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ケリング、ソフィー・マダローニをグループ総務部長に昇進
ケリングは、長年グループ税務部門を統括してきたソフィー・マダローニをグループ総務部長に昇進させた。即時発効となる。パリを拠点とするマダローニは、ケリングの執行委員会にも加わり、グループ最高執行責任者のジャン＝マルク・デュプレックスに直接報告する。彼女は、14か月の在任期間を経て昨年5月に投資銀行モルガン・スタンレーへ移籍したメラニー・フルケの後任となる。新たな役職において、マダローニはグループのガバナンスとその利益の保護、ならびに最高水準のコンプライアンスの維持に責任を負い、法務、内部統制、内部監査、およびセキュリティ部門を統括する。マダローニは2017年にケリングに入社し、それ以前はエルフ・アキテーヌ、アルストム、テクニップで国際税務および法務の職務に就いていた。
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中国の高級品支出回復、再び失速とバーンスタインが警告
バーンスタインのアナリストによると、中国の高級品支出の tentative な回復は勢いを失いつつあり、第3四半期初頭のデータは急激な減速を示しており、同セクターにとって再びの偽りの夜明けとなるリスクが高まっている。中国本土の高級品ショッピングモールの売上高は6月と7月に大幅に弱まり、7月には前年同期比12%減に落ち込んだ。これは第1四半期のほぼ横ばい、第2四半期の低い一桁台の成長に続くものだ。この減速は、過去4四半期にわたる緩やかな回復を中断させるもので、消費者信頼感は低迷したままであり、中間層の買い物客は弱い経済成長と高級ブランドによる大幅な値上げに圧迫されている。オフショア資産への監視強化や取り締まり強化を含む新たな税制措置は、これまで底堅さを維持してきた高純資産個人の支出を抑制している。これを受けてバーンスタインは、第3四半期の業界有機的成長予測を110ベーシスポイント引き下げて4.9%とし、第2四半期の6.3%から下方修正した。また、2026年通年の予測も40ベーシスポイント引き下げて5.1%とした。ブランド間の業績格差は顕著で、ゼニア、グッチ、リシュモンのジュエリーメゾンは相対的に強さを示している一方、LVMHは弱含みとなっている。リシュモンは引き続き高級品セクターで選好される銘柄であり、グッチの20%から30%の値下げはケリングの短期的な業績を下支えする可能性があるが、長期的にはブランド価値を弱めるリスクがある。
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欧州高級ブランド大手、中国市場に回復の兆し
欧州の高級ブランド大手は、ぜい弱ながらも消費回復の兆しが見え始めた重要な中国市場に対し、強気の見方を強めている。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストによると、中国の家計消費は安定しつつあり、高級化粧品など一部の分野では持ち直している。業績予想は改善を示しており、グッチを擁するケリングは中国を含む地域で第4四半期までに売上高が再び増加に転じると見込まれている。バーバリーは直近四半期に中華圏の小売売上高が9％増加したと発表した。LVMHモエヘネシー・ルイヴィトンは、数四半期にわたる悪化の後、中国市場は安定しつつあるとの見方を示した。モンクレールなど小規模なブランドも好位置につけている。消費拡大をけん引しているのは主に富裕層で、改善したセンチメントが富裕層以外の消費者にも広がるかどうかが焦点となっている。
コティ、第4四半期は予想以上の赤字、プレステージ売上高は1%増
コティは2026会計年度第4四半期の調整後損失が予想を上回る幅で拡大したと発表した。純収益は1%増の12億6920万ドルとなり、市場予想を上回った。調整後損失は1株当たり2セントで、前年同期の5セントの損失から改善したものの、ザックス・コンセンサス予想の1セントの損失を下回り、株価は5%超下落した。プレステージ部門の売上高は1%増の7億7180万ドルで、総売上高の61%を占めた。コンシューマービューティー部門の売上高は1%増の4億9740万ドルだった。調整後営業利益は42%減の3950万ドル、調整後EBITDAは26%減の9360万ドルとなった。またコティはケリングとグッチビューティーライセンスの早期移行で合意し、契約時に2億5000万ドルを受け取り、2027年9月30日までに最大1億8000万ドルを追加で受け取る。
