AP (Thailand) Public Company Limited

エイジア・プラス証券のアナリストによると、住宅開発14社の2026年第2四半期の正常利益は58億8000万バーツとなり、前期比75％回復、前年同期比16％増加した。前年同期比での成長は12四半期ぶり。SPALI、QH、LPN、SC、SIRI、PSH、LALINの7社が2026年上半期の中間配当を発表し、平均利回りは2～3％超。PSHとQHは平均1％超。今週8月25日から28日にかけて権利落ち日を迎える。アナリストは市場並みの投資判断とし、SCとSIRIを注目銘柄に選び、約3％の配当を得るため権利落ち前に買い集めることを推奨。2026年下半期の利益は、正常利益92億5000万バーツで前年同期比9％増となった上半期を上回ると予想している。一方、APは配当が年1回ながら年6％超の利回りで、2026年下半期に利益が一段と伸びる見通し。

タイのイーファイナンス通信は、不動産株10社の2026年第2四半期の業績を、前年同期比の純利益と成長率で比較した。利益が際立って伸びたのはサンシリ、エーピー・タイランド、スパライで、大幅に落ち込んだのはプルクサ・ホールディングとランド・アンド・ハウスだった。不動産セクター全体では、高水準の家計債務と金融機関の融資拒否が重しとなり、物件引き渡し件数の減速が続いている。

クルンシリ証券は、APタイランドに対し、2026年の目標株価を10.10バーツとして「買い」推奨を維持した。2026年第2四半期の純利益は10億6000万バーツで、前年同期比6%増、前期比18%増となり、業績は同社リサーチ部門および市場予想とほぼ一致した。利益成長は、前年同期比および前期比での増収に加え、粗利益率が前年同期の30.7%、第1四半期の29.6%から30.9%へ改善したことが寄与した。これは高マージンの新規プロジェクトの移転比率が高まったためである。2026年第2四半期の所有権移転高は、高水準の前年基数にもかかわらず前年同期比8%増、前期比13%増となり、低層住宅とコンドミニアムの両方が成長した。これは同期間の高水準のプレセールスと整合的である。一方、新規プロジェクト比率の上昇が粗利益率の押し上げに寄与した。2026年上半期の純利益は19億7000万バーツで前年同期比5%増となり、2026年通期利益予想45億バーツの43%に達した。リサーチ部門は通期予想を据え置き、所有権移転の増加により通期利益は前年比5%成長すると見込んでいる。2026年第3四半期の見通しについて、リサーチ部門は純利益が前年同期並みとなる一方、新規コンドミニアムの移転開始と低層住宅の新規発売が下支えし、前期比では増加すると予想している。これらは下半期の収益と利益を支える見込みである。クルンシリはまた、APが2026年の粗利益率を約31.0%に維持すると予想しており、これは不動産セクター平均を上回り、競合他社を上回る価格競争力を反映している。さらに、事業規模の大きさによる規模の経済の優位性も指摘している。建設コストは短期的な圧迫要因であるものの、リサーチ部門は中長期的には、APが高い市場シェアを維持し、継続的に拡大する傾向にあることから、セクターを上回る成長余地があるとみている。市場シェア首位の維持が続くと予想している。株価バリュエーションについて、クルンシリは依然として割高ではないとみており、2026年予想PERはわずか5.7倍で取引されているため、投資妙味があるとし、APを不動産セクターの推奨銘柄の一つに据え置いている。

APタイランドは2569年上半期の業績を発表し、総収入は224億3100万バーツで前年同期比7.1%増、純利益は19億6700万バーツで5.2%増となった。純負債資本比率は0.66倍を維持した。最初の7か月間の純売上高は279億7400万バーツで、通期目標490億バーツの57%に達した。内訳は低層住宅が227億4700万バーツで7.6%増、コンドミニアムが52億2700万バーツで59.6%増となった。同社は今年の新規プロジェクト計画を46件、総額560億バーツに引き上げた。当初計画から4件、10億バーツの増加となる。下半期には31件、総額333億2000万バーツを開業する予定で、第3四半期に17件、179億バーツ、第4四半期に14件、154億2000万バーツを予定している。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

