Kasikornbank Public Company Limited

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

カシコーン銀行（KBANK）とキアットナキンパタラ銀行（KKP）は中間配当の支払いを発表した。KBANKは1株当たり2バーツ、KKPは1株当たり3.25バーツを支払う。これはブローカーが予想していた1.75バーツを上回る。両社の権利落ち日は2026年9月9日で、配当金の支払いはKBANKが2026年9月25日、KKPが2026年9月24日に行われる。クルンシー証券のアナリストは、KKPの配当利回りは2.8%であると指摘した。

SCB X銀行（SCB）は、利益剰余金から1株当たり2バーツの中間配当を支払うと発表した。権利落ち日は2026年9月8日、支払日は2026年9月25日。一方、KGI証券（タイ）は、大半の銀行が年間配当の15～20%を中間配当として支払うと予想している。ただし、TTBは最大50%を支払う可能性がある。また、KKPは上半期の利益が65%増加したことから、配当を大幅に増やすと予想される。2026年については、KTBの配当性向は80%、KBANKは65%と予想される。KBANKは2025年に1株当たり2バーツの特別配当を実施した。株価はすでに上昇しているが、SCB、KKP、KTB、TISCOの配当利回りは依然として6%を超えている。KGI証券は、利益を支える要因と強固な財務基盤を持つKBANK、KTB、KKPを選好している。

タイのナショナルツーリズムプラットフォームであるTAGTHAiは、外国人観光客向けのデジタルウォレットサービス「TAGTHAi Easy Pay」を発表しました。カシコン銀行、サイアム・ピワット・グループ、ザ・モール・グループ、MBK公開会社と提携し、このサービスを利用した支払いで特別な特典を提供します。観光客はタイバーツを両替してデジタルウォレットにチャージし、タイ全国のThai QR Paymentでスキャンして支払うことができます。この提携は、観光経済を活性化し、外国人観光客にとって安全で便利なキャッシュレス決済エコシステムを構築することを目的としています。特典には、TAGTHAiバンコクパス購入時の300バーツ割引や、対象のショッピングモールで一定額以上の支払いをした場合のBTSワンデーパス無料1枚交換などが含まれ、観光客の消費を促進し、タイの事業者に収入をもたらします。

KGIは、商業銀行が2026年上半期分の中間配当を順次支払うとみており、KKPとTTBの利回りが魅力的になると予想している。一方、SCB、KKP、KTB、TISCOの通期配当利回りは6%を超える。TTBは中間配当を1株当たり0.081バーツと発表し、権利落ち日は2026年9月7日、支払日は2026年9月25日。KGIは、KKPの2026年通期配当が1株当たり7.65バーツ（利回り6.7%）、KTBが2.73バーツ（利回り6.2%）、SCBが11バーツ（利回り7.2%）、TISCOが7.75バーツ（利回り6.2%）と予想。一方、KBANKは14.50バーツ（利回り5.7%）、BBLは10バーツ（利回り5.3%）、TTBは0.14バーツ（利回り4.9%）と見込む。KGIは引き続きKBANKとKTBを他の銀行より好んでおり、融資の回復とNIMが底を打ったことが追い風になるとみている。また、KKPは2026年上半期の利益が前年同期比65%増と力強く成長し、与信費用が1%を下回る可能性があることから、引き続き好まれている。

ホアセンヘンはカシコン銀行と提携し、純度99.99%と96.5%の金を米ドル建てでリアルタイムに売買できるサービスをK PLUSアプリ上で開始した。取引手数料は無料で、わずか10米ドルから始められる。顧客は外貨預金口座K PLUSグローバルセービングスを開設し、ホアセンヘンの提示する価格と為替レートに基づいて即座に通貨を交換し取引できる。口座に預けた米ドルには年最大2.25%の預金金利が付く。投資家はタイバーツで96.5%の金をドルコスト平均法で積み立てることもでき、実物の金はホアセンヘンの全店舗で引き出すか、タイ郵便を通じて全国すべての県へ自宅配送してもらえる。

クルンシリ証券は、商業銀行グループの2026年7月の貸出が前月比0.1％の小幅増となったと報告した。政府向け貸出が増加した一方、中小企業向けと個人向け貸出は減少した。貸出の伸びが最も顕著だったのはKTBで前月比2.0％増、次いでKKPが1.1％増、TISCOが0.1％増だった。大半の銀行は貸出が縮小し、BBLが1.2％減、TTBが0.6％減、KBANKが0.4％減、SCBが0.2％減となった。前年末比では銀行グループの貸出は2.6％増加し、KTBが6.1％増でトップ、次いでKKPが4.6％増、KBANKが2.8％増、SCBが2.4％増、BBLが1.4％増だった。一方、TISCOは横ばい、TTBは2.6％減となった。7月の預金は前月比0.6％増、前年末比2.0％増だった。貸出預金比率は83.2％と、6月の83.6％から低下した。クルンシリ証券は7月の貸出報告に対しやや前向きな見方を示し、銀行グループへの投資判断を強気で維持した。2027年度の自己資本利益率は2026年度から上昇すると予想しており、その背景として利下げ局面の終了、新たな投資サイクルの再来、ウェルスマネジメント部門の成長を挙げた。また、銀行株の株価純資産倍率は0.9倍と、2011年から2015年の1.5倍やASEANの銀行の1.5倍から3.0倍を下回っており、割高ではないと指摘した。トップピックとしてKBANKとKTBを選定している。

