Affirm Holdings Inc

ゴールドマン・サックスは9月12日、ファンダメンタルズの改善を理由にアファーム・ホールディングスの目標株価を106ドルから115ドルに引き上げた。この引き上げは、アファームが発表した2026会計年度第4四半期決算を受けたもので、売上高は33%増の12億ドル、営業利益は8900万ドル増の1億4700万ドルとなった。四半期の受取利息は35%増加し、投資目的で保有する平均純貸付残高の33%増と一致した。四半期末時点で、アファームの直接消費者向け商品ローンの80%が利息を伴っていた。アファーム・カードのアクティブカード会員数は2倍以上に増えて520万人となり、カードの総取扱高（GMV）は124%増の28億ドルを記録した。経営陣は2027会計年度のGMVが640億ドルに達し、調整後営業利益率が30.5%になると推定している。ウルフ・リサーチのアナリスト、ダリン・ペラー氏は同株をアウトパフォームに格上げし、目標株価を90ドルとした。ただし、銀行、フィンテック企業、小売業者、決済ネットワークが分割払いサービスを拡大する中、同社は信用品質と競争上のリスクに引き続き直面している。

アファーム・ホールディングスは、米国のチェックアウト時にリアルタイムの与信審査を行うため、トランスフォーマーベースの新しい機械学習モデルを投入する。同社が14年間にわたって蓄積した自社の取引・返済データを活用し、消費者の信用履歴における事象の順序とタイミングを分析する。初期テストでは、従来のシステムでは拒否していた申請をこのモデルが承認し、信用履歴が限定的でFICOスコアを持たない消費者も含まれていた。こうした追加承認により、対照群と比べて購入完了件数が3.4%増加し、これらのローンは従来モデルによる同程度の承認拡大よりも良好なパフォーマンスを示した。アファームによると、このモデルは迅速かつ説明可能な意思決定を実現するように設計されており、今回の発表では財務面の影響額についてドル建ての推計は示されていない。同社は今回の投入を、単に信用基準を引き下げることなく承認を拡大するものと位置づけており、財務上の利益は初期結果がどの程度拡大するかにかかっている。アファームの株価は過去6か月で58.2%上昇し、業界全体の20.2%の伸びを上回った。株価は予想売上高倍率4.1倍で取引されており、業界平均は4.2倍となっている。

Stripeは2025年10月、AIエージェントが金融インフラとやり取りする方法を標準化するために設計された、プログラム可能で取り消し可能なプリミティブとしてShared Payment Tokenを導入した。このトークンは、エージェント主導の取引時に基盤となる認証情報が露出するのを防ぎ、最新のFunding Primary Account Numberにマッピングするとともに、マーチャントスコープ、時間制約、取引上限といったエージェント固有のメタデータを付加し、Stripe Radarがリアルタイムの不正検知とリスクシグナルを提供する。Stripeは現在、エージェント型ネットワークトークンとBNPLトークンの両方を単一のプリミティブ内でサポートする唯一のプロバイダーであり、BNPLが世界の取引額で3000億ドル超を占め、Stripeを利用する事業者がBNPL対象セッションで最大14%の収益増を報告していることを踏まえると、この統合は重要である。2026年3月3日時点で、このプラットフォームはMastercard Agent Pay、Visa Intelligent Commerce、およびAffirmやKlarnaを含むBNPLプロバイダーをサポートしており、すでにStripeと統合済みのマーチャントはエージェント型取引をサポートするために追加の開発作業を必要としない。普及はインフラに大きく後れを取っており、AIが購入を実行することに信頼を寄せる消費者はわずか14%で、50ドルを超える取引では大幅に低下する。一方、エージェントが関与する取引は全体のわずか3%にとどまるが、マーチャントの42%がこの技術を試験中だと報告している。Stripeはまた、OpenAIとともにオープンソースのAgentic Commerce Protocolを共同開発しており、75億ドルでOpenRouterを買収したことは、エージェントが動作するルーティングと実行環境を支配しようとする意図を示している。