中国で富裕層の海外資産への課税キャンペーンが最も裕福な消費者による支出を冷え込ませるなか、世界的な高級ブランドは中国での販売不振が深刻化している。ブルームバーグが調査した3つのリサーチ会社によると、中国における高級ブランド上位25社の7月の売上高は10％超減少し、6月の減速よりも悪化し、今年前半からの急激な反転となった。LVMHのルイ・ヴィトンとディオール、ケリングのグッチ、ボッテガ・ヴェネタ、バレンシアガはいずれも二桁の売上減を記録し、エルメスは増加から減少に転じ、シャネルとプラダの成長は大幅に減速した。この不振は、国境を越えた株式取引の規制強化や、国民に対するオフショア資産や投資益への数十億ドル規模の課税要求など、資本流出を食い止め税収を取り戻そうとする中国の広範な取り組みと同時期に起きている。この取り締まりは、MSCI中国指数の昨年の28.3％の上昇を帳消しにする一因となり、同指数は今年8.9％下落しており、香港のハンセン指数も2025年の大幅上昇の後、勢いを失っている。
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ケリング、18カ月で少なくとも217店舗を閉鎖、2026年は純減100店舗を目標
フランスの高級品グループ、ケリングは過去18カ月で少なくとも217店舗を閉鎖し、2026年上半期だけで84店舗の純減となり、総店舗数は1635店舗に減少した。84店舗の純減は、2025年12月31日時点の直営店舗数の5％削減に相当し、2026年通年で目標とする100店舗閉鎖の一環である。この店舗整理は、販売密度の向上と、営業利益が46％減少したことからの回復を図る中で行われている。2026年上半期の売上高は72億2000万ユーロで、報告ベースでは3％減だが、第2四半期には成長に転じた。ケリングはまた、美容部門をロレアルに47億ドルで売却し、宝飾品メーカーのラセッリ・ファルコを買収するなど、より広範な回復戦略の一環として動いている。
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ダウ平均株価が1153ポイント急落、FRBが金利据え置き
米国株式市場は大幅安で取引を終え、ダウ工業株30種平均は1153ポイント（2.19％）下落した。米連邦準備制度理事会が政策金利を3.50％～3.75％に据え置くことを決定し、FOMCの12人の委員のうち3人が0.25％の利上げを主張して反対票を投じた。ケビン・ウォーシュFRB議長は、委員会は必要に応じて行動する用意があると述べた。AI関連の半導体株は下落を続け、投資家はマイクロソフトとメタ・プラットフォームズの決算を待っている。ブレント原油先物価格は約8％急騰し、1バレル90ドルを突破した。トランプ大統領がイランへの強硬な報復を示唆したためだ。米10年国債利回りは7ベーシスポイント上昇して4.67％を超え、30年債利回りは10ベーシスポイント上昇して5.2％を超え、2007年以来の高水準となった。バーティブは売上高が予想を下回り17％下落した。一方、フォード・モーターは通期利益見通しを今年2度目の上方修正し、2.1％上昇した。欧州株式市場は小幅安で取引を終え、ストックス欧州600指数は0.29％下落した。高級品セクターは2.4％下落し、エルメスが中国市場での回復の兆しが見られないとして11％下落した。一方、ケリングはグッチの売上高減少が予想より小幅だったことを受けて約17％急騰した。
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欧州株、反落 高級ブランド株が大幅安で相場を圧迫