サイアム商業銀行はアプリSCB EASY上でSCB GOLD MARKETPLACE機能を開始し、大手金店3社、ホワセンヘン、メートーンスック、YLGを一つの場所に集約した。SCB e-FCD口座を通じて米ドル建てで金を取引でき、手数料は無料。0.05バーツ金、約6,000バーツから始められ、実物の金の引き出しも可能だ。カシコン銀行はK PLUSを通じた米ドル建て金売買サービスで対抗し、ホワセンヘンと提携。最低取引額はわずか10米ドル、約300バーツで、手数料は無料。さらにK PLUSグローバル貯蓄口座の金利は年2.25%となっている。一方、クルンタイ銀行のアプリ、パオタンにもゴールドウォレット機能があり、特別為替レートと年2.25%の金利で米ドル建て金取引ができる。YLGブリオン・アンド・フューチャーズのティパー・ナワワッタナサップ最高経営責任者は、特にZ世代を中心とする若い投資家がスマートフォンを通じて少額の金投資に乗り出す動きが増えていると明らかにした。中国人のZ世代は14歳から金を買い始めており、世界の16歳から27歳の投資家に占める割合は15.4%に達している。

CGSIインターナショナル・タイランドは、2026年末のSET指数目標を従来の1630ポイントから1690ポイントに引き上げた。同時に、今年の市場の一株当たり利益予想を8％上方修正した。調査対象とするタイ上場企業の第2四半期の純利益合計が前年同期比10％増、前期比14％増となり、エネルギー・石油化学セクターがけん引した。ただし、この2セクターを除くと、純利益合計は前年同期比25％減、前期比6％減となる。アナリストは、医療、観光、消費財、工業団地セクターの投資ウェイト引き上げを推奨し、トップピック銘柄を入れ替えた。ERWとCRCを外し、CPALLとPTTを追加した結果、最新のリストはBH、PR9、THAI、PTT、CPALL、CPN、AMATA、WHA、GULF、TRUE、TFG、KBANK、MTC、TIDLORとなった。

アメリカン・エキスプレスは、カシコン銀行、クルンシー・アユタヤ銀行、サイアム商業銀行との提携を発表し、タイ全土でカード加盟店ネットワークを拡大する。年間支出額が他のカードネットワークより3倍高いプレミアム層の購買力をタイ経済に取り込む狙いだ。2023年から2025年にかけて、タイを訪れるアメックス会員数は47％増加しており、政府のハイバリュー・ツーリズム政策にも合致する。タイ担当ゼネラルマネジャーのシリサン氏は、加盟店拡大は観光、レストラン、ライフスタイル商品をカバーし、タイ国内の会員と世界中のプレミアム旅行者の双方に対応すると述べた。現在アメックスは世界で1億7000万以上の店舗で利用でき、2021年以降、カード利用可能店舗数は2倍に増えている。

KGI証券タイランドは、SET指数の2026年目標を1820ポイントに引き上げた。現在の水準からさらに12%の上昇余地があるとみている。最新の一株当たり利益予想の上方修正と、目標PERを14.8倍に引き上げたことが背景にある。このPERは10年平均から0.5標準偏差を差し引いた水準だ。2026年第2四半期に、KGIが調査対象とする企業の合計利益は3020億バーツとなり、前年同期および前期比で13%増加した。これはブルームバーグのコンセンサス予想を約10%上回る。ただし、米国とイランの戦争による原油価格の高騰と製品スプレッドの拡大が追い風となったエネルギー・石油化学セクターを除くと、四半期利益は前年同期比で26%減、前期比で6.2%減となる。前年同期比で利益が大幅に減少したのは、2025年第2四半期にGULFが多額の特別利益を計上したという異常に高い利益ベースが要因だ。KGIは、新たな目標はかなり挑戦的だとみている。利益予想の上方修正がエネルギーセクターに集中しているためだ。このセクターは景気循環によって変動しやすく、他のセクターよりもPERが低い。また、エネルギーセクターの最良の四半期はすでに過ぎた可能性が高い。そのため、リスク・リワードの面で依然として魅力的な国内大型株は、CPALL、CPN、KBANK、KTB、GULFなど少数にとどまる。

