Applied Materials Inc

KLAは、AIとハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）に牽引される先端パッケージング需要の加速から恩恵を受けています。同社は、先端パッケージングのプロセス制御システムの売上高が2026暦年に約11億ドルに達し、前年比70%以上の成長を見込んでいます。ウェハー検査・計測システムやケミストリープロセス制御システムを含む同社の幅広いポートフォリオは、先端パッケージングの複数の段階にわたる支出を取り込む体制を整えています。また、HPCパッケージングと集積化は、同社のスペシャルティプロセスおよびPCB・コンポーネント検査事業の需要も牽引しており、これらの製品を合わせた売上高は2026暦年に25%以上の成長が見込まれています。しかし、KLAはOnto InnovationやApplied Materialsとの厳しい競争に直面しています。Ontoは2026年の先端パッケージング成長見通しを約80%に引き上げ、単一のOSATから2億ドル以上のDragonfly受注を獲得しました。Applied Materialsは、プロセス診断・制御事業が2026年に50%以上成長すると予想しています。KLAの株価は年初来50.9%上昇し、Zacksコンピュータ・テクノロジーセクター全体の15.4%のリターンを上回っていますが、株価は割高で、フォワード12ヶ月の株価売上高倍率は13.05倍と、セクターの6.32倍を上回っています。Zacksコンセンサス予想では、2027会計年度の1株当たり利益は5.43ドルで、過去30日間で7.1%上昇し、2026会計年度から44.41%の成長を示唆しています。KLAは現在、Zacksランク#2（買い）を維持しています。

上海艾深納電子科技グループが液浸DUVシステムの生産を開始したとの報道により、ASMLホールディングの株価は急落したが、アプライドマテリアルズへの直接的な脅威は誇張されている。アプライドマテリアルズはリソグラフィシステムを製造しておらず、中国の液浸DUV装置はASMLと直接競合するものであり、アプライドマテリアルズの成膜やエッチングなどのシステムとは競合しない。しかし、中国が半導体メーカーに対し、新規能力追加時に国産装置を少なくとも50%使用するよう義務付ける指令は、アプライドマテリアルズの年間中国収益42億ドルに圧力をかける。2026年度第1四半期において、中国は20億9500万ドル（総収益の29.9%）を占め、第2四半期には20億8700万ドル（26.4%）となった。中国の主要な装置サプライヤー6社の売上高は、2020年の7億4800万ドルから2025年には76億800万ドルへと急増した。また、主要なDRAMメーカーであるCXMTは、ツールの推定40%から50%を国産で調達しており、2030年までに物理的なウェーハ生産能力でマイクロンを追い越す可能性がある。初期のDUVシステム5台は2026年の業績に影響を与えるには少なすぎるが、長期的には、中国の国産装置エコシステムがアプライドマテリアルズのアドレス可能市場を数年かけて縮小させるリスクがある。

ゴールドマン・サックスによると、第2四半期にヘッジファンドと投資信託は個別のAI関連銘柄に対して大きく異なるアプローチを取った。ヘッジファンドはマイクロソフトとアマゾンを買い増す一方、投資信託は両銘柄の持ち分を減らした。また、ヘッジファンドはアルファベット、メタ・プラットフォームズ、エヌビディア、ブロードコム、ラムリサーチ、マーベル・テクノロジー、シスコシステムズ、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ、アプライド・マテリアルズへのエクスポージャーを削減した。投資信託はアドバンスト・マイクロ・デバイセズ、マイクロン・テクノロジー、サンディスクを買い増す一方、ヘッジファンドはこれらの銘柄へのエクスポージャーを減らした。ゴールドマンは、両グループが購入した12のAIインフラ関連銘柄を特定した。これにはアメリカン・エレクトリック・パワー、ブルーム・エナジー、コアウィーブ、フレックス、ニソース、シーゲイト・テクノロジー、タレン・エナジー、エクセル・エナジーが含まれる。分析対象は、株式総ポジション5兆4000億ドル相当のヘッジファンド991社と、株式資産4兆6000億ドル相当の大型株アクティブ投資信託504本。

