Amata Corporation Public Company Limited

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

AMATAの株価は10.74%上昇し33.50バーツに達し、工業団地セクターの上昇を牽引した。一方、WHAは1.65%上昇の4.94バーツ。タイランド・フォーカス2026の初日には、スイス、ニュージーランド、イスラエルからの外国人投資家の関心を集めた。TTBウェルスは、政府が信頼回復と経済構造の未来の産業生産拠点への転換のシグナルを発し、データセンター投資への支援策を調整し、新規投資家に天然ガスの追加コスト負担を求め、ダイレクトPPAを通じたクリーンエネルギー購入の選択肢を開いたと指摘。これらは工業団地セクターとAIサプライチェーン、特にAMATAとWHAにとってプラス要因である。

AMATAの株価は市場をけん引し、10.74%高の33.50バーツとなった。KGI証券が「Outperform」の推奨を維持し、12か月の目標株価を従来の33バーツから37バーツに引き上げたことが背景。評価方法はSOTP方式を採用し、予想を2026年度に更新した。また、2025年上半期の純利益は前年同期比で倍増の30億バーツとなった。これは、土地譲渡が前年比32%増加し、平均販売価格が上昇したこと、費用が減少したこと、資産売却益が計上されたことによる。KGI証券は、2025年度の経常利益予想を8%増の44億8400万バーツ、2026年度を33%増の50億5500万バーツに引き上げた。一方、AMATAはタイ、ベトナム、ラオスで合計1,700ライの土地売却交渉を進めており、これがすべて年内に完了すれば、土地売却実績は目標の2,800ライを約25%下回る見込み。

AMATAの株価は午前の取引終了時点で13.22%上昇し、34.25バーツとなった。複数の好材料が背景にある。9月末に明確化が見込まれるPDP2026計画の進展によりデータセンター事業の制約が解除されること、データセンター/AI関連のテーマが再び強まっていること、そして第2四半期（2026年）の好調な業績が挙げられる。純利益は17億9500万バーツで前年比564.62%増、売上高は40億6800万バーツで同71.25%増となった。これは288ライの土地譲渡（価値22億600万バーツ）が寄与した。さらに、同社は2026年の土地販売目標を2800ライとし、22社の顧客と交渉中である。その70～90%は中国系顧客であり、生産拠点移転の需要を反映している。また、Thailand Focus 2026の雰囲気も工業団地株に対するポジティブなセンチメントを醸成している。

パイ証券は、アマタ・コーポレーション（AMATA）の2569年純利益予想を19%引き上げ、36.5億バーツとし、前年比16%増を見込む。投資判断を「買い」に引き上げ、目標株価を2569年予想PER11.3倍に基づき36バーツとした。AMATAの2569年第2四半期の純利益は15.84億バーツで、前年同期比1,032%増、前期比13%増となった。ベトナムでの投資売却益や特別項目約3億バーツを除くと、経常利益は12.86億バーツで、調査部の想定とほぼ一致した。売上高は36.27億バーツで、前年同期比56%増、前期比8%減だった。内訳は、土地売却収入が22.06億バーツで前年同期比131%増、前期比11%減。土地移転は287ライで、2568年第2四半期の172ライから増加したが、2569年第1四半期の306ライからは減少した。ユーティリティ事業収入は前年同期比4%増、前期比4%減。賃貸事業収入は前年同期比4%増、前期比3%増で、賃貸面積が2569年第1四半期から約3万平方メートル増加した。全体の粗利益率は、2568年第2四半期の37%、2569年第1四半期の48%から51%に上昇した。利益率の高いスマートシティプロジェクトの土地119ライ超の移転を開始したため。販売管理費は4.44億バーツで、前年同期比21%増、前期比8%増。持分法投資利益は2.36億バーツで、発電事業のコスト増により前年同期比2%減となったが、天然ガス事業が寄与し前期比55%増となった。この結果、2569年上半期の純利益は29.62億バーツ、経常利益は25.41億バーツで、前年同期比132%増となり、調査部の従来通期予想の83%に達した。上半期の土地販売は378ライで、経営陣の通期目標2,800ライに対し低調だった。ただし、年内に契約締結が見込まれる顧客が1,000ライ超あり、データセンター約6社、合計300ライ、電子機器関連が含まれる。ベトナム事業は上半期の販売が17ライにとどまったが、交渉中の顧客が多く、少なくとも35ヘクタール（約200ライ）、最大で60～65ヘクタール（約400ライ）の販売が見込まれる。ラオスのプロジェクトは販売目標600ライで、実現すれば2569年第4四半期に進展が見えると予想される。パイ証券は、AMATAの2569年純利益予想を従来から19%引き上げ36.5億バーツとし、前年比16%増を見込む。土地販売が経営陣の目標を下回る可能性はあるが、認識待ちの受注残高が180億バーツ超あるため、予想に大きな影響はないとみている。また、AMATAは2569年上半期の配当を1株当たり0.60バーツと発表し、8月26日に権利落ち日、9月10日に配当支払いを予定している。