不動産投資信託および賃貸権投資信託のダブリューエイチエー・プレミアム・グロース、通称WHARTは、ダブリュージーシーエル・インターナショナル・ディストリビューション・センター、通称WGCLへの投資のための増資として、証券取引委員会に投資信託増資ユニットの売出届出書を提出した。投資総額は25億760万バーツを超えない見込みで、増資ユニットの売出しは2026年9月下旬までに実施できると見込まれている。WHARTの信託運用会社であるダブリューエイチエー・リアル・エステート・マネジメントの最高経営責任者、スパシット・シッタセート氏は、WGCLはビルト・トゥ・スーツ型の国際水準の物流センターであり、化学品・工業製品分野の大手総合物流サービス事業者がテナントとして入居し、30年間の長期賃貸借契約が結ばれていると明らかにした。追加投資後、WHARTのポートフォリオ総額は560億バーツ超に拡大し、賃貸可能面積は合計200万平方メートル超となる。バンナー・トラート、東部経済回廊、バンコク北部といった物流の戦略的立地をカバーする。カシコン銀行の投資銀行部門担当、ジッティサー・チャルーンパニット氏は、今回の増資は金利が低下傾向にある中で魅力的な投資機会だと述べた。安定的にキャッシュフローとリターンを生み出せる資産への関心が高まるためだ。WHARTは高品質な物流資産ポートフォリオ、強固なテナント基盤、10年以上にわたる継続的な分配実績が強みであり、トリスレーティングからA格、見通しは安定的との格付けを取得している。

ケージアイ証券は、調査対象企業の2026年第2四半期利益が予想を10%上回ったことを受け、SET指数の2026年目標を1820に引き上げた。利益合計は3020億バーツで、前年同期および前期比13%増となった。ただし、エネルギー・石油化学セクターを除くと、利益は前年同期比26%減、前期比6.2%減となる。これは2025年第2四半期にGULFに特別利益があったためだ。リサーチ部門によると、調査対象銘柄の40%が予想を上回る業績、41%が予想通り、20%が予想を下回った。エレクトロニクス、運輸、銀行セクターが好調で、観光・メディアはおおむね予想通りだった。一株当たり利益予想の上方修正モメンタムはピークに達しつつあり、年内残りは落ち着くとみられる。新目標は現水準からなお12%の上昇余地があるが、利益の上方修正が景気循環的で他セクターよりPERの低いエネルギーセクターに集中しているため、達成はやや難しい。目標株価までの上昇余地が残る銘柄としては、CPALL、CPN、KBANK、KTB、GULFなどがある。

クルンシー証券のアナリストは、カシコン銀行に対してやや前向きな見方を示し、2026年と2027年の純利益予想をそれぞれ532億バーツ、557億バーツに据え置いた。前年同期比で7%増、5%増の成長を見込む。主な支援材料としては、手数料・サービス収入の好調な伸びが純利益を押し上げる重要な要素であること、またカシコン銀行が安定的に配当を維持できるとみられ、配当利回りは年6%程度と予想されることが挙げられる。2026年上半期には1株当たり2.0バーツの配当が予想され、利回りは0.8%となる見込みだ。さらに、自社株買いプログラムの残額を活用した特別配当の可能性もあると評価している。加えて、カシコン銀行は資産の質を効率的に管理する能力があり、貸倒引当金費用の抑制や不良債権の管理に強みを持つ。また、今後の投資サイクル回復から直接恩恵を受ける主要商業銀行の一つとも位置づけられている。UBS証券のアナリストは、2026年上半期の堅調な業績を受けて、カシコン銀行の目標株価を従来の255バーツから286バーツに引き上げた。経営陣がコスト・インカム・レシオ改善戦略について明確な方向性を示したことで、カシコン銀行のコスト管理効率が高まり、高水準の配当を持続的に維持できるとの確信が強まったとしている。UBSリサーチは、カシコン銀行のコスト・トゥ・ローン比率が2025年の3.4%から2030年までに2.9%へ低下すると予想しており、これは国内の他の大手銀行と整合的である。この改善が、今後5年間にわたり配当性向を65～70%程度、すなわち1株当たり14.50～15.00バーツの配当を維持する上で重要な要因になるとみている。

エイジア・プラス証券は、世界の投資環境が多方面で課題に直面していると評価している。米国の雇用が予想以上に減速する中、9月の連邦公開市場委員会でFRBが政策金利を据え置くとの期待が高まっている。一方、国内要因としては、急速に進むバーツ高が重要な追い風となっており、タイの債券市場への海外資金流入が継続し、今月の累計買越額は92億バーツを超えている。直近ではバーツは1ドル＝32.98バーツの水準に達した。リサーチ部門は、バーツ高の恩恵を受けるタイの主要3業種をリストアップした。第1は、海外ファンドフローの主な対象となる大型株で、KBANK、SCB、BBL、KTBなどの商業銀行、AOT、CPALL、CRCなどの小売・観光、ADVANC、TRUEなどの通信、SCCなどの建設資材が含まれる。第2は、外貨建て債務やコストの負担が大きいグループで、GULF、BGRIM、GPSC、PTTEPなどの発電・エネルギー、AAVなどの航空会社が該当する。第3は、輸入原材料に依存する事業で、TFG、TVOなどの農業・食品が挙げられる。さらにリサーチ部門は、変動の激しい環境下でのポートフォリオ戦略として、安全資産と金を組み合わせた防御的アプローチを推奨し、タイ市場ではSYNTEC、PTT、GUNKUL、海外投資ではLITE01とZIJIN80を本日の注目銘柄に選定した。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

