Residential REITs

ヴィヴマーク・レジデンシャルのERPオペレーティング・リミテッド・パートナーシップは、米ドル建てコマーシャルペーパー・プログラムの上限を15億ドルから25億ドルに引き上げたと、同社が木曜日に発表した。本手形は米国コマーシャルペーパー市場における慣例的な条件で販売され、オペレーティング・パートナーシップの他の無担保優先債務と同順位である。本手形は1933年証券法または州証券法に基づく登録は行われない。

セント・ジョー・カンパニーは、ミント・コミュニティーズUSAとの合弁事業を拡大し、フロリダ州パナマシティビーチのラティテュード・マルガリータビル・ウォーターサウンド住宅コミュニティに約3500戸を追加する計画を発表した。2026年の年初来販売は前年同期比27%増加し、当初計画の3700戸のうち2635戸に達した。第2期によりコミュニティは約7200戸の計画となり、地域とコミュニティの価値上昇を反映した更新された財務条件が含まれる。セント・ジョーとミントは2019年6月に合弁事業を設立し、2021年5月に販売センターを開設、その19カ月後にコミュニティの1000戸目を、2024年末に2000戸目を販売し、現在では購入者が全50州に及んでいる。このコミュニティは17万戸以上の住宅ユニットが認可されたマスタープランであるベイ・ウォルトン・セクター・プランに位置し、セント・ジョーは隣接するウォーターサウンド・ウェストベイ・センターも開発中で、少なくとも約50万平方フィートの商業スペースが計画され、さらにイントラコースタル・ウォーターウェイに公共マリーナの計画もある。

9月17日の大引け後に発表された開示情報から、投資判断に関わる主な好悪材料が出そろった。好材料では、アップルインターナショナルが今期経常利益を18％上方修正し配当も5円増額、銚子丸は今期経常を一転21％増益に上方修正して3期ぶりの最高益と1円増配を見込み、霞ヶ関キャピタルは前期経常を7％上方修正して最高益予想を上乗せ、ほぼ日は前期経常を67％上方修正した。M＆Aではサンマルクホールディングスがうどん専門店「つるとんたん」事業をケー・エキスプレスから128億円で承継し、ビースタイルホールディングスはHRアソシエの全株式を12.1億円で取得して子会社化する。日本抵抗器製作所にはフェローテックが1株1901円、17日終値を49.1％上回る水準でTOBを実施して完全子会社化を目指し、日本精機は発行済み株式数の6.27％にあたる361万株、99億7900万円を上限に自社株買いを行う。一方、悪材料では中部鋼鈑が今期経常を一転46％減益に下方修正し、ファーマライズホールディングスは6-8月期の経常が31％減益で着地、産業ファンド投資法人は今期経常2％減益、アドバンス・レジデンス投資法人は同6％減益、いちごホテルリート投資法人は同18％減益となる見通しだ。

日中取引で、いくつかの銘柄が顕著な値動きを見せた。センターズスペースは、インディペンデンス・リアルティ・トラストとの全株式交換による合併を発表し、住宅用REITを創設、企業価値は81億ドルとなり、センターズスペースの株主は1株につきIRT普通株式約3.8株を受け取る。これによりセンターズスペースは8%以上急伸した。アカデミー・スポーツ・アンド・アウトドアーズは、2027会計年度の調整後利益見通しを1株当たり6.50〜6.90ドルに引き上げ、従来のレンジとファクトセットのコンセンサスである6.43ドルを上回ったため、8%上昇した。メタ・プラットフォームズは、パーソナルAIエージェントアプリの発表を受けて6%上昇した。ミッション・プロデュースは、第3四半期の売上高と利益の両方でファクトセットの予想を上回り、4%上昇した。アップルは、iPhoneの発表を控えて1%下落した。ケーシーズ・ゼネラル・ストアズは、売上高と利益の予想を上回ったものの、燃料販売が0.3%減少し、調理済み食品と飲料の売上高の伸びが予想をわずかに下回ったため、15%以上下落した。シグネット・ジュエラーズは、調整後利益が1株当たり2.19ドルとなり、ファクトセットの予想である1.74ドルを上回り、通期のガイダンスを引き上げたことから、19%急伸した。サービスタイタンは、第2四半期の売上高が2億9280万ドルと予想の2億8590万ドルを上回ったものの、第3四半期の売上高ガイダンスが予想を下回ったため、30%以上下落した。ブレイズは、1株当たり利益は予想を上回ったものの、売上高が予想を下回り、19%下落した。チャイム・ファイナンシャルは、第2四半期の利益が予想を上回り、第3四半期の売上高ガイダンスが6億8000万〜6億9000万ドルとなり、予想の6億4060万ドルを上回ったことから、4%上昇した。

