ZHONGJI INNOLIGHT CO., LTD. - H SHARES

工信部は「情報通信業界発展『十五五』計画」を発表し、2030年までに新世代通信ネットワークを構築すること、情報インフラへの累計投資額が3兆8000億元に達すること、スマートコンピューティング能力の目標を1590EFLOPSから9800EFLOPSへ引き上げること、さらに6G商用化を適時開始し、6G標準の策定と技術試験を推進することを明らかにした。この産業面での追い風を受け、前営業日に上海総合指数は1.18％下落した一方、通信セクターは市場逆行で0.63％上昇した。南方基金傘下の通信ETF南方は売買代金6.93％、出来高2400万元となり、連動する中証通信サービス指数は0.63％上昇した。産業面では、機関データによると2026年上半期に通信セクターは73.59％上昇し、CSI300指数を大幅にアウトパフォームした。800G光モジュールは出荷が継続的に拡大し、1.6Tは大規模導入の初期段階に入った。第三者機関は2026年の世界のAI光モジュール市場規模を260億ドルと予測している。また、9月11日に米国連邦通信委員会の関連最終規則が施行され、中際旭創や新易盛など国内の光モジュール大手複数社は現時点で対象に含まれておらず、海外政策への懸念はやや和らいだ。

杭蕭鋼構（600477）はダンゴート石油精製フリーゾーン企業と1億6600万ドルのDEPプロジェクト調達契約を締結し、大型受注を獲得した。同時に、三部門が「自動車業界の海外競争行為とコンプライアンス構築に関する指針」を発表し、企業の海外価格戦略を規範化する。中国が主導して策定した世界初の脚式ロボット国際標準が正式に発表され、中国の難選鉱鉄鉱資源の総合利用で重要な突破があった。中証指数有限公司はAI関連指数4本を発表する。ユーロ圏の8月のインフレ率は3.3％に上昇した。その他の企業動向としては、歓瑞世紀がAIGC事業の収入比率は低いと表明し、博納影業のAI映画・ドラマ事業は依然として初期段階にあり、海鷗住工が株価異常上昇のリスクを注意喚起し、集泰股份の液冷シリコーンオイルは規模化した受注を形成しておらず、北汽藍谷の8月販売台数は前年同月比29.88％増加し、華厦眼科の実質支配者が3000万元以上の増持を計画し、東北製薬の董事が減持を計画し、今創集団の株主が3％以下の株式減持を計画し、中際旭創が初回の自社株買いで37万4100株を取得し3億1800万元を支払い、山大電力が約1580万6000元の南方電網プロジェクトを落札し、遠東股份が8月に落札・契約した受注合計は17億8000万元に達し、陽光股份の子会社が6億3300万元のサーバー賃貸契約を締結し、兆易創新は2027年にDRAMの供給逼迫が明確に緩和されないと予想している。

複数のA株上場企業が自社株買いの進捗を開示した。中際旭創は最大80億元の自社株買いを公告した後、初日に37万4100株を買い付け、支払総額は3億1800万元となった。8月31日までに、中国石化はA株を累計1億400万株買い付け、支払総額は5億元。九洲薬業は累計1541万2800株を買い付け、2億1200万元を支払った。華大智造は累計201万1900株を買い付け、約1億元を支払った。大博医療は累計621万1700株を買い付け、2億6000万元を支払った。健盛集団は累計1924万6200株を買い付け、2億2400万元を支払った。小熊電器は累計195万2500株を買い付け、6595万2400元を支払った。

9月1日午後、共実装光学（CPO）セクターが持ち直し、複数の銘柄が一斉に上昇した。青山紙業は取引時間中にストップ高となり、6営業日で4回目のストップ高という強い値動きを見せた。その後、一時ストップ高が崩れたものの再び張り付き、本稿執筆時点で9.97％高となっている。光モジュール「二強」の中際旭創と新易盛も買われ、売買代金はそろって100億元を突破し、A株市場で1位と2位につけた。材料面では、8月31日夜に中際旭創が、自己資金または自己調達資金を用いて集中競争方式で自社株を買い付けると発表した。買付総額は40億元以上80億元以下、買付価格は1株あたり1200元以下で、取得株式数は約333万株から667万株、発行済み株式総数の約0.28％から0.57％に相当する見込み。取得した株式は株式報酬または従業員持株制度に充当する。国泰海通証券は、AIコンピューティング需要の拡大が続くなか、高速光モジュールは新たな増産・更新サイクルに入っており、世界の光モジュール市場規模は2024年の1267億元から2029年には2954億元へ拡大し、年平均成長率は18.5％になると予想している。