アプライド・マテリアルズが発表した2026会計年度第3四半期決算は、売上高と調整後利益がウォール街の予想を上回ったものの、株価は時間外取引で5％近く下落し、8月14日まで下げが続いた。一方、競合のラムリサーチは7月29日に発表した好決算を受けて株価が6％上昇した。アプライド・マテリアルズの調整後1株利益は3.50ドルで予想の3.40ドルを上回り、売上高は前年同期比25％増の91億2000万ドルと、約90億ドルの予想を上回った。第4四半期の売上高見通しは約102億5000万ドルと、アナリスト予想の95億5000万ドルを上回った。投資家が株を売ったのは、同社が競合を上回っているのではなく遅れをとっているのではないかという懸念を払拭する明確な証拠を求めていたためで、サミット・インサイツ・グループはアプライドの売上高がASMLやラムリサーチなどの同業他社に遅れをとっていると指摘し、モルガン・スタンレーはこの四半期を「良いが素晴らしくはない」と評した。ラムリサーチは第1四半期の売上高見通しを81億ドルと、予想の70億9000万ドルを大きく上回る水準で示し、調整後1株利益は2.15ドルで予想の1.83ドルを上回った。前四半期も売上高67億2000万ドル、調整後1株利益1.82ドルと予想を上回っていた。アプライド・マテリアルズの株価は予想利益の32.14倍で取引されており、ラムリサーチの34.59倍、KLAの36.85倍、ASMLの33.39倍を下回る割安な水準にある。また、2億2000万ドルの未実現投資損失により、調整後利益が予想を上回ったにもかかわらず、GAAPベースの1株利益は予想を下回った。

アプライド・マテリアルズは、2025年度第3四半期の決算を発表し、売上高は前年同期比25％増の91億ドル、非GAAPベースの1株当たり利益は41％増の過去最高となる3.50ドルとなりました。同社は第4四半期の売上高見通しを102億5000万ドル、プラスマイナス5億ドルとし、中間値で前年同期比51％の増収、非GAAPベースの1株当たり利益は85％増の4.02ドルを見込んでいます。過去最高の業績と強気な見通しにもかかわらず、株価は時間外取引で約5％下落し、52週高値の739.67ドルから25％以上低い水準にとどまりました。経営陣は成長の要因を人工知能関連の設備投資に求め、2026年と2027年には最先端半導体製造、DRAM、先端パッケージングがウェハー製造装置市場の成長の約80％を占めるとの見方を示しました。また、中国での売上高は今年度中に増加する見通しで、フリーキャッシュフローの80％から100％を株主還元に充てる計画であり、自社株買いの承認枠は128億ドル残っていると述べました。

バンク・オブ・アメリカはアプライド・マテリアルズの目標株価を720ドルから650ドルに引き下げ、買い推奨は維持した。前四半期比の伸び鈍化と利益率見通しの横ばいを理由に挙げた。同社は記録的な第3四半期を発表し、売上高は前年同期比25%増の91億2000万ドル、非GAAPベースの1株当たり利益は41%増の3.50ドルだった。BofAは、アプライドの四半期ガイダンスが前四半期比で約13%の成長を示唆しているのに対し、ラムリサーチは約20%であると指摘し、バリュエーション倍率を従来の2028年予想利益の36倍から27倍に圧縮した。同行は同時に2026年、2027年、2028年のEPS予想をそれぞれ8%、15%、22%引き上げ、AIインフラ需要に関連するDRAMの前年同期比約50%成長と先端パッケージングの70%超の成長を強調した。