インディペンデンス・リアリティ・トラスト（IRT）は、センタースペースを全株式交換で買収します。この取引により、企業価値81億ドルの多世帯REITが誕生します。水曜日に発表されたこの取引では、6州にわたる47のコミュニティ、10,456戸が追加され、IRTのポートフォリオは約30%拡大して約44,000戸になります。センタースペースの株主は、センタースペースの株式1株につきIRT株式3,800株を受け取り、合併後の会社の約22%を保有することになります。この合併により、IRTの地理的構成は変化し、サンベルト地域の比率は79%から58%に低下し、中西部が27%、残りはマウンテンウエスト地域となります。合併後のポートフォリオの稼働率は約95%、平均月額家賃は1,628ドルです。この取引は、株主の承認を条件に第4四半期に完了する見込みです。

Independence Realty TrustとCenterspaceは、全株式交換による合併で合意しました。これにより、企業価値約81億ドル、4万4,000戸以上のアパートメントユニットを有する多世帯住宅特化型不動産投資信託（REIT）が誕生します。合併条件に基づき、Centerspaceの株主は保有するCenterspace株式1株につきIndependence Realty Trustの普通株式3.8株を受け取ります。これにより、約6,760万株のIndependence Realty Trust株式および普通パートナーシップユニットが新たに発行される見込みです。合併後の会社の株式時価総額は約50億ドルとなり、プロフォーマ純営業利益の58%はサンベルト市場、27%は中西部、15%はマウンテンウエスト地域から得られる見込みです。本取引は、Independence Realty Trustの2027年のコアFFO（1株当たり営業活動による資金）に対し約5%の増益効果が見込まれ、年間約2億4,000万ドルのシナジー効果に支えられます。合併は2026年第4四半期に完了する見込みで、合併後の会社はIndependence Realty Trustの名称を維持し、ニューヨーク証券取引所でティッカーシンボルIRTのまま取引を継続します。

Mid-America Apartment Communities（MAA）は、2026年10月1日に、利率8.50%のシリーズI累積償還可能優先株の全発行済み株式を、1株当たり50.00ドルに未払配当を加えた価格で償還すると発表しました。同社は、2026年9月30日に、2026年9月15日時点の株主名簿に記載された株主に対し、1株当たり1.0625ドルの四半期配当を全額支払います。シリーズI株は、1996年にPost Propertiesが発行し、2016年にMAAがPostを買収した際に転換されたもので、ATM株式発行プログラムに基づくフォワード売却契約による調達資金で償還されます。当初のフォワード売却価格は1株当たり130.00ドルです。MAAは、優先株の配当削減が普通株発行による希薄化を上回ると見込まれるため、この取引が1株当たりコアFFOを増加させると予想しており、また、レガシーな優先株を償却し、資本構成を簡素化します。

アバロンベイ・コミュニティーズの株主は、エクイティ・レジデンシャルとの合併を承認し、ビブマーク・レジデンシャルという新会社を設立することになりました。エクイティ・レジデンシャルの投資家もこの取引を支持し、米国の大手集合住宅リート2社の統合に向けた大きなハードルが取り除かれました。統合後のプラットフォームは18万戸以上の賃貸アパートを管理し、プロフォーマの株式時価総額は約520億ドルに達する見込みです。取引は2026年8月17日に完了する予定で、ビブマーク・レジデンシャルの株式は2026年8月18日にティッカーVMRKで取引を開始する予定です。この合併はコスト削減と運営効率化という潜在的なカタリストをもたらす一方で、統合の実行リスクや、統合後の負債とキャッシュフロー・カバレッジの推移に関するリスクも伴います。

