PBF Energy Inc

米国のエタノール混合クレジット価格は月曜日、4カ月以上ぶりの安値に急落した。環境保護庁が製油所向けの9月1日の義務達成期限を延長し、8月末までに長年保留されていた小規模製油所の適用除外申請について裁定を下すと発表したことが背景。アーガス・メディアのデータによると、従来型エタノールのRINは一時1.75ドルまで下落し、金曜日から0.34ドル安、4月15日以来の安値となった。7月7日には2.50ドルまで上昇していた。RIN価格は金曜日に5％下落した後、月曜日の取引でもEPAの小規模製油所の適用除外決定が迫る中で再び大幅に値を下げた。市場関係者は、EPAの裁定によって相当数のクレジットが放出されると予想している。製油・エタノール業界のアナリストは、適用除外により12億～18億枚のRINが放出され、小規模製油所が2025年の義務達成に利用できる可能性があると試算している。EPAはこれまでに、適用除外に関連する9億9000万枚のRINを再配分する可能性を示していた。イリノイ大学の農業経済学者スコット・アーウィン氏はロイターに対し、義務達成期限の延長は、製油所の2026年と2027年の義務についても何らかのRIN救済を示唆するものと受け止められていると述べた。

PBFエナジーは、業績予想の大幅な上方修正を受けて、ザックスランク1位（強い買い）を獲得しました。今四半期のコンセンサス予想は過去30日間で42.74%上昇し、1株当たり5.01ドルとなり、通期予想は27.92%上昇して10.94ドルとなりました。2人のアナリストが今四半期の予想を引き上げ、3人が通期予想を引き上げ、各期間で1件の下方修正を上回りました。株価は過去4週間ですでに51.2%上昇しており、業績見通しの改善はさらなる上昇余地が残っていることを示唆しています。

2569年第2四半期の米国製油所グループの業績は、精製マージンの急上昇により顕著な成長を遂げた。Valero Energyの純利益は37億ドルと5倍以上に増加し、HF Sinclairの純利益は8億9200万ドルとほぼ4倍に増加、PBF Energyは前年の純損失から一転して9億1500万ドルの純利益を計上した。Phillips 66とMarathon Petroleumも同様に堅調な業績を報告すると見込まれている。タイの製油所も精製マージンの追い風を受けるものの、各社の業績は一様ではない。製油所の構造、原油の品質、生産効率、価格リスク管理、各期間の石油在庫損益などに左右されるためだ。さらに、製油所は増大する隠れたコストを負担しなければならない。例えば、原油プレミアム、運賃、中東リスクに応じて上昇する保険料は1リットル当たり3～6バーツに達する可能性がある。また、石油在庫の損失リスク、運転資金の増加による金融コストの上昇、政府や社会の規制による圧力、そしてネットゼロ目標やESG基準の下でのクリーンエネルギー移行に向けた投資の必要性も重荷となる。タイの上場企業で主要な石油精製事業を営むのは、タイオイル、バンチャック・コーポレーション、スター・ペトロリアム・リファイニング、アイアールピーシーである。一方、ピーティーティー・グローバル・ケミカルは、統合型事業構造の一部として石油精製事業を有している。

PBFエナジーが発表した2026年第2四半期の利益と収入は、精製マージンの改善と処理量の増加に支えられ、コンセンサス予想を大きく上回った。同社の株価は過去1カ月で50.46%急騰し、5年間の株主総利回りも非常に高い水準となっている。最も注目されているバリュエーションでは、1株当たりの価値は49.62ドルとされ、直近終値72.28ドルに対して45.7%割高と示唆されている。しかし、PBFの株価収益率は6.3倍で、同業他社平均の13.2倍や推定適正倍率の9.7倍と比較すると、事業リスクが緩和されれば上昇余地があることを示している。主なリスクとしては、マルティネス製油所の信頼性問題や、燃料需要の変化に対するエクスポージャーが挙げられる。

ザックス・エクイティ・リサーチは、燃料供給の逼迫と安定した輸送需要の恩恵を受ける好位置にあるとして、デレクUSホールディングス、PBFエナジー、バレロ・エナジーを挙げている。ザックスの石油・ガス精製・マーケティング業界は、247業界中上位8%にランクされ、2026年の総利益予想は過去1年で102.8%上方修正された。同業界は過去1年で60.9%上昇し、セクター全体の26.9%上昇やS&P500の18.7%上昇を上回り、EV/EBITDA倍率は6.25倍と、S&P500の18.24倍に対して割安だ。デレクUSホールディングスはザックスランク1（強い買い）で、2026年の利益成長率予想は25.9%、株価は1年で174.3%上昇した。PBFエナジーもザックスランク1で、3～5年のEPS成長率予想は56%、株価は1年で147.6%上昇した。バレロ・エナジーはザックスランク2（買い）で、時価総額は900億ドル超、2026年のEPS成長率予想は243.6%、株価は1年で114.4%上昇した。

