は25%増となりました。小売収入は39%増加し、純収入の3分の1を占める消費者直販売上高は55.5%急増し、粗利益率は50.3%と前年同期比310ベーシスポイント上昇しました。調整後EBITDAは80.5%増、調整後純利益はほぼ倍増し、純収入の12.3%を占めました。2027会計年度の見通しとして、Aritziaは売上高を45億5000万カナダドルから47億5000万カナダドルと予想し、中間値は46億5000万カナダドルで、市場予想の33億2000万カナダドルをわずかに下回りました。

ザックス・エクイティ・リサーチは、エヌベント・エレクトリックを「本日の強気銘柄」、ルルレモンを「本日の弱気銘柄」に選定しました。エヌベント・エレクトリックは、四半期売上高が12億ドルと前年同期比53％増の過去最高を記録し、AI関連のデータセンターソリューションの勢いを背景に通期見通しを上方修正したことを受け、ザックスランク1（強い買い）を獲得しています。一方、ルルレモンは成長が鈍化し、米州の売上高が前年同期比3％減、既存店売上高が5％減、粗利益率が410ベーシスポイント低下の54.2％となったことから、ザックスランク5（強い売り）となっています。また、同レポートでは、大型エネルギー株のフィリップス66とハリバートンが過去1年間でそれぞれ33.7％、56.4％上昇し、米国とイランの暫定合意を受けた原油価格下落の恩恵を引き続き受ける可能性があると指摘しています。

ナイキの株価は6月に11%下落した。投資家が決算報告を前に警戒感を強めたためで、特に同月早々に競合のルルレモン・アスレティカが期待外れの結果を発表したことが影響した。同社は、売上を圧迫した卸売パートナーシップからの撤退を含む内部の失敗や、インフレと関税の圧力に苦しんできた。ナイキは2026会計年度第4四半期の決算で、通期の売上高が横ばい、四半期売上高が1%減とまちまちの結果を発表したが、粗利益率は49.2%に改善し、1株当たり利益は関税還付に押し上げられ0.72ドルに達した。中国での売上高は四半期で17%減少し、イラン戦争に関連した世界的な購買行動の変化を理由に短期的な見通しが引き下げられたが、北米の卸売売上高は通年で2桁の伸びを示した。決算発表後、株価は4%上昇して回復しており、投資家は現在進行中の立て直し努力に注目している。

ルルレモン・アスレティカは、短期的な収益見通しが悪化したことを受け、ザックスランク5「強い売り」に格下げされました。このアスレチックアパレルメーカーは、最大市場である北米でトレンドが弱まっており、直近四半期の米州売上高は前年同期比3%減、既存店売上高は5%減となりました。売上総利益率は410ベーシスポイント縮小して54.2%となり、収益性をさらに圧迫しています。アナリストは弱気に転じており、成長鈍化と利益率の圧縮を反映したネガティブな利益予想の下方修正を行っています。

ビクトリアズ・シークレットが発表した第1四半期の売上高は15億6000万ドルで、前年同期比15.3％増となり、アナリスト予想を2.6％上回りました。1株当たり利益と粗利益率も予想を上回り、ビクトリアズ・シークレット、ピンク、ビューティーの各セグメントで2桁の売上成長を達成しました。同社は通期見通しを引き上げ、その引き上げ幅は追跡対象のアパレル小売8社の中で最大でした。発表以降、株価は54.4％上昇し83.85ドルとなっています。同業他社では、ティリーズが15.9％の売上成長と最大の予想超過を記録した一方、ルルレモンは最も弱い見通し更新となり、株価は8.9％下落しました。

第2四半期の一般消費財セクターは6%超上昇し、MGMリゾーツ・インターナショナルが34.14%急騰して値上がり率トップとなった。ウィリアムズ・ソノマが32.11%上昇で続き、イーベイ、ドアダッシュ、フォードも堅調なリターンを記録した。一方、トラクター・サプライ・カンパニーはペット関連の弱さから30.44%下落し、ルルレモン・アスレティカはブランド関連性の課題と競争激化に直面し22.30%下落した。アナリストは、底堅い個人消費、原油価格の落ち着き、堅調な労働市場がセクターを支えたと指摘するが、インフレと地政学的リスクが今後の主要因として残るとしている。

3つの主要企業でインサイダー取引の動向が大きく分かれた。D-Wave Quantumでは、米商務省が同社への1億ドルの資金提供意向を発表したことを受け、第2四半期のインサイダー売却額が3600万ドルに急増した。これは20億ドル規模の量子技術イニシアチブの一環だ。アプライド・マテリアルズでは、半導体製造装置の旺盛な需要を背景に2026年に株価が約125％急騰する中、第2四半期にインサイダーが1億1400万ドル相当の株式を売却した。対照的に、ルルレモン・アスレティカでは、収益成長の鈍化により今年株価がほぼ50％下落する中、第2四半期にインサイダーが100万ドル近くの株式を購入し、売却はごくわずかだった。