レディットは、8月18日火曜日の取引開始前にS&P500種指数においてアバロンベイ・コミュニティーズに代わって採用される。これを受け、レディット株は水曜日の時間外取引で約13％上昇した。S&P500構成銘柄のエクイティ・レジデンシャルはアバロンベイ・コミュニティーズを買収する予定で、最終条件を残すものの近日中に完了する見通し。統合会社はビブマーク・レジデンシャルに改名され、S&P500に残る。さらに、サン・コミュニティーズは、バンコ・サンタンデールがウェブスター・ファイナンシャルを買収する取引が最終条件を残しつつ近日中に完了する見通しであることから、8月20日木曜日の取引開始前にS&P中型株400種指数においてウェブスター・ファイナンシャルに代わって採用される。

S&Pダウ・ジョーンズ・インディシーズは、レディットが8月18日火曜日の取引開始前に、S&P500においてアバロンベイ・コミュニティーズに代わって採用されると発表した。この変更は、S&P500構成銘柄であるエクイティ・レジデンシャルがアバロンベイ・コミュニティーズを買収する取引がまもなく完了する見込みであることに伴うもので、統合後の会社はビブマーク・レジデンシャルに改名され、指数に残る。サン・コミュニティーズは、8月20日木曜日の取引開始前に、S&Pミッドキャップ400においてウェブスター・フィナンシャルに代わって採用される。これは、バンコ・サンタンデールがウェブスター・フィナンシャルを買収する取引もまもなく完了する見込みであるためだ。レディットはコミュニケーション・サービスセクターに分類され、サン・コミュニティーズは不動産セクターに分類される。

エクイティ・レジデンシャルとアバロンベイ・コミュニティーズは、両社の対等合併を完了するために必要なすべての提案が、株主により圧倒的多数で承認されたと発表しました。各社の臨時株主総会で投じられた票の99%超が賛成で、これは両社の発行済み株式の約90%に相当します。合併は、慣例的な完了条件を満たすことを前提に、2026年8月17日月曜日に完了する見込みです。合併完了後、アバロンベイの各株式は、エクイティ・レジデンシャルの普通株式2.793株を受け取る権利に転換されます。統合後の会社はビブマーク・レジデンシャルに改名され、2026年8月18日よりニューヨーク証券取引所でティッカーシンボルVMRKとして取引を開始します。

Janus Livingが発表した第2四半期決算では、売上高が前年同期比45%増加し、調整後EBITDAは34%増、調整後1株当たりFFOは40%増となりました。これは、オーガニック成長と上半期の約8億ドルの買収によるものです。同社は2026年の調整後FFOガイダンスを1株当たり0.95～0.98ドルに、既存店ベースの調整後NOI成長率ガイダンスを13～17%に引き上げました。既存店NOIは19.2%上昇し、稼働率とマージンが改善しました。また、Janusは年初来で18億ドルの買収を完了し、運営パートナーネットワークを2社から10社に拡大しました。8月3日時点で、同社は5億5800万ドルの現金を保有し、負債はなく、12億ドルの利用可能な流動性を有しています。

アメリカン・ホームズ・フォー・レントは2026年第2四半期の売上高が4億7010万ドル、純利益が1億1711万ドルとなり、1株当たり利益は前年同期の0.28ドルから0.31ドルに上昇したと発表した。また、同社は発行済株式数の約1.13%に相当する1億2294万ドルの自社株買いを完了し、通期のコアFFOガイダンスを中間値で1株当たり1.95ドルに引き上げた。上方修正されたガイダンスは、経営陣の業績に対する自信を示しているが、稼働率や賃料動向などの短期的な圧力は依然として残る。今回の自社株買いは、最近実施した2億4630万ドルの増資に続くものであり、投資家が同社の資本構成や主要市場における収益成長鈍化への感応度を評価する上で影響を与える可能性がある。

ミッドアメリカ・アパートメント・コミュニティーズは、2026年第2四半期のコアFFOが希薄化後1株当たり2.08ドルとなり、安定した需要と規律ある経費管理により予想を上回ったと発表しました。普通株主に帰属する純利益は1億2080万ドル（希薄化後1株当たり1.04ドル）で、前年同期の1億720万ドル（同0.92ドル）から増加しました。同一店舗の混合賃料成長率は0.7%に改善し、前年同期比20ベーシスポイントの上昇となりました。一方、入居者回転率は39.6%と歴史的低水準を維持しました。MAAは2026年通期のコアFFOガイダンスを希薄化後1株当たり8.41ドルから8.65ドルのレンジに更新し、中間値を8.53ドルに据え置きました。また、同一店舗の純営業利益成長率見通しをマイナス1.7%からプラス0.1%の範囲に絞り込みました。