アファーム・ホールディングスが発表した2026会計年度第4四半期の1株当たり利益は4.62ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想の33セントを1,300%上回り、前年同期の20セントから増加しました。売上高は11億7000万ドルで前年同期比33%増となり、コンセンサス予想の11億1000万ドルを上回りました。この結果は、力強いグロス・マーチャンダイズ・ボリューム（GMV）の成長、取引件数の増加、リピート顧客の高いエンゲージメント、金利収入の増加に牽引され、アファーム・カードの採用拡大と加盟店の活動増加も業績を支えました。一方、営業費用の増加と信用損失引当金の増加が利益を一部相殺しましたが、純利益は国内繰延税金資産に対する評価性引当金の取り崩しに関連する14億5000万ドルの法人税便益に支えられました。2026年6月30日時点のアクティブ加盟店は57万800店で前年同期比50%増となり、GMVは36%増の141億ドルとなり、コンセンサス予想の134億ドルを上回りました。2027会計年度第1四半期について、アファームはGMVを137億ドルから140億ドル、売上高を11億9000万ドルから12億2000万ドルと予想し、2027会計年度通期ではGMVが640億ドル超になると見込んでいます。

アファーム・ホールディングスは、2026年度第4四半期において、税額控除の解放がなかったにもかかわらず、過去最高の四半期利益を報告し、パット・スー氏を上級副社長兼グローバルマーケット担当ゼネラルマネージャーに、マイケル・リンフォード氏を社長に昇格させることを発表しました。CEOのマックス・レフチン氏は、中核事業が好調であり、次世代の製品とサービスの開発に注力すると述べました。同社は、ペイ・イン・Xの大幅な成長を強調し、41%の増加を報告し、アファーム・カードの取引の30%がオフラインであると指摘しました。経営陣は英国市場への自信を示し、アファーム・エッジやアファーム・マネー・アカウントなどの進行中の取り組みについて議論しました。CFOのロブ・オヘア氏は、2027年度の見通しを示し、GAAP税率が20%台半ばから後半になると予想し、取引コストを差し引いた収益が一貫して増加すると述べました。

アファーム・ホールディングスは、ウォール街の予想を上回る第4四半期決算を発表した。売上高は33%増の11億7000万ドル、粗商品取引高は36%増の141億ドルとなったが、CEOのマックス・レフチン氏は、ガソリン価格の上昇が成長を牽引する消費者を圧迫していると警告した。アクティブ消費者は21%増の2780万人となり、アファーム・カードのアクティブユーザーは2倍以上の520万人に増加した。信用の質は改善し、30日以上の延滞率は2.5%に低下した。また、同社はShopifyとの提携をオーストラリアに拡大した。好調な結果にもかかわらず、株価はほぼ動かず、アナリストの見方は分かれており、モルガン・スタンレーは中立を維持する一方、サスケハナは目標株価を110ドルに引き上げた。

アファーム・ホールディングスは、Shopifyとの提携を通じてオーストラリアでShop Pay Installmentsを開始し、バイ・ナウ・ペイ・レイターの事業を拡大しています。また、マイケル・リンフォードを社長に昇格させました。オーストラリアでの展開により、競争の激しい市場においてShopifyの加盟店と買い物客が分割払いを利用しやすくなります。リンフォード氏は、既存の職務に加えて上級管理職としての責任を担い、グローバル市場、リスク、財務、法務の監督に注力します。国際的な製品拡大と経営陣の再編成の組み合わせは、アファームにとって新たな成長計画の段階を示しており、投資家はオーストラリアでの事業拡大に伴う国際的な総商品取引額と信用成績に注目しています。

Shopifyは四半期売上高が前年同期比33.7%増となり、売上高、請求額、流通総額のいずれもアナリスト予想を上回りました。また、純現金ポジションが47億7000万米ドルであることを強調しました。同社はAffirmとの提携をさらに深め、オーストラリアでShop Pay Installmentsを開始しました。これは、AIツールと金融サービスが、世界中の加盟店のチェックアウトと融資オプションにますます組み込まれていることを示しています。予想を上回る決算と提携拡大は、AIを活用したコマースをめぐるShopifyの投資ストーリーに影響を与える可能性がありますが、競争圧力とデータ利用に関する規制上の監視は依然として主要なリスクです。成長が鈍化すれば、同社のプレミアム評価は圧縮される可能性がありますが、Affirmとの提携は決済浸透率と顧客定着率の向上を支える可能性があります。Shopifyのストーリーは、2029年までに売上高258億米ドル、利益39億米ドルを予測しており、年間売上高成長率24.7%と、現在の19億米ドルから約20億米ドルの利益増加が必要です。これにより、公正価値は160.59米ドルとなり、現在の株価から4%の上昇余地があります。