光モジュール大手の中際旭創は8月31日夜、自己資金または調達資金を用い、集中競争売買方式でA株を買い戻すと発表した。買い戻し総額は40億元以上80億元以下、買い戻し価格の上限は1株あたり1200元で、取得した株式は従業員持株制度または株式インセンティブに充てる。買い戻し完了後36カ月以内に使い切れなかった場合、残りは法に基づき消却する。この買い戻し規模はA株市場でも大型で、80億元という上限は寧徳時代、格力電器、美的集団など少数の大手に次ぐ水準だ。公告によると、2026年6月30日時点で同社の総資産は689億4200万元、純資産は398億5900万元、流動資産は467億800万元で、80億元の上限を全額使用した場合、買い戻し額が総資産、純資産、流動資産に占める割合はそれぞれ11.60%、20.07%、17.13%となり、経営陣は継続企業としての前提、収益力、債務履行能力に悪影響を及ぼさないと判断している。中際旭創の2026年上半期の売上高は417億7800万元で前年同期比182.49%増、純利益は136億5100万元で同241.70%増となり、上半期の利益規模は2025年通年の107億9700万元をすでに上回った。第2四半期の純利益は79億1700万元で、前期比38%増だった。同社は、2026年は800G光モジュールの需要が高水準で続き、1.6T製品の出荷が加速しており、ほぼすべての顧客の注文が通年分をカバーし、一部の顧客は2027年分まで発注済みだと説明。現在の価格体系は健全で、過当競争は存在しないと強調した。業界調査機関は、2026年の世界イーサネット光モジュール市場は高い成長が続く見通しだが、高速光チップの供給不足は2027年半ばまで続く可能性があり、上流チップの自社開発力や安定した供給網を持つメーカーがより有利な立場を占めると予測している。現在、中際旭創の時価総額は1兆元台を維持しており、市場の通年純利益コンセンサス予想の中心は300億元近くに達している。第2四半期の売上高前期比伸び率は約14%と第1四半期から鈍化しており、下半期に利益創出のペースをどう維持するかが、バリュエーションの妥当性を検証する鍵となる。

智立方は2026年半期報告書を開示し、上半期の売上高は4億3700万元で前年同期比37.73％増、親会社株主に帰属する純利益は4634万7800元で同8.07％増、非経常損益を除く純利益は3877万4100元で同15.77％増となった。同社の主力事業は半導体装置と電子製品向け自動化装置で、上半期の研究開発費は4576万9600元と前年同期比36.19％増加し、主にMiniLEDやMicro LEDなどのディスプレイ・汎用半導体装置、光通信半導体装置、ICダイボンディング・チップマウンタ半導体装置を中心に展開した。半導体装置分野では、複数製品で海外独占を打破して輸入代替を実現し、上半期の半導体装置売上高は1億7200万元で前年同期比187.58％増、粗利率は前年同期比9.84ポイント上昇した。同社は源杰科技、ファーウェイ・ハイシリコン、長光華芯、中際旭創などの有力企業のサプライチェーンに参入しており、今後もAI産業チェーンに関連する半導体先端パッケージングなどのハイエンド応用分野の装置開発と産業化に注力していく。

A株光モジュール大手3社、新易盛、中際旭創、天孚通信が2026年上半期決算をすべて発表し、親会社帰属純利益は合計223億8400万元となった。新易盛の上半期売上高は209億1000万元で前年同期比100.34％増、親会社帰属純利益は75億2900万元で同90.98％増。中際旭創の売上高は417億7800万元で同182.49％増、親会社帰属純利益は136億5100万元で同241.7％増。天孚通信の売上高は28億2800万元で同15.15％増、親会社帰属純利益は12億400万元で同33.92％増。中際旭創は、これまで光モジュール業界では通常3か月分の注文を結んでいたが、現在は多くの顧客が2027年分までの注文を出していると説明した。著名な個人投資家の章建平氏は第2四半期に新たに中際旭創の第9位の株主となり、593万4800株を保有し、発行済み株式総数の0.53％を占める。