UDRは第2四半期の予想を上回ったことを受け、2026年通期のFFOAガイダンスを中間値で1株当たり2.53ドルに引き上げました。同社が発表した第2四半期のFFOAは1株当たり0.64ドルで、ガイダンスの上限を達成しました。これは、既存店収入が前年同期比1.8%増加し、混合賃料の伸びが2.1%となったことによるものです。稼働率は96%台半ばを維持し、入居者維持率は季節的な過去最高の60%に達しました。UDRはまた、約550万株を平均価格36.49ドルで総額2億ドル自社株買いし、約10億ドルの流動性を確保しています。

UDRは2026年通期のFFOAガイダンスを上方修正し、デットおよび優先株式のポートフォリオを段階的に縮小する戦略的決定を発表しました。同社はこの事業に再参入する計画はありません。第2四半期の1株当たりFFOAは0.64ドルとなり、ガイダンスの上限に達しました。通期のFFOAガイダンスは中間値で0.01ドル引き上げられ、2.53ドルとなりました。第3四半期の1株当たりFFOAは0.63ドルから0.65ドルの範囲と予想されています。同社は、デットおよび優先株式の縮小により、再投資されない1億ドルごとに1株当たり約0.01ドルの初期希薄化が生じると見込んでいます。このポートフォリオは2026年に1株当たり約0.10ドルの利益に貢献し、満期は2027年から2031年にかけて分散しています。UDRはまた、約550万株を平均価格36.49ドルで総額2億ドル自社株買いし、今週後半に初の月次配当を実施する予定です。

エクイティ・ライフスタイル・プロパティーズは、2026年第3四半期の普通株式1株当たり配当を0.5425ドルと発表しました。これは年換算で1株当たり2.17ドルとなります。この配当は、2026年9月25日時点の株主名簿に記録された株主に対し、2026年10月9日に支払われます。同社は自己管理型の不動産投資信託であり、2026年6月30日時点で453の物件に173,559区画を所有または権益を有しています。

サン・コミュニティーズは、2026年通期の1株当たりコアFFOガイダンス中間値を、従来の6.97ドルから7.02ドルに引き上げた。また、英国事業の売却は年末までの完了に向けて順調に進んでいると確認した。更新された見通しは、英国事業の通年寄与を前提としており、保留中の売却による影響は一切反映していない。第2四半期の1株当たりコアFFOは1.84ドルに達し、ガイダンスの上限を上回った。これは、マニュファクチャード・ハウジング・ポートフォリオの好調によるものだ。北米のマニュファクチャード・ハウジングとRVを合わせた同一物件純営業利益は6%増加し、マニュファクチャード・ハウジングの同一物件純営業利益は8.8%増、稼働率は98%を超えた。同社はまた、新たに10億ドルの自社株買いプログラムを発表し、年初来の自社株買いが約2億6000万ドルに達したことを明らかにした。現行の承認枠では約8億ドルが残っている。

UDRは第2四半期の純利益が6903万5000ドル（1株当たり0.21ドル）となり、前年同期の3767万3000ドル（1株当たり0.11ドル）から増加したと発表した。売上高は4億2539万9000ドルと横ばいだった。同社は来四半期の1株当たり利益見通しを0.13～0.15ドル、通期では1.03～1.11ドルとしている。

サン・コミュニティーズは2026年第2四半期、普通株主帰属の純損失が9億9270万ドル（希薄化後1株当たり8.08ドル）となった。これは売却目的で保有する英国事業に関する11億ドルの非現金評価性引当金が主因。継続事業からの純利益は4230万ドル（同0.32ドル）で、前年同期の3000万ドルの損失から改善した。コアFFOは1株当たり1.76ドルから1.84ドルに上昇し、同一物件の純営業利益は6.0％増加、特にマニュファクチャードハウジングが8.8％増と牽引した。同社は2026年通期の同一物件NOI成長率見通しを20ベーシスポイント引き上げ、4.5～5.3％のレンジとした。また、第2四半期中に90万株を1億1110万ドルで自社株買いし、英国プラットフォームを7億8570万ポンドで売却する計画を発表、2026年下半期のクロージングを見込む。