キングスフォード証券は、本日のSET指数を支持線1600ポイント、抵抗線1620～1630ポイントのレンジ内での横ばいと予想。ホルムズ海峡の通航再開交渉の結果待ちに加え、大手上場企業の好調な決算が下支えとなる見通し。バリュー株およびディフェンシブ銘柄として、KBANK、KTB、GULF、GPSC、ADVANC、TRUE、CPALL、BH、BDMS、BEMの10銘柄の段階的な買い付けを推奨している。ADVICEについては、IAAコンセンサス目標株価7.80バーツでの投機的買いを推奨。2026年第2四半期の利益は、IT製品価格の段階的な上昇による粗利益率の改善を背景に、前期比および前年同期比で増加する見込み。スマートフォンやその他製品の販売が堅調で、iPhoneの供給不足を補っている。市場では2026年の利益を4億100万バーツ（前年比50％増）、2027年を4億1300万バーツ（前年比3％増）と予想。APについては、IAAコンセンサス目標株価9.74バーツでの買いを推奨。700万バーツ以下の住宅を対象とした、2027年6月30日までの譲渡・抵当権設定手数料の0.01％への軽減措置が追い風となる。2026年第2四半期の先行販売は、低層住宅プロジェクトと前年の地震による低い基準値の影響で、前年同期比および前期比で成長する見通し。市場では2026年の純利益を46億2000万バーツ（前年比7％増）、2027年を49億2000万バーツ（前年比6％増）と予想。フォワードPERは5.6倍、PBRは0.5倍、配当利回りは6.5％となっている。

ティスコ証券のアナリスト部門は、不動産開発企業7社の2569年第2四半期の純利益合計を約38億バーツと試算し、2569年第1四半期から10.8％増加したものの、前年同期比では25.8％減少したと発表した。第2四半期は不動産セクターの利益サイクルの底と見られ、大半の事業者は第1四半期の低水準から回復し始めている。この回復は実需の改善よりも、所有権移転の加速によるものである。APとPSHは前期比および前年同期比の両方で成長が見込まれる一方、SPALI、SIRI、およびセクター内の大半の事業者は前期比での回復にとどまる見通しだ。リサーチ部門は引き続きAPとSIRIを不動産セクターのトップピックとして推奨し、APは適正価格10.60バーツ、SIRIは1.80バーツで買いを推奨している。

APは、三菱地所との合弁事業であるコンドミニアム「LIFEサートン・ナラティワット22」の引き渡し準備が整ったと発表した。総額18億バーツの本プロジェクトは建設が完了した。このプロジェクトはCBD中心部に位置する低層コンドミニアムで、8階建ての住宅棟2棟と2階建ての共用施設棟で構成され、全416戸。APと三菱地所による合弁事業としては25件目となる。同社は、顧客が実際のプロジェクトを見学できるようになることで、信頼感が高まり、下半期の所有権移転が促進されると期待している。