8月21日から23日夜にかけて、複数のA株上場企業が重要事項を開示した。錦龍股份は保有する東莞証券の株式20%の譲渡を計画しており、重大な資産再編に該当する見込み。阿莱德は現金による株式取得と増資を通じて、恵州市源宝精密五金ダイカスト有限公司の株式51%以上を取得する予定で、重大な資産再編に該当する見込み。*ST康佳Aは重要事項の計画のため8月24日から売買を停止し、5営業日以内の再開を見込む。佳缘科技は目論見書と年次報告書に虚偽記載があったとして、株式は8月25日からその他リスク警告の対象となり、略称はST佳缘に変更される。華陽集団の支配株主である華越投資は56.6億元で九洲集団に株式28.3%を譲渡する予定で、実質支配者は綿陽市国有資産監督管理委員会に変更される。海鷗住工の支配株主である中餘投資は博泰車聯と福清曜鴻に合計25.01%の株式を譲渡する予定で、実質支配者は応臻愷に変更される。業績面では、紫金鉱業の上半期純利益は391.7億元で前年同期比68.17%増。中際旭創の純利益は136.51億元で241.7%増。長飛光繊の純利益は29.25億元で888.88%増となった。

8月21日夜、上海・深セン両市場の複数の上場企業が公告を発表した。このうち長江存儲控股股份有限公司の科創板IPO審査状況が受理に変更され、調達予定額は330億元。中際旭創は上半期の親会社帰属純利益が136億5100万元で前年同期比241.7％増となり、10株当たり12元の配当を計画。長飛光繊は上半期の親会社帰属純利益が29億2500万元で前年同期比888.88％増となり、10株当たり10.6元の配当を計画。東山精密は上半期の親会社帰属純利益が29億5700万元で前年同期比290.09％増。紫金鉱業は上半期の親会社帰属純利益が391億7000万元で前年同期比68.17％増となり、10株当たり4.2元の配当を計画している。 海鷗住工の支配株主である中餘投資は、同社株式の20％を博泰車聯に、5.01％を福清曜鴻に譲渡する計画で、同社の支配株主は博泰車聯に変更され、実質支配者は応臻愷に変わり、株式は8月24日に売買再開となる。獐子島は阿穆爾公司の株式18％を最低価格1億800万元で掛け売りする予定。東芯股份は6億8200万元を投じてストレージ・コンピューティング融合チップの研究開発プロジェクトを建設する計画。 また、国聯民生の総裁である葛小波が辞任し、汪錦嶺が総裁職務を代行する。哈投股份、龍建股份などの企業でも董事会秘書の交代があった。

中際旭創が半期報告書を開示した。上半期の営業収入は417億7800万元で前年同期比182.49％増、上場企業の株主に帰属する純利益は136億5100万元で同241.70％増、基本的1株当たり利益は12.31元だった。同社は全株主に対し10株当たり12元の現金配当を実施する予定。また、章建平氏が新たに中際旭創の第9位の株主となり、593万4800株を保有、総株式数に占める割合は0.53％となった。

中石科技は8月18日、再び20cmのストップ高となり、3営業日連続のストップ高で97元、時価総額は291億元となった。これに先立ち中際旭創は、現金による協議譲渡で中石科技の支配株主である呉暁寧、葉露、HANWU（呉憾）が合計で保有する10.47%の株式を取得すると公告していた。譲渡価格は1株あたり55.70元、取引総額は17億4700万元で、取引完了後、中際旭創は5%超を保有する株主となる。中際旭創は、中石科技の高性能熱伝導材料やEMIシールド材料は5G通信、データセンター、コンピューティングセンターなどのデジタル基盤分野に幅広く応用でき、今後800Gや1.6Tなどのハイエンド光モジュールの出荷拡大に伴い、放熱需要が大幅に増加し、強いシナジー効果が見込まれるとしている。中石科技は8月17日の公告で、8月13日から17日までの3営業日連続で終値の上昇率の乖離値が累計30%を超え、株式取引の異常変動に該当するとし、調査の結果、開示すべき未開示の重要事項はなく、支配株主および実質的支配者は異常変動期間中に自社株の売買を行っていないと発表した。