ファイブポイント・ホールディングスは、2026年の連結純利益を約1億ドルとするガイダンスを再確認し、残りの土地販売活動を第4四半期にシフトすると発表した。同社は第2四半期の連結純利益を2990万ドルと報告し、これは主にグレートパーク・ベンチャーによる17.7エーカーの商業用地の1億5930万ドルでの売却によるもので、エーカー当たりの土地価格は900万ドルに相当する。ダニエル・ヘディガンCEOは、市場の不確実性と金利感応度がタイミングに影響を与える可能性のある要因だと指摘したが、土地価格については妥協する準備がないと強調した。総流動性は5億6590万ドルで、現金3億4840万ドルを含み、負債資本比率は16.2%だった。経営陣はまた、資本負荷の少ない成長ドライバーとして、フィーベースのハースストーン資産運用プラットフォームの拡大を強調した。

エクイティ・ライフスタイル・プロパティーズが発表した四半期の営業キャッシュフローは1株当たり0.74ドルで、ザックス・コンセンサス予想の0.72ドルを上回り、前年同期の0.69ドルから増加しました。このリゾートコミュニティ運営会社の2026年6月期の売上高は3億9782万ドルで、コンセンサス予想を4.02%上回り、前年同期の3億7687万ドルを超えました。FFOのサプライズは2.78%で、同社は過去4四半期のうち2回、コンセンサスFFO予想を上回っています。株価は年初来で約7.1%上昇しましたが、S&P500の9.7%上昇を下回っています。現在のコンセンサスFFO予想は、来四半期が売上高3億9899万ドルに対して0.79ドル、今会計年度が売上高15億7000万ドルに対して3.18ドルとなっています。

アバロンベイ・コミュニティーズが発表した第2四半期の1株当たり営業キャッシュフローは2.86ドルで、アナリスト予想を0.05ドル上回りました。既存店住宅収入は1.6%増の7億958万6000ドル、既存店住宅営業費用は2.9%増の2億2103万4000ドルとなり、既存店住宅純営業利益は1.0%増の4億8855万2000ドルとなりました。

アバロンベイ・コミュニティーズは2026年第2四半期の1株当たりコアFFOが2.86ドルとなり、前年同期比1.4%増加したと発表した。また、通期の既存店純営業利益成長率見通しを0%から1.4%の範囲に上方修正した。一方、エクイティ・レジデンシャルとの全株式交換による対等合併が保留中であるため、EPS、FFO、コアFFOのガイダンスを停止した。既存店住宅部門の純営業利益は、収入が1.6%増加したことにより、四半期で1.0%増加した。同社は現在、通期の既存店収入成長率を1.1%から2.1%、費用成長率を3.0%から4.0%と予想している。5月に発表されたこの合併案は、プロフォーマベースの株式時価総額が約530億ドル、18万戸超の賃貸アパートを有する企業を創出するもので、特別株主投票が2026年8月12日に予定されている。アバロンベイはまた、当四半期中に未決済のエクイティ・フォワード契約を決済し、276万株を発行して6億740万ドルの手取金を得た。さらに、ニュージャージー州に410戸のコミュニティ「アバロン・パーシッパニー」を総資本コスト1億4500万ドルで開発完了した。

シチズンズは6月10日、ミッドアメリカ・アパートメント・コミュニティーズのマーケットアウトパフォームのレーティングと目標株価を維持し、賃貸契約の改善と運営努力を評価した。アナリストのアーロン・ヘクト氏は、2026年5月の新規賃料が2026年第1四半期比で210ベーシスポイント上昇し、更新賃料は140ベーシスポイント上昇したと指摘した。同社は資産売却を活用し、5月に5000万ドル相当の自社株買いを実施、年初来の消却済み株式は1億2300万ドルに達し、発行済株式数の約1％に相当する。ミッドアメリカ・アパートメント・コミュニティーズは買収よりも開発に重点を置き、既存賃料に対して6％の利回りを前提に引受を行い、最近取得したカンザスシティの用地で着工した。同社のReiMAAgine戦略の一環として、中央集権化とAIを活用して人員要件と離職率を最小限に抑えつつ、賃貸業務と入居者満足度を向上させるReiMAAginedオペレーティングプラットフォームを試験導入している。