アファームの株価は、第4四半期の利益予想を上回ったことを受けて上昇している。次期社長に指名されたマイケル・リンフォードCOOは、事業は「全シリンダーが作動中」だと述べた。同社はGNV成長率30%超を11四半期連続で達成し、取引コスト控除後の収益は前年比39%増となり、GNV目標の比率を上回った。リンフォード氏は、GAAPベースの営業利益が6ポイント以上改善し、調整後マージンが30%を超えたことから、力強いユニットエコノミクスとオペレーティングレバレッジを強調した。また、信用動向と雇用が安定しているとして消費者に対する楽観的な見方を示し、オーストラリアと英国でのShopifyとの提携拡大に言及したが、国際市場が重要になるには時間がかかると認めた。アドベントとストライプによる500億ドルのペイパル買収が中止されたことについて、リンフォード氏はコメントを控え、アファームは自社の機会に注力していると述べた。

後払い決済関連株は金曜日に上昇した。ブルームバーグが、StripeとAdvent InternationalがPayPal Holdingsの買収を断念したと報じたためだ。買収額は500億ドル超とされていた。Klarnaは6%高の14.86ドル、Affirmは10%高の85.01ドル、Sezzleは2%高の128.46ドルとなった。一方、PayPalは買収プレミアムが消えたことで11%安の54.40ドルとなった。Affirmの急騰は、第4四半期決算を受けたものだ。CEOのMax Levchin氏は「税制上の引当金の解放を除いても、過去最高の利益となった四半期」と述べた。また、同社はMichael Linford氏を社長に昇格させ、Shop Pay InstallmentsをオーストラリアでAffirm限定で開始した。KlarnaとSezzleには特段の材料はなく、巨大な競合が出現する可能性が消えたことによる連想安が買いを促した。ARK Blockchain & Fintech Innovation ETFは0.1%安の47ドル、SPDR S&P 500 ETF Trustは0.1%高の772.16ドルとなり、セクター全体の動きではなく個別銘柄のイベントであることを示している。投資家は、Affirmの収益性の転換点の確認と、Shop Payオーストラリアでの販売提携が2027年度第1四半期の取引量指標に与える影響に注目すべきだ。一方、PayPalにとって次の試練は、ブランド決済の安定化が買収の支えなしに株価を維持できるかどうかだ。

PayPalの株価は時間外取引で約16%急落した。ブルームバーグが、買収ファームのAdventと決済処理会社のStripeが買収を追求しないことを決定したと報じたためだ。この買収は、史上最大級のレバレッジド・バイアウトの一つとなる可能性があった。一方、Affirmは、第4四半期の売上高が11億7000万ドルとなり、LSEGの予想11億1000万ドルを上回ったことを受けて13%上昇し、第1四半期の売上高見通しも予想を上回る水準を示した。Gapは、マイケル・フランシス氏が11月2日付でOld NavyのCEOに就任し、ハイオ・バルベイト氏の後任となることを発表し、第2四半期の調整後1株当たり利益が52セントとなり、コンセンサスの48セントを上回ったことから、約15%急騰した。Elastic N.V.は、通期見通しが予想を上回り、調整後EPSが3.29ドルから3.37ドルと予想の3.24ドルを上回ったことから、17%以上急騰した。Marvell Technologyは、今四半期の調整後利益を1株当たり1.10ドルプラスマイナス5セントと予想し、予想の1.07ドルを上回ったものの、売上総利益率の見通しが57.5%から58.5%となり、StreetAccountのコンセンサス58.5%を下回ったことから、約8%下落した。Rubrikは、非GAAPベースの売上総利益率が81%となり、予想の81.7%を下回ったことから5%以上下落した。利益と売上高は予想を上回ったものの、売上総利益率が予想を下回った。Autodeskは、第3四半期の調整後EPS見通しが3.04ドルから3.09ドルとなり、コンセンサスの3.14ドルを下回ったことから、約4%下落した。