アマタ・コーポレーション（AMATA）は、2569年上半期の純利益が前年同期比167.01%増の32億1900万バーツとなったと発表した。総収入は80億6400万バーツで、前年同期比39.86%増加した。第2四半期の純利益は17億9500万バーツで564.62%増、総収入は40億6800万バーツで71.25%増となった。工業団地の土地所有権移転が合計288ライ、金額22億600万バーツで131.07%増加したことが寄与した。内訳はタイ271ライ、ベトナム17ライで、前年は172ライだった。不動産販売の粗利益率は前年同期比66.16%上昇し46.87%となった。これはチョンブリ県の工業団地で粗利益率の高いフェーズの土地移転があったことや、ベトナムの工業団地の粗利益率が改善したことによる。また、子会社アマタ・サービス・シティ・ロンタイン2（ASCLT2）の投資売却益3億6600万バーツを計上した。公益事業部門の収入は11億5400万バーツで3.87%増、レンタル工場事業の収入は2億6600万バーツで4%増となった。タイ不動産事業グループ最高経営責任者兼AMATA最高マーケティング責任者代行の鈴木康夫氏は、世界経済は地政学リスクとエネルギー価格による圧力に直面しており、OECDは2569年の世界経済成長率予測を2.8%に下方修正したと述べた。一方、BOIの報告によると、2569年第2四半期の累計投資額は1兆4737億1800万バーツで37%増、FDIは1兆3684億9300万バーツで80%増となり、投資家の信頼を反映している。アマタは、2583年のカーボンニュートラル目標と、2573年までに単位面積当たりの温室効果ガス排出量を30%削減する目標に向け、スマート工業都市の開発に引き続き注力する。

AMATAは、2026年の土地販売が目標の2,800ライを達成すると確信しており、土地管理の効率化により、バックログ184億2,500万バーツの50%を上回る土地譲渡を見込んでいる。上半期の販売は378ライで、通年目標の14%に相当する。交渉中の顧客の70～90%は中国の投資家で、そのうちデータセンターが6社、電子・電気が4社となっている。同社は現在、潜在力の高い顧客22社と交渉中であり、工業団地の拡張に対応するため、継続的に土地を取得している。

CGSIインターナショナル・タイランドは、2026年末のSET指数目標を従来の1630ポイントから1690ポイントに引き上げた。同時に、今年の市場の一株当たり利益予想を8％上方修正した。調査対象とするタイ上場企業の第2四半期の純利益合計が前年同期比10％増、前期比14％増となり、エネルギー・石油化学セクターがけん引した。ただし、この2セクターを除くと、純利益合計は前年同期比25％減、前期比6％減となる。アナリストは、医療、観光、消費財、工業団地セクターの投資ウェイト引き上げを推奨し、トップピック銘柄を入れ替えた。ERWとCRCを外し、CPALLとPTTを追加した結果、最新のリストはBH、PR9、THAI、PTT、CPALL、CPN、AMATA、WHA、GULF、TRUE、TFG、KBANK、MTC、TIDLORとなった。

ブアルアン証券のアナリストは、AMATAが利益率、キャッシュフロー、そして2026年下半期のモメンタムの面でWHAより優れていると指摘した。AMATAの2026年第2四半期の核心利益は13億4300万バーツで、前年同期比767％増、前期比2％増となり、調査部門と市場予想を13～16％上回った。土地譲渡は288ライで前年同期比67％増となり、内訳はタイ271ライ、ベトナム17ライだった。土地販売の粗利益率は66.2％と3年ぶりの高水準となった。これは、利益率の高いチョンブリー県のプロジェクトへ譲渡構成がシフトしたためで、中間配当を1株当たり0.60バーツと発表した。一方、WHAの核心利益は6億5900万バーツに減少し、前年同期比39％減、前期比56％減となった。土地譲渡が208ライに減り、前年同期比31％減となったことや、前年の特別利益がなくなり、土地販売の粗利益率が半分以下となる28.3％に低下したことが要因。WHAのプラス要因は、ユーティリティ事業の収入が前年同期比7.5％増、Gheco-One発電事業の収入が前年同期比130％増となったことで、これは四半期を通じて停止なく稼働したことによる。財務面では、AMATAの負債資本比率は0.6～0.7倍と強固で、WHAのおよそ半分の水準にある。売掛金と在庫は低水準で、土地販売はほぼ即座に現金化できる。一方、WHAの負債資本比率は1.2～1.3倍で横ばい、在庫は5四半期連続で増加し、179億バーツから225億バーツへと前年同期比25％増となった。これはWHAが販売よりも速いペースで土地を積み上げていることを反映している。AMATAの営業キャッシュフローは2024年の99億バーツから2025年には87億バーツへ減少し、2026年には47億バーツへ減少すると予想される。チョンブリーでの土地販売比率の上昇により、利益の現金化が進みにくくなるためだ。しかし、フリーキャッシュフローは2025年に26億バーツのマイナスとなったが、これは投資が高水準だったためで、2026年には6億バーツのプラスに転じ、2028年には25億バーツへ増加すると見込まれる。これにより、同社は増配を続ける余地があり、2027～2028年には1株当たり1.5～1.6バーツ程度へ増加すると予想される。同時に、チョンブリーとベトナムでの事業拡大を内部キャッシュフローで賄うことも可能だ。WHAの営業キャッシュフローは2024年の29億バーツから2025年には13億バーツへ減少し、フリーキャッシュフローは2年連続のマイナスで、20億バーツと22億バーツとなった。投資と配当が内部現金よりも借り入れに依存しているためだ。当社の予想では、2026年のフリーキャッシュフローは小幅なマイナスが続き、2027～2028年にプラスへ転じると見ている。アナリストは工業団地セクターに対し、市場平均を上回る投資判断を維持し、AMATAは「買い」、目標株価40.00バーツ、WHAは「保有」、目標株価5.50バーツを据え置いた。