キングスフォード証券は、本日のSET指数を支持線1600ポイント、抵抗線1620～1630ポイントのレンジ内での横ばいと予想。ホルムズ海峡の通航再開交渉の結果待ちに加え、大手上場企業の好調な決算が下支えとなる見通し。バリュー株およびディフェンシブ銘柄として、KBANK、KTB、GULF、GPSC、ADVANC、TRUE、CPALL、BH、BDMS、BEMの10銘柄の段階的な買い付けを推奨している。ADVICEについては、IAAコンセンサス目標株価7.80バーツでの投機的買いを推奨。2026年第2四半期の利益は、IT製品価格の段階的な上昇による粗利益率の改善を背景に、前期比および前年同期比で増加する見込み。スマートフォンやその他製品の販売が堅調で、iPhoneの供給不足を補っている。市場では2026年の利益を4億100万バーツ（前年比50％増）、2027年を4億1300万バーツ（前年比3％増）と予想。APについては、IAAコンセンサス目標株価9.74バーツでの買いを推奨。700万バーツ以下の住宅を対象とした、2027年6月30日までの譲渡・抵当権設定手数料の0.01％への軽減措置が追い風となる。2026年第2四半期の先行販売は、低層住宅プロジェクトと前年の地震による低い基準値の影響で、前年同期比および前期比で成長する見通し。市場では2026年の純利益を46億2000万バーツ（前年比7％増）、2027年を49億2000万バーツ（前年比6％増）と予想。フォワードPERは5.6倍、PBRは0.5倍、配当利回りは6.5％となっている。

ガルフ・エナジー・ディベロップメント（GULF）は、2026年第2四半期の経常利益が104億500万バーツとなり、前期比12％増、前年同期比47％増の過去最高を記録したと発表した。この好業績は、カシコン銀行からの配当金28億4200万バーツが寄与した。ユアンタ証券タイランドのリサーチ部門は、2026年第3四半期の経常利益はカシコン銀行からの配当金がなくなるため前期比で伸び悩むものの、前年同期比では成長を維持すると予想。目標株価91バーツと買い推奨を据え置いた。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、2026年上半期の経常利益が通期予想の56.7％に達したと指摘し、目標株価80バーツと買い推奨を維持した。一方、ランド・アンド・ハウス証券のリサーチ部門は、目標株価を72バーツに引き上げ、買い推奨を継続。2026年上半期の経常利益が通期予想の72％に達したことは、業績予想の上方修正の可能性を示していると述べた。

ガルフ・エナジー・ディベロップメント（GULF）は、第2四半期の経常利益が104億500万バーツとなり、前期比12％増、前年同期比47％増と報告した。KBANKからの配当金28億4200万バーツを計上したことが寄与し、四半期ベースで過去最高の経常利益を達成した。さらに、パクレイ・プロジェクトの投資売却による特別利益19億2800万バーツと為替差益1億1300万バーツを計上し、純利益は124億4600万バーツとなった。総収入は445億バーツで、前期比18％増、前年同期比16％増。IPP発電所の収入は電力需要の増加に伴い拡大した。一方、再生可能エネルギー事業の収入は前期比23％減となったが、これは第1四半期にベトナム風力プロジェクトの収入を遡及計上したためである。ただし、前年同期比では80％増となった。これは、2025年第4四半期に商業運転を開始した597メガワットの太陽光＋蓄電池プロジェクトが寄与したためだ。売上総利益は73億5400万バーツで、前期比9％減。しかし、ベトナム風力プロジェクトの遡及収入6億3600万バーツを除くと、天然ガス価格上昇のSPP発電所への影響により、売上総利益の減少は小幅にとどまった。販管費は前期比81％増、前年同期比47％増の17億1300万バーツに達した。これは、オマーンにおける事業再編費用として約5億バーツの一時的費用が発生したためである。元大證券は、第3四半期の経常利益はKBANKからの配当金がなくなるため前期比では伸び悩むものの、太陽光＋蓄電池プロジェクトやGGCのハイシーズン、さらにADVANCからの持分利益が四半期ごとに拡大すると見込まれることから、前年同期比では成長を続けると予想している。株価は2026～2027年の予想PERで30倍、29倍で取引されており、PDPやデータセンター事業の機会はまだ織り込まれていない。今年中に約500メガワットのハイパースケール・データセンター投資の具体化が見込まれる。目標株価91.00バーツを維持し、買い推奨を継続する。

