Telecom Tower REITs

クラウン・キャッスルは、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のスニット・パテル氏が、2026年通期のフォーム10-K提出後の2027年3月31日付で退任すると発表した。また、現エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高商業責任者のクリス・ヒンソン氏が2027年4月1日付でCFOに就任する。別途、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高執行責任者（COO）のキャシー・ピシェ氏は他の取り組みを追求するため同社を離れ、2026年9月23日付でCOO職を退任する。同氏は2027年2月22日の退社まで、職務の移行を支援する特別アドバイザーとして対応可能な状態を維持する。クラウン・キャッスルはピシェ氏の後任の選定を開始したと述べた。プレジデント兼最高経営責任者（CEO）のクリス・ヒラブラント氏は、同社のファイバー事業およびスモールセル事業の売却と米国専業のタワー企業への移行を通じて、パテル氏が安定したリーダーシップを発揮したと評価した。また、ヒンソン氏が投資家向けおよび顧客向けの両チームを率いた経験、特にコーポレートファイナンス担当バイス・プレジデント兼トレジャラーとしての経験が、CFO職への準備を十分に整えていると述べた。ヒンソン氏は以前、エクソンモービルで13年間にわたり財務部門のリーダー職を務め、直近では投資家向け広報部門のディレクターを務めた。ハーバード・ビジネス・スクールでMBAを、ハーバード・カレッジで経済学の学士号を取得している。クラウン・キャッスルは米国全土で約4万基の携帯電話塔を所有、運営、リースしている。

アメリカン・タワーのロッド・スミスCFOは、2026年がオーガニックなテナント請求成長にとって底の年になるとの見方を示し、顧客離れの緩和とネットワーク投資の触媒の出現により、2027年には成長が加速すると述べた。シティのイベントでアナリストのマイク・ロリンズ氏と対談したスミス氏は、米国の通信事業者は約90%から95%のカバレッジで初期の5Gカバレッジ展開をほぼ完了しており、今後数年間で見込まれる約800メガヘルツの追加周波数と最終的な6G移行に支えられ、容量の追加とネットワークの高密度化を進めるとの予想を示した。同氏によると、AIアプリケーションはネットワークをより多くのアップリンクトラフィックへとシフトさせ、タワー事業者に改修活動をもたらす可能性がある一方、コアサイトのデータセンター資産は帯域幅の増大と相互接続されたクラウド需要の恩恵を受けるという。アメリカン・タワーは今年のサービス収入を約2億4500万ドルと見込み、前年の3億4500万ドルから減少する見通しで、今後数年でタワー事業のマージンが200から300ベーシスポイント拡大すること、および長期的に1株当たりAFFOが中位から中上位の1桁台の成長を目指している。スミス氏は、アメリカン・タワーが2026年の見通しでディッシュ・ネットワークからの収入と利益をゼロと想定しており、将来のリースの正味現在価値に基づきディッシュが10億ドルから20億ドルを負っていると推定し、エスクロー回収分が約5億ドルから6億ドルになる可能性があると述べた。また、賃料引き上げの計算をめぐるAT&Tメキシコの仲裁は年内に決定するか、来年に持ち越す可能性があると述べた。

SBAコミュニケーションズは2026年第2四半期に堅調な業績を発表し、1株当たり営業キャッシュフローは3.05ドル、四半期配当を13%増額して1株当たり1.25ドルとした。同社は35億ドルの投資適格債を発行し、担保付債務を50%未満に引き下げてバランスシートの柔軟性を強化、現在の株価評価を低リスク・高リターンの機会と捉え、下半期に自社株買いを再開する計画だ。海外の新規タワー建設は第1四半期の75基から99基に加速したが、米国のリース活動は下半期に減速が見込まれる。FCCによる上部Cバンド周波数オークションの厳格な整備要件は長期的な有機的成長の原動力と見られ、米国ポートフォリオの約半数がエッジデータセンターに適している。海外の解約率はブラジルを中心とした通信事業者の統合や破綻により高止まりしており、同社はEchoStarとのリース料支払いを巡る訴訟にも直面している。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、マイケル・ン氏はアメリカン・タワーのカバレッジを買い推奨、12ヶ月目標株価215ドルで開始し、米国タワーグループの中で最もポジションの良い銘柄だと評価した。同社はアメリカン・タワーの分散された収益基盤、データセンターへのエクスポージャー、資本配分の柔軟性を挙げ、2026年第1四半期時点のレバレッジ4.9倍は同社の目標レンジである3倍から5倍の範囲内にあると指摘した。アメリカン・タワーは最近エコスターとの契約紛争を解決したが、これにより2026年の見通しから連結不動産収益の約2％、米国・カナダの不動産収益の約4％が除外されるものの、ゴールドマンは依然として調整後営業資金の高い一桁台の成長への確かな道筋を見ている。この楽観的な見方は、国際市場でのより速い成長、加速するデータセンター事業、コスト効率化の取り組みによって支えられている。

ウェルズ・ファーゴのアナリスト、スティーブン・カホール氏は9月8日のCNBCの番組で、スペースXの衛星と周波数を組み合わせた無線事業の推進は既存の通信事業者に打撃を与える一方、タワーREITとケーブル事業者は静かに利益を得ると述べ、そのアーキテクチャは従来の第4の通信事業者よりもはるかに少ない地上インフラで済むと主張した。FCCはスペースXがエコスターの米国周波数65MHzを吸収することを承認しており、経営陣は来年後半に統合する計画だ。スターリンクの加入者は2026年第2四半期時点で前年比2倍の1200万人に達した。スペースXの第2四半期の接続事業収入は前年比66%増の42億9000万ドルに達し、第2四半期の総収入は78億1000万ドル、調整後EBITDAは35億4000万ドル、現金保有高は935億ドルだった。カホール氏は、タワーとケーブル事業者とのWi-FiオフロードMVNOを業界の潜在的な勝者として挙げ、クラウン・キャッスルは光ファイバー事業売却後の利回りが約5.5%で、AT&Tがサイト賃貸収入の28%を占めていると指摘した。またチャーターのスペクトラム・モバイルは40万6000回線を純増し、モバイルサービス収入は前年比18.9%増の10億9500万ドルとなった。この見方には重大な穴がある。もしスペースXが自社の屋上設備で米国のタワーを完全に迂回すれば、タワー賃貸の恩恵は訪れず、クラウン・キャッスルは自社サイトがスペース、電力、バックホールを提供する用意があると述べただけで、まだ契約は締結されていない。Tモバイルは最も影響を受けやすいと見られている。スペースXが自社周波数を掌握すれば、ダイレクト・トゥ・セルの提携は差別化を失うためだ。Tモバイルの株価は過去1年間で23.18%下落し、ベライゾンの固定無線の純増数は前年比30.6%減少した。