金曜日の株式先物はまちまち。投資家はジャクソンホールでの連邦準備制度理事会議長ケビン・ウォーシュ氏の基調講演を待つ中、エネルギー市場の圧力と米国・イラン間の不確実性がリスク選好を抑制した。Elasticは、第1四半期の見積もりを上回り、第2四半期の売上高を4億8600万～4億8700万ドルと予想し、通期の2027年度見通しを19億9800万～20億1000万ドル、調整後1株当たり利益を3.29～3.37ドルに引き上げたことを受け、株価が21%上昇した。Affirm Holdingsは、第4四半期の好調な業績と、総商品流通額が640億ドル超、調整後営業利益率が30.5%超という楽観的な2027年度見通しにより、9%上昇した。PayPalは、AdventとStripeのコンソーシアムが買収の追求を断念したことを受け、13%下落した。この買収は、同フィンテック企業に500億ドル以上を提示していた。Rubrikは、第2四半期の見積もりを上回り、ガイダンスを引き上げたにもかかわらず、8%下落した。Marvell Technologyも、第2四半期の期待を上回り、記録的な売上高27億3900万ドルと力強いAI主導の見通しを示したにもかかわらず、8%下落した。

後払い決済サービスを提供するアファームは、好調な第2四半期決算を発表し、ウォール街の売上高と利益の予想を上回りました。株価は時間外取引で7.3%上昇し、84.31ドルとなりました。四半期の売上高は11億7000万ドルで、前年同期比33%増、アナリスト予想の11億1000万ドルを5.2%上回りました。GAAPベースの1株当たり利益は4.62ドルで、市場予想の0.35ドルを大幅に上回りました。また、第3四半期の売上高は中間点で12億1000万ドルと予想しており、これはアナリスト予想を3.6%上回る水準です。アファームの四半期の税引前利益は1億6910万ドルで、利益率は14.5%でした。

アファーム・ホールディングスの株価は、木曜日の時間外取引で8.5%上昇しました。これは、同社が買い物後払い（BNPL）事業者であり、第4四半期決算で約15億ドルの税制優遇を含む業績を発表し、2027年度と第1四半期の強いガイダンスを示したためです。同社のGAAPベースの1株当たり利益は4.77ドルで、前四半期の0.30ドルから増加しました。総純収益は11.7億ドルで、コンセンサス予想の11.1億ドルを上回りました。粗商品取引高（GMV）は141億ドルに達し、Visible Alphaのコンセンサス予想134億ドルを上回りました。アクティブ消費者は前年同期比20%増の2780万人となりました。また、アファームは、最高執行責任者（COO）だったマイケル・リンフォードを共同社長に任命し、リボル・ミチャレクは引き続き社長を務めます。2027年度については、GMVが640億ドル超（2026年度は502億ドル）になると予想し、調整後営業利益率は30.5%超を見込んでいます。

アファーム・ホールディングスは、アファームカード事業が爆発的な成長を見せる中で決算発表を迎える。直近四半期の取扱高は21億3000万ドルに達し、前年同期比146%増、アクティブカード利用者は440万人に増加し、カード浸透率はアファームのアクティブ顧客基盤の17%に達した。同社はグーグルペイ、アップルペイ、ストライプとの提携を通じて日常消費分野に進出しており、直近12カ月のウォレット取扱高は17億ドル、ユーザー当たりの年間取引回数は50%増の6.7回となっている。アファームは直近四半期で上場企業として初めてGAAPベースの営業利益を計上しており、投資家はカード利用の加速が信用コストを悪化させることなく持続可能な利益成長につながるかを見極めようとしている。ウォール街は四半期EPSを約0.35ドルと予想し、経営陣は取扱高を約131億5000万ドルから134億5000万ドルとガイダンスしている。オッペンハイマーは最近、目標株価を87ドルから100ドルに引き上げており、アファームが予想レンジの上限かそれを上回る決算を発表する可能性を示唆している。