欧州株式市場は水曜日に反落し、STOXX 600指数は0.29%安の645.01で取引を終え、3日続伸に歯止めがかかった。高級ブランド株が2.4%下落し、業種別で最大の下げとなった。フランスの高級ブランド企業の決算がまちまちとなる中、ケリングはグッチの売上高減少が予想より小幅だったことを受けて17%近く急騰した一方、エルメスは中国市場の回復の兆しが見えないとして11%下落した。ハイテク株は0.4%安と3日続落し、ASMインターナショナルが好調な見通しにもかかわらず4.8%下落して相場を押し下げた。エネルギー株は2.2%上昇し、中東の緊張再燃で北海ブレント原油先物が8%近く急騰して1バレル90ドルを突破したことを受けて買われた。投資家は米連邦準備制度理事会の会合結果や、マイクロソフトやメタなど米巨大ハイテク企業の決算にも注目している。これらの決算は米国市場の取引終了後に発表される予定だ。
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欧州市場、中東情勢悪化で原油高騰し石油株上昇も全体は反落
29日の欧州市場は、中東での大規模空爆再開による原油高騰で石油株が買われた一方、米金融政策やIT大手決算を控えた様子見から全体は反落した。ロンドンFTSE100種は石油株高に支えられ続伸し取引時間中の最高値を更新したが、中型株のFTSE250種は0.03%下落。STOXX欧州600種は0.29%安で4営業日ぶりに反落し、高級ブランド株が売られ、エルメスは11.0%安、ケリングは16.9%高と明暗が分かれた。ユーロ圏債券ではドイツ10年債利回りが4bp上昇の3.148%と約2週間ぶりの大幅上昇となり、原油高がインフレ圧力への警戒を高めた。為替はユーロ/ドルが1.1382、ドル/円が163.84で推移した。
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ロレアル、2026年上半期の調整後既存事業売上高が6.5％増、営業利益率は過去最高の21.3％に
ロレアルは2026年上半期に好調な業績を発表し、調整後既存事業売上高は6.5％増と、世界の美容市場を大幅に上回りました。売上高は237億7000万ユーロに達し、既存事業ベースで6.8％増、実績ベースで5.8％増となりました。営業利益率は過去最高の21.3％に達し、20ベーシスポイント上昇しました。これはブランド投資が70ベーシスポイント増加した中での達成です。非経常項目を除く純利益は4.7％増の39億5960万ユーロとなり、全事業部門と全地域が成長に寄与しました。中でもSAPMENA-SSAと回復基調の北アジアが牽引しました。また同社は、ケリングとの間でグッチブランドに関する50年間の世界的な美容ライセンス契約を発表しました。この契約は2027年7月1日より発効します。
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ケリング株が15％急騰、グッチの再建が進展
ケリングの株価は15％上昇し、日中高値の289ユーロをつけた。フランスの高級品グループである同社の第2四半期決算が、再建計画が軌道に乗りつつあることを示したためだ。主力ブランドのグッチは、オーガニック売上高が2％減少したものの、予想を上回る業績となり、HSBC、バーンスタイン、RBCなどが投資判断を引き上げた。HSBCはケリングを「買い」に格上げし、目標株価を340ユーロに引き上げ、バーンスタインは目標を270ユーロに引き上げ、グッチの価格戦略の見直しとデムナ氏による新たなクリエイティブ・ディレクションを評価した。ルカ・デメオ最高経営責任者は、一部のカテゴリーで価格が行き過ぎたことを受け、グッチが一部の製品の価格を見直し、第2四半期にはレザーグッズが成長に転じたと述べた。一方、エルメス・インターナショナルは12％以上下落し、市場は同社の成長率の正常化を織り込んだ。
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高級ブランドと自動車メーカー、中国の消費者低迷を示唆
欧州の高級ブランドと自動車メーカーは、中国の消費者低迷の中で明暗が分かれている。BMW、アウディ、フォルクスワーゲン、ポルシェは、中国の消費者がより安価で優れた国産の代替品を選ぶ中で苦戦している。一方、LVMHやケリングといった伝統的な高級ブランドは比較的持ちこたえている。フェラーリとロールス・ロイスは中国での販売が減少したが、大衆向け高級車ブランドほど急激ではない。エルメスは2027年の値上げ幅が今年より小さくなると発表し、株価の重しとなった。一方、ケリングの第2四半期の売上高が1%増加したことは、株価を押し上げるのに十分だった。