タイ証券取引所に上場する14社が、2569年第2四半期の純利益を前年同期比で1,000%超拡大させた。B.グリム・パワーは純利益6億7,597万バーツで、前年同期の685万バーツから9,773.97%増加した。次いでスアン・ウトサハカム・ウィンコーストが純利益275万バーツで5,553.90%増、メイバンク証券タイが純利益8,297万バーツで3,691.95%増となった。ロムポー・プロパティは純利益2億5,074万バーツで3,256.68%増、RPCは純利益1,891万バーツで2,458.46%増だった。クリスティアーニ・アンド・ニールセン・タイは純利益1億5,873万バーツで1,938.40%増、ザ・スティールは純利益9,438万バーツで1,422.67%増となった。シーフレッシュ・インダストリーは純利益8,265万バーツで1,413.92%増、T.K.S.テクノロジーは純利益1億6,893万バーツで1,310.82%増だった。イースタン・ウォーター・リソーシズ・デベロップメント・アンド・マネジメントは純利益6,430万バーツで1,282.56%増、S.パック・アンド・プリントは純利益1,388万バーツで1,275.98%増となった。パシフィック・パイプは純利益2億9,890万バーツで1,125.00%増、シンガー・タイランドは純利益1億4,884万バーツで1,095.30%増だった。アマタ・コーポレーションは純利益15億8,351万バーツで1,032.15%増となった。フィナンシア・サイラス証券は、2569年第2四半期の上場企業全体の利益が予想を約11%上回ったと指摘し、第3四半期も商品価格や景気刺激策を背景に成長余地があるとみている。また、2569年のSETの一株当たり利益予想を大幅に上方修正し、2570年半ばのSET指数目標を1,710ポイントに据え置いた。

証券会社はAMATAについて、下半期の引き渡しがAI投資とデータセンター需要の高まりを受けて加速し、販売と地価を押し上げるとみている。第2四半期の純利益は17億9500万バーツと前年同期比565.62％増加した。これは同社で最も利益率の高いエリアであるアマタシティ・チョンブリ2における土地引き渡し収入の計上によるもの。元大證券は年末の適正価格を38.75バーツとし、PER11倍を根拠としている。グローベレック証券は目標株価33.50バーツで「ホールド」を推奨。通年の土地販売目標2800ライは依然として挑戦的だと指摘する。上半期の引き渡しは目標のわずか10％にとどまっており、決算説明会後に目標が引き下げられる可能性がある。

ブアルアン証券は、電力開発計画PDP2026の明確性が高まったと指摘した。草案は約80%完成しており、8月下旬にエネルギー大臣へ提出され、2026年9月下旬に公布される見通しだ。これにより発電所セクターの政策不確実性が低下する。計画は再生可能エネルギー比率約60%、平均電気料金を1単位あたり約4バーツ台に維持する。一方、データセンターからの電力需要はすでに計画のシナリオに組み込まれており、計画を作り直す必要はない。エネルギー政策計画局は2050年までのデータセンター電力需要シナリオを3ケース公表した。低位が6,799メガワット、中位が8,811メガワット、高位が19,808メガワット。ブアルアン証券は中位ケースを基本シナリオとみなす。投資奨励委員会の認可を受けたプロジェクトと実現可能性のあるパイプラインに基づくためだ。高位ケースはMEAとPEAの系統接続要請全体を反映した上振れシナリオとなる。東部地域への海外直接投資は依然として堅調で、2023年から2026年上半期までの投資奨励申請は4,566件、総額2.6兆バーツに達し、全国の約半分を占める。デジタル、電子・電気機器、自動車が中心で、EV、データセンター、半導体のテーマと一致する。インフラの制約は新たな投資機会になりつつあり、特に水資源が注目される。東部経済回廊の水需要は2037年に36億1,500万立方メートルへ増加し、2024年比22%増、工業部門の需要は58%増と予測される。ブアルアン証券は発電所セクターに対し市場全体より強気の見方を維持し、GULFとGUNKULがPDP2026の進展から最も明確に恩恵を受けるとみる。WHAとAMATAは東部への海外直接投資から引き続き支援を受け、WHAUPは工業用水需要の増加からさらなる上振れ余地がある。

カシコン証券は、2026年第2四半期の民間投資が13.4%増と11年ぶりの高水準となったと指摘した。AIやクリーンエネルギーなどのSカーブ産業への投資資金が寄与した。一方、輸出は12.5%増となり、GDPがエネルギー価格の圧力やインフレ、消費の減速により1.9%に鈍化したにもかかわらず、ニューエコノミー型生産基地への経済構造転換を反映している。調査部門は、FDIや新たなインフラ投資の加速を背景に、工業団地、エレクトロニクス、データセンター、クリーンエネルギー関連のWHA、AMATA、DELTA、HANA、KCE、GULFに強気の見方を示した。

AMATAの株価は午前の取引を32.00バーツで終え、3.50バーツ（12.28%）上昇した。第2四半期の純利益が15億8351万バーツとなり、前年同期比で1032%以上増加したことが背景。チョンブリ県の工業団地の土地を中心に合計288ライの土地譲渡収入が寄与し、粗利益率は66.16%に達したほか、ベトナムの合弁会社の投資売却による特別利益が約3億6600万バーツあった。アナリストは、下半期も譲渡待ちの販売残高が高水準にあることや、東部経済回廊における半導体、プリント基板、データセンター向けの海外直接投資の恩恵を受けることから、業績は引き続き堅調だとみている。