ガルフ・エナジー・ディベロップメント（GULF）は、2026年第2四半期の純利益が前期比36.5％増の124億バーツとなり、市場予想をわずかに上回ったと発表した。通常利益が前期比32.2％増の123億バーツと、四半期ベースで過去最高を記録したことが寄与した。これは、カシコン銀行の主要配当サイクルに伴い受取配当金が28億バーツに増加したことや、パクライ発電所の株式51％売却益19億バーツを主因にその他収益が前期比240.5％増の22億バーツに拡大したことによる。また、夏季に政府の電力購入が増加したことで、IPPおよびSPP発電所グループ全体の販売電力量が増加した。一方で、天然ガスコスト上昇によるSPP発電所グループの利益率低下や、風力発電所の風況悪化とSPP発電所の減益により関連会社利益がやや減少したことが重しとなった。ただし、ADVANC、ジャクソン、PTTNGDからの利益は増加した。アナリストは2026年通期の通常利益予想を380億バーツ（前年比32％増）に据え置き、買い推奨を維持、2027年末の目標株価を80バーツとしている。

MTSゴールド傘下のメートンサック・セントラル社は、タイで初めて金取引事業を裏付けとするデジタルトークン「MTS Gold Investment Token」を発行・販売する。年率3%の固定利回りを3年間のプロジェクト期間中に提供し、満期時には金価格差益のボーナスと元本返還の機会も得られる。購入価格は1トークンあたり1,000バーツ、最低投資額は10,000バーツ。個人投資家の申込上限は1人あたり30万バーツ、一方、大口投資家と機関投資家には上限はなく、先着順で割り当てられる。カシコン銀行のオービックスグループ傘下、キュービックス・デジタル・アセット社のアプリ「kubix」と「orbix」を通じて、8月31日まで申し込みを受け付ける。

ガルフ・エナジー・ディベロップメント（GULF）は、2026年第2四半期に過去最高の経常利益を更新する見通しだ。アナリストは経常利益を115億～118億バーツと予想し、前年同期および前期比で大幅な増益を見込む。主な押し上げ要因は、カシコン銀行からの配当金約28億バーツ、パクレイ水力発電所プロジェクトの投資売却益約18億バーツ、そしてアドバンスト・インフォ・サービス（ADVANC）など関連会社の持分利益が引き続き成長していることだ。大型発電事業も、猛暑による電力需要の高まりを受けて業績が改善している。目標株価は、クルンシィ証券が74バーツ、カシコン証券が79バーツ、エイシア・プラス証券が80バーツ、元大証券が最高値の91バーツとし、GULFは土地、発電所、ITインフラの整備によりデータセンターやAI事業の拡大で優位に立つとみている。

クルンシー証券は、タイがAI投資の中心地となることや、FRBが金利を据え置く可能性が高いことから、タイ株式市場にポジティブなシグナルが出ていると見ている。指数目標を1,600～1,680ポイントに設定し、銀行、発電所、観光などのセクターから8つの注目銘柄を選定した。クルンシー証券のリサーチ部門責任者であるグリパット・ウォラチェート氏は、タイが地域におけるAIインフラ投資の新たな戦略的拠点と見なされており、十分な予備発電容量、競争力のある土地コスト、データセンターを支える整った公共インフラといった優位性があると述べた。一方、FRBは、米労働市場の脆弱な兆候を背景に、利上げを急ぐよりも金利を据え置く忍耐を選ぶ可能性があり、これはアジア株式市場やバリュー市場にとってプラスになるとしている。リサーチ部門は指数目標を1,600～1,680ポイントに据え置き、市場は徐々に回復し、第2四半期決算を通過した後に利益予想の上方修正の可能性があると予想している。推奨する注目銘柄は、銀行セクターでは依然として簿価を下回る水準にあるカシコン銀行とクルンタイ銀行、データセンターからの電力需要に対応する発電所セクターではガルフ・エナジー・ディベロップメントとグローバル・パワー・シナジー、新たな投資サイクルから恩恵を受けるPTTとサイアム・セメント、そして原油コスト圧力の低下と中国人観光客の回復が追い風となる観光・ヘルスケアセクターではエアポート・オブ・タイランドとバムルンラード病院である。