グッチの既存店売上高が予想上回る、ケリング再建策に進展
仏高級ブランド、ケリングの第2・四半期売上高が為替変動の影響を除いたベースで2％増加し、アナリスト予想を若干上回った。主力ブランド「グッチ」の既存店売上高は2％減少したが、これも予想を上回り、12四半期連続の減少ながら減少率は前四半期から縮小した。ルカ・デメオ最高経営責任者の立て直し策が奏功し始めている兆しとみられ、ケリング株は29日序盤の取引で11％上昇した。HSBCのアナリストは投資判断を「ホールド」から「バイ」に引き上げ、グッチが上昇志向の強い顧客を再び惹きつけるための正しい優先事項に注力していると評価した。
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宝飾品事業が高級ブランドの主役に、ファッション販売低迷で
宝飾品事業が高級品業界の重要な成長ドライバーになりつつある。ファッション製品の販売が減速し、中東情勢の悪化が消費者の購買意欲を圧迫する中での動きだ。フォントベル・アナリストによると、宝飾品カテゴリーは安定した成長を遂げており、事業規模に比べて利益率が際立っている。バークレイズの欧州高級品リサーチ責任者、キャロル・マッジョ氏は、消費者は目新しさに欠けるハイエンドファッションに飽き始めており、金価格の継続的な上昇も相まって、宝飾品が投資資産として注目を集めていると述べた。この傾向は、カルティエやヴァン クリーフ＆アーペルを擁するリシュモンの業績に表れている。同社の宝飾品売上高は6月期に24％急増し、アナリスト予想を大きく上回った。ブルガリやティファニーを傘下に持つLVMHも、時計・宝飾品事業の業績が堅調に推移すると見込まれている。バークレイズはLVMHの2026年の時計・宝飾品事業の成長率予想を従来の7％から8％に引き上げた。これは2025年の3％成長を上回る水準だ。同事業はLVMHで3番目に大きな事業部門であり、2025年の総収入810億ユーロの13％を占めている。一方、ポメラートやブシュロンを展開するケリングは4月、宝飾品事業の第1四半期売上高が前年同期比22％増加したと発表した。これは同社の全事業の中で最も高い成長率だった。マッジョ氏は、エルメス、プラダ、グッチといったファッションとレザーグッズを強みとするブランドでさえ、現在際立った成長を遂げている宝飾品事業にますます注力していると指摘した。市場は今週、大手高級品メーカーの決算発表に注目している。LVMHは7月27日月曜日、ケリングは7月28日火曜日、エルメスは7月29日水曜日に決算を発表する予定だ。
日本の高級宝飾品販売が過去最高を記録、円安が需要を後押し
2026年上半期の日本の高級宝飾品販売は、円安と生活費上昇の中で価値保存手段を求める国内消費者に牽引され、過去最高を記録した。日本の百貨店における宝石、貴金属、美術品の売上高は前年同期比19％増の3300億円（約20億ドル）に達し、2008年の統計開始以来、同期間として最高となった。この伸びは百貨店全体の売上高の3.2％増を大きく上回り、免税売上高も3.2％増にとどまったことから、国内の買い物客が主な牽引役であることが示された。円は1ドル＝164円近辺で取引されており、1980年代以来の安値水準にある。また、生鮮食品を除くコア消費者物価は6月に1.6％上昇した。東京に拠点を置く宝飾品メーカーのハピネス・アンド・ディーは、事業の重心を宝飾品へとシフトしており、同社社長は、消費者が現金ではなく資産の5～10％を金で保有することが一般的になりつつあると指摘した。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、キャサリン・リム氏は、日本の消費者は生活費の上昇により選択眼が厳しくなる中で、ハンドバッグよりもブランド宝飾品を選ぶ傾向が強まっていると分析した。宝飾品ポートフォリオが充実している高級品グループは恩恵を受けている。カルティエを擁するリシュモンは、直近四半期の売上高が前年同期比20％増となり、日本が宝飾品を中心に地域別で最も好調な業績を示した。また、ケリングは第1四半期の日本における宝飾品売上高が57％増加した一方で、同国のファッション・皮革製品事業は14％減少した。
