Bangkok Airways Public Company Limited

政府は10月1日に「タイ人タイ旅行プラス」を開始する予定で、ハイシーズンの観光を刺激する。4年以内に観光収入3兆バーツを目指す。TTBウェルス証券のアナリストは、この施策が観光セクター、特にAOT、BA、ERW、CENTEL、MINTにプラスだと指摘。条件の詳細は今週中にまとまり、9月に閣議に提出される見通し。

証券会社3社はアナリスト会合後、バンコク・エアウェイズ（BA）株の買い推奨を維持した。第3四半期（2569年）の利益は前期から回復するとみており、サムイ島のハイシーズンによる旅客増と航空燃油安が寄与する見通し。パイ証券は適正価格を1株22.40バーツに更新し、2569年の純利益予想を前年比12％減の31億4000万バーツに小幅下方修正した。元大証券は2570年末の目標株価を1株22.50バーツに据え置き、2569年の正常利益を前年比約3％減の36億9000万バーツと予想。クルンシー証券はBAの第3四半期（2569年）の正常利益を前年同期比5％増の約10億バーツと見込み、長期的にはサムイ空港の出国旅客サービス料引き上げ余地やウタパオ空港開発計画がプラス要因になるとしている。

クルンシー証券は、BAが2026年の目標を維持していると指摘した。旅客数は430万人で前年比2%増、平均運賃は4,200バーツで前年比1%増、ロードファクターは80%で4%増、提供座席キロは33億座席キロで前年比5%減となる。戦争の影響を受けているものの、サムイ路線の成長が際立ち、運賃引き上げ戦略と燃油の先買いにより影響は限定的だ。同社の目標は証券会社の想定とほぼ一致しており、2026年の経常利益は39億バーツで前年比4%増を見込む。2026年残期間の先行走行予約は8月14日時点で前年比1%減、サムイ路線も同様に前年比1%減となった。ただし、予約行動の短期化が一因とみられ、2026年8月のサムイの旅客数は好調な勢いが続き前年比10%増となっている。サムイ路線のハイシーズンとなる2026年第3四半期の経常利益は10億バーツに達し、前年比5%増を見込む。BAはサムイ空港の旅客サービス料の引き上げを計画しており、現在の国内線300バーツ、国際線700バーツから引き上げる方針で、政府機関への承認申請に向けた資料準備を進めている。投資額は約15億バーツ。証券会社は、100バーツ引き上げるごとにBAの年間収入が3億バーツ増加し、減価償却費と税金控除後の利益は年間2億バーツ増加すると試算しており、2025年のサムイ空港旅客数300万人を基に、減価償却期間を30年とし、BAREITへの追加支払いなど増加し得る費用は考慮していないものの、利益に対するアップサイドは約5%となる。ウタパオ空港開発プロジェクトは、EEC事務局が現状に合わせた条件変更について関係政府機関と協議するのを待っている状況だ。BAは2026年末から2027年初めにかけて結論が出て投資を開始すると見込んでいる。BA株の買い推奨を維持し、目標株価は25バーツとする。BAは米国とイランの戦争や高油価の影響が競合他社より小さく、航空会社の中で最も際立っていると評価している。短期的には、サムイ路線のハイシーズンとなる2026年第3四半期の経常利益が10億バーツを超え、前年比5%増と際立った成長を見込む。長期的には、サムイ空港の旅客サービス料引き上げの可能性や、今年末から来年初めにかけて明確化が見込まれるウタパオ空港開発プロジェクトによるアップサイドがある。BAは落札企業に40%出資している。

バンコク・エアウェイズは2026年の目標を維持し、年間便数4万8000便、座席利用率80%を目指す。年末までに機材を上半期末の22機から24機に増やし、2027年上半期には26～29機へ拡大する見通し。上半期の実績は2万3983便、旅客生産量は16億200万座席キロで、通年目標は33億座席キロ。平均運賃は通年で1便あたり4200バーツを見込み、上半期は4292バーツだった。同社はサムイ空港改修事業を主な理由に、タイ民間航空局および民間航空委員会へ旅客施設使用料の引き上げ申請を計画している。現在の上限は国際線700バーツ、国内線400バーツだが、国内線の実際の徴収額は300バーツにとどまる。燃油リスク管理では、年末までの使用量の30%を1バレル平均80米ドルでヘッジしている。

バンコク・エアウェイズは2026年第2四半期のコア利益を3億4900万バーツと発表しました。前年同期比で29％減、前期比で82％減となりましたが、市場予想を46％上回りました。サムイ島路線の旺盛な旅行需要と、大幅に増加した配当収入が、地政学的紛争の影響を補いました。株主帰属純利益は3億3092万バーツで、前年同期比17.63％減でした。一方、総収入は5.5％増の60億5250万バーツとなりましたが、総費用は燃料費の49％増加や航空機整備費の上昇により11.7％増加しました。クルンシー証券のアナリストによると、平均運賃は約5％上昇し、搭乗率は75.2％に改善しました。カシコン証券は買い推奨を維持し、目標株価を22バーツとしています。また、2026年の利益予想を従来の23億バーツから上方修正する可能性があるとしています。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

観光省は2026年8月末までに内閣にタイ人国内旅行促進プラス事業の承認を求める予定で、緊急融資令から24.5億バーツの予算を要求する。ローシーズンの景気刺激と560億バーツ超の資金循環を狙う。承認されれば、国民は2026年末から宿泊割引最大3,000バーツ、デジタルクーポン、航空券割引などの利用が可能となり、外国人観光客誘致策と並行して実施される。アナリストは、この事業が国内の観光、ホテル、航空株にプラスと評価しており、対象銘柄としてCENTEL、ERW、MINT、AWC、AOT、BA、AAVを挙げている。