ロビンフッド・マーケッツの最高投資責任者ステファニー・ギルド氏は、人工知能ブームが株式を最高値更新へ押し上げ続ける可能性がある一方、その巨額な資本需要が新たな脅威を生んでいると述べた。10年物米国債利回りの5%超えだ。ギルド氏は金曜日にブルームバーグに対し、大手テクノロジー企業が知能の拡張に資金を投じ、市場を加速させる一方で、ワシントンとますます高価になる資本を奪い合っていると語った。投資家は依然としてAI支出ブームを十分に織り込んでいないとし、2026年の利益成長予想は倍増した一方、S&P500種株価指数のバリュエーション倍率は低下し、2027年の予想はほとんど動いていないと指摘した。ギルド氏はアプライド・マテリアルズを例に挙げ、同社はウォール街の予想を上回ったにもかかわらず、巨額のAI設備投資が十分なリターンを生むかどうか投資家が疑問視し続けたため、金曜日は安く始まる見込みだと述べた。こうした懐疑的な見方が市場の上昇を続かせているが、資本を巡る競争が米国債利回り上昇の一因だと警告し、木曜日の30年債入札は需要が堅調だったにもかかわらず、2001年以来の高利回りで落札されたと述べた。ギルド氏は大きなリスクの一つとして、10年債利回りが5%を超える可能性を挙げ、それがバリュエーションを低く抑え、AI構築のスピードを遅らせる可能性があると述べた。最近のシチュエーショナル・アウェアネスの急落を1998年のロングターム・キャピタル・マネジメントと比較し、当時は市場を清算する洗い出しであり、さらなる悪化の前兆ではなかったと説明し、LTCM後に株価はドットコム崩壊が到来するまでさらに35%上昇したと指摘した。ギルド氏は現代のサイクルははるかに速く進み、放物線的な動きと急落を伴うと予想し、一般投資家はより高いボラティリティに慣れる必要があるかもしれないと述べた。

金曜日早朝の株価先物はほぼ横ばいだった。投資家は冷え込みつつあるインフレ指標と新たなハイテク決算を消化している。レディット株は12％急騰した。S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズが、8月18日の取引開始前に同社をS&P500種指数でアバロンベイ・コミュニティーズに代えて採用すると発表したためだ。ヌー・ホールディングスは9％上昇した。ブラジルのデジタル銀行である同社が発表した第2四半期決算が市場予想を上回り、売上高は前年同期比56％増の58億8000万ドル、GAAPベースの1株当たり利益は0.22ドルだった。グローバントは13％急落した。調整後1株当たり利益が予想を下回り、売上高成長への圧力が続くとの見通しを示したためだ。一方、アプライド・マテリアルズは5％下落した。会計年度第3四半期の市場予想を上回ったものの、年初来で約98％上昇していた同社株に対し、投資家はより強い上振れサプライズを求めていた。

米半導体製造装置大手アプライド・マテリアルズが13日発表した第4・四半期（8－10月）の売上高見通しは、市場予想を上回った。人工知能向け先端半導体の旺盛な需要を背景に、半導体メーカーによる製造装置投資の拡大が続くと見込んでいる。最新の第4・四半期の売上高見通しは、約102億5000万ドルを中心とした上下5億ドルの幅で、LSEG集計によるアナリスト予想平均は95億4000万ドルだった。第3・四半期（5－7月）売上高は91億2000万ドルで、市場予想の89億9000万ドルを超えた。ただ決算発表後の時間外取引では株価が一時約4％下落した。市場では期待が高まっていて、同社株は今年に入ってから既に2倍超に上昇していたため、今回の結果は一部強気派の期待値に達しなかったとみられている。同社は先端パッケージング関連事業の26年の暦年ベースの売上高成長率について、従来の「50％超」から「70％超」に見通しを引き上げた。

マイケル・バーリ氏は、S&P500種株価指数の最高値更新が1987年型の暴落の前触れとなる可能性があると警告し、エヌビディア、iシェアーズ・セミコンダクターETF、マイクロン、キャタピラー、パランティア、テスラ、アプライド・マテリアルズの空売りポジションを維持している。火曜日のサブスタック投稿で、同氏は市場が大天井に近い可能性があり、新高値が新たな資金を呼び込み、ボラティリティ・ターゲティングやモメンタム戦略による自己強化的な上昇を加速させる可能性があると述べた。S&P500種が4営業日で5%上昇して新高値を付けたのは過去に3回しかないと、BTIGの分析を引用して指摘した。エヌビディアを除くすべての空売りポジションは利益が出ているが、明確に逆行した取引はすべて手仕舞うとしている。バーリ氏は長らくAI投資サイクルに懐疑的で、今年初めには権利行使価格115ドルの2027年1月限プットオプションを1契約3.30ドルで購入してエヌビディアの空売りを積み増し、パランティアは極めて割高だと述べていた。