ブアルアン証券は本日の分析で、上場企業12社の決算報告を取り上げた。うち6社が予想を上回る利益、すなわちPTT、AOT、ERW、PLANB、GFPT、AMATAで、6社が予想通りの利益、すなわちTOP、BEM、BGRIM、BDMS、TIDLOR、OSPだった。予想を下回る利益の企業はなかった。PTTは2Q26の純利益が525億バーツで、前年同期比144%増、前期比104%増となり、アナリストおよび市場予想を上回った。ガス事業の利益が予想を上回ったことが要因。AOTは3Q26の純利益が44億4千万バーツで、アナリスト予想を6%、市場予想を17%上回った。人件費が予想を下回ったことが要因。ERWは2Q26のコア利益が7千2百万バーツで、前年同期比16%増、前期比81%減と季節要因で減少したが、アナリスト予想は上回った。GFPTは2Q26のコア利益が5億8千2百万バーツで、前年同期比12%減、前期比20%増となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を上回った。PLANBは2Q26のコア利益が2億9千7百万バーツで、前年同期比10%増、前期比43%減となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を4～6%上回った。AMATAは2Q26の純利益が15億8千万バーツで、前年同期比1,032%増、前期比15%増となり、アナリスト予想を13%、市場予想を16%上回った。また中間配当を1株当たり0.60バーツと発表した。予想通りの利益グループでは、TOPは2Q26のコア利益が160億バーツで、前年同期比378%増、前期比74%増となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は11%上回った。精製マージンと潤滑油基油マージンの上昇が要因。BGRIMは2Q26のコア利益が4億7千8百万バーツで、前年同期比1%増、前期比6%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。また中間配当を1株当たり0.18バーツと発表した。BEMは2Q26のコア利益が10億1千万バーツで、前年同期比2%増、前期比16%増となり、アナリストおよび市場予想通りだった。BDMSは2Q26のコア利益が32億5千万バーツで、前年同期比7%減、前期比20%減となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は7%下回った。TIDLORは2Q26の純利益が15億3千万バーツで、前年同期比18%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。OSPは2Q26のコア利益が11億バーツで、前年同期比9%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。AAVは2Q26の純損失が23億3千万バーツで、前年同期および前期の純利益から赤字に転じた。業績はアナリスト予想通りだったが、損失は市場予想より17%小さかった。

アマタグループは中国の先端技術投資家団を率いてベトナム政府高官と会談し、クアンニン省でのアマタシティ・ハロンプロジェクトの推進と、フート省での未来都市構想を提案した。アマタコーポレーションのビコム・クロムディット最高経営責任者は、高付加価値産業を支えるスマート産業エコシステムとインフラを構築し、ベトナムを地域のテクノロジーハブに引き上げることを目指すと述べた。経営陣はベトナム共産党中央委員でクアンニン省党委員会書記のグエン・マイン・クオン氏と面会。同省は物流面での優位性と投資優遇政策が強みだ。また、ホーチミン市幹部との協議にはウラワディー・スリピロムヤ駐ベトナムタイ王国大使も同席し、タイ・ベトナム外交関係樹立50周年の機会を捉えた経済協力の拡大を話し合った。フート省では、アマタはスマートシティ、工業団地、近代的サービスセンターを融合した統合開発モデルを提示し、データセンターや先端技術産業への投資を呼び込む考えだ。

BOIはデータセンタープロジェクトの審査枠組みを見直し、スクリーニングの厳格化を図る方針で、少なくとも4つの基準を定める。具体的には、国への利益創出、エネルギーの準備状況と安定性、水資源利用の準備状況と効率性、環境への影響と対策である。BOI事務局長によると、2024年から2026年の間に投資奨励が承認されたデータセンタープロジェクトは42件で、総処理能力は3,400メガワット、投資総額は7,500億バーツに上る。しかし、2026年4月以降、新規申請は入っていない。カシコン証券は、データセンターおよび工業団地テーマの銘柄としてWHAとAMATA、さらに発電所および水道関連銘柄としてGULF、BGRIM、EASTW、WHAUPをポジティブに見ている。

CGSIは2026年第2四半期の上場企業利益を予測し、石油化学セクターが成長を牽引する一方、通信・観光セクターは失望を招く可能性があると指摘。SET指数の2026年末目標を1,630ポイントに据え置き、BH、PR9、THAI、ERW、CRC、CPN、AMATA、WHA、GULF、TRUE、TFG、KBANK、MTC、TIDLORをトップピックに選定した。アナリストによると、ノンバンクセクターの純利益はブルームバーグ・コンセンサス予想で第2四半期に前年同期比14%減、前期比7%減となる見込み。石油化学セクターはスプレッド拡大が追い風となる一方、運輸セクター、特に航空会社は中東情勢による燃料費上昇で軟調な見通し。さらに、ICTセクターと観光セクターは失望リスクがあり、ブルームバーグ・コンセンサスが予想する力強い純利益成長率、ICTが前年同期比26%増、観光が同15%増は、景気低迷と外国人観光客数が前年同期比4%減少する中で達成は困難とみられる。中東の緊張と原油高により、タイは双子の赤字に直面し、2026年上半期の貿易赤字は124億ドル、経常赤字は133億ドルとなった。原油高は政府の価格介入リスクを高め、下流の石油・ガス事業の利益率を圧迫し、2026年下半期のインフレ上昇要因となる可能性がある。タイ中央銀行は現在のインフレを一時的とみており、アナリストは8月26日の金融政策委員会で政策金利は据え置かれると予想する。上院選挙不正事件について、選挙管理委員会は8月末までの捜査完了を目指すが、期限は延期される可能性が高く、一部の者のみ起訴されるシナリオが最も現実的で、市場センチメントに悪影響を与え、より大規模な訴訟手続きにはさらに時間を要するとみられる。現在、SETの12カ月先PERは16.7倍だが、PER83倍のDELTAを除くと14倍に低下する。CGSIはSETの2026年末目標を1,630ポイントに維持。地政学的緊張の緩和と原油安は市場の追い風となる一方、選挙管理委員会が連立与党の主要政治家を起訴することや、観光客数の急減速が下振れリスクとなる。