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2026年上半期、バンク・オブ・アメリカの高級ブランドランキングでプラダが首位
バンク・オブ・アメリカの最新ブランド・リーディング・インディケーターによると、第2四半期のソフトラグジュアリー分野で、プラダ、マイケル・コース、アライアがデジタルブランドランキングで最も高い評価を得た。この指標は、ソーシャルメディアのフォロワー数、オンライン検索、ウェブサイトトラフィックに基づき43のソフトラグジュアリーブランドを順位付けし、モメンタムを60％、デジタルプレゼンスを40％の重みで評価している。総合首位はプラダ、次いでマイケル・コース、アライアが続き、マイケル・コースはグーグル検索が低水準から急増したことで3カ月モメンタムでトップとなり、第1四半期の33位から浮上した。プラダとアライアは2026年上半期に最も強いブランドとされ、両四半期を通じて一貫して高い順位を維持した。シャネルは期間後半に最も改善し、マチュー・ブレイジーのコレクションへの関心の高まりを背景に、4月の10位から6月には首位に上昇。6月の2位はアライア、3位はコーチだった。グッチの四半期モメンタムランキングは20位上昇して6位となり、米国のウェブサイトトラフィック、オンライン検索、プロモーションイベントが寄与した。サンローランは5つ順位を上げて16位となったが、同じケリング傘下のバレンシアガは13位から35位に後退した。LVMHブランドでは、ロロ・ピアーナが7位でトップ10に復帰し、ルイ・ヴィトンは28位から10位に上昇、ディオールは中国の検索活動の弱まりを受け31位に終わった。ハードラグジュアリーではスウォッチが首位となり、オーデマ・ピゲとのコラボレーションによるロイヤルポップ懐中時計へのオンライン上の関心が追い風となった。2位はジャガー・ルクルト、3位はティソだった。ソフトラグジュアリー分野全体のデジタルエンゲージメントは前年比18％増加し、5四半期連続の加速となった。グーグル検索は47％増、ウェブサイトトラフィックは39％増だったが、中国の百度での活動は18％減のままだった。異常に高いグーグル検索の数値を除いても、オンライン活動全体は第1四半期から7ポイント改善し、米国と韓国が牽引する高級品需要の回復継続への期待を裏付けている。
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ロマン・スピッツァー、ボッテガ・ヴェネタのCEOに就任
ケリングは、ロマン・スピッツァーをボッテガ・ヴェネタの最高経営責任者に任命したと発表しました。就任は2026年9月1日付です。スピッツァーはケリングのCEOであるルカ・デ・メオに報告し、ミラノを拠点としてグループの執行委員会に加わります。彼は30年以上にわたる国際的なラグジュアリー業界での経験を持ち、直近ではLVMHビューティーのフレグランスグループの社長兼CEOを務めていました。スピッツァーは、ブランドの魅力を高め、顧客とのつながりを深め、各市場でのリテールの卓越性を推進することに注力します。
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ケリングのグッチビューティー契約、ロレアルとの提携で評価額をめぐる議論が活発化
ケリングが新たな注目を集めている。グッチがロレアルと50年間の独占的ビューティーライセンス契約を締結し、今後のフレグランスと化粧品の開発・販売をフランスの美容大手に移管することになった。この契約は、ケリングの株価が圧力にさらされる中で発表された。年初来の下落率は19.30％、3年間の株主総利回りは46.52％減となっているが、1年間の株主総利回りは20.91％と、不安定な回復努力を浮き彫りにしている。アナリストのコンセンサス目標株価は1株当たり282.46ユーロで、前回終値245.80ユーロから約13％の上昇余地を示唆しているが、目標レンジは強気の360.00ユーロから弱気の175.00ユーロまで幅がある。一方、Simply Wall Stの割引キャッシュフローモデルでは、公正価値は237.37ユーロと推定され、現在の水準では株価がやや割高であることを示唆している。