サムスン電子とSKハイニックスは、中国のアドバンスト・マイクロ・ファブリケーション・イクイップメント（AMEC）の半導体製造装置を中国工場で使用する可能性を評価していると、事情に詳しい3人の関係者が明らかにした。韓国企業が米国の輸出規制強化リスクに備える動きだ。このメモリーチップメーカー2社は約2年前からAMECのエッチング装置のテストを開始した。当時、ワシントンが中国への米国製半導体製造装置の輸入を引き続き認めるかどうかの不透明感が高まっていた。ワシントンは2025年にVEU認可を取り消し、その後2026年向けに中国工場への半導体製造装置の持ち込みを認める年次ライセンスを付与した。それでも両社は、将来の規制が新規装置だけでなく、中国工場に既に設置された欧米製装置の保守、修理、交換にまで及ぶ可能性を警戒していると関係者は述べた。AMECにとって、サムスンやSKハイニックスの承認を得ることは強力な商業的裏付けとなるが、仮に突破口が開けたとしても、長期にわたる認定プロセスやワシントンからの政治的圧力といったハードルが立ちはだかる。

ザックス社のチーフ株式ストラテジスト兼エコノミスト、ジョン・ブランク氏によると、現在の人工知能インフラ構築は、米国経済全体に占める割合で1990年代後半のインターネットブームのピークを上回った。ブランク氏は、テクノロジーが長期間にわたり米国GDP成長の大部分を牽引しており、その原動力は2026年までに巨額に達すると予測されるAI設備投資であると指摘する。同氏は、S&P500の2つのセクターが過大評価されているように見え、テクノロジーがその1つであり、短期的なバリュエーション調整の可能性があると警告する。投資家向けに、ブランク氏はアプライド・マテリアルズ、シスコシステムズ、アルファベットの3つの大型株を取り上げ、最も過大評価されているものから最も妥当な評価のものへと順位付けしている。

米国株式市場は大幅に下落し、S&P500種指数は1カ月ぶりの安値、ナスダック100指数は3カ月ぶりの安値に沈んだ。半導体メーカーやAIインフラ関連株が売られ、原油価格が7％超急騰した。フィラデルフィア半導体指数は3％超下落して2カ月半ぶりの安値となり、ネビウス・グループが9％超、KLAコーポレーションとサンディスクが7％超、アプライド・マテリアルズ、NXPセミコンダクターズ、アーム・ホールディングスが5％超それぞれ下落した。原油は、イラン革命防衛隊がヨルダンの米軍基地を弾道ミサイルで標的にし、ホルムズ海峡でタンカー3隻を停止させたと発表したことや、米国とサウジアラビアがイラクでイランと連携するテロリストへの共同攻撃を開始したことを受けて急騰した。連邦準備制度理事会は9対3の決定で金利を据え置き、市場は引け後に発表されるマイクロソフトとメタ・プラットフォームズの決算を待っている。10年物国債利回りは4ベーシスポイント上昇して4.64％となり、エネルギー株が上昇した。ダイヤモンドバック・エナジーが4％超、コノコフィリップス、APAコーポレーション、デボン・エナジー、エクソンモービル、オクシデンタル・ペトロリアムが3％超それぞれ上昇した。

半導体株が世界的な売りの中で急落した。中国との競争激化やAI関連需要の持続性に対する疑念が背景。アムコー・テクノロジーが約24％下落し下落を主導。第3四半期の売上高見通しがアナリスト予想を下回った。ビシェイ・インターテクノロジー、フォームファクター、ペンギン・ソリューションズ、マイクロン・テクノロジーは約9％から11％下落。クリック・アンド・ソファは7.8％安、アプライド・マテリアルズは7.1％安、AMDは7.2％安、インテルは5.3％安、KLAコーポレーションは5.1％安。この急落はアジアの同業であるSKハイニックスとサムスン電子にも波及し、13％超下落した。中国の先端チップ製造での進展や、中国の競合である長鑫存儲技術の好調なデビューが報じられ、供給過剰と価格圧力への懸念が強まった。

