TDコーウェン、中国EV懸念による自動車株の売りは「行き過ぎ」と指摘　トランプ・習会談を前に

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要約 · なぜ重要か

TDコーウェンは火曜日、中国の自動車メーカーが米国市場に参入する懸念による最近の自動車株の売りは「行き過ぎ」だと顧客に伝えた。習近平国家主席は水曜日にワシントンを訪れ、トランプ大統領と3日間の会談に臨む。上級アナリストのイタイ・マイケリ氏は、首脳会談で米国の輸入政策が転換する可能性は「極めて低い」と執筆したが、投資家にはその可能性に備えるよう促し、業界関係者の多くも同じ見方を共有していると指摘した。自動車イノベーション同盟が主導し、米国自動車政策評議会、ディーラー団体のNADA、部品サプライヤー協会のMEMAが加わった連合は、トランプ大統領に書簡を送り、政権に対して「米国内で車両を販売、輸入、製造しようとする中国の自動車メーカーに門を固く閉ざし続ける」よう求めた。書簡では、中国車に対するトランプ大統領の100%関税と、中国製コネクテッドカーソフトウェアを禁止する商務省規則が、欧州、オーストラリア、東南アジア、メキシコ、南米で見られた急増から米国を守っていると評価した。TDコーウェンは、中国の自動車メーカーが国内企業との少数所有合弁事業を通じて強制的に参入させられ、おそらくフルサイズトラックの製造を禁じられるというガードレールを提示し、マイケリ氏はこうした構造が「D3のEV損失が大きいことを踏まえると、1株当たり利益を押し上げる可能性さえある」と主張した。ステランティスは北米のEBITの出発点が低いため、最も恩恵を受ける可能性があると論じた。同社は、ChargePointやEVgoのようなEVサプライヤーと充電ネットワークを米国のEV普及加速の受益者と見なし、中国のOEMと既存の関係を持つ部品メーカー、ボルグワーナーやアプティブを大多数より「有利な立場」にあると評価する一方、EV専業のテスラ、リビアン、ルーシッドについては計算がまちまちだとしている。マイケリ氏によると、落とし穴は、当初の規制が最終的に解除されるという長期的リスクにより、ビッグスリーの株価倍数が依然として打撃を受ける可能性があることだ。

資産への影響 10

Electrification & Mobility▲ · 9 銘柄
Stellantis NV
STLA
▲ ポジティブ競争関連度

TD Cowen argues Stellantis has arguably the most to gain from Chinese automakers being forced into minority-owned JVs, given its lower North America EBIT starting point.

BorgWarner Inc
BWA
▲ ポジティブ競争関連度

TD Cowen names BorgWarner among parts makers with existing Chinese OEM ties as 'better positioned' than most.

General Motors Company
GM
± 混在関税関連度

TD Cowen says auto selloff on Chinese EV entry fears is overdone; US import policy shift unlikely, with 100% tariffs and connected-car rule shielding US automakers.

ChargePoint Holdings Inc
CHPT
▲ ポジティブ需要関連度

TD Cowen sees EV charging networks like ChargePoint as beneficiaries of faster US EV adoption.

Evgo Inc
EVGO
▲ ポジティブ需要関連度

TD Cowen sees EV charging networks like EVgo as beneficiaries of faster US EV adoption.

Lucid Group Inc
LCID
± 混在需要関連度

TD Cowen sees EV suppliers/charging networks as beneficiaries of faster US EV adoption, but says the math is mixed for EV pure-plays like Lucid.

Rivian Automotive Inc
RIVN
± 混在需要関連度

TD Cowen sees faster US EV adoption benefiting EV suppliers/charging networks, but the math is mixed for EV pure-plays like Rivian.

Tesla Inc
TSLA
± 混在需要関連度

TD Cowen says the math is mixed for EV pure-plays including Tesla amid potential faster US EV adoption and Chinese-entry guardrails.

Ford Motor Company
F
± 混在競争関連度

Ford is only implicitly part of the Big Three whose multiples could suffer, with no company-specific development discussed.

Semiconductors▲ · 1 銘柄
Aptiv PLC
APTV
▲ ポジティブ競争関連度

TD Cowen says parts makers with existing ties to Chinese OEMs, including Aptiv, are 'better positioned' than most amid Chinese EV entry fears.

テーマインパクト 3

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