アファーム・ホールディングスは第2四半期に投資家の信頼を回復した。アファームカードの流通総額が前年同期比146%増の21億3000万ドルに急増し、アクティブカード会員数は130%増の440万人に達したことが追い風となった。スパイグラス・キャピタル・マネジメントは2026年第2四半期の投資家向けレターで、このフィンテック企業をトップ貢献銘柄として挙げ、四半期決算が売上高と利益の予想を上回ったと指摘した。年初は地政学的リスクや個人消費低迷への懸念から厳しいスタートとなったが、米国とイランの停戦やマクロ経済見通しの安定化を受けて株価センチメントは回復した。アファームの経営陣は5月の投資家フォーラムで、前向きな成長見通しと収益性の枠組みも示した。2026年7月30日の終値は73.25ドル、時価総額は245億3000万ドルとなった。

世界のバイ・ナウ・ペイ・レイター市場は、2025年の102.2億ドルから2035年までに1169.4億ドルに成長し、年平均成長率27.60%を記録すると予測されています。2025年にはオンラインチャネルが66.50%のシェアを占め、店頭POSのBNPLが25.50%のCAGRで最も急成長しているセグメントです。2025年には大企業が市場の61%以上を占め、小売・消費財の最終用途セグメントが71%超のシェアで支配的でした。北米は2025年の世界収益の29.30%以上を占め、そのうち米国が地域全体の約84.73%を占めています。主要企業にはクラーナ、アファーム、アフターペイ、ペイパル、セズルなどが含まれます。

アファームのCEOでペイパルの共同創業者でもあるマックス・レヴチンは、ペイパルがストライプとアドベント・インターナショナルから530億ドルを超える買収提案を受けていると報じられる中でも、自社はM&Aに極めて高いハードルを設けていると述べた。ヤフーファイナンスのポッドキャスト「パワー・プレイヤーズ」で、レヴチンは、アファームは大手上場企業として案件を評価することはあるが、有機的成長が堅調な場合、株式希薄化や現金支出を正当化するのは難しいと指摘。さらに、M&Aは一般的に成功確率が低いため、株主価値を希薄化させることへのハードルは極めて高いと付け加えた。この発言は、評価額1800億ドルのストライプがペイパルに対し1株当たり60.50ドルを提示したと報じられる中で出た。これは最近の取引価格にプレミアムを上乗せした水準だが、ペイパルが2021年に記録した300ドル近辺の高値には遠く及ばない。

ジム・クレイマー氏は投資家に対し、アファーム・ホールディングスは一気に100ドルへ向かうと述べ、CEOのマックス・レヴチン氏を地球上で最も賢い人物と称賛し、同社の直近の四半期決算を高く評価した。クレイマー氏は、同株が4月初旬の安値から約30％上昇するなど急騰しているものの、年初来では依然として13％下落していると指摘し、決算発表後の下落は絶好の買い場だと述べた。さらに、アファームは現在、非常に収益性の高いビジネスであり、ネットワークもはるかに強力になっていると強調した。

Affirm Holdingsは、Bed Bath & Beyondと提携し、同社のブランドであるBed Bath & Beyond、Overstock、buybuy BABYで後払い決済ソリューションを提供する。対象となる買い物客は、手数料や隠れた手数料なしで隔週または月々の分割払いが可能だ。この契約により、高額商品の購入が多い家庭用品小売市場でのAffirmのプレゼンスが拡大する。2026年3月31日時点で、Affirmのアクティブ加盟店数は約51万5000で前年比43.8%増、2026年度第3四半期の総商品取扱高は35%増加した。

パイパー・サンドラーはブロックをアンダーウェイトからオーバーウェイトにダブル格上げし、ペイパルのカバレッジを中立で開始した。ブロックの目標株価は58ドルから100ドルに引き上げられ、ペイパルは46ドルから42ドルに引き下げられた。同社はまた、アファーム、アメリカン・エキスプレス、キャピタル・ワン・ファイナンシャル、マスターカード、ビザをオーバーウェイトと評価し、目標株価をそれぞれ103ドル、396ドル、254ドル、597ドル、394ドルとした。アナリストのビル・カーケイク氏は、企業固有の要因が建設的な見方を支えていると指摘し、ペイパルの低いバリュエーションは、未解決のテイクレートと取引マージンの圧力によって相殺されていると述べた。