米半導体株は火曜日のプレマーケット取引で下落を続け、前日の下げを拡大した。前夜にはアジアの半導体銘柄に広範な売りが広がっていた。メモリチップ株のマイクロン、サンディスク、ウエスタンデジタルはそれぞれ約4％下落し、インテルは3.2％安、マーベル・テクノロジーとアプライド・マテリアルズは各約2.8％下落、AMDは3％超下落、スーパー・マイクロ・コンピューターは2.9％下落した。この急落は月曜日、ニューヨークでエヌビディア株が5％下落したことに始まる。ウォール・ストリート・ジャーナル紙が、同社がオープンAIに関連する大規模データセンタープロジェクトに約2500億ドルを提供する交渉中と報じたことで、AI半導体大手は世界で最も価値のある上場企業の座を失った。この弱気相場は火曜日のアジア取引にも波及し、韓国のKOSPIは約11％急落して今年8回目のサーキットブレーカーが発動され、日本の日経平均株価は4％下落、メモリチップメーカーのキオクシアは18％急落した。アナリストは、この調整の背景に、AIインフラの資金調達方法への懸念、中国の半導体能力の向上、中国半導体企業との競争激化があると指摘する。その象徴として、中国のメモリチップメーカーCXMTは7月27日の上海上場初日に466％急騰し、2026年アジア最大のIPOで86億ドルを調達、時価総額は3.3兆元（約4877億3000万ドル）に達し、米国競合のマイクロンの評価額のほぼ半分に迫った。

中国が国産の液浸DUVリソグラフィ装置の量産を開始したことで、輸出規制が続く中、現地の代替品がアプライド・マテリアルズなどの西側半導体装置サプライヤーの需要を侵食する可能性への懸念が高まっている。この動きはアプライド・マテリアルズにとって新たな競争上および地政学的リスクとなり、AI主導の半導体投資を中国ファブからの将来の装置受注に結びつける能力を複雑にする恐れがある。アプライド・マテリアルズの投資ストーリーでは、2029年までに売上高506億ドル、利益166億ドルを想定しており、年間20.4%の売上成長と、現在の85億ドルから約81億ドルの利益増加が必要となる。同社は最近、2ナノメートルや先進3Dアーキテクチャ向けの新システムを発表しており、Vivaナノシートエンジニアリングプラットフォームや先端ALD・エッチングツールなどが、中国ファブが国産リソグラフィを採用する場合の圧力を相殺する可能性がある。最も強気なアナリストの中には、2029年までに売上高が約672億ドル、利益が244億ドルに達すると予想する向きもあり、今回の中国DUVニュースが浮き彫りにした、規制市場でアジアのライバルがシェアを伸ばすリスクよりもはるかに楽観的だ。

半導体製造装置株が月曜日に下落した。上海に拠点を置く政府支援の企業が、初めて国産の液浸DUVリソグラフィ装置の量産を開始したとの報道を受けて。ASMLは2％超の上昇を消し、米国の同業であるアプライド・マテリアルズ、ラムリサーチ、KLAを下落に巻き込んだ。The Informationの報道によると、この企業は他の中国企業からDUV開発チームを集め、政府系スタートアップの上海裕良盛科技などを含めて、この節目を達成した。この躍進は、最先端のEUV装置の販売を禁じた輸出規制後に大きな収益源となっていたASMLの中国向けDUV販売を脅かし、完全に国産化された中国半導体セクターが他の米国装置サプライヤーを駆逐する恐れを高める。また、中国によるDUV装置の購入や保守を阻止しようとする米国のMATCH法案の効果を、国産化によって無力化する可能性があるため、この法案の意義も損なう。