元大証券は、エーピー・タイランド（AP）の2026年下半期の利益と先行販売が上半期から継続的に成長する見通しだと指摘した。2026年第2四半期の正常利益は10億2,200万バーツと予想され、前期比13.2％増、前年同期比1.6％増となる。これは、新規開業した低層住宅プロジェクトの段階的な移転と、コンドミニアム「Good Day Sukhumvit 93」および「Aspire Itsaraphap Station」の継続的な移転によるものだ。一方、総粗利益率は30.6％と予想され、前期から100ベーシスポイント上昇するが、低層住宅市場での競争が依然として激しいため、30％超の正常水準は依然として下回る。2026年第2四半期の先行販売は123億500万バーツと予想され、前期比9.7％増、前年同期比50.2％増となる。これは、12件の新規プロジェクト（低層住宅11件、総額126億5,000万バーツ、高層住宅1件、総額45億バーツ）の開業によるものだ。2026年下半期には、同社は合計27件の新規プロジェクトを開業する計画で、内訳は低層住宅22件（総額248億2,000万バーツ）、コンドミニアム5件（総額75億バーツ）である。新たに移転を開始するコンドミニアムには、合弁事業である「Rhythm Charoennakhon Iconic」と「Life Sathorn – Narathiwas 22」（総額68億バーツ）、および「Life Charoennakhon – Sathorn」（総額25億バーツ）が含まれる。元大証券は、2026年の利益予想を従来の50億7,800万バーツから46億2,600万バーツに下方修正し、2026年末の適正価格をPER6.43倍に基づき9.45バーツに引き下げた。買い推奨は維持するものの、今四半期はSCの方がPERが低く中間配当があるため優位だと指摘した。

カシコンタイ証券は、エーピー・タイランド（AP）の2026年第2四半期の利益が前年同期比3%増、前期比15%増の10億4000万バーツに達すると予想している。販売収入は前年同期比4%増、前期比9%増の101億バーツとなる見込みで、これは既存の194プロジェクト、販売可能額1048億バーツ、移転待ち受注高368億バーツ、そして2026年上半期に新規開設された低層住宅プロジェクト（総額146億バーツ）の14～52%という受注率に支えられている。一方、粗利益率は前期比1.2ポイント回復し、2025年第2四半期と同水準に戻るとみられる。2026年下半期には、総額93億バーツの3つのコンドミニアムプロジェクトが完成し、利益をさらに押し上げる見通しだ。カシコンタイ証券は買い推奨と2027年半ばの目標株価8.75バーツを維持している。APの2026年予想PERはわずか5.5倍で、配当利回りは6.8%を超える。

TTBウェルス証券のアナリストは、不動産セクターの投資判断を「オーバーウェイト」とし、市場の下降サイクルは2026年に底を打つと予想している。現在の株価はネガティブ要因の大半を織り込み済みだ。住宅購入需要は長期平均を約40％下回っているが、景気回復に伴い2027年以降徐々に回復する見通し。市場シェアは大手デベロッパーへの集中が進むとみられる。推奨銘柄はAP、SIRI、SPALI。一方、不動産事業庁によると、住宅市場は需給バランスの改善に向かっており、2026年上半期の新規供給は12％増加、販売は15％増加した。コンドミニアムの新規供給が41％増、販売が27％増とけん引し、タウンハウスの販売は9％増加したが新規供給は横ばい。一戸建て・二戸建て住宅は新規供給が24％減少したが、販売の減少は3％にとどまった。この結果、滞留物件は正常化に向かい始め、未販売在庫は2025年末の23万4000戸から21万戸に減少。コンドミニアム在庫は22％減の6万2000戸、タウンハウスは10％減の6万9000戸、一戸建て・二戸建て住宅は調整が始まったばかりで約7万7000戸と横ばいとなっている。

APタイランドは、コンドミニアム新プロジェクト「LIFEスクンビット・ラマ4」を発表した。事業価値は45億バーツで、三菱地所との29件目の合弁事業となる。立地はラマ4通り沿い、BTSプラカノン駅から550メートル。建物は46階建てで、「EVERYDAY EXTRAORDINARY」をコンセプトに、4フロアにわたる5,800平方メートル超の空中共用施設を備える。住戸は1ベッドルームラージ、1ベッドルームプラス、2ベッドルーム2バスルームまで用意し、価格は299万バーツから。APは、販売住戸の70%以上のプレセールを目標としている。本物件は、APのラマ4エリアにおけるコンドミニアムポートフォリオの一部であり、その総額は156億バーツを超える。これには、83%を販売済みの「LIFEラマ4・アソーク」や、72%を販売済みの「ASPIREスクンビット・ラマ4」が含まれる。