KBR Inc

KBR社は、ネブラスカ州ノーフォークで計画されているLive Oakコンソーシアムの大規模電気天然ガスプロジェクトの基本設計エンジニアリング契約を獲得し、低炭素プロジェクトのパイプラインを拡大しました。この施設では、約250メガワットの水電解によって生成される再生可能水素と生物由来の二酸化炭素を組み合わせてe-NGを生産します。e-NGは化学的に従来の天然ガスと同一であり、既存のLNGインフラを利用できます。2027年の最終投資決定を経て、2030年の商業運転開始が予定されており、日本への輸出が計画されています。この受注はKBRのサステナブル・テクノロジー・ソリューションズ部門に追加され、同事門の2026年度第2四半期の売上高は前年同期比10%増の6億7600万ドル、受注残高は過去最高の55億ドル、受注倍率は1.5倍となりました。KBRの株価はこの発表を受けて1.4%下落しましたが、過去3か月では5%上昇しており、業界平均の15.3%下落を上回るパフォーマンスを示しています。

KBRは、カザフスタン初の持続可能な航空燃料生産プラントの開発を支援する契約をカズムナイガス・アエロおよびカズフードプロダクツから受注した。契約に基づき、KBRはスウェーデン・バイオフューエルズが発明・開発した独自のPureSAF技術のライセンスを供与し、施設の独自エンジニアリング設計を提供する。このプラントはアルコール・トゥ・ジェット方式を用いてアルコール系原料をSAFに転換し、国内産農産原料をより高付加価値で低炭素な燃料生産バリューチェーンに組み込むことを支援すると期待されている。このプロジェクトは、カザフスタン政府が同国を国際的な航空・中継ハブへ発展させる目標を後押しすると同時に、農業資源のより高付加価値な活用を生み出すため、戦略的に重要である。今回の契約は、KBRの拡大するPureSAFポートフォリオをさらに強化するもので、2026年度第2四半期にはラトビアで計画されているノルサフの年間10万トン規模のSAFおよびe-SAF施設、ならびにシンガポールで提案されているケッペルとアスターのSAFプロジェクトにも選定されている。

KBRは、ミッションテクノロジーソリューションズ事業の分離独立先として計画されているTrinzicが、米陸軍の戦術航空および地上弾薬ポートフォリオの支援を継続するため、推定2億800万ドルのコストプラス固定報酬型タスクオーダーを獲得したと発表した。この5年間の再競争契約により、KBRは陸軍の最重要致死性優先事項の一つにおけるプライムコントラクターとしての役割を延長し、HELLFIRE、JAGM、Javelin、TOWミサイル、Hydraロケット、長距離精密弾薬などのシステムに関する高度なエンジニアリング、迅速な試作、近代化、対外有償軍事援助、グローバルロジスティクスを担当する。本契約は政府共通契約手段であるOASIS Plusの下で発注され、多領域作戦や対UAS能力といった陸軍の最優先近代化事項を直接支援する。KBRのミッションテクノロジーソリューションズ事業は、2027年1月にTrinzicとして分離独立する予定で、年間収益50億ドル超、従業員1万8000人規模でスタートする見込みだ。

KBRは、Power2XからロッテルダムのeFuelsプロジェクトのプロジェクト管理コンサルタント契約を獲得しました。このプロジェクトは、年間25万トン以上のe-SAFを生産する見込みで、これはReFuelEU航空規則で義務付けられた総生産量の約40%を占め、2030年から2032年の間の義務の第一段階に合わせて完了する予定です。契約に基づき、KBRはFEEDおよび実行段階で、コスト、スケジュール、品質、安全をカバーするプロジェクト管理サービスを提供します。この施設は、この種の欧州最大級のプロジェクトの一つであり、燃料の脱炭素化の旗艦的存在で、第一段階でReFuelEUのeSAF混合目標に大きく貢献します。

KBRは利益予想を上回る実績が堅調で、次回の四半期報告でも再び上振れする可能性を示している。このエンジニアリング・建設会社は過去2四半期で平均4.28%の利益サプライズを記録し、直近の四半期ではコンセンサス予想の0.92ドルに対し1株当たり0.96ドルを達成、4.35%の上振れとなった。アナリストは予想を引き上げており、KBRは現在、Zacks Earnings ESPがプラス8.70%、Zacks Rankは3の「ホールド」で、この組み合わせは過去に約70%の確率でポジティブサプライズを生んでいる。同社の次回決算発表は2026年7月30日の予定。

ユニパート、KBR、IBMは、英国防省に作戦上の強靭性、兵站、技術を提供する共同事業体「チームORION」を発足させた。このチームは、ユニパートのサプライチェーンと製造の専門知識、KBRの防衛・インフラ能力、IBMのデジタル・データ基盤を結集し、単一の主権的な運用体制を構築する。パートナー各社は、この協業によりミッションクリティカルな支援を提供し、リスクを低減し、国防省の意思決定を改善すると述べている。チームORIONは、2026年7月21日にファーンボロー国際航空ショーで披露される予定だ。

KEPPTは、イラク・バスラに建設予定の画期的な16億ドルの尿素プラントの開発融資を手配するため、JPモルガンを起用した。このプラントはイラクで2番目の同種の稼働施設となる見込みで、年間生産能力は115万トンを計画しており、イラクの尿素輸入依存度を低減し、農業部門を支援することが期待されている。建設は2027年に開始され、操業開始は2030年を予定しており、米エンジニアリング企業KBRが基本設計調査を実施した。イラク最大の民間投資家の一つであるKEPPTは現在、今後5年間でイラクにおける100億ドル超の投資に相当する10件以上のプロジェクトを開発中である。シェイク・マフムード・バルジンジ会長は、このプロジェクトがイラクにおける大規模な民間主導投資のモデルになり得ると述べ、JPモルガンのローラ・ガルビン氏は、新たな国内生産能力を通じて長期的な価値を提供する重要な機会であると指摘した。