CGSIは2026年第2四半期の上場企業利益を予測し、石油化学セクターが成長を牽引する一方、通信・観光セクターは失望を招く可能性があると指摘。SET指数の2026年末目標を1,630ポイントに据え置き、BH、PR9、THAI、ERW、CRC、CPN、AMATA、WHA、GULF、TRUE、TFG、KBANK、MTC、TIDLORをトップピックに選定した。アナリストによると、ノンバンクセクターの純利益はブルームバーグ・コンセンサス予想で第2四半期に前年同期比14%減、前期比7%減となる見込み。石油化学セクターはスプレッド拡大が追い風となる一方、運輸セクター、特に航空会社は中東情勢による燃料費上昇で軟調な見通し。さらに、ICTセクターと観光セクターは失望リスクがあり、ブルームバーグ・コンセンサスが予想する力強い純利益成長率、ICTが前年同期比26%増、観光が同15%増は、景気低迷と外国人観光客数が前年同期比4%減少する中で達成は困難とみられる。中東の緊張と原油高により、タイは双子の赤字に直面し、2026年上半期の貿易赤字は124億ドル、経常赤字は133億ドルとなった。原油高は政府の価格介入リスクを高め、下流の石油・ガス事業の利益率を圧迫し、2026年下半期のインフレ上昇要因となる可能性がある。タイ中央銀行は現在のインフレを一時的とみており、アナリストは8月26日の金融政策委員会で政策金利は据え置かれると予想する。上院選挙不正事件について、選挙管理委員会は8月末までの捜査完了を目指すが、期限は延期される可能性が高く、一部の者のみ起訴されるシナリオが最も現実的で、市場センチメントに悪影響を与え、より大規模な訴訟手続きにはさらに時間を要するとみられる。現在、SETの12カ月先PERは16.7倍だが、PER83倍のDELTAを除くと14倍に低下する。CGSIはSETの2026年末目標を1,630ポイントに維持。地政学的緊張の緩和と原油安は市場の追い風となる一方、選挙管理委員会が連立与党の主要政治家を起訴することや、観光客数の急減速が下振れリスクとなる。

アヌティン・チャーンウィーラクーン首相は、マスピオン銀行がPTバンク・カシコン・インドネシアTbkへ名称変更する式典に立ち会った。この変更は2026年7月13日にインドネシア金融サービス庁の承認を得たものである。今回のリブランドは、カシコン銀行が子会社を通じて2025年にマスピオン銀行の持ち株比率を89.48%まで引き上げたことによるもので、タイのビジネス界がインドネシア経済の潜在力に寄せる信頼を示すとともに、タイの金融機関が地域での役割を拡大する重要な一歩となる。同日には、タイとインドネシアの機関の間で、経済協力、観光、カーボン市場を対象とする4件の覚書も締結された。

スパライ社は、総額40億バーツの社債発行に成功し、機関投資家からの応募額が発行額の2倍に達した。経理・財務担当のシリポーン・ワンサパー副社長は、今回の成功は同社の強固な財務基盤に対する投資家の信頼の表れだと述べた。発行された社債は2本立てで、第1回は20億バーツ、期間1年6カ月、割引率年1.54％、第2回は20億バーツ、期間2年5カ月29日、割引率年1.82％。いずれも記名式、無劣後、無担保、社債管理者不設置の社債で、カシコン銀行とUOBを通じて販売された。なお、同社はトリスレーティングから12年連続で「A」の格付けと安定的な見通しを取得している。

ティスコ証券は、タイ株式市場の2026年の目標指数を従来の1600ポイントから1670ポイントに引き上げた。中東情勢の緊迫化の中でタイ株式市場が逃避先になるとの見方に加え、経済ファンダメンタルズの改善が支援材料になるとしている。また、下半期は銀行、運輸、ヘルスケア、観光セクターの投資ウェイトを引き上げるよう推奨した。ティスコ経済・戦略分析センターは、憲法裁判所が4000億バーツの借入を定める緊急政令を合憲と判断したことを受け、来年のGDP成長率予想を1.7％から2.1％に上方修正した。これにより、エネルギー構造転換に向けた後半の2000億バーツの借入の影響が予測に織り込まれた。新たなSET指数目標1670ポイントは、予想PER17.6倍、2026年および2027年のSET EPSをそれぞれ88.4バーツ、95.0バーツとして算出されている。8月については、過去5年および10年の統計で、SET指数が70～80％の確率で上昇し、平均リターンが1.5％から2.9％に達することが示されている。第2四半期決算発表シーズンに伴う思惑買いや中間配当への期待、8月下旬のThailand Focusイベントが支援材料となる。同イベントは過去、終了後2週間のSET指数をほぼ70％の確率で押し上げ、平均リターンは1.4％となっている。8月の注目銘柄として、CENTEL、COM7、CPN、GULF、KBANK、KTB、PTTを推奨。サポートは1570ポイントと1540ポイント、レジスタンスは1630～1640ポイントと1660ポイント。DRを通じた外国投資では、TENCENT80とTRIPCOM80を推奨する。