CGSインターナショナル（タイランド）のアナリストは、工業団地セクターの投資ウェイトを引き上げるよう推奨し、データセンターが土地販売の主要な推進力になるとの見方を示し、AMATAをトップピックに選定した。CGSIは、BOIの新たな厳格化された基準が、インフラと再生可能エネルギーで準備の整った事業者に有利に働くと評価しており、WHAとAMATAのタイにおけるデータセンター投資の合計シェアは、2028年の15.4％から2037年には56.5％に上昇し、2029年にはデータセンターが両社の新規土地販売の39.4％を占めると予想している。さらに、WHAとAMATAのデータセンター向け水供給収入は、2031年までに公益事業の総収入に占める割合がそれぞれ32.7％と5.5％に増加する見込みだ。一方、WHAの太陽光発電事業からの収入は、ダイレクトPPAを通じたデータセンターへの再生可能電力販売により、2028年から2031年にかけて33.2～41.1％の追加的な増加が見込まれる。

AMATAの株価は2026年に入り、年初から7月末までに63％上昇した。元大證券（タイランド）のアナリストは、2026年末の適正株価を従来の31.40バーツから38.75バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。現在の株価水準は依然として魅力的で、2026年の予想PERはわずか8倍、2026年の配当は1株当たり1.41バーツ、配当利回りは5.0％と予想される。2026年第2四半期の正常利益は11億3800万バーツと、前期比14.3％減だが、前年同期比352.4％増を見込む。これは、土地譲渡平均価格が前年比44％上昇し、総譲渡面積が287ライ（前年比67.1％増、前期比6.1％減）となったことが寄与する。チョンブリ県での土地譲渡が全体の94％を占め、今四半期の平均譲渡価格は1ライ当たり約800万バーツと前期並みだが、2025年第2四半期の560万バーツから大幅に上昇した。利益が予想通りなら、2026年上半期の利益は通期予想の75.5％に達する。アナリストは2026年と2027年の正常利益予想をそれぞれ40億4200万バーツ、42億6700万バーツに上方修正し、2026年と2027年の平均土地譲渡価格を1ライ当たり750万バーツ、770万バーツと予想している。

カシコンタイ証券は、政府がミッシングリンク計画の下でインフラ整備を推進しており、ラノーン港の高度化とチュムポーン・ラノーン間の鉄道建設を急ぎ、アンダマン海側の貿易ゲートウェイとしての役割を強化するとともに、背後地の経済開発を進めていると指摘。リサーチ部門は、建設受注グループと工業団地セクターにポジティブな影響があると見ており、具体的にはSTECON、CK、AMATA、WHAの4銘柄を挙げている。ただし、プロジェクトが具体的に推進されることが条件となる。

AMATAの2569年の業績は、高品質な土地売却収入の計上により堅調に推移する見通しだ。2569年第2四半期の土地移転は約288ライで、前年同期比68％増となり、その大半はアマタシティ・チョンブリとスマートシティのエリアで、平均販売価格と粗利益率が高い。特にスマートシティは平均販売価格が1ライあたり約1200万～1400万バーツ、粗利益率は60％超と、利益が前年同期比で顕著に伸びる可能性があり、市場の利益予想の上方修正を後押しする。重要な強みは、2569年第2四半期末のバックログが約184億～185億バーツで、その約40～45％が高利益率の土地である点だ。これにより、同社は高い水準の収益認識待ちを有し、2569年下半期から2570年にかけての業績の確度を高めている。一方、平均移転地価はチョンブリエリアの移転比率上昇により高水準で推移する見込みで、工業団地事業の収益と利益率の両方を支える。2569年第2四半期の土地プレセールスは271ライに回復し、前期比150％超増となったが、上半期の販売は通期目標に照らすと依然低水準であり、2569年下半期の動向が注視される。同社は2569年第3四半期からの回復を見込み、データセンター、電子機器、家電の顧客パイプラインや、中国企業のタイへの生産移管を背景に、第4四半期に加速する可能性がある。パイプラインの案件が計画通り販売に結びつけば、2570年の成長に向けた重要なカタリストとなる。当社はAMATAに対し、高水準のバックログ、移転物件の質の向上、利益率を押し上げる地価動向からポジティブな見方をしている。バリュエーションも、利益見通しや海外直接投資に照らして依然魅力的な水準にある。主な注目点は、下半期のプレセールスの加速、FDIの継続性、投資案件の実現を後押しする政府施策であり、これらがAMATAの今後のアップサイドを左右する。IAAコンセンサスによる平均目標株価は「買い」推奨。テクニカル面では、短期的に調整し、陽線のローソク足ペアで安値圏のサポートを形成。SMA28が抵抗線となり、これを上抜けて終値を維持すれば、キーリバーサルの可能性。直近の高値30.00バーツが試される抵抗線で、出来高増加が新たな高値更新のシグナルとなる。ASL推奨：保有者は継続保有または買い増し、抵抗線28、30、32バーツを試す可能性。未保有者は短期買い、サポート26.75、26バーツを維持、これを下回らないことが条件。

ブアルアン証券は、タイ上場企業の2026年第2四半期の純利益が前年同期比24％増、前期比2％増と予想している。エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、ネットワークコストの低下、人工知能・データセンター向け電子部品需要、GULFの新規発電容量と海外発電事業利益が押し上げ要因となる。一方、食肉セクターは食肉価格の下落、銀行セクターは利ざや縮小、病院セクターは現金患者の減少と不急治療の先送りが重しとなる。ブアルアン証券は二つの投資戦略を示した。第2四半期も利益動向が堅調なPTT、PTTGC、TRUE、ADVANC、AMATA、GULF、GUNKUL、WHAUPなどの銘柄を選好することと、現在は軟調だが下半期に利益回復が期待されるCBG、ERW、CPF、BTGなどを徐々に積み増すことである。

