Tractor Supply Company

トラクターサプライは、裁量的支出の軟化、コスト上昇、収益の可視性低下を理由に、2026年の見通しを下方修正し、長期財務枠組みを撤回した。同社の株価は最近、7日間のリターンが12.32％、30日間のリターンが16.84％と反発したが、1年間の株主総利回りは40.46％のマイナス、5年間のリターンは2.66％のマイナスにとどまっている。シンプリー・ウォール・ストリートで広まっている見方では、同株は割安とされ、公正価値は45.22ドルと推定されており、前回終値の34.56ドルと比較すると、成長と収益性が改善すれば上昇余地があると示唆されている。この評価は、取引拡大やチックデイズ、ペットアールエックス統合などの戦略的取り組みによる持続的な需要に依存しているが、既存店売上高の減少や高額商品に対する慎重な消費者支出といったリスクに直面している。

トラクターサプライが発表した第2四半期の売上高は45億4000万ドルで、アナリスト予想の45億9000万ドルを下回り、前年同期比2.3％増にとどまった。GAAPベースの1株当たり利益は0.81ドルで、予想を1.6％下回った。ハル・ロートンCEOは、燃料価格の高騰と干ばつの影響で5月に裁量支出や高額品が低迷したことが響いたと説明したが、必需品の消耗品は底堅さを維持した。同社はペット事業の再構築を進めており、フレッシュペットの展開は250店舗に達し、年末までに少なくとも700店舗に拡大する計画だ。また、VIPペットケアの買収により、100万件以上の新規ペット顧客との関係と2500人の獣医師ネットワークを獲得した。戦略転換の一環として、トラクターサプライは収益性の低いペットセンス店舗75店を閉鎖し、その資本をプロジェクト・フュージョンの改装やファイナルマイル配送の拡大など、より収益性の高い施策に振り向ける。通期のGAAPベース1株当たり利益の見通しは中間値で1.83ドルと、アナリスト予想を10.5％下回った。経営陣は、マクロ経済の逆風、ペットカテゴリーの低迷、継続的な運賃・サプライチェーンのコスト圧力を要因に挙げている。

コールズの株価は午後の取引で5％下落した。複数の大手小売企業が期待外れの決算と見通しを発表し、個人消費の広範な弱さを示したためだ。食料品チェーンのアルバートソンズは、業界全体のトレンド軟化と消費者の慎重姿勢による圧力を理由に、年間の売上高と利益予想を下方修正し、同社株は下落、競合のクローガーにも波及した。トラクター・サプライ・カンパニーも既存店売上高が1.5％減少したと発表し、財務見通しを更新した。小売業界のさまざまな分野から弱い結果が相次いだことで、個人消費が減速しているとの懸念が広がり、コールズのような企業への投資家心理が冷え込んだ。

第2四半期決算シーズンが始まる中、Seeking Alphaのクオンツ・レーティング・システムは、バリュエーション、成長性、収益性、モメンタム、利益予想修正の各スコアが低いことを反映し、売りまたは強い売りレーティングが付与された米国大型株39銘柄を特定した。このうち7銘柄はクオンツ・レーティングが1.50未満の最も低い「強い売り」に指定されており、クラウン・キャッスル、SBAコミュニケーションズ、ハネウェル、ストラテジー、ゾエティス、エリー・インデムニティ、トラクター・サプライが含まれる。残りの32銘柄は「売り」と評価され、コインベース・グローバル、ブラックストーン、S&Pグローバル、ドミノ・ピザ、レナー、クロロックス、フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズなど、広く注目される銘柄が含まれている。これらの企業の一部は今年に入って株価が上昇しているものの、クオンツ・レーティングは、四半期決算や業績見通しが発表されるにつれて、潜在的な下振れリスクに注意すべきであることを示唆している。

トラクターサプライ・カンパニーは、6月23日の市場開場前に2026年第2四半期決算を発表し、前年同期比で増収増益となる見通しだ。ザックス・コンセンサス予想では、売上高は46億ドルと前年同期比4.6％増、一株当たり利益は85セントと同4.9％増を見込む。同社は、裁量支出の低迷、農村部の消費者需要の圧迫、販管費の増加という逆風に直面しており、販管費は前年同期比7.6％増、販管費率は50ベーシスポイント拡大の21.7％と予想される。しかし、粗利益は前年同期比6.5％増、粗利益率は60ベーシスポイント拡大の37.5％と見込まれ、市場シェアの拡大とエブリデイ・ロー・プライス戦略が寄与する。トラクターサプライのEarnings ESPはマイナス2.52％、ザックスランクは4であり、今四半期の利益上振れの可能性は低いと示唆される。