中石科技（300684）は寄り付き後すぐに20cmストップ高となり、3連騰を記録した。8月13日夜、中際旭創は公告で、中石科技の長期的な投資価値を認め、同社と中石科技の支配株主である呉暁寧、叶露、HANWU（呉憾）との間で株式譲渡契約を締結したと発表した。現金により中石科技の無期限売却条件付き流通株3137万2500株を譲り受ける予定で、これは総株式の10.47%に相当し、譲渡価格は1株あたり55.70元、株式譲渡代金は合計17億4700万元となる。

中石科技の公告によると、支配株主で実質支配者およびその一致行動者である呉暁寧、叶露、HANWU（呉憾）は、1株あたり55.70元で中際旭創に対し、同社株式3137万2500株を協議譲渡する予定だ。これは同社総株式の10.47%に相当し、取引総額は17億4700万元となる。今回の譲渡完了後、譲渡側の合計持株比率は41.90%から31.42%に低下し、中際旭創は10.47%を保有して、同社の5%以上を保有する株主となる。今回の協議譲渡は公開買付には該当せず、同社の支配株主や実質支配者に変更は生じない。

8月13日夜、複数のA株企業が重要公告を開示した。吉比特の2026年上期売上高は37億2700万元で前年同期比48.01％増、上場企業株主帰属純利益は10億9200万元で同69.31％増となり、全株主に対し10株当たり現金配当100元を実施する予定で、配当総額は7億1800万元を見込む。鋭新科技は、蕪湖徳恒汽車装備有限公司の株式51％を取得する予定だった重大資産再編を中止すると発表した。対象会社が市場環境の影響で将来の収益力に不利な変化が生じたことが理由。中際旭創は17億4700万元で中石科技の株式10.47％を譲り受ける予定で、取引価格は1株当たり55.7元。中石科技の高性能熱伝導材料とEMIシールド材料事業が自社の高級光モジュール事業と相乗効果を生むとしている。このほか、海光信息の上期純利益は前年同期比49.69％増、宏和科技は同334.32％増、建元信託は同2559.08％増となった。

アジア太平洋地域のエクイティ・キャピタル・マーケッツ活動は7月、人工知能関連企業による大型案件に牽引され、月間で過去最高となる830億ドル超に達した。韓国のSKハイニックスが米国上場で265億ドルを調達し、外国企業による米国取引所での最大規模となった。一方、中国本土では半導体メーカーのCXMTが666億元を調達し、過去2番目の規模のIPOとなった。光トランシーバーメーカーの中際旭創は香港で約70億ドルを調達し、7年ぶりの大型新規株式公開となった。この記録は、MSCIアジア太平洋指数が月間で7％下落する中で達成され、8月に入っても勢いは続いており、インドの生命保険公社の33億ドルの株式売却を含め、すでに約70億ドルの株式売却が行われている。

2026年8月4日10時22分時点で、中証通信サービス指数は一時5%超上昇し、現在は4.48%高となっている。通信ETF南方の日中売買回転率は9.24%、売買代金は3210万1000元。消息面では、中国情報通信研究院の試算によると、2025年の中国の人工知能産業規模は1.2兆元を超え、前年比40%増となり、2026年6月時点で人工知能企業数は6600社を超え、世界全体の15%を占める。機関のリポートによれば、北米の大手クラウド4社の2026年第2四半期の設備投資は高い伸びを維持し、複数の企業が2026年通期の見通しをさらに上方修正した。光インターコネクトはクラスターネットワークの重要な構成要素として持続的な高成長が見込まれ、光通信セクターの中長期的な好況が期待される。通信ETF南方は中証通信サービス指数に密接に連動し、上位10銘柄には中際旭創、新易盛、天孚通信などが含まれる。