ランドブリッジ計画の推進方針を検討する委員会は、タイ湾とアンダマン海を結ぶ輸送システム開発プロジェクトの実現可能性は低いと結論づけた。財政負担のリスクや多方面のリスクがあるためだ。この方向性は、首相が以前に計画延期を指示した姿勢と一致している。調査部門は、交通インフラ投資の形態見直しが、未接続の連結点、タイ中国高速鉄道、民間提案による一部の新たな深海港に重点を置くと評価している。これは官民連携の明確化を示しており、財政制約から政府は民間投資への依存を強め、プロジェクト規模を超大型から中小型に縮小することで、より迅速かつ効率的な投資が促進される。この傾向はタイ株式市場にプラスであり、投資の勢いを増し、国内総生産の上昇余地を後押しする。恩恵を受ける銘柄としては、銀行セクターのクルンタイ銀行やカシコン銀行、建設セクターのSTECONやPYLON、工業団地セクターのAMATAやWHA、さらに新たな投資案件を模索する物流セクターのBEMやBTSが挙げられる。

ブアルアン証券は、AMATAの2026年第2四半期のコア利益を11億7000万バーツと予想し、前年同期比で7倍超の増加となる一方、前期比では11％減少すると見込んでいる。これは移転量の減少によるもので、総収入は37億5000万バーツと前年比61％増だが、前期比では5％減となる。四半期のハイライトは、アマタ・スマートシティ・チョンブリープロジェクトにおける119ライの土地移転開始で、平均販売価格は1ライ当たり1100万～1200万バーツ、利益率は65～70％と高く、移転量が減少しても土地販売の粗利益率は約55％と高水準を維持している。一方、公共事業収入は着実に成長している。上半期の先行販売はわずか377ライで、通期目標の2800ライを下回っており、下半期の成長はデータセンター顧客やテクノロジーメーカーとの契約締結、およびラオスでのプロジェクト開始に依存する。ただし、既存の販売待ち移転分は、下半期および2027年にかけて継続的な収益認識を支えるのに十分である。ブアルアン証券は基準年を2027年に変更し、株価収益率10倍に基づき目標株価を36.50バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。AMATAは半導体グループの投資やスマートシティプロジェクトの段階的移転から恩恵を受けるとみられ、これらは長期的な利益成長と利益率の構造的支援要因となるとしている。

ベトナムの大手テクノロジー企業FPTは、CPフーズ、SCG、アマタとの協力を通じてタイでの事業拡大を進め、産業向け人工知能ソリューションを開発している。タイにおけるAI需要は毎年二桁成長が見込まれている。重要な協業の一つとして、5月にCPフーズと覚書を締結し、ベトナムの子会社工場でスマートファームを開発。今年末までに運用コストを約20%削減し、食品安全のトレーサビリティシステムを100%カバーすることを目指す。さらにFPTはアマタ・コーポレーションと提携し、タイ、ベトナム、ラオスのアマタ工業団地でスマート製造とスマートシティを開発。またSCGと組み、SCGのテクノロジープラットフォーム向けに新世代AIを開発し、東南アジア地域の工場のコスト削減と効率向上を図る。すでにセメント事業で試験導入が始まっており、化学品や包装事業への拡大を協議中だ。FPT大学はチュラロンコン大学と協力し、量子AI分野の人材研究開発を進める。チュラロンコン大学は6月にタイ初の量子エンジンを発表したばかりである。

クルンシー証券（KSS）は、タイ株式市場は調整局面にあると評価している。レジスタンスラインを1,650ポイントと1,665ポイント、サポートラインを1,630ポイントと1,626ポイントに設定。ブレント原油価格が1バレル100ドルを突破したことや、米10年債利回りが4.7％と1年7カ月ぶりの高水準を試していること、バーツが1ドル33.82バーツと15カ月ぶりの安値をつけていること、さらに米国の通商法301条に基づく60カ国に対する10～12.5％の輸入関税措置が2026年7月24日に発動されることなどが重しとなっている。タイへの影響は、電子部品や半導体といった主要輸出品目が対象外であるため限定的とみられる。KSSは、エネルギーセクター、エネルギー安全保障関連、商業銀行セクターの銘柄が指数を下支えする中心になるとみており、エネルギーセクターではPTT、PTTEP、BCP、TOP、SPRCを推奨。銀行セクターではKBANKとKTB、通信セクターではADVANCとTRUE、建設セクターではSTECON、PYLON、INSET、工業団地セクターではAMATAとWHAを推奨している。

タイ投資委員会（BOI）の投資奨励申請額は、2569年上半期に合計1.4兆バーツに達し、前年同期比37％増加した。第2四半期の申請額は0.46兆バーツで、前期からは減速したものの、過去4～5年の四半期平均である0.33兆バーツを上回っている。押し上げ要因は、AIやデータセンター分野の大型投資案件に加え、エレクトロニクス、家電、食品加工といった他の重点産業によるものだ。クルンシィ銀行のリサーチ部門は、BOI申請額の増加が投資サイクルをテーマとするタイ経済と株式市場にプラスに働くとみている。特に、AI、データセンター、グリーンエネルギーといった世界の新たなSカーブ産業に属するセクターが恩恵を受ける。また、政府の投資促進策によりプロジェクトの承認と実行が加速し、経済活動全体に好影響を与え、サプライチェーン上の企業、例えば工業団地のAMATA、建設のSTECONやPYLON、銀行のKBANK、KTB、KKPなどにプラスとなる。

