Brookfield Corp

香港での新規株式公開手続きを始めた中国発のファストファッションネット通販大手シーインは、IPO調達目標額のほぼ2倍に相当する最大35億ドル相当を現金および株式で一部既存投資家に支払うことが、24日に公表された目論見書で明らかになった。対象は博裕資本、タイガー・グローバル、ジェネラル・アトランティック、スライブ・キャピタル、ムバダラ、ブルックフィールドなどに関連する事業体で、これらの投資家はシーインの後期資金調達ラウンドの株式を保有しており、過去の資金調達ラウンドで支払われた価格を下回る水準でIPOが実施された場合に発動される保護条項が付与されている。シーインは31日に公開価格を決定し、9月1日に上場する予定で、仮条件は1株当たり47.60～49.50香港ドル、約2億8000万株を売却し、仮条件の上限で138億6000万香港ドル（17億7000万ドル）の調達を目指す。評価額は仮条件の上限で270億ドル近くとなり、これは2022年のシリーズプレDラウンドの605億ドル、シリーズDラウンドの982億ドル、2023年のシリーズDプラスラウンドの640億ドルを下回る。シーインは、IPO価格が仮条件の下限に設定された場合、転換調整保護条項に基づき最大22億ドルを現金で支払う可能性があると説明し、さらに1960万株の追加株式を無償で発行する。これとは別に、シリーズプレD、D、Dプラスの優先株保有者に対し、約13億3000万ドルの支払いを行うことでも合意した。このうち約11億ドルが3回分割で支払われ、加えてIPO完了までに発生する推定約2億3040万ドルをIPO完了後15営業日以内に支払う。これらの支払いは自己資金で賄われ、シリーズA、B、C、Cプラスの優先株保有者は対象外となる。

ブルックフィールド株は過去3年間で約117.7％のリターンを記録したが、現在のバリュエーションは割高で、株価収益率は約83.1倍と、キャピタル・マーケッツ業界平均の約9.5倍、同業他社平均の約40.7倍を大きく上回っている。同社のAI関連インフラへの注力、例えばブルームエナジーとの提携拡大やエヌビディアのプラットフォーム導入の可能性は、長期的なキャッシュ創出への期待を支えるが、計画された巨額の資本投下は実行リスクと資本配分リスクを高める。バリュースコアは6段階中わずか1で、最近の株価61.57米ドルは明らかな割安とは言えない。焦点は、現在の市場価格が、大規模なAIとインフラへの野望に伴うリスクを補って余りあるバリュエーション上昇余地を残しているかどうかだ。

ブルックフィールド・コーポレーションは、シリーズ24優先株式のシリーズ25株式への転換が行われないと発表しました。応募されたのはわずか1,400株で、必要とされる100万株に達しませんでした。これにより、シリーズ24株式の保有者は既存の株式を保持することになります。この転換提案は、同社の累積型クラスA優先株式プログラムの一環でした。