火曜日、ウォール街ではアナリストのレーティング変更が相次いだ。パイパー・サンドラーはブロックをアンダーウェイトからオーバーウェイトに格上げし、目標株価を100ドルとした。一方、オッペンハイマーはゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーをパフォームからアンダーパフォームに格下げし、業績予想の引き上げにもかかわらずバリュエーションが魅力的でないと指摘した。その他の注目すべき動きとして、ゴールドマン・サックスはトレードウェブ・マーケッツをニュートラルから買いに格上げし、目標株価を146ドルに設定。バンク・オブ・アメリカはロジクールをニュートラルからアンダーパフォームに格下げし、目標株価を86ドルとした。新規カバレッジの開始では、パイパー・サンドラーがビザ、マスターカード、キャピタル・ワン、アファーム、アメリカン・エキスプレスをオーバーウェイトで調査開始した。

インテュイットの株価は前営業日、平均を上回る出来高を伴い5%上昇し267.72ドルとなった。同社は先ごろ、2026年度第3四半期の好調な決算を発表し、売上高は前年同期比10%増となった。これはクイックブックス・オンライン、決済、給与計算、税務支援サービスの利用拡大が寄与した。経営陣は通期の売上高と利益の見通しも上方修正した。グローバル・ビジネス・ソリューション部門の売上高は前年同期比15%増で、クイックブックス・オンライン会計の売上高は22%増、オンライン・エコシステムの売上高は19%増となった。インテュイットはAIを活用した専門家プラットフォームを拡大しており、アファームとの複数年契約や連邦準備制度理事会のフェドナウ・サービスへの参加など、戦略的提携を進めている。

ウェルズ・ファーゴのアナリスト、ジェイソン・クッパーバーグ氏はアファーム・ホールディングスに買い推奨を維持し、目標株価を89ドルとした。これに先立ち6月4日、ウィリアム・ブレアは目標株価を開示せずに同株にアウトパフォーム評価を再表明した。アナリストのアンドリュー・ジェフリー氏は、アファームをウィリアム・ブレアのデジタル金融における最優先銘柄の一つとし、同社の長期的成長ストーリーに強い確信を示した。同社は、アファームがバイ・ナウ・ペイ・レイター市場でシェアを拡大しており、同市場はまだ初期発展段階にあると指摘。さらに、アファームは約9兆ドルと推定される巨大な米国カード決済市場で明確なリーダーシップを確立する軌道に乗っていると見ている。ウィリアム・ブレアは、この優位性が収益性の改善と高い投下資本利益率につながると考えている。

AffirmはBackcountryと提携し、Backcountryおよびその関連オンラインブランドであるCompetitive Cyclist、MotoSport、Steep & Cheap、Level Nine Sportsにおいて、分割払いオプションを提供する。この契約により、Affirmはアウトドアレクリエーション分野へ進出し、高額なギア購入において透明性の高い分割払いが買い物客と加盟店の双方にとって有益となる。今回の提携はAffirmの加盟店ネットワークに新たな業種を加えるものの、資金調達コストや信用パフォーマンス、大口企業加盟店の喪失リスクといった短期的な焦点を変える可能性は低い。Affirmは最近、CPPインベストメンツとの22億ドルのフォワードフロー契約を拡大し、約80億ドルの融資実行額を支えており、Backcountryのような新規提携による取引量の増加に対応できる体制を整えている。

StockStoryが追跡する消費者金融20銘柄の第1四半期決算はまずまずの内容で、売上高はアナリストのコンセンサス予想を1.9%上回り、翌四半期の売上高ガイダンスも予想を0.7%上回った。クレジット・アクセプタンスの売上高は4億600万ドルで前年同期比1.4%増だったが、予想を13.1%下回った。一方、サリーメイは5億6000万ドルの売上高で、前年同期比3.6%減ながら予想を3.9%上回る好調な結果となった。ネルネットは3億5320万ドルの売上高で、前年同期比7.1%減、予想を20.4%下回り、最も弱い結果だった。アライ・ファイナンシャルの売上高は21億8000万ドルで前年同期比5.5%増、予想を1.8%上回り、アファームの売上高は10億4000万ドルで前年同期比32.6%増、予想を4.3%上回った。このグループの株価は底堅く推移しており、直近の決算発表以降、平均で7.2%上昇している。