クルンシー証券は、本日のSET指数がサイドウェイまたは上昇の動きとなり、抵抗線は1,629ポイントと1,635ポイント、支持線は1,615ポイントと1,610ポイントと予想している。米国の製造業PMIが予想を上回り、世界の投資モメンタムを支えたことや、タイ上場企業の2026年第2四半期決算が予想を上回ったことが追い風となり、通期の1株当たり利益予想が101.8～101.9バーツに上方修正され、今回のSET上昇を後押ししている。アナリストはまた、超過リターンの逆数が3.75％と高いことから、タイ株式市場は割高ではないと指摘。さらに、GULFやKBANKといった投資テーマ株、GLOBALのような政府の景気刺激策の恩恵を受ける銘柄、そして今後1年での回復が期待される銘柄の3つの投資テーマを推奨している。

UOBケイヒアン証券タイランドのアナリストは、KBANKの目標株価を従来の260バーツから285バーツに引き上げ、投資判断「買い」を維持した。2026年度から2028年度の純利益予想をそれぞれ3.5%、2.7%、2.6%上方修正し、好調な2026年第2四半期決算を反映させた。経営陣は最低50%、中期的には50～60%の配当性向方針を確認しており、同行は将来、配当性向の引き上げや特別配当の実施に踏み切る可能性がある。その理由として、総額88億バーツの自社株買い枠のうち、34.8億バーツ（全体の40%）をすでに実行していることや、PBRが1.0倍近辺にあることが挙げられる。融資面では、経営陣は2026年の融資成長率が目標上限かそれをやや上回る水準になるとの見方を示した。2026年第2四半期には大企業顧客から運転資金需要があった。下半期に一部返済が見込まれるものの、同行は掲げた融資成長目標を達成できると確信しており、大企業向け融資比率の拡大に注力する方針だ。

クルンシー証券によると、True IDCはバンコク郊外に新データセンターを建設するため、約20億米ドル（約670億バーツ）の融資交渉を行っているとブルームバーグが報じた。同証券のリサーチ部門は、この投資額はGDPの0.35％に相当し、タイ株式市場および関連投資テーマ銘柄にプラスとなると評価。特に恩恵を受けるとみられるのは、銀行ではKBANKとKTB、建設請負ではSTECON、PYLON、INSET、そして同系列のTRUEなど。

パイ証券は、商業銀行8行が高水準の中間配当を実施すると予想しており、特別配当を除いた年間の平均配当利回りは5.7％になると見込んでいる。パイ証券リサーチ部門ディレクターのタナデット・ランシータナノン氏によると、SCB、KKP、TISCOの配当利回りは6％を下回らず、SCBの年間配当は1株当たり10.42バーツで利回り6.8％、KKPは7.50バーツで6.3％、TISCOは7.75バーツで6％と予想される。BBLは利益が減少したものの、年間配当は前年と同じ1株当たり10バーツで利回り5.3％を維持する見通し。KBANKは年間12バーツで5.1％、KTBは2.09バーツで5％、TTBは0.13バーツで4.6％、CREDITは1.05バーツで4.5％、BAYは1.40バーツで3.5％と予想されている。下半期の利益動向についてタナデット氏は、資本市場収入を除けば、純金利マージンが横ばいとなり、民間投資に伴い貸出が小幅に増加する程度で、利益はさえないとの見方を示した。

大企業の経営陣は、タイの政治情勢が安定したことで海外投資家の信頼が回復し始めていると指摘する。資金流入や資本市場の回復、投資奨励申請の増加、特に電気自動車やデータセンター産業での伸びがそれを反映している。カシコン銀行のCEOは、BOIへの投資奨励申請件数が非常に高い伸びを示しているが、重要な課題は雇用創出、労働者のスキル開発、データを活用した新たなイノベーションの創出につなげることだと述べた。SCGの社長は、サプライチェーンに属するSMEは資金や技術へのアクセスが難しく、資金調達コストが高く、大企業に比べて試行錯誤の余地が少ないと指摘し、政府と大企業が協力してタイのSMEを底上げする必要があると訴えた。具体的には、エネルギーコストの削減、太陽光発電の導入、グリーンビジネスへの適応などが挙げられる。首相顧問は、エネルギーが国の信頼と競争力にとって重要な条件であり、タイは安全保障、環境の持続可能性、国民が手頃な価格でアクセスできることを両立させなければならないと述べ、太陽光発電、スマートグリッド、クリーンエネルギーを推進し、ネットゼロ目標とデータセンターなどの新産業に対応していく方針を示した。

タイ株式市場は2026年7月27日から31日にかけて1,600ポイントを割り込んだ後、買い戻しが入り下支えされた。DELTA株は2026年第2四半期の業績が予想を下回り、市場の主な重しとなった。アナリストはレーティングを「Reduce」に引き下げ、目標株価を従来の265バーツから244バーツに引き下げた。2026年から2027年の利益予想を下方修正し、原材料コスト上昇による粗利益率の圧迫を反映した。一方、ハイパースケーラー各社の継続的な投資拡大が支援材料となり、他のセクターも市場を下支えした。CPNは2026年第2四半期の純利益が45億バーツ、前年同期比4%増の見通しで急伸し、KBANKやKTBなどの銀行セクターは投資サイクルに支えられた。