KBRは、シンガポールのジュロン島に計画されている持続可能な航空燃料プラント向けに、自社のPureSAF技術のライセンス供与と基本設計業務を受注した。このプラントはKeppel Ltd.のインフラ部門とAster Chemicals and Energyが開発を進めており、承認を条件に年間最大10万トンの生産能力を目指す。今回の受注は、エネルギー転換技術におけるKBRの役割拡大を際立たせるとともに、シンガポールが地域のSAFハブを目指す戦略とも合致する。PureSAFの契約はKBRの投資ストーリーにおけるエネルギー転換面を後押しするが、受注残の軟調さ、政府案件のタイミング、利益率への圧力といった短期的な懸念を変える可能性は低い。KBRは最近、複数のグロース指数から除外された後、Russell 1000 Value Defensive指数とRussell 1000 Defensive指数に組み入れられた。これは、市場が現在KBRを純粋な成長株というよりも、キャッシュ創出力のあるディフェンシブなサービス・技術企業と見なしていることを示している。楽観的なアナリストの中には、PureSAFのような契約を根拠に、KBRが2029年までに売上高約92億ドル、利益約5億ドルに達する可能性があると見る向きもあるが、保護主義の高まりが国際プロジェクトの遅延要因になり得るとの指摘もある。

KBR株は利益ベースの指標で割安に見え、株価収益率は約10.1倍で取引されている。これはプロフェッショナルサービス業界の平均19.2倍の約半分であり、同業他社平均の19.7倍を下回る。成長性、利益率、規模、リスクを考慮した適正PERモデルでは約15.7倍が示唆され、現在の市場価格はファンダメンタルズに対してディスカウントを含んでいることを示している。株価は過去3年間で約45％下落しており、持続可能な航空燃料や防衛関連事業でのライセンス獲得が長期的な収益を支える可能性がある一方で、計画されているミッションテクノロジーソリューションズのスピンオフを巡る実行リスクや成長のための資本配分が投資家心理の重しとなる可能性がある。KBRは6つの広範なバリュエーション評価のうち5つをクリアしており、市場が同社を慎重に評価しているとの見方を補強している。

ブレント原油は過去1カ月で20％以上下落し、1バレル約72ドルとなった。米国とイランの脆弱な停戦によりホルムズ海峡が部分的に再開されたことが背景だ。エネルギー株の見通しはまちまちとなっている。エクソンモービルは、被害を受けたカタールのLNGプラントの修復に最大5年かかる可能性があり、回復は遅れそうだ。ただ、パーミアン盆地とガイアナでの生産が寄与し、第1四半期の市場予想を上回った。ハリバートンは34ドルで取引されており、シティの目標株価52ドルを大きく下回る。中東での掘削活動は依然として低迷しているが、同社の作業チームは反発に備えている。世界最大のVLCC運航会社であるフロントラインは、戦争によるタンカー市場の混乱で過去最高益を計上したが、運賃の正常化に伴い格下げに直面している。バレロは堅調な精製マージンを背景に259ドル近辺の過去最高値を更新した。一方、KBRは地域復興への投機的な賭けと見られており、株価は過去1年で約3分の1下落し、32ドル前後となっている。

KBRは、シンガポールのジュロン島に計画されている持続可能な航空燃料プラント向けに、自社のPureSAF技術に基づく技術ライセンス供与と基本設計サービスを提供することに選定された。このプラントは、ケッペルのインフラ部門とアスター・ケミカルズ・アンド・エナジーが開発するもので、最終投資決定と規制当局の承認を条件に、年間最大10万トンのSAF生産能力を予定している。KBRはまた、ケッペルのインフラ部門と脱炭素化に関する覚書を締結し、廃棄物発電、プラスチックリサイクル、バイオ燃料、SAF、AI駆動のデジタル化など、エネルギー転換技術全般での協力を進める。PureSAF技術はスウェーデン・バイオフューエルズABが開発し、KBRが商業規模生産向けに設計し、KBRが全世界で独占ライセンスを有している。

KBRは、ミッションテクノロジーソリューションズ事業のスピンオフ計画において、マイケル・ラルーシュを社長兼最高経営責任者指名者に、ニコラス・ヴィージーを執行副社長兼最高財務責任者指名者に任命した。ラルーシュは2026年9月24日に、ヴィージーは2026年7月1日にKBRに入社し、スピンオフは2027年1月4日に完了する見込みである。スピンコと呼ばれる新会社は、年間売上高50億ドル超、従業員2万人、グローバルな事業展開で発足し、国家安全保障と宇宙分野でテクノロジー先進のソリューションを提供する。ラルーシュは、サーヴコ・ノースアメリカ、SAIC、レイセオン、ロッキード・マーティンで30年以上のリーダーシップ経験を持ち、ヴィージーは元米海兵隊将校で、直近ではMAGエアロスペースのCFOを務め、それ以前はブーズ・アレン・ハミルトン、ドイツ銀行、カーライル・グループで役職を歴任した。スピンオフ後、KBRの株主は2つの独立した企業の所有権から利益を得ることが期待され、新生KBRはスチュアート・ブラディCEOの下で持続可能なテクノロジーソリューションズに注力する。