コティ、グッチビューティライセンス早期終了で4億ドル受け取りへ
コティは、グッチのビューティライセンスを1年前倒しで終了することに合意し、ケリングから4億ドルの支払いを確保した。この早期終了により、ロレアルは2027年7月から50年間の独占ライセンスに基づきグッチビューティ製品の販売を開始できる。ロレアルはコティの早期償還費用の約70％を負担する。ケリングはまた、4億ドルの支払いとは別に、一部のグッチビューティ在庫を購入する。コティはこの収益を負債削減と中核のプレステージフレグランスおよびビューティポートフォリオへの投資に充てる計画だ。この取引は、ケリングが新CEOルカ・デ・メオの下でグッチのファッション事業の見直しを続ける中で行われる。
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エデルソン・レヒツィン法律事務所、ケリングを関税価格上昇の未返金で調査
エデルソン・レヒツィン法律事務所は、グッチ、イヴ・サンローラン、バレンシアガなどのラグジュアリーブランドを所有するケリングに対し、トランプ政権の関税を消費者に転嫁するために小売価格を引き上げた後、2026年2月20日に米国最高裁判所がそれらの関税を違法と判断したにもかかわらず、顧客への返金を行わなかった可能性について、集団訴訟の請求を調査しています。この調査では、ケリングが買い物客から徴収した高い価格を維持しながら、同じ関税支払いを連邦政府から回収する資格も有していたかどうか、つまり消費者を犠牲にした二重取りの可能性を検証しています。関税期間中にグッチ、サンローラン、バレンシアガ、ボッテガ・ヴェネタ、アレキサンダー・マックイーン、クリード、マウイジムなどのケリングブランド製品を購入した消費者は、返金を受ける権利がある可能性があります。同事務所は、影響を受けた消費者に対し、レシートを確認し、自身の権利について知るために同事務所に連絡するよう呼びかけています。
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CAC40、原油安とインフレ鈍化で0.5%上昇
フランス株式市場は火曜日に上昇し、CAC40指数は午前遅くに41.94ポイント（0.5%）高の8,409.27となった。原油価格の下落や、フランスの6月のインフレ率が5月の2.4%から1.8%に鈍化したこと、欧州中央銀行が利上げを見送るとの見方が支援材料となった。ECBのチーフエコノミスト、フィリップ・レーン氏はシントラ・フォーラムで、エネルギー価格上昇の二次的影響が顕在化するには時間がかかる可能性があり、政策当局者は特定の金利経路にコミットしていないと述べた。個別銘柄では、シュナイダーエレクトリックが2.9%高で上昇を主導した一方、ケリングは4.5%下落した。
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サックスが破産手続きを脱し、店舗網を縮小してエグゼンプラー・ラグジュアリー・グループとして再出発
高級小売業のサックス・グローバルは、破産手続きから脱却し、今後は新社名エグゼンプラー・ラグジュアリー・グループとして、サックス・フィフス・アベニュー、ニーマン・マーカス、バーグドルフ・グッドマンの各ブランドに注力すると発表した。今回の再編により、従来の負債の75％が解消され、店舗数は49店舗に削減された。閉鎖されたのは、サックス・オフ・フィフス57店舗とニーマン・マーカス・ラストコール全5店舗を含む62のアウトレット店舗に加え、サックス・フィフス・アベニュー12店舗とニーマン・マーカス3店舗である。また、この過程でアマゾンとの提携も解消した。サックスは1月に34億ドルの負債を抱えて破産申請を行っており、その中にはシャネルやグッチの親会社ケリングに対する3億3700万ドル超の未払い債務も含まれていた。2月には10億ドルの破産融資が承認されている。新たな取締役会には、投資会社ペントウォーター・キャピタル・マネジメントとブレースブリッジ・キャピタルの代表が加わる予定だ。
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