ルルレモン・アスレティカは、ザックスランクで「強力売り」を示す5に格下げされました。これは利益予想の大幅な下方修正を反映しています。今四半期のコンセンサス予想は、過去30日間で34.4%低下し、1株当たり1.79ドルとなりました。一方、今会計年度の予想は9.1%低下し、11.14ドルとなっています。株価は過去1か月で14.5%下落し、市場全体を下回るパフォーマンスとなっています。同社は今四半期、前年同期比2.2%の減収が見込まれており、売上高は24億7000万ドルと推定されています。

アーバン・アウトフィッターズは第1四半期の売上高と利益で過去最高を記録し、売上高は前年同期比11.4％増の14億8000万ドルとなり、アナリスト予想を1.4％上回りました。同社はStockStoryが追跡するアパレル小売り8社のうちの1社で、これら8社全体では売上高がコンセンサスを1％上回り、翌四半期のガイダンスはおおむね予想通りでした。このグループの中で、ティリーズは売上高が15.9％増の1億2470万ドルと最も好調で、アナリスト予想に対する上振れ幅も最大でした。一方、ルルレモンは最も弱く、通期のEPSガイダンスを下回り、株価は15.6％下落しました。アバクロンビー・アンド・フィッチとアメリカン・イーグルはまちまちの結果で、売上高はそれぞれ11億1000万ドルと12億ドルでした。これら8社の株価は平均的に安定しており、直近の決算発表以降1.8％上昇しています。

ルルレモンの株価は過去6カ月で50.4%下落し、1株105.41ドルの52週安値を付けた。四半期決算の伸び悩みが一因だ。同社の直近四半期の店舗数は816店で、過去2年間の年平均増加率は7.4%と、小売セクター全体を上回るペースで拡大してきた。同期間の平均粗利益率は57.5%、平均営業利益率は20.8%で、レポートは業界トップクラスのユニットエコノミクスと卓越した収益性と評している。株価下落後、予想PERは10倍で取引されている。

ルルレモン・アスレティカは、5月下旬に万里の長城で開催した2000人以上が参加したヨガイベントについて謝罪した後、中国で再び批判に直面している。このイベントでは和太鼓の使用が反発を招いた。同社は、このイベントは中国文化を称えることを中心に構成されたと述べたが、太鼓のパフォーマンスの審査において、より思慮深く慎重であるべきだったと認めた。この論争は、中国がルルレモンにとって最も急成長している主要市場でありながら、今年は売上成長が鈍化すると予想される中で、同社への圧力を強めている。北米事業の低迷、通期見通しの下方修正、年初来約46％の株価下落といった課題に拍車をかけている。競争も激化しており、アロヨガが中国進出を発表したほか、6月上旬に上海で行われたルルレモンの別のキャンペーンでは、参加者が適切な雨具や予備施設なしで雨の中で練習させられたと批判の声が上がった。

ルルレモン・アスレティカとスタブハブは、消費支出が高級アパレルとライブ体験の間で揺れ動く中、2026年に向けて対照的な投資ケースを提示している。ルルレモンは2025年度の売上高が111億ドルで4.9%増、純利益は16億ドルだったが、純利益率は前年の17.1%から14.2%に縮小した。同社は2026年の売上見通しを横ばいに下方修正し、株価は52週安値の109.36ドルまで下落。9月にはハイディ・オニールがCEOに就任する予定だ。一方、スタブハブは2025年度の売上高が17億ドルで1.4%減、純損失は約20億ドルだったが、2026年第1四半期には売上高4億4600万ドルで前年同期比12%増、純利益は4800万ドルと黒字転換した。スタブハブの株価は4月の52週安値5.74ドルから回復し、予想PERは23.2倍で、ルルレモンの10.5倍を上回っている。

ルルレモン・アスレティカは、5月の生産者物価指数が前年同月比6.5%上昇し2022年以来の高い伸びとなる中、売上の減速と最近の経営トップ交代に直面している。同社の恒常為替レートベースの売上高は前四半期にわずか2%の伸びにとどまり、2023年半ばの18%成長から急減速した。一方、既存店売上高は2%減少し、粗利益率は4ポイント以上低下して54.2%となった。通期見通しは下方修正され、売上高は小幅な減少が見込まれている。前CEOのカルビン・マクドナルド氏は1月に退任し、ナイキで25年の経験を持つ次期CEOのハイディ・オニール氏は2026年9月8日まで着任せず、経営の空白が生じている。海外売上高は22%増加したが、米国部門はブランドイメージの悪化により4%減少した。株価は予想利益の11倍で取引されているが、筆者は製品戦略の不透明感とインフレの逆風を考慮すると、割安に見えて実は罠である可能性があると警告している。