海康威視に203の機関が調査を実施し、その内訳はファンド会社43社、証券会社31社、プライベートエクイティ75社などとなった。同社の上半期の総営業収入は468億2300万元で前年同期比11.97％増、親会社株主に帰属する純利益は78億9600万元で同39.57％増となった。第2四半期の粗利益率は初めて50％を超え、6四半期連続で上昇した。海康威視は、製品競争力の強化、製品ラインの整理、業界の過当競争抑制による粗利益率の中心値の上昇が主因と説明した。国金証券は、同社の業績が継続的に予想を上回り、AI大規模モデル技術の支援のもとで数千種類のAI大規模モデル製品を投入し、そのうち観瀾符号化技術はユーザーのストレージ用ハードディスクを50％節約し、文書検索製品の累計販売台数は10万台を突破したと指摘した。さらに、順絡電子は、エネルギー貯蔵事業が下流産業の景気急回復の恩恵を受け、自動車電子、データセンターなどの新興戦略市場が力強い成長を続けていると述べた。中際旭創は、1.6T光モジュールの平均販売価格が市場の噂を大きく上回り、業界に悪質な競争はなく、全体の需要は旺盛で納入が逼迫していると明らかにした。直近1週間の機関調査対象銘柄の平均上昇率は2.6％で、伝智教育は5日連続ストップ高、中文在線はAIショートドラマやAIインタラクティブ映像ゲームなどの先端コンテンツ分野で積極的に布石を打っている。

AIバブルへの懸念が広がる中、機関投資家やエンジニアは液冷システムや高速光トランシーバーといった必要不可欠なインフラに照準を合わせている。世界的に重要なプレーヤーである中国企業が2社、Shenzhen Envicool TechnologyとZhongji Innolightだ。Envicoolはデータセンター向け温度管理システムのリーダーで、高温化するAIチップに対応するための冷却システムの強制的なアップグレード需要に支えられ、高い切り替えコストによるビジネス上の堀を有している。一方、Zhongji Innolightは800Gおよび1.6Tの高速光トランシーバー市場で世界首位を占め、シリコンバレーのビッグテックを主要顧客とする。これは、高度なボトルネック技術においては、ビジネス需要が地政学的な壁をしばしば上回り、先発優位性によって新製品サイクルの初期段階でプレミアムな粗利益率を維持できることを示している。

中国の中際旭創は水曜日に香港上場を開始し、少なくとも80億ドルの調達を目指すと関係筋が明らかにした。この光トランシーバーメーカーは、深圳上場株の月曜終値に対して13.2％割安となる最大1株1010香港ドルで株式を売り出す。この案件は、2019年のアリババグループによる129億ドルの上場以来、約7年ぶりの香港最大の株式売出しとなり、今年アジアで2番目に大きな上場となる見通しだ。今年最大は中国の半導体メーカーCXMTの上海科創板での86億ドルのIPOだ。LSEGのデータによると、今年これまでの香港の新規上場による調達額は338億ドルで、前年同期の164億ドルの2倍以上となっている。

上海総合指数は本日、国務院が2026年通年の経済成長目標達成に向けた政策を実施すると確約したことを受けて上昇して引けた。指数は3,864.37で引け、68.09ポイント（1.79％）の上昇となった。中国政府はまた、テクノロジー分野を支援する措置を総動員し、これがCambricon Technologiesの株価を11.58％押し上げ、SMICを11.2％上昇させ、Eoptolink Technologyを7.25％急伸させ、Zhongji Innolightを2.51％上昇させた。

香港の株式資本市場は2026年上半期に約440億ドルを調達し、人工知能関連企業への強い投資家需要に支えられ、5年ぶりの高水準となった。新規株式公開、株式売出し、ブロックトレードを含む総額は前年同期比29％増で、アジア太平洋地域全体で調達された1220億ドルのうち最大のシェアを占めた。AIサプライチェーンに関連する中国企業が活動を主導し、電池メーカーの寧徳時代新能源科技とプリント基板メーカーの勝宏科技が数十億ドル規模のオファリングを完了した。この急増は、ハンセン指数が今年約12％下落し、北京からの新たな規制措置があったにもかかわらず起きた。今後数カ月で、電子機器メーカーの立訊精密工業が約30億ドルの上場を計画しているほか、光トランシーバーメーカーの中際旭創、百度のAIチップ子会社である崑崙芯など、複数のAI関連企業が香港市場での資金調達を準備している。