観光・スポーツ大臣は、タイ国政府観光庁理事会に対し、「Tourism for All, Tourism for the Future」の理念のもと観光産業を推進する方針を示し、ハイシーズンに向けて3つの重要プロジェクトを進める。具体的には、国内旅行を促す「タイ人タイ旅行プラス」または「Co-pay」、国内6航空会社と連携しタイ人向けに40万席の航空券割引を提供する「Fly Thai All the Feelings」、そしてチャーター便・商業便の増便や座席数拡大を航空会社やパートナーと協力して行う「Thailand Air Connect」である。さらに政府は、タイを価値ある持続可能な目的地へと引き上げ、55のセカンダリー都市やコミュニティへの旅行を促進し、2026年12月11日から13日までチョンブリー県で開催される世界最大級の音楽フェスティバル「Tomorrowland Thailand」の誘致を通じて、国際イベントのハブ化を推進する。同イベントには15万人以上の来場が見込まれ、経済効果は61億3200万バーツに達すると試算されている。一方、カシコン証券（KS）は、これらの施策が観光関連銘柄、すなわちAOT、AAV、BA、CENTEL、ERW、MINT、AWC、および観光地の小売事業者にとってプラス材料になると評価し、下半期の旅行需要と消費の回復に期待を示した。

アジアプラス証券は、中東リスクが緩和しつつあると指摘した。米国が攻撃を停止し、イランが報復を縮小、外交交渉が再開されたことで、北海ブレント原油先物は1バレル100ドル超から88ドルへと下落した。ただし、米イラン交渉、ホルムズ海峡の航行、紅海の緊張など、引き続き注視すべき要因がある。ポリマーケットによれば、ホルムズ海峡が正常化する確率は8月で16％、9月で30％、12月で60％にとどまる。このため、リサーチ部門は短期的な戦略として、ディエスカレーション・トレードの比重を高めるよう推奨。オイルプレイ銘柄の一部を圧縮し、原油安の恩恵を受ける銘柄に資金を振り向ける一方、戦術的ヘッジは維持する。推奨する9銘柄は、セントラル・プラザ・ホテル、マイナー・インターナショナル、エラワン・グループ、タイ国際航空、バンコク・エアウェイズ、ビー・グリム、グローバル・パワー・シナジー、ガルフ・エナジー・ディベロップメント、ドゥーホーム。

フィナンシア・サイラス証券は、SET指数の目標を2027年半ばまでに1,710ポイントへ引き上げた。これは、1株当たり利益の平均予想100.5バーツと、目標PER17倍に基づく。リサーチ部門は、2026年の1株当たり利益予想を3％上方修正し99バーツ、2027年を102バーツとした。これは前年比でそれぞれ13％と4％の成長を反映している。また、タイ経済の回復が続き、外国人投資家のタイ株式保有比率が過去の高水準を下回っていることから、海外資金がタイ株式市場に流入する可能性があると見ている。注目銘柄として、BA、BBL、BDMS、CPALL、CPF、CPN、ERW、GULF、SAPPE、STA、TIDLORを推奨している。

アヌティン首相の中国訪問は、投資と観光への信頼感を支えるものとなった。タイ国政府観光庁は四川航空、美団、および複数の中国パートナーと協力し、便数の増加、安全性の向上、そして高品質な旅行者のマーケティングを進める。また、2026年の中国人旅行者目標を513万人に引き上げ、約2880億バーツの収入を見込む。調査部門は、航空便と中国人旅行者の継続的な回復傾向から、AOT、AAV、BA、CENTEL、ERW、MINT、AWCといった観光・航空株にプラスとみている。

カシコン証券は、観光省が発表したデータとして、2026年1月1日から7月18日までの間にタイを訪れた外国人観光客が累計1736万人に達し、観光収入は8390億バーツに上ったと伝えた。前年同期比では3.05％減少したものの、上位5カ国は中国、マレーシア、インド、ロシア、韓国となっている。直近の週では、学校の休暇期間や増便、台湾市場の回復が追い風となり、観光客数は前週比4.04％増加した。同証券のリサーチ部門は、累計では前年をわずかに下回るものの、下半期にかけて観光客数が徐々に回復する見通しから、AOT、AAV、BA、CENTEL、ERW、MINT、AWCといった観光・空港関連銘柄にポジティブな影響があると見ている。

バンコク・エアウェイズは、2026年1月から9月までのサムイ島路線の事前予約が前年同期比で6％増加したと発表した。サムイ島がトラベル・アンド・レジャー誌の2026年世界最高の島に選ばれたことが背景にある。プッティポン・プラサートトンオーソット社長は、フライトがほぼ満席でも旅行需要は依然として堅調だと述べた。同社はプーケット・サムイ島線の運航頻度を1日3～4便から8便に増やし、重要な観光ハブとなっているプーケットからの旅客分散に対応している。また、プライベートジェットでサムイ島を訪れる富裕層旅行者が1日1～2機から多い日で6機に増加し、駐機場が不足し始めている。このため同社は、こうした旅客向けの専用エリアと施設の整備を計画している。さらに、サムイ空港の旅客ターミナルを2,000平方メートルから4,000平方メートルに拡張し、1日あたりの処理能力を50便から73便に引き上げる申請も行う。機材面では、2028年までに新型ATR 72-600を12機順次受領する計画で、現在は22機を運航している。

元大証券タイランドは、イランが仲介者を通じた米国との外交ルートが依然として継続しているとのシグナルを送ったことを受け、原油価格が軟化し始めたと指摘した。これにより中東情勢への懸念が和らぎ、短期的なセンチメント面でアンチコモディティ銘柄群にプラス要因となっている。この傾向から恩恵を受けると予想される銘柄として、TASCO、AOT、MINT、BA、MTC、BH、BDMSが挙げられる。