ストックストーリーは、TTMテクノロジーズとスーパーマイクロコンピューターを、強固なファンダメンタルズと上昇余地を備えた中型株として挙げる一方、トラクターサプライには逆風が吹いていると警告している。TTMテクノロジーズは2年間で年平均17.2%の売上高成長と35.5%の一株当たり利益成長を達成し、売上高成長率は32.8%への加速が見込まれている。スーパーマイクロコンピューターは337億ドルの売上高基盤の上で2年間に年平均68.9%の売上高成長を遂げ、5年間の一株当たり利益成長率は年平均57.5%に達した。対照的に、トラクターサプライの3年間の売上高成長率は年平均わずか2.6%で、既存店売上高は低迷し、汎用品在庫による粗利益率は36.4%にとどまっている。

ストックストーリーは、トラクターサプライ、アイトロン、アプライドデジタルに対するウォール街の目標株価に、弱いファンダメンタルズを理由に疑問を投げかけている。トラクターサプライのコンセンサス目標株価46.04ドルは43.9%のリターンを示唆するが、同社は3年間の年間売上高成長率が2.6%にとどまり、既存店売上高が期待外れである点を指摘する。アイトロンの目標株価126.70ドルは48.9%の上昇余地を示すが、2年間の収益成長率はわずか1.4%で、投下資本利益率は6.5%にとどまる。アプライドデジタルの目標株価71ドルは114%のリターンを示唆するが、ストックストーリーは同社の控えめな3億5550万ドルの収益基盤、キャッシュバーン、短い資金繰り期間を強調している。

ストックストーリーは、投資家が慎重に検討すべきS&P500銘柄3つを特定した。ダラー・ツリーは3年間で年平均11.8%の減収に直面しており、粗利益率36.4%を販売数量の増加で補う必要がある。トラクター・サプライは3年間の年平均売上高成長率がわずか2.6%で、既存店売上高も競合他社に劣り、粗利益率36.4%は競合を下回る。ロイヤル・カリビアンは2年間の旅客クルーズ日数が振るわず、資本利益率も低いが、来年のフリーキャッシュフローマージンは1.2ポイント上昇する見込みだ。

第2四半期の一般消費財セクターは6%超上昇し、MGMリゾーツ・インターナショナルが34.14%急騰して値上がり率トップとなった。ウィリアムズ・ソノマが32.11%上昇で続き、イーベイ、ドアダッシュ、フォードも堅調なリターンを記録した。一方、トラクター・サプライ・カンパニーはペット関連の弱さから30.44%下落し、ルルレモン・アスレティカはブランド関連性の課題と競争激化に直面し22.30%下落した。アナリストは、底堅い個人消費、原油価格の落ち着き、堅調な労働市場がセクターを支えたと指摘するが、インフレと地政学的リスクが今後の主要因として残るとしている。

DAデビッドソンのアナリスト、マイケル・ベイカー氏は、トラクターサプライの目標株価を50ドルから40ドルに引き下げたが、買いのレーティングは維持した。新たな目標株価でも、現在の水準から33%の上昇余地がある。同社は、トラクターサプライの第1四半期決算が予想を下回った後の回復が実現しなかったことを、先行指標分析に基づき、業績予想を引き下げた。目標株価の引き下げにもかかわらず、株価は株価収益率ベースで過去10年で最も低いバリュエーションで取引されている。トラクターサプライの第1四半期売上高は新規出店が寄与し3.6%増加したが、裁量的支出の弱さと動物用医薬品カテゴリーの需要低迷により、結果は予想を下回った。

Zacks Value Investorポートフォリオ編集者のTracey Ryniecは、複数年ぶりの安値付近で取引されている5つの有名銘柄を分析し、真のバリュー株かバリュートラップかを見極めている。Whirlpoolの株価は82.5%下落して5年ぶり安値となり、2026年の利益はさらに59.4%減少する見通しで、最近1株当たり0.90ドルに減配され、利回りは9.8%。Nikeは5年間で73.5%下落し、2026会計年度の利益は31%減少すると予想され、予想PERは22.6倍、減配はなく利回りは3.8%。Wendy'sは68.4%下落して5年ぶり安値を付け、新経営陣を迎え、予想PERは13.6倍、1株当たり0.14ドルに減配され利回りは7.1%。Tractor Supplyは今年38.5%急落して新たな5年ぶり安値となり、予想PERは14.2倍、2026年2月に増配して0.24ドルとしたが、最近6件の利益予想が下方修正された。Adobeは四半期売上高が過去最高の66億ドルで前年同期比13%増、2026会計年度の利益は15.4%増加すると予想され、予想PERは8.1倍、株価は年初来44.7%下落して5年ぶり安値となっている。

ストックストーリーは、トラクターサプライ、ゼネラルモーターズ、ファーストアドバンテージを、構造的な逆風により注意が必要なバリュー株として挙げている。トラクターサプライは予想PER13.9倍で取引されており、過去3年間の年間売上高成長率はわずか2.6%、粗利益率は36.4%にとどまる。ゼネラルモーターズは予想PER6.2倍で、過去2年間の年間売上高成長率は2.8%に過ぎず、粗利益率は12.1%、営業利益率は5年間で5パーセントポイント低下した。ファーストアドバンテージは予想PER13.3倍で、過去4年間の年間EPS成長率は1.6%、フリーキャッシュフロー利益率は5年間で7.9パーセントポイント低下している。