タイ株式市場は午前の取引開始時に9.86ポイント下落し、世界の株式市場の動向に追随した。戦争懸念が高まる中、DELTAを中心にテクノロジー株に売りが出た。一方、GULFとKBANKには買いが入り、市場を下支えした。午前10時時点で指数は1,614.61ポイント、売買代金は82億5,961万バーツ。その後、午前10時7分には1,601.70ポイントまで続落し、22.77ポイント（1.40％）安となった。DELTAは12バーツ（4.21％）下落の273バーツ、GULFは0.50バーツ上昇の65.75バーツ、KBANKは3.00バーツ上昇の245.00バーツ。フィナンシア・サイラス証券は、電子機器およびテクノロジーAIセクターの売りにより指数はマイナス圏で推移し、主要サポートは1,610ポイント前後と予想。一方、原油価格が1バレル90米ドル超で推移していることから、商品セクターが市場を下支えするとみられる。米連邦準備制度理事会は政策金利を3.50～3.75％に据え置き、タカ派的な据え置き姿勢を示した。投資家は、短期的な市場の方向性を左右する米国の2026年第2四半期GDP、PCEインフレ率、個人所得・支出の発表に注目している。

クルンシリ証券は本日のSET指数がレンジ内で推移すると予想し、上値抵抗線を1,633ポイントと1,640ポイント、下値支持線を1,614ポイントと1,607ポイントに設定した。投資心理は、イランによる中東の米軍基地攻撃とトランプ大統領の強硬な報復示唆を受け、米10年債利回りが1年ぶりの高水準となる4.67%で推移していることから、やや弱気に傾いている。これが今朝の原油価格を1バレル90ドル超に押し上げた。一方、米連邦準備制度理事会は予想通り金利を据え置いたが、意見は分かれた。クルンシリ証券は利上げよりも据え置きの可能性を重視し、戦争はピークを越えたものの、米国の経済と労働市場は依然脆弱と評価する。タイ株式市場へのプラス要因としては、エネルギー・銀行セクターに加え、中国のチップ技術の進展がAI導入を加速させ、デジタルインフラ投資の中心地としてタイに恩恵をもたらすことが挙げられる。推奨銘柄はPTT、KBANK、GULF。

商業銀行セクターの株価が急速かつ大幅に上昇し、カシコン銀行とクルンタイ銀行が新高値を更新したが、まだ割高とは言えない。アナリストは、これまで銀行セクターが簿価を下回って取引されてきた中で、海外資金の流入が本来あるべき価値を反映していると見ている。パイ・セキュリティーズの最高投資責任者、カウィー・チューキットカセム氏は、現在銀行セクターの株価は真の価値をより反映する水準に上昇してきたと述べ、投資家は将来の成長可能性を考慮すべきだと指摘。データセンターなどの新たな経済インフラへの投資が海外直接投資を呼び込み、外国人投資家がSET50の流動性の高い大型株、例えばバンコク銀行、カシコン銀行、クルンタイ銀行、サイアム商業銀行などに再び関心を寄せている。一方、フィナンシア・サイラス証券のシニア証券分析ディレクター、ウッサニー・リウラット氏は、商業銀行セクターは融資の伸びが大きくないにもかかわらず、非金利収入、為替差益、ウェルスマネジメント事業で補完し、継続的な収益力を証明していると明らかにした。また、資産の質の管理が改善し、不良債権比率と信用コストが重荷にならなくなっている。現在、このセクターの大半の銘柄は株価純資産倍率約1倍で取引されており、政府投資、景気刺激策、多数のBOI申請を伴うFDIなどの支援要因により、利益成長に沿った上昇余地がまだある。政策金利が横ばいで推移する方向性は資金調達コストの圧力を軽減する。金利が上昇すれば、バンコク銀行やクルンタイ銀行のような流動性の高い大手行は、純金利マージンの改善から恩恵を受けるだろう。投資戦略としては、引き続き銀行セクターを市場並みのウェイトとし、注目銘柄はバンコク銀行とクルンタイ銀行。ティスコ銀行は、中東情勢やエネルギー価格の影響で2026年の融資が横ばいになる可能性を認めており、保険事業や資本市場手数料からのフィー収入により注力する方針だ。

タイ株式市場は午前の取引を1,632.48ポイントで終え、11.91ポイント（0.72%）下落した。売買代金は538億3,274万バーツ。主な下押し要因はDELTA株で、第2四半期決算が予想を下回ったことを受けて5.86%急落し、SET指数を17.73ポイント押し下げた。一方、BBL、AOT、KBANK、MINTには買いが入り、指数を下支えした。ダオ証券タイランドは午後の見通しについて、指数は狭いレンジで変動し、やや軟調に推移すると予想。支持線を1,626～1,629ポイント、抵抗線を1,636～1,638ポイントとしている。