CGSインターナショナル証券タイランドは、2026年第2四半期のタイ上場企業の純利益が2,760億バーツとなり、前年同期比10.5％減、前期比5.3％減になると予想している。この予想は時価総額の86.7％を占める127社を対象としている。主な下押し要因は、精製マージン低下によるエネルギーセクターと、航空業のローシーズンによる運輸セクターの落ち込み。一方、石油化学、電子、ICT、観光セクターが市場を下支えした。エネルギーセクターの利益は前年比26.6％減、前期比11.3％減。運輸セクターはAAVとTHAIの業績低迷により前年比72.1％減、前期比74.5％減。石油化学セクターは前年の低ベースから326.4％増と急回復し、IVLとPTTGCが牽引。電子セクターは89％増、ICTセクターは競争緩和とADVANCおよびTRUEのARPU改善により26％増。観光セクターはMINTの欧州旅行シーズンが追い風。前年比・前期比ともに利益が顕著に伸びた銘柄はIVL、PSL、BGRIM。前期比で利益モメンタムが加速したのはMINT、SC、3BBIF。前年比で最も高い成長が見込まれるのはBGRIMの7,305.8％増、IVLの982.9％増、PSLの771.9％増、SPRCの666.8％増、AMATAの599.1％増で、いずれも前年の低利益ベースと業界回復が寄与。前期比ではMINTの452％増、SCの441.7％増、IVLの263.3％増、PSLの169％増、PTTEPの121.2％増が上位で、季節要因やホテル事業の回復、不動産プロジェクトの移管、エネルギー・石油化学セクターの販売量と利益率の改善が背景。CGSIは「クオリティ＆アーニングス・モメンタム」戦略に基づき、前年比・前期比で利益成長し、アウトパフォーム推奨かつ低ボラティリティの優良銘柄としてPTTEP、MINT、SC、BAREIT、TVO、IVL、TNP、ZEN、BANPUU、PR9を選定した。

アジアプラス証券は、中東戦争、貿易戦争、技術戦争による変動に対応する投資戦略を発表し、2つの主要テーマを推奨した。第1のテーマは、前期比および前年同期比で利益成長が期待される銘柄で、IVL、PTTGC、BCP、TRUE、SCGP、DOHOME、PTTEP、ADVICE、SC、ADVANC、PTT、MASTERが含まれる。第2のテーマは、利益は成長しているが株価が出遅れている銘柄で、BCPG、AMATA、DELTA、CRCが挙げられる。またASPSは、DELTA、BDMS、CPALLを、戦争の影響を受けにくくネガティブな影響がない優良銘柄に指定した。さらに、メモリチップ需要による好調な業績見通しを捉えるため、外国証券の権利証書であるMICRON01への投資や、米国とイランの戦争問題による原油価格上昇の恩恵を受けるOIL03への投資も推奨している。注目すべき点として、2026年4月以降、タイ株式市場の1株当たり利益予想は3.8%上方修正され、これはダウ平均に次ぐ世界第2位の高さであり、下方修正されている地域の株式市場とは対照的である。

メイバンク・キムエン証券（タイランド）は、アマタ・コーポレーション（AMATA）の2026年から2028年までのコア利益予想を9～10%上方修正し、目標株価を2027年ベースの35バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。リサーチ部門は、土地譲渡が引き続き堅調と見ており、2026年第2四半期の土地販売は前期比156%増の271ライに回復すると予想。これは中国の大手家電メーカーへの100ライの土地販売が寄与する。下半期は、データセンター需要と中国の生産拠点移転の継続、特に電子・家電セクターにより、さらに強まると見込まれる。リサーチ部門はまた、首相の成都訪問により中国企業4社がタイに総額700億バーツを投資する機会が生まれ、そのうち1社はAMATAの既存顧客で投資拡大を計画していると指摘した。なお、AMATAの株価は午後時点で28.75バーツと、0.50バーツ（1.71%）下落している。

財務省は個人貯蓄口座、いわゆるTISA制度の進捗状況を明らかにした。税制優遇の乗数を撤廃し、国民が平等に税額控除を受けられるようにする方針で、詳細や控除枠は今年9月に明確化される見通しだ。ティーティービー・ウェルス証券のリサーチ部門は、株式投資への意欲を高めるため株式市場全体にプラスであり、高配当銘柄14銘柄、すなわちADVANC、KTB、KKP、KTC、AMATA、PIN、THANI、SAK、CPN、HMPRO、PTG、SIRI、SPALI、SATにとって追い風になるとみている。

TMBウェルス証券は、SET指数は依然として長期的な上昇トレンドにあり、年末目標を1,720ポイントに据え置いている。官民双方による新たな投資サイクルが引き続きけん引役となっており、複数の回復シグナルも確認されている。銀行セクターの融資は約3年間の縮小を経て、4カ月連続で拡大に転じた。政府予算の支出は底打ちし、2026年度（タイ会計年度）の最初の9カ月間で前年同期比8％増加した。2026年の最初の5カ月間のマネーサプライは前年同期比5％増加した。2026年第2四半期の利益は改善が続く見通しで、戦争の影響も限定的であることから、SETの利益予想の上方修正が支えとなっている。国内の自動車販売は回復し始めており、2026年の最初の5カ月間は前年同期比14％増加した。輸出は前年同期比17％増加し、石油を除く輸入は2026年の最初の5カ月間で前年同期比35％増加した。こうした中、TMBウェルスはポートフォリオ「サイアム・センシズ」を調整し、AMATA、AOT、BGRIM、CPN、DELTA、GLOBAL、GULF、KTB、STECON、TRUEの10銘柄を推奨し、今回の買い推奨を発表した。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