UMHプロパティーズは2026年第2四半期の速報値を発表し、7月の総賃貸関連収入が前年同期比10.3％増、既存店ベースの賃貸関連収入が9.2％増となった。住宅販売収入は9.2％増の四半期過去最高となる1140万ドルで、前年同期の1050万ドルから増加した。同社は当四半期中に193戸の新規賃貸住宅を賃貸し、純賃貸住宅入居戸数を139戸増加させ、現在約1万1200戸の賃貸住宅を保有し、入居率は95.3％となっている。コミュニティ全体の入居率は89.0％、同一物件の入居率は89.4％に達し、同一物件の入居戸数は上半期で430戸増加した。またUMHは、シリーズD優先株式を加重平均価格21.61ドルで約35万3000株発行し、760万ドルの総調達額を得たほか、無担保リボルビング信用枠を修正し、利用可能借入額を2億6000万ドル、アコーディオン機能により3億4000万ドルを追加可能とし、総利用可能額を6億ドルに拡大した。

UMHプロパティーズは、普通株1株当たり0.225ドルの四半期現金配当を宣言しました。支払日は2026年9月15日、基準日は2026年8月17日です。取締役会はまた、6.375%シリーズD累積償還可能優先株について、2026年6月1日から8月31日までの期間を対象に、1株当たり0.3984375ドルの四半期配当を宣言しました。支払日と基準日は普通株と同じです。普通株の年間配当率は1株当たり0.90ドル、シリーズD優先株の年間配当率は1株当たり1.59375ドルです。

UMHプロパティーズは、普通株1株当たり0.225ドルの四半期現金配当を宣言しました。支払日は2026年9月15日、基準日は2026年8月17日です。また、取締役会は、6.375%シリーズD累積償還型優先株について、2026年6月1日から8月31日までの期間を対象に、1株当たり0.3984375ドルの四半期配当を宣言し、支払日と基準日は普通株と同じです。普通株の年間配当率は1株当たり0.90ドルで、シリーズD優先株の配当は累積型で四半期ごとに支払われ、年間配当率は1株当たり1.59375ドルです。

Invitation Homesの株価は7.6%上昇した。ウェルズ・ファーゴが投資判断を「オーバーウェイト」に引き上げ、住宅セクターのトップピックに指名したことが背景。春のリースシーズンが懸念よりも好調だったことや、21世紀道路から住宅法による恩恵の可能性、自社株買いの完了を理由に挙げている。今回の格上げは、政策追い風と資本還元に支えられた同社の収益見通しの改善が、バリュエーションにまだ十分織り込まれていないと主張する。同社は最近、5億6万ドルの自社株買いプログラムを完了し、発行済み株式の約3.16%を消却した。ウェルズ・ファーゴの見解は、資本配分をリース成績の改善と政策支援という短期的なカタリストに直接結びつけているが、固定資産税や保険料、金利コストの上昇は依然として短期的なリスクとして残る。

米国最大の一戸建て賃貸REITであるInvitation Homes Inc.は、現在28.44ドルで取引されており、公正価値推定の38.00ドルに対して約33%の上昇余地がある。同社は需要の高い17市場に約86,000戸の住宅を保有し、ミレニアル世代の柔軟な郊外賃貸志向の恩恵を受けている。粗利益率は55.1%、配当利回りは4.15%、5年間の年平均成長率は14.29%で、FFO配当性向は64.8%と健全である。インタレスト・カバレッジ・レシオは2.7倍、自己資本利益率は6.2%だが、強靭なキャッシュフローとディフェンシブな賃貸需要がこれらの懸念を相殺している。短期的な逆風として賃料の正常化や資金調達コストの上昇があるが、長期的な構造的住宅不足が持続的な需要を支えている。

アバロンベイ・コミュニティーズに対する強気見通しがTheDividendPrinceのサブスタックで公開され、住宅REITの安定した収益基盤とバリュエーションの上昇余地が強調された。株価は6月26日時点で190.12ドルで取引され、実績PERは23.56倍、予想PERは42.02倍。同社は供給が制約された沿岸市場で296のアパートコミュニティと9万戸超を保有し、FFO配当性向61.6%、CFO配当性向49.7%に支えられた3.96%の配当利回りを提供している。見通しでは、株価が179.89ドルで取引されているのに対し、公正価値推定は221ドルであり、大きな上昇余地があること、また最近発表されたエクイティ・レジデンシャルとの全株式交換による対等合併が規模と効率性を高める可能性があると指摘している。