Thai Stanley Electric Public Company Limited

元大証券は自動車セクターに対し守りの戦略を推奨し、SATを筆頭候補に選定、現在の株価での配当利回りを10％と予想している。リサーチ部門によると、タイ工業連盟が発表した6月の自動車生産台数は12万391台で前年同月比8％減となり、うち輸出向け生産は20％減少した。一方、国内販売はバッテリー式電気自動車に牽引され17％増加した。また、2026年の生産目標を145万台に下方修正し、前年比3％減とした。リサーチ部門は、AH、SAT、STANLYの3社合計の2026年第2四半期の経常利益を6億3300万バーツと予想し、前期比35％減だが前年同期比では横ばいと見込む。自動車生産の10％減少に伴い売上高は7％減少するものの、コスト削減が利益率の回復を支える見通しだ。2026年下半期は低い前年同期の反動と新型車投入により回復を予想し、2026年通期のグループ利益は35億7800万バーツと前年比6％増を見込むが、内燃機関車への依存度が高いことが依然リスク要因と指摘する。リサーチ部門は自動車部品セクターの投資判断を「アンダーウェイト」に据え置いた。回復には世界経済の不確実性、エネルギーコストリスク、内燃機関車から電気自動車への構造的移行といった制約があり、タイの部品メーカーが享受できる恩恵は限定的であるためだ。

タイ・スタンレー電気は、2026年3月期第1四半期の純利益が3億6200万バーツとなり、前年同期比2％減、前期比19％減だったと発表した。これはリサーチ部門の予想3億6400万バーツに近いが、市場予想を約5％下回った。為替差益2300万バーツを除いたコア利益は3億3800万バーツで、前年同期比11％減、前期比24％減となり、自動車産業の低迷による圧力を反映した。売上高は26億4600万バーツで、前年同期比9％減、前期比10％減となった。主要顧客であるホンダが、中国の電気自動車との激しい競争により生産計画と発注を縮小したことや、稼働日数が少ないローシーズンであったことが要因だ。売上高は減少したものの、生産効率の向上と厳格なコスト管理により、粗利益率は22.9％と、前年同期の20.9％から改善した。リサーチ部門は、第1四半期の純利益が通期予想19億7000万バーツの約18％に相当し、通期では前年比わずか2％の増益にとどまると見込んでいる。投資判断は中立、目標株価230バーツを維持し、同銘柄は配当重視の投資家に適していると指摘。業績回復には自動車産業全体の持ち直しを待つ必要があるとしている。