クルンシー証券は、個人貯蓄口座制度、いわゆるTISAの最新の進捗状況について、現在調査結果の取りまとめと条件の見直しが行われており、今年9月までに明確化される見通しだと明らかにした。一方、税控除のための投資上限額引き上げ提案については、引き続き適切性が検討されている。同証券のリサーチ部門は、この制度が長期資金の流入を通じてタイ株式市場にプラスに働くと評価しており、新規資金100億バーツごとに指数を25～30ポイント押し上げると試算。GULF、GPSC、KBANK、KTB、ADVANC、AMATA、WHAといった投資テーマの大型株に加え、BDMS、BH、AOTなどのサービスセクター銘柄にも好影響を与えるとしている。さらに、5カ年の国家漁業管理計画の承認は、貿易障壁リスクの低減とESG面での信頼性向上につながり、TUやITCをはじめとする水産・輸出食品関連銘柄にプラス材料となる。

アナリストは第2四半期に利益成長が見込まれる7銘柄を選定した。PSLはばら積み船運賃の急騰により、赤字から黒字へ転換し大幅な利益成長が期待される。一方、RCLは港湾混雑によるコンテナ不足の恩恵を受け、特別割増料金の徴収が可能となり利益を伸ばす見通し。AMATAはタイとベトナムで大規模な土地譲渡を予定しており、EV生産拠点やデータセンターが追い風となる。ERWは高水準の客室単価を維持し、ホップインの店舗拡大を継続。MRDIYは投資回収の早い新規出店と既存店の堅調な売上により利益が急伸している。CPNは来店客数の増加が賃料収入と売上歩合を押し上げる。COM7は全国1,400店舗超の店頭を高粗利率の広告媒体として活用し、リテールメディアによる新たな収益源への転換を進めている。

DBSビッカーズタイランドは、米国でデータセンター事業による電力需要が急増し、一部の州で供給不足のリスクが生じていることから、タイへの投資が加速する可能性があると指摘した。米国中部14州の送電系統運用者は、一部地域で計画停電を実施せざるを得なくなる恐れがあると警告している。DBSは、データセンター事業の電力消費量が一般産業の約10倍に上るとみており、現在、マイクロソフトが10億ドル超、グーグルクラウドが約10億ドル、AWSが約50億ドルの長期投資計画を発表するなど、米国の大手テクノロジー企業が既にタイに投資している。DBSは、データセンターやクラウド事業者による追加投資があれば、発電事業者のGULF、GPSC、BGRIM、デジタルインフラのADVANC、TRUE、工業団地のAMATA、WHAなどの銘柄にプラス材料になると評価している。

ダオ証券は、タイ株式指数が短期的な目標値である1630～1650ポイント近辺の狭いレンジでサイドウェイ推移する可能性があると評価している。世界的に投資家がハイテク株や依然として不安定な戦争情勢に慎重姿勢を強める中、タイ市場はファンドフローと原油高に支えられているが、抵抗線に近づくにつれて利益確定売りに注意が必要だ。国内要因としては、首相と習近平国家主席との協議により、タイ・中国鉄道プロジェクトの加速やテクノロジー・AI分野での協力拡大が進み、工業団地セクターやハイテク株の追い風になると予想される。一方、運輸省は17～45バーツの共通運賃制度を推進し、大量輸送システムへの補助金として渋滞課金の導入を検討している。海外では、米国市場は半導体株に支えられて回復したが、大手ハイテク企業の決算が引き続き注目されている。中東情勢は、イランが外交交渉の余地を示唆したものの、依然として緊迫している。中国市場は、国家ファンドが市場下支えの買いを入れたことや、当局が信頼回復に向けて金融機関と協議する方針を示したことを受けて反発した。投資戦略としては、ファンドフローと中タイ協力を追い風とするセレクティブ・バイを重視する。PTTEP、TOP、SPRCなどの石油株は、米国とイランの緊張の高まりから恩恵を受け続けている。一方、世界AI会議から恩恵が期待される銘柄としては、ADVANC、TRUE、INSET、AMATA、WHA、GULF、GPSC、DELTA、HANA、KCEが挙げられる。推奨ポートフォリオにはMTCとORを新たに組み入れ、MTC、OR、WHA、GULF、TOP、HMPRO、TRUE、CRC、PTTEP、PTTを各10％の比率で構成する。

フィリップ証券（タイランド）は、銀行の好決算発表と2026年第2四半期決算への期待が支援材料となり、センチメントはポジティブになると指摘した。銀行セクターの決算がブルームバーグ・コンセンサスを上回ったことが背景で、前日にはKBankとTTBが1株当たり利益でコンセンサスをそれぞれ15.46％、9.26％上回った。これにより、本日決算を発表する他の銀行銘柄も好調な業績を示すとの期待が高まっている。また、残りの銀行決算発表後にはアナリストが目標株価を引き上げるとの見方もある。政府の施策も追い風となる見込みで、特に内需関連株が恩恵を受けるとみられる。運輸副大臣が国家福祉カードの基準見直しを閣議に提案する方針を示し、財務省は2026年8月から9月にかけて、タイ・ヘルプ・タイ・プラス60/40プログラムを通じて給付対象外となった人々への支援を提案する予定だ。さらに、観光省がタイ・トラベル・タイ・プラス事業に17億5000万バーツの中央予算を要求する準備を進めており、観光振興策への期待もある。中東情勢は依然として予断を許さず、イランは米国との協議継続を示唆したものの、フーシ派がサウジアラビアに対する海上封鎖を宣言したことで、WTI原油先物は0.9％上昇し、1バレル83.2ドルで取引を終えた。フィリップ証券はSET指数が1,640～1,660ポイントのレンジでサイドウェイアップの動きを予想。2026年第2四半期決算を狙った戦略を複数セクターで推奨しており、中国からの投資期待がかかる銘柄として、アドバンス、アマタ、ガンクン、ガルフ、ロジャナ、WHA、WHAUPの7銘柄を挙げている。