米国の製油所マージンは今週、低水準の在庫と米国・イラン間の攻撃激化による供給混乱が燃料不足を脅かす中、過去最高を更新した。主要な収益性指標である3-2-1クラックスプレッドは、木曜日のニューヨーク商業取引所で1バレル当たり69.66ドルの過去最高値で引けた。ディーゼルが主な牽引役で、中東からの輸出混乱とロシアの一時的な輸出禁止が既に逼迫した市場をさらに締め付けている。一方、製油所がディーゼルとジェット燃料に生産をシフトする中、ガソリン供給への懸念も高まっている。米国のディーゼル在庫は戦前の水準から約1100万バレル減少し、ガソリン在庫は4200万バレル以上減少しており、いずれも5年平均の季節水準を大きく下回っている。全国平均の小売ガソリン価格は土曜日に1ガロン当たり3.99ドルに達し、1年前から約0.84ドル上昇した。アナリストは、枯渇した在庫と損傷した中東の製油所が価格を高止まりさせ、今年株価が急騰している製油所に恩恵をもたらすと警告している。

石油精製会社PBFエナジーの株価は金曜日午前までの週で10.5％上昇した。ホルムズ海峡での紛争激化に伴いクラックスプレッドが拡大したことが背景。精製業者の主要な収益性指標である3-2-1クラックスプレッドは先週、2桁の上昇を見せ、69ドル近辺に達した。6月初めの43ドル近辺、2026年初めのわずか20ドルから上昇したことになる。この上昇は、イランとの了解覚書が破綻したことを受けたものだ。これにより、世界の原油取引量の約5分の1が通過する要衝であり、石油製品の主要供給源でもあるホルムズ海峡の商業航行が制限されている。PBFは国内原油を確保し、拡大したスプレッドから利益を得られるため恩恵を受けており、混乱が長引くほど同社の利益は拡大する見通しだ。

シーキング・アルファのクオンツモデルが、第2四半期決算シーズンを前に、大型エネルギー株の中で最も評価の高い銘柄と低い銘柄を特定した。最も評価の高い5銘柄はいずれも「強い買い」のレーティングで、クオンツスコアはナショナル・エナジー・サービシズ・リユナイテッドが4.96、PBFエナジーが4.94、パー・パシフィックが4.92、ネステが4.90、フロントラインが4.87となっている。最も評価の低い5銘柄は、エナジー・フューエルズが「強い売り」でスコア1.21、セントラス・エナジーが1.27、コムストック・リソーシズが1.42、ピーボディ・エナジーが1.69、テクニップ・エナジーズが1.91である。分析によると、上位銘柄は成長、モメンタム、利益予想の上方修正に支えられている一方、下位銘柄は予想修正とモメンタムの急激な悪化が見られ、特に建設関連やクリーンエネルギー分野で顕著だ。エネルギーセクターは、S&P500の全11セクターの中で2026年第2四半期に最も強い利益成長が見込まれており、ファクトセットによると前年同期比で利益が122.9%増加する見通しだ。WTI原油の平均価格は1バレル92.55ドルと、前年比約45%上昇した。

バレロ・エナジーは、世界的な精製能力の制約と製品フローの逼迫を背景に、高水準の精製マージンと堅調な燃料需要の恩恵を受ける好位置にある。精製収益性の主要指標である3-2-1クラックスプレッドは、中東紛争の開始以降大幅に上昇し、高止まりしている。経営陣は、特にジェット燃料と留出油の輸出需要が急増し、米国の製品在庫の減少に寄与していると強調した。バレロの戦略的に配置されたメキシコ湾岸の精製システムと広範な物流ネットワークは、輸出量の増加を取り込むとともに、底堅い国内需要を活かす態勢を整えている。主要市場における製品在庫の低水準は、精製ファンダメンタルズを支え、マージンを安定させると予想される。

PBFエナジーの利益見通しが大幅に改善し、アナリストが今四半期および通期の予想を引き上げている。Zacksコンセンサス予想によると、今四半期の予想は過去30日間で15.85%上昇し1株当たり3.39ドル、通期予想は14.72%上昇し7.69ドルとなった。現在、同銘柄はZacksランク2（買い）で、ポジティブな予想修正を反映している。PBFエナジーの株価